汪佳蕊

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，下周（9月5日至9月9日）網(wǎng)上公開發(fā)行的新股共有10家，比上周多一家，其中包括科創(chuàng)板公司有5家、創(chuàng)業(yè)板4家、深證主板1家;行業(yè)類別集中于通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、家具制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)五大行業(yè)（詳見附表）。

值得注意的是，在10家新股公司中，有6家集中于通用設(shè)備制造業(yè)和計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。通用設(shè)備制造業(yè)作為各行業(yè)提供技術(shù)裝備的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位;而計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)也是我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門中的重要行業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，在上述兩個較為集中的行業(yè)中，科捷智能（688455.SH）、磁谷科技（688448.SH）、德邦科技（688035.SH）、帕瓦股份（688184.SH）的關(guān)注度較高，且上市板塊集中于科創(chuàng)板。其中，科捷智能、磁谷科技同屬于通用設(shè)備制造業(yè)公司，德邦科技、帕瓦股份則同屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，前述公司增長態(tài)勢均較為穩(wěn)定，不過，其在各自細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)劣勢則不盡相同。

在即將網(wǎng)上申購的公司中，科捷智能、磁谷科技雖屬于同一個大行業(yè)，但卻是不同細(xì)分子行業(yè)的公司，兩家公司的研發(fā)實(shí)力、競爭優(yōu)勢和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)均有所差異。

公開資料顯示，將于9月5日進(jìn)行網(wǎng)上申購的科捷智能是一家智能物流和智能制造解決方案提供商，主要客戶包括順豐、德邦、燕文物流、印度Delhivery等大型快遞物流集團(tuán)，以及韓國Coupang、京東、蘇寧、印度Flipkart等知名電商平臺。

伴隨著國內(nèi)外智能物流和智能制造行業(yè)快速發(fā)展，2019年至2021年，科捷智能的營業(yè)收入分別為4.62億元、8.80億元和12.77億元，三年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)到66.19%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1272.83萬元、6146.42萬元和8649.30萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)到160.68%。

從研發(fā)能力來看，截至2021年末，科捷智能的研發(fā)人員共計(jì)227人，占員工總數(shù)的比例約為34.71%，擁有26項(xiàng)發(fā)明專利，145項(xiàng)實(shí)用新型專利和56項(xiàng)軟件著作權(quán)。公司通過自主研發(fā)掌握了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，并將該等關(guān)鍵技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)品服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比在99%以上，主要依靠核心技術(shù)開展經(jīng)營，科技成果轉(zhuǎn)化能力較為突出。

將于9月8日進(jìn)行網(wǎng)上申購的磁谷科技自沖刺科創(chuàng)板以來也備受關(guān)注。從招股書來看，公司主營業(yè)務(wù)為磁懸浮流體機(jī)械及磁懸浮軸承、高速電機(jī)、高速驅(qū)動等核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為磁懸浮離心式鼓風(fēng)機(jī)，目前在生物發(fā)酵、物料輸送、脫硫氧化等領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對傳統(tǒng)鼓風(fēng)機(jī)的替代，更加符合高效、環(huán)保、節(jié)能的生態(tài)發(fā)展理念，公司產(chǎn)品的高技術(shù)含量和節(jié)能環(huán)保效果獲得了行業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

2019年至2021年，公司磁懸浮離心式鼓風(fēng)機(jī)銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一且在污水處理領(lǐng)域的應(yīng)用占比較高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。此外，磁谷科技的磁懸浮離心式鼓風(fēng)機(jī)屬于新型鼓風(fēng)機(jī)，在國內(nèi)起步時(shí)間較晚，售價(jià)明顯高于羅茨鼓風(fēng)機(jī)（相同功率下，公司產(chǎn)品價(jià)格約為羅茨鼓風(fēng)機(jī)的兩倍）。

同時(shí)，磁懸浮離心式鼓風(fēng)機(jī)在有喘振風(fēng)險(xiǎn)的工況（小流量高壓力）無法運(yùn)行，而在設(shè)備功率需求小、運(yùn)行時(shí)長較短的領(lǐng)域或電價(jià)較低的地區(qū)，磁懸浮離心式鼓風(fēng)機(jī)的節(jié)能效益受限，產(chǎn)品投資回收期較長，因此，其應(yīng)用場景存在局限性。

