□文/李琪程 楊新華 李 琦，2

（1.廣東海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院；2.廣東海洋大學(xué)馬克思主義學(xué)院 廣東·湛江）

［提要］ 基于數(shù)據(jù)可得性，以2005～2019 年北部灣10 個(gè)城市（以下簡(jiǎn)稱“北部灣城市群”）面板數(shù)據(jù)，通過(guò)運(yùn)用時(shí)序全局主成分分析法分析金融競(jìng)爭(zhēng)力得分，得出南寧、?？诤驼拷鹑诟?jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)，北海、玉林、茂名和陽(yáng)江的金融競(jìng)爭(zhēng)力整體一般，欽州、防城港和崇左金融競(jìng)爭(zhēng)力最差，目前尚低于北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力平均水平的結(jié)論。為了進(jìn)一步測(cè)度北部灣城市群金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體效應(yīng)，以北部灣市級(jí)面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型，得出金融發(fā)展對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)有正向推動(dòng)作用的結(jié)論。基于研究結(jié)果，提出以一核兩極城市群為核心，培育多個(gè)金融增長(zhǎng)極；優(yōu)化金融競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)境，穩(wěn)步增加金融體量等對(duì)策建議。

金融競(jìng)爭(zhēng)力是指一個(gè)城市擁有或者能夠控制利用的金融資源的質(zhì)量、數(shù)量、獲得資源的便利程度及成本。隨著深化金融改革戰(zhàn)略的推進(jìn)和“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的要求，金融競(jìng)爭(zhēng)力逐漸成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力的重要指標(biāo)，是城市參與區(qū)際分工的重要比較優(yōu)勢(shì)之一。北部灣城市群是2017 年國(guó)家設(shè)立的國(guó)家級(jí)城市群，地處華南經(jīng)濟(jì)圈、西南經(jīng)濟(jì)圈和東盟經(jīng)濟(jì)圈的結(jié)合部，是服務(wù)三南，面向東盟國(guó)際大通道的重要樞紐。近年來(lái)，隨著廣西沿邊金融改革、湛江成為廣東省省域副中心城市和海南探索建設(shè)人民幣離岸金融中心等戰(zhàn)略的推進(jìn)，北部灣城市群面臨金融發(fā)展新的歷史機(jī)遇。順應(yīng)北部灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)和地區(qū)金融發(fā)展的新要求，構(gòu)建北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系和金融經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評(píng)價(jià)模型，客觀評(píng)價(jià)北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力水平的動(dòng)態(tài)演變和北部灣金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，對(duì)了解北部灣城市群金融發(fā)展格局、明晰區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，構(gòu)建北部灣城市群金融高質(zhì)量發(fā)展新體系有著積極意義。

一、文獻(xiàn)綜述

根據(jù)研究主題，本文參考的文獻(xiàn)有金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度研究和金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩個(gè)方向，下面將細(xì)致闡述。

（一）金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度研究。當(dāng)下關(guān)于金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度研究的技術(shù)手段多為主成分分析法或因子分析法，利用該方法測(cè)度金融競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵在于構(gòu)建金融競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系。一般認(rèn)為首先提出評(píng)價(jià)指標(biāo)的是20 世紀(jì)80 年代的瑞士洛桑國(guó)際管理學(xué)院（IMD），IMD 將金融競(jìng)爭(zhēng)力劃分為資本成本競(jìng)爭(zhēng)力、資本市場(chǎng)效率競(jìng)爭(zhēng)力、股票市場(chǎng)活力競(jìng)爭(zhēng)力和銀行部門(mén)效率競(jìng)爭(zhēng)力四個(gè)維度；Z/Yen 公司發(fā)布的Global Financial Center Index 是目前全球金融競(jìng)爭(zhēng)力最權(quán)威的測(cè)度指數(shù)，該指數(shù)的編制考慮了客觀性指標(biāo)和主觀性指標(biāo)，將世界權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的人才環(huán)境、商業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)發(fā)展度、基礎(chǔ)設(shè)施和城市綜合競(jìng)爭(zhēng)力等指數(shù)納入其金融綜合競(jìng)爭(zhēng)力模型。國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)國(guó)內(nèi)城市的特殊性也建立了相應(yīng)的測(cè)度模型和指標(biāo)體系。主要有：張建森等（2008）從金融機(jī)構(gòu)實(shí)力、金融市場(chǎng)規(guī)模、金融開(kāi)放程度、金融生態(tài)環(huán)境等5 個(gè)方面構(gòu)建了包含123 個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系，該評(píng)價(jià)體系格外突顯了金融的生態(tài)環(huán)境維度；賈中正等（2014）從金融環(huán)境、金融基礎(chǔ)投資、金融服務(wù)、金融發(fā)展這4 個(gè)方面構(gòu)建了22個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系；羅苑瑋、喬博（2016）則借鑒了Abraham、Liu Yi-Cheng 的研究成果，從金融顯性競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力、開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)力、基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力這4 個(gè)維度23 個(gè)指標(biāo)構(gòu)建了廣西金融競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系，為本文北部灣廣西城市的具體分析提供了借鑒。

