7月以來，前期積壓需求已基本釋放，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)的因素又有所增加，局部疫情影響反復(fù)、需求端仍較疲弱、成本仍處于高位，這使得7月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，降至-13.4%，為2020年4月以來最低值。原材料價(jià)格回落、地產(chǎn)鏈需求低位，使得上游利潤(rùn)受到擠壓;中下游行業(yè)中，需求較旺盛的電力、汽車等行業(yè)利潤(rùn)改善明顯，而需求疲弱的紡服等行業(yè)，利潤(rùn)增速明顯下滑。下一階段，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力仍然存在，不過政策或?qū)⒓訌?qiáng)落實(shí)力度，預(yù)計(jì)政策利好、需求有支撐的行業(yè)，利潤(rùn)或迎來進(jìn)一步修復(fù)。

整體而言，受國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)以及地產(chǎn)市場(chǎng)供需偏弱的影響，部分行業(yè)市場(chǎng)需求不足問題突顯。結(jié)構(gòu)上看，7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步向中下游分配，中游制造業(yè)與公用事業(yè)部門利潤(rùn)占比繼續(xù)回升。細(xì)分行業(yè)中，汽車制造、電氣機(jī)械制造以及鐵路、船舶制造等行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，此外上游煤炭開采與石油天然氣開采行業(yè)利潤(rùn)增速雖有回落，但仍維持高增。

在去年同期基數(shù)較高的背景下，7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，分行業(yè)來看，原材料行業(yè)利潤(rùn)增速降幅顯著走擴(kuò)是主要拖累，上游采礦業(yè)和中游加工組裝類行業(yè)利潤(rùn)增速也有下行，而在汽車制造業(yè)的帶動(dòng)下，下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)增速小幅回升。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上來看，7月PPI增速加快下行，“價(jià)”對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用減弱;工業(yè)增加值增速較上月也有走低，“量”的貢獻(xiàn)趨于穩(wěn)定;營(yíng)收利潤(rùn)率有所回落，每百元營(yíng)收中的成本費(fèi)用同比也有走高，反映工業(yè)企業(yè)的成本水平仍然較高，經(jīng)營(yíng)壓力有所增加。7月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速有所回落，庫(kù)存延續(xù)去化，但剔除價(jià)格因素影響的實(shí)際庫(kù)存增速與上月末持平，意味著企業(yè)的庫(kù)存壓力并未得到有效緩解。目前，隨著交通物流限制的基本解除以及高溫天氣的逐漸緩解，供給端的修復(fù)明顯快于需求端，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難以及庫(kù)存居高不下的癥結(jié)，仍在于消費(fèi)潛力未能有效釋放，促需求政策仍需持續(xù)發(fā)力。

展望未來，8月高溫持續(xù)，各地限電現(xiàn)象明顯增加，工業(yè)企業(yè)短期生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)仍將然受到一定負(fù)面影響。但隨著溫度下降限電緩解、基建逐步發(fā)力、下半年消費(fèi)需求修復(fù)等，我們預(yù)計(jì)9月份后工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將呈現(xiàn)明顯改善趨勢(shì)，整體而言Q3大概率是全年利潤(rùn)增速底。

7月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速再次下探，營(yíng)收利潤(rùn)率及價(jià)格回落是主因。利潤(rùn)結(jié)構(gòu)喜憂參半，上游原材料行業(yè)對(duì)中下游行業(yè)的擠壓作用有所緩解，裝備制造業(yè)持續(xù)修復(fù)，但地產(chǎn)不振對(duì)相關(guān)制造業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面作用已顯現(xiàn)，地產(chǎn)鏈修復(fù)情況成為年內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)強(qiáng)度的重要約束。

2.95萬億元

9月1日中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2022年度中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2022年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為2.95萬億元，較年初增加1069億元;不良貸款率1.67%，較年初下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。

8月31日公布的《2021年全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2021年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總量為2.8萬億元，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比達(dá)到2.44%。其中，基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)占研發(fā)經(jīng)費(fèi)的比重為6.50%，達(dá)到歷史新高。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，1～7月份全國(guó)社會(huì)物流總額約190萬億元，同比增長(zhǎng)3.1%。從結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)品物流需求有序恢復(fù)，汽車制造等重點(diǎn)行業(yè)供應(yīng)鏈恢復(fù)穩(wěn)定，民生消費(fèi)物流需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)政部消息，1～7月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入457796.3億元，同比增長(zhǎng)9.5%;國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額26755.4億元，同比下降2.1%。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，4825家上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入34.54萬億元，同比增長(zhǎng)9.24%。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1～7月，我國(guó)服務(wù)進(jìn)出口總額33922.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.7%。其中服務(wù)出口16422.4億元，增長(zhǎng)22.8%。