另外，在研發(fā)能力方面，紅周刊曾在《磁谷科技深陷“價(jià)格戰(zhàn)”，技術(shù)、產(chǎn)品被對手全方位超越》一文中對其進(jìn)行了深入分析，在磁谷科技與南航合作研發(fā)期間，取得了大量研發(fā)成果，這其中與南航技術(shù)團(tuán)隊(duì)的支持密不可分，此后雙方研發(fā)合作結(jié)束，其研發(fā)能力就大打折扣。

在下周即將網(wǎng)上申購的新股中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)也是較為集中的行業(yè)之一，其中，德邦科技作為國家級“專精特新”重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，很受關(guān)注。

公開資料顯示，德邦科技是一家專業(yè)從事高端電子封裝材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路封裝、智能終端封裝和新能源應(yīng)用等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在集成電路封裝、智能終端封裝、動力電池封裝等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，并已在高端電子封裝材料領(lǐng)域構(gòu)建起了完整的研發(fā)生產(chǎn)體系并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。

憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，手機(jī)制造大廠華為、蘋果，汽車制造商比亞迪、寶馬、特斯拉、長城汽車，還有知名制造企業(yè)歌爾股份、京東方、寧德時(shí)代等均為德邦科技的客戶。

2019年至2021年，德邦科技的營業(yè)收入分別為3.27億元、4.17億元和5.84億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3573.80萬元、5014.99萬元和7588.59萬元，業(yè)績穩(wěn)定增長。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)德邦科技直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例均在八成以上，占比較高，特別是銀粉，是其用量最大的原材料。銀粉為貴金屬，單價(jià)較高，隨著公開市場銀價(jià)的不斷上漲，其采購成本也大幅增加，進(jìn)而影響到了其毛利率，據(jù)公司披露，報(bào)告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為40.02%、34.88%和34.59%，整體呈下降趨勢。

受銀粉等貴金屬粉體、樹脂等原材料價(jià)格變動影響，德邦科技根據(jù)原材料價(jià)格變化對利潤總額以及毛利率影響進(jìn)行了敏感性分析，在其他因素保持不變的前提下，報(bào)告期內(nèi)公司的原材料價(jià)格每上升（或下降）5%，毛利率將分別下降（或提高）2.43%、2.62%和2.71%，凈利潤將減少（或增加）20.36%、19.19%和17.66%。就原材料價(jià)格變動對其產(chǎn)生的影響來看，德邦科技需要采取更多有效的應(yīng)對措施。

帕瓦股份將于本周三進(jìn)行網(wǎng)上申購，由于產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池產(chǎn)業(yè)，所受到的關(guān)注度也頗高。

帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于單晶型中高鎳NCM三元前驅(qū)體這一細(xì)分市場，是國內(nèi)較為先進(jìn)的單晶型NCM三元前驅(qū)體生產(chǎn)商，其主要產(chǎn)品用于三元正極材料的制造，并最終應(yīng)用于新能源汽車動力電池、消費(fèi)電子、電動工具等領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，帕瓦股份單晶型NCM三元前驅(qū)體的銷售金額大幅上升，成為公司的核心產(chǎn)品，2021年度NCM5系產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入超八成。但隨著新能源汽車對鋰電池的能量密度、循環(huán)壽命、安全性能等要求不斷提高，三元正極材料前驅(qū)體呈現(xiàn)單晶化、高鎳化和低鈷化的技術(shù)發(fā)展趨勢，其NCM5系產(chǎn)品并不屬于高鎳產(chǎn)品。

《紅周刊》曾在《帕瓦股份“高鎳”產(chǎn)品布局慢一步，銷售過于依賴兩大客戶有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)》一文中提到，帕瓦股份目前公司還沒有單晶型NCM8系高鎳三元前驅(qū)體的生產(chǎn)能力，其雖然將單晶高鎳三元前驅(qū)體產(chǎn)品委托第三方研發(fā)，但截至招股書發(fā)布，仍未研發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝。在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品逐漸呈現(xiàn)單晶高鎳化的趨勢下，其恐怕還需在產(chǎn)品布局方面謹(jǐn)慎決策，在研發(fā)方面付出更多努力。

此外，報(bào)告期內(nèi)，帕瓦股份來自前五大客戶的銷售收入占比接近九成，其中，來自前兩大客戶的收入接近八成，客戶集中度相當(dāng)高。因此，對于其產(chǎn)品布局及客戶依賴方面問題，需要投資者提高警惕。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）