（二）金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究。熊彼特在1911 年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書(shū)中指出，金融中介通過(guò)調(diào)整儲(chǔ)蓄、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、便利交易行為和促進(jìn)資源高效配置共同對(duì)技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。隨著內(nèi)生增長(zhǎng)理論的提出，金融在資源配置、技術(shù)進(jìn)步、資本積累和提供市場(chǎng)流動(dòng)性方面的作用得到肯定。張雪芳、戴偉（2020）也指出金融發(fā)展通過(guò)配置資源、分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和降低公司運(yùn)營(yíng)成本從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也有學(xué)者對(duì)金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)持不同看法，如Robinson，Lucas 指出金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度有限，金融只能被動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不能主動(dòng)地對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。Ductor L，Grechyna D. 認(rèn)為金融的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展水平應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，否則會(huì)占據(jù)大量經(jīng)濟(jì)資源，降低整個(gè)市場(chǎng)的資源配置效率，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生嚴(yán)重的擠出效應(yīng)而不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

黃婷婷、高波（2020）通過(guò)構(gòu)建P-VAR 模型研究金融中介對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，得到了除銀行部門(mén)，保險(xiǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都對(duì)經(jīng)濟(jì)具備顯著的持續(xù)增長(zhǎng)效應(yīng)的結(jié)論；常新鋒、陳璐瑤（2020）基于2008～2018 年中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)通過(guò)構(gòu)建空間杜賓模型得出了金融發(fā)展與資本產(chǎn)出效率和配置效率本身與其交互項(xiàng)均能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是不利于落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)論；趙玉龍（2019）以我國(guó)2003～2015 年的市級(jí)面板數(shù)據(jù)，通過(guò)系統(tǒng)GMM 模型和中介效應(yīng)分析了金融發(fā)展和資本配置效率對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，得出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用，但是以信貸擴(kuò)張為主的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響具有地區(qū)差異性的結(jié)論；明雷、楊萍、楊勝剛（2017）則將研究著眼于縣域金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過(guò)湖南省縣域截面數(shù)據(jù)構(gòu)建多元線性回歸模型和分位數(shù)回歸，得出了縣域金融有利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但這種發(fā)展是不協(xié)調(diào)不持續(xù)的結(jié)論；張雪芳、戴偉（2020）則從更加微觀的角度出發(fā)，通過(guò)1991～2017 年省級(jí)面板數(shù)據(jù)構(gòu)建面板門(mén)限模型，探究金融效率、金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)證結(jié)果顯示金融效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度最大，金融結(jié)構(gòu)的影響程度最小。

綜上，在金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度指標(biāo)的構(gòu)成上主要有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、金融發(fā)展規(guī)模、金融生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施條件、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放環(huán)境、金融中介效率等內(nèi)容；金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)目前在理論領(lǐng)域尚有爭(zhēng)議，結(jié)合以國(guó)內(nèi)地域?yàn)檠芯繉?duì)象的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)多以促進(jìn)作用為主，但呈現(xiàn)出了隨地域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、自身規(guī)模等變化的差異性特征。目前，關(guān)于北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)度問(wèn)題研究較少，也鮮有進(jìn)一步探究該地區(qū)金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究。

另外，國(guó)內(nèi)學(xué)者在做類似研究時(shí)多采用截面數(shù)據(jù)進(jìn)行PCA分析，不能反映該地區(qū)金融競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)態(tài)演變。因此，本文首先選擇以羅苑瑋、喬博的指標(biāo)體系為基礎(chǔ)并借鑒其他人研究成果，設(shè)計(jì)能夠反映北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)體系，再利用該體系應(yīng)用時(shí)序全局主成分分析法測(cè)度北部灣城市群2005～2019 年金融競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)態(tài)演變，最后通過(guò)固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)金融對(duì)當(dāng)?shù)鼐唧w的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

二、基于時(shí)序全局主成分分析的金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度

（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建。衡量地區(qū)的金融競(jìng)爭(zhēng)力不僅要研究金融本身的發(fā)展現(xiàn)狀，還要關(guān)注金融的發(fā)展環(huán)境、金融的發(fā)展?jié)摿σ约芭c金融有關(guān)的其他領(lǐng)域，因此本文在借鑒羅苑瑋、喬博等的研究成果基礎(chǔ)上最終選擇以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展環(huán)境和金融運(yùn)行效率等4 個(gè)方面共17 個(gè)指標(biāo)構(gòu)成最終的評(píng)價(jià)體系。（表1）

表1 金融競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系一覽表

（二）北部灣地區(qū)金融競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度實(shí)證分析

1、數(shù)據(jù)來(lái)源及數(shù)據(jù)處理。本文所用數(shù)據(jù)均來(lái)自于廣西統(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），南寧市統(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），湛江市統(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），陽(yáng)江市統(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），茂名市統(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），?？谑薪y(tǒng)計(jì)年鑒（2006～2020），其中部分缺失數(shù)據(jù)均采用插值法處理。同時(shí)，為消除單位量綱影響，本文選擇以SPSS24.0 軟件對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理。

2、計(jì)算金融競(jìng)爭(zhēng)力綜合得分。本文以2005～2019 年北部灣市級(jí)面板數(shù)據(jù)通過(guò)SPSS24.0 軟件進(jìn)行時(shí)序全局主成分分析。經(jīng)檢驗(yàn)原數(shù)據(jù)KMO 值為0.804≥0.7，可進(jìn)行主成分分析。按照特征值≥1 和因子貢獻(xiàn)度超過(guò)83%的判斷準(zhǔn)則共提取4 個(gè)公因子，其權(quán)重與特征值如表2 所示。由表2 和因子載荷矩陣可得2005～2019 年北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力綜合得分，得分情況如表 3 所示。（表 2、表 3）

表2 主成分權(quán)重及提取一覽表

3、綜合分析。如表3 所示，近15 年南寧市的金融競(jìng)爭(zhēng)力一直位居城市群第一，海口市和湛江市大部分時(shí)間分別維持在第二名和第三名；茂名、北海和陽(yáng)江的金融競(jìng)爭(zhēng)力得分排名也較為靠前，其中茂名市的排名較為穩(wěn)定，陽(yáng)江市和北海市在不同時(shí)間階段呈現(xiàn)出了明顯的下降趨勢(shì)；玉林、欽州、防城港、崇左的排名較為靠后，其中玉林的金融競(jìng)爭(zhēng)力排名整體上雖然較為靠后，但近兩年來(lái)卻呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，其余3 市整體上沒(méi)有較大的變化。另外，在2008 年之前只有南寧市的金融競(jìng)爭(zhēng)力得分為正，隨著?？谑泻驼拷械慕鹑诎l(fā)展條件不斷成熟和金融發(fā)展水平不斷提升，兩市相繼在2008 年和2009 年其得分系數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到了北部灣城市群的平均水平。其余城市（如茂名、北海、陽(yáng)江、玉林）也分別在 2014 年、2016 年、2017 年和2018 年完成了其得分系數(shù)由負(fù)變正的轉(zhuǎn)變，目前僅有廣西欽州、防城港和崇左的金融競(jìng)爭(zhēng)力較差，未能達(dá)到北部灣城市群的金融競(jìng)爭(zhēng)力平均水準(zhǔn)。

表3 城市金融綜合競(jìng)爭(zhēng)力得分一覽表

總體來(lái)看，北部灣城市群呈現(xiàn)出以南寧、海口和湛江這“一核兩極”城市為核心，三區(qū)域協(xié)同發(fā)展的格局。南寧市是北部灣城市中金融競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的城市，是廣西的金融中心。相較其他城市，南寧擁有最大的經(jīng)濟(jì)體量。以2019 年為例，南寧市的GDP 約為湛江和?？趦墒蠫DP 之和；金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款總額約為?？谑械?.28 倍和湛江市的6.08 倍，巨大的經(jīng)濟(jì)體量為南寧金融的發(fā)展提供了深層經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)與金融的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)也使得南寧金融快速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。南寧市金融競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，不僅來(lái)源于其經(jīng)濟(jì)體量，還與其特殊的經(jīng)濟(jì)區(qū)位有關(guān)。南寧作為廣西地區(qū)金融中心和面向東盟的金融開(kāi)放門(mén)戶，隨著近年來(lái)“強(qiáng)首府”非均衡發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)和全國(guó)知名金融聚集區(qū)的建設(shè)使得南寧在金融業(yè)的發(fā)展上獲得了持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，中國(guó)-東盟金融城的建成和中國(guó)（廣西）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)南寧片區(qū)的落戶也為增強(qiáng)南寧金融競(jìng)爭(zhēng)力，助力南寧金融高質(zhì)量發(fā)展增添了新動(dòng)力。

與南寧相比，同為廣西沿邊金融改革的北海、欽州、崇左、防城港（以下簡(jiǎn)稱“沿邊四市”）四市的金融競(jìng)爭(zhēng)力水平偏低，發(fā)展速度較為緩慢。這是因?yàn)椋旱谝?，沿邊四市的城市體量相對(duì)較小，加上地處西南邊境的欠發(fā)達(dá)地區(qū)使得基礎(chǔ)設(shè)施和金融發(fā)展環(huán)境相對(duì)較差，制約了進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融競(jìng)爭(zhēng)力水平提升；第二，政府主導(dǎo)的廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)非均衡區(qū)域發(fā)展策略導(dǎo)致大量項(xiàng)目和金融資源配置到南寧，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展協(xié)同效應(yīng)導(dǎo)致各地區(qū)金融資源的差距拉大；第三，廣西沿邊四市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多以第二產(chǎn)業(yè)為主，廣西沿邊金融改革的政策影響具備產(chǎn)業(yè)差異性，政府主導(dǎo)的沿邊金融改革對(duì)第二產(chǎn)業(yè)有顯著的正向作用，但是對(duì)包含金融業(yè)在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)有一定的抑制作用；第四，近年來(lái)沿邊四市的金融服務(wù)重點(diǎn)由農(nóng)村轉(zhuǎn)向城市，農(nóng)村金融服務(wù)出現(xiàn)了效率低、管理滯后等問(wèn)題，政府的過(guò)度干預(yù)也影響了金融資源的配置效率，上述情形嚴(yán)重制約了農(nóng)村、縣域地區(qū)的金融發(fā)展，成為了沿邊四市金融發(fā)展木桶中最“短”的木板。

粵西三市中，湛江和茂名兩市的金融競(jìng)爭(zhēng)力差距相對(duì)較小，其中陽(yáng)江排名較為落后。湛江是廣東省省域副中心城市和粵西地區(qū)的核心城市，作為第一批沿海開(kāi)放城市，湛江市的對(duì)外開(kāi)放程度和外資利用程度比北部灣大部分城市好很多，其經(jīng)濟(jì)總量和金融規(guī)模在整個(gè)粵西和北部灣地區(qū)的排名都很靠前，是湛江金融競(jìng)爭(zhēng)力提升的優(yōu)勢(shì)之一。除此之外，湛江市的工業(yè)基礎(chǔ)和金融發(fā)展環(huán)境較好，良好的工業(yè)基礎(chǔ)和活躍的工業(yè)生產(chǎn)為湛江金融業(yè)提供了投資渠道和前向需求，工業(yè)與金融的相互作用很好地促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展。在金融發(fā)展的環(huán)境上，湛江的基礎(chǔ)設(shè)施完備、交通條件良好，還擁有6 所高等院校為湛江金融業(yè)培養(yǎng)金融人才，以上是湛江金融競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較好的主要原因?；浳髌溆鄡墒械漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和湛江較為相似，但城市整體實(shí)力與湛江還有一定差距，因此目前其金融競(jìng)爭(zhēng)力不如湛江。

?？谑械慕鹑诟?jìng)爭(zhēng)力常年僅次于南寧，是北部灣地區(qū)金融競(jìng)爭(zhēng)力排名第二的城市。?？谑薪鹑诟?jìng)爭(zhēng)力的主要優(yōu)勢(shì)來(lái)源是其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和寬松的金融政策。2019 年海口市三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比重為4.5∶15.0∶80.5，是一個(gè)典型的以第三產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的外向型城市，其中金融業(yè)是?？谑械谌a(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值較高的行業(yè)。目前，?？谡谔剿鹘ㄔO(shè)人民幣國(guó)際離岸金融中心，寬松的金融政策使金融業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，2019 年?？诟鹘鹑跈C(jī)構(gòu)存貸款共10，196.24 億元，證券交易總額8，594.95 億元，整個(gè)金融業(yè)增加值占GDP 的比重約為12.5%，金融成為拉動(dòng)?？谑薪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。除此之外，?？诘目偛拷?jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和發(fā)達(dá)的高等教育體系為海口金融提供了持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力和高質(zhì)量人才儲(chǔ)備，是海口市金融競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)之一。

三、北部灣地區(qū)金融業(yè)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)測(cè)度

北部灣城市群的金融競(jìng)爭(zhēng)力排名僅是一種內(nèi)部比較，實(shí)際上北部灣城市群的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融發(fā)展水平與長(zhǎng)江中游城市群等國(guó)家級(jí)城市群還有較大差距。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，金融經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)受自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融發(fā)展水平的制約，因此北部灣城市群的金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期過(guò)程中起到的作用值得探討。為探究以上問(wèn)題，本文選擇以北部灣地區(qū)2005～2019 年市級(jí)面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究。數(shù)據(jù)來(lái)源同上，另外為消除各指標(biāo)量剛性影響，本文對(duì)所有數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)處理。

（一）變量設(shè)定

1、被解釋變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EG）。衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)有很多，其中GDP 能夠衡量一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量和綜合經(jīng)濟(jì)水平，故本文選擇以GDP 作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的具體指標(biāo)。

2、核心解釋變量：金融儲(chǔ)蓄水平（FS）和金融發(fā)展規(guī)模（FD）。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著影響；而儲(chǔ)蓄行為是廣大縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民最直接和最有限的金融參與方式，而且理論和實(shí)證層面都證實(shí)儲(chǔ)蓄率的高低與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接聯(lián)系。其中，以金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款總額衡量金融規(guī)模，以個(gè)人儲(chǔ)蓄總額代表金融儲(chǔ)蓄水平。

3、控制變量：消費(fèi)規(guī)模水平（CS）、政府購(gòu)買(mǎi)和投資（GI）和對(duì)外開(kāi)放水平（FB）。本文參考GDP 支出法核算原則并基于數(shù)據(jù)的可得性選擇以上3 個(gè)變量作為控制變量，分別以社會(huì)消費(fèi)品零售總額、政府財(cái)政支出、外資利用總額做具體衡量指標(biāo)。（表4）

表4 變量描述性統(tǒng)計(jì)一覽表

（二）實(shí)證分析

1、模型設(shè)計(jì)。本文基于Hausman 檢驗(yàn)和面板模型的F 檢驗(yàn)結(jié)果最終選擇以北部灣市級(jí)面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型進(jìn)行研究，同時(shí)為檢驗(yàn)核心解釋變量的穩(wěn)健性，本文選擇以逐步添加變量的方式進(jìn)行回歸。經(jīng)檢驗(yàn)原模型存在個(gè)體異方差和同期截面相關(guān)，故選擇對(duì)模型進(jìn)行加權(quán)修正和采取穩(wěn)健估計(jì)的方式進(jìn)行回歸，其基準(zhǔn)模型如下：

式中，i 代表北部灣具體城市，t 代表具體年份，α 為常數(shù)，β、γ、δ 為各變量的系數(shù)，Xit代表上述三個(gè)控制變量，μi為北部灣城市的個(gè)體效應(yīng)，θit為該模型的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2、結(jié)果分析。根據(jù)實(shí)證結(jié)果顯示，核心解釋變量FD 始終在1%的水平上正向顯著，說(shuō)明以金融發(fā)展規(guī)模為指標(biāo)的金融發(fā)展水平在過(guò)去15 年確實(shí)對(duì)北部灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了正向推動(dòng)作用。原因在于：第一，金融發(fā)展規(guī)模越大意味著市場(chǎng)中的貨幣流動(dòng)性越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)的速度也就越快，從而推動(dòng)了就業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)總量的增加；第二，金融的規(guī)模資金越多，金融資本的服務(wù)范圍也就越廣，金融機(jī)構(gòu)才能有足夠的資金對(duì)社會(huì)各行業(yè)中的優(yōu)良企業(yè)提供資本支持，才能有足夠的資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)然，金融規(guī)模并非越大越好，金融規(guī)模應(yīng)與社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，目前北部灣地區(qū)的金融規(guī)模和金融發(fā)展水平尚未達(dá)到效應(yīng)轉(zhuǎn)換的臨界值，當(dāng)下仍是以正外部效應(yīng)為主。

核心解釋變量FS 始終在1%的水平上正向顯著，說(shuō)明以金融儲(chǔ)蓄為指標(biāo)的金融發(fā)展水平在過(guò)去15 年同樣推動(dòng)了北部灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？赡艿脑蛟谟冢汗_德-多瑪模型證明，在儲(chǔ)蓄能夠有效轉(zhuǎn)化為投資的前提下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率隨儲(chǔ)蓄率的增加而增加，這意味著居民儲(chǔ)蓄通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，通過(guò)發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面世界銀行增長(zhǎng)與發(fā)展委員會(huì)在《增長(zhǎng)報(bào)告：持續(xù)增長(zhǎng)和包容性發(fā)展戰(zhàn)略》中證實(shí)了高儲(chǔ)蓄與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一致性。因此，北部灣地區(qū)通過(guò)儲(chǔ)蓄的有效投資轉(zhuǎn)化和遵循比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)揮了儲(chǔ)蓄對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用。

在控制變量上，消費(fèi)水平影響雖然為正但不顯著，其余控制變量均正向顯著。消費(fèi)水平之所以不顯著，原因在于：第一，高儲(chǔ)蓄的緊約束抑制了整體消費(fèi)水平，從而抑制了消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用；第二，北部灣地區(qū)的平均工資收入水平較低，2019年北部灣在崗職工的平均工資僅為全國(guó)平均水平的86%，低收入意味低消費(fèi)和消費(fèi)的非持續(xù)性，從而抑制了消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。（表5）

表5 北部灣十市面板回歸結(jié)果一覽表

四、結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論。本文基于時(shí)序全局的主成分分析方法，得出北部灣城市群2005～2019 年的金融競(jìng)爭(zhēng)力得分與排名，南寧市的金融綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)，?？谂c湛江次之；茂名、北海、玉林、陽(yáng)江的金融競(jìng)爭(zhēng)力處于城市群中等水平，其中北海的金融競(jìng)爭(zhēng)力近兩年呈下降趨勢(shì)，玉林的金融競(jìng)爭(zhēng)力呈上升趨勢(shì)；欽州、防城港和崇左的金融競(jìng)爭(zhēng)力較差，目前仍未達(dá)到北部灣城市群金融競(jìng)爭(zhēng)力的平均水準(zhǔn)。為測(cè)度北部灣城市金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，本文基于市級(jí)面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型，得出北部灣十市的金融業(yè)在過(guò)去15 年推動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一，其中金融發(fā)展規(guī)模和金融儲(chǔ)蓄都是實(shí)現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的主要?jiǎng)恿Φ慕Y(jié)論。

（二）發(fā)展啟示

1、以一核兩極城市群為核心，培育多個(gè)金融增長(zhǎng)極。北部灣現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無(wú)法給所有城市提供金融發(fā)展所必需的要素資源和政策條件，因此應(yīng)當(dāng)采取非均衡增長(zhǎng)策略，培育可輻射、帶動(dòng)周邊城市的金融增長(zhǎng)極。北部灣城市群的城市規(guī)劃中以廣西南寧為核心城市，以廣東湛江和海南海口為主要增長(zhǎng)極，共同構(gòu)筑了北部灣區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要戰(zhàn)略支點(diǎn)，因此北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的金融發(fā)展格局應(yīng)當(dāng)仍以“一核兩極”城市為中心，構(gòu)建三省三核的區(qū)域金融增長(zhǎng)極，帶動(dòng)三省區(qū)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

廣西應(yīng)繼續(xù)對(duì)南寧金融聚集區(qū)和中國(guó)-東盟城建設(shè)提供支持，以南寧相較東南亞完善的基礎(chǔ)設(shè)施的較大的經(jīng)濟(jì)體量吸引東盟國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)入駐南寧，同時(shí)依托金融改革試驗(yàn)區(qū)和中國(guó)（南寧）自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)的政策優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與東盟國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)合作，發(fā)展跨境保險(xiǎn)和跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，努力將南寧建設(shè)成區(qū)域國(guó)際金融信息中心和北部灣城市群的金融洼地，輻射帶動(dòng)廣西北部灣其他城市金融業(yè)的發(fā)展。湛江是廣東省省域副中心城市，應(yīng)利用好前所未有的歷史機(jī)遇和背靠粵港澳大灣區(qū)的地理優(yōu)勢(shì)，探索差異化的金融高質(zhì)量發(fā)展新路徑，一方面要對(duì)標(biāo)粵港澳大灣區(qū)城市群，通過(guò)持續(xù)深化金融改革和優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境積極承接“雙區(qū)”金融輻射和金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；另一方面支持本地金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)，構(gòu)建具有區(qū)域聚集輻射效應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)體系，努力把湛江打造成服務(wù)粵西，輻射北部灣的地區(qū)金融中心。?？趹?yīng)利用好海南自由貿(mào)易港和國(guó)際旅游島的政策優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步深化金融改革開(kāi)放，不斷優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和推進(jìn)總部經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，以寬松的金融監(jiān)管政策和良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境吸引外部融資和國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)總部入駐，探索建設(shè)人民幣國(guó)際離岸金融中心和海南區(qū)域金融中心，輻射帶動(dòng)海南省金融發(fā)展。

2、優(yōu)化金融競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)境，穩(wěn)步增加金融體量。北部灣地區(qū)的金融發(fā)展水平尚未達(dá)到出現(xiàn)金融負(fù)效應(yīng)的水平拐點(diǎn)，目前金融水平的提升和金融規(guī)模的增加有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，一方面要優(yōu)化金融競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)境，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過(guò)招商引資和利用貨幣政策引導(dǎo)居民閑散資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和其他重大項(xiàng)目建設(shè)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。另一方面北部灣區(qū)域金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，著力發(fā)展普惠金融，完善農(nóng)村合作金融體系；以改革創(chuàng)新為動(dòng)力，開(kāi)展面向東盟，服務(wù)三南，具有北部灣特色的金融創(chuàng)新，充分發(fā)揮南寧、?？诤驼拷貐^(qū)金融增長(zhǎng)極的帶動(dòng)作用，促進(jìn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性互動(dòng)，確保金融規(guī)模的健康擴(kuò)張。