趙菀瀅

8月26日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中國證監(jiān)會、財政部與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動相關合作。中國證監(jiān)會表示，合作協(xié)議依據(jù)兩國法律法規(guī)，尊重國際通行做法，按照對等互利原則，就雙方對相關會計師事務所合作開展監(jiān)管檢查和調(diào)查活動作出了明確約定，形成了符合雙方法規(guī)和監(jiān)管要求的合作框架。幾乎與此同時，美方也發(fā)布了相關消息。

“合作協(xié)議的簽署，是中美雙方監(jiān)管機構在解決審計監(jiān)管合作這一共同關切問題上邁出的重要一步，為下一階段雙方積極、專業(yè)、務實推進合作奠定了基礎?！敝袊C監(jiān)會表示。美國PCAOB在聲明中表示，達成協(xié)議“意義重大，但協(xié)議聲明只是第一步，真正的考驗還在后面”。不難看出，中美各自表態(tài)的側重點略有差異。比如，中方突出“對等原則”，而美方更在意“基于國內(nèi)法的域外管轄權”。

盡管如此，達成協(xié)議的意義依然不容低估。在此之前，中概股從美國資本市場集體退市的可能性，成了懸在中美金融關系頭上的一把劍。達成協(xié)議意味著，集體退市的風險有了解除的可能性，中美都沒有以“金融脫鉤”這種毀滅性的方式處理分歧。更值得關注的是，在中美關系“大氣候”不利的情況下，某些具體領域的“小環(huán)境”是有可能創(chuàng)造出亮點的。某種程度上說，這也是“中美磨合”的一部分。

艱苦談判

如果要追根溯源，審計監(jiān)管起初只是美國的國內(nèi)問題。但世界最龐大且最具吸引力資本市場的這個身份，以及嵌入美國政治基因的“長臂管轄權”，使得美國的審計監(jiān)管成了帶有美國特色的“國際事務”。隨著近年來地緣政治因素的凸顯，審計監(jiān)管又開始帶有政治考慮。這就是審計監(jiān)管在中美關系中成為問題并著手談判解決的大致背景。

根據(jù)美國2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的規(guī)定，所有會計師事務所都必須向PCAOB注冊，并得到PCAOB的資質(zhì)認證。這也就意味著，PCAOB不僅要監(jiān)管國內(nèi)業(yè)務，還需對海外在美上市公司的財務審計情況進行審查，實施跨境監(jiān)管。截至目前，PCAOB相繼與澳大利亞、日本、迪拜和法國等20多個國家和地區(qū)簽訂了監(jiān)管協(xié)議。

2011年，中美開始了首次雙邊審計協(xié)商。雖然波折不斷，但中美協(xié)商審計的工作一直在持續(xù)進行。隨著特朗普上臺，中美審計監(jiān)管開始被政治化。

2020年12月，美國國會通過了一項帶有明顯針對性的法案—《外國公司問責法》（HFCAA）。該法案相關條款中要求在美上市公司披露其是否為政府實體所有或控制，并提供審計檢查的證據(jù)，這意味著所有在美上市的中國央企和國企，都不符合“美式標準”。

根據(jù)相關數(shù)據(jù)，目前中國有超過260家企業(yè)在美國上市，如果這些公司的審計資料連續(xù)3年未能接受PCAOB檢查，從2024年起，它們有極大的可能被迫摘牌。今年8月12日，中國石油、中國石化、中國人壽、中國鋁業(yè)、上海石化等五家央企發(fā)布公告稱，擬將美國存托股票從紐交所退市。此外，中國某些在美上市的民企私企，也開始做“轉戰(zhàn)”香港的打算。

但需要指出的是，即便在2018年特朗普挑起貿(mào)易戰(zhàn)之后，中美關于審計監(jiān)管的磋商也沒有完全停止，只是沒有取得實質(zhì)性進展。拜登入主白宮后不久，沉寂了一段時間的磋商重新啟動并駛入快車道。從今年3、4月份開始，不時有媒體披露談判取得進展的消息。與中美關系中其他頻頻占據(jù)頭條的熱點相比，中美審計監(jiān)管磋商相對低調(diào)。據(jù)外媒報道，美方官員表示，“中美已經(jīng)同意不公布完整的審計協(xié)議”。在中美關系復雜、微妙的當下，這可以說是雙方的默契。

打臉“脫鉤”派

中國證監(jiān)會在聲明中指出，“依法推進跨境審計監(jiān)管合作，將有利于進一步提高會計師事務所執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保護投資者合法權益，也有利于為企業(yè)依法合規(guī)開展跨境上市活動營造良好的國際監(jiān)管環(huán)境?！泵绹栋蛡愔芸吩u論道，達成這項協(xié)議對雙方來說都是雙贏的“：它讓美國投資者有機會進入中國龐大的、特別是科技含量高的行業(yè)領先企業(yè)，同時也能為中國企業(yè)提供華爾街充足的資產(chǎn)流動性?！?blockquote>與中美關系中其他頻頻占據(jù)頭條的熱點相比，中美審計監(jiān)管磋商相對低調(diào)。

在某些分析人士看來，中企赴美上市向來被視為兩國經(jīng)濟關系相互依賴的象征之一，中美達成審計監(jiān)管協(xié)議，也是對“金融脫鉤”的否定。2010年中美關系“正常”時，金融市場也掀起了中企赴美上市熱潮。美國經(jīng)濟咨詢公司榮鼎咨詢估計，截至2020年底，美國投資者持有近1.2萬億美元的中國股票和債務證券，而中國投資者持有多達2.1萬億美元的美國股票和債務證券?！爸忻乐苯油顿Y項目”2021年發(fā)布的《美中金融投資：目前的范圍和未來的潛力》報告認為，“對中國來說，美國是一個重要的金融貿(mào)易伙伴，中國企業(yè)依賴美國的融資。另一方面，美國的機構投資者和個人也紛紛轉向中國，以尋求更高的回報?！?/p>

但近年來由于地緣政治因素升溫，尤其是美方挑起的戰(zhàn)略競爭，給中美金融合作帶來了變數(shù)。美國大西洋理事會研究員埃爾瑪·海倫多恩認為，美國政策制定者越來越趨向于從國家安全的視角看待經(jīng)濟問題，這導致國際金融也成為了地緣政治動態(tài)的關鍵部分，這讓投資者更加謹慎。特朗普和拜登政府都曾簽署行政命令，禁止美國資本對中國軍工企業(yè)的投資，將部分中企拉入黑名單?！爸衅笤诩~交所退市”也一度被視為中美金融脫鉤的標志。

即便如此，根據(jù)相關數(shù)據(jù)，中國融入全球金融市場的步伐并沒有停下，中美金融脫鉤并不符合事實，甚至也不會成為注定的結局。2020年7月，美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所（PIIE）發(fā)表的一份題為《盡管言辭激烈，中美金融脫鉤并沒有發(fā)生》的報告指出，在過去一年中，大多數(shù)指標上的中美金融合作似乎都在加速，這使得美中金融脫鉤的可能性越來越小。

該報告寫道，“中國金融服務市場的規(guī)模為47萬億美元，但外國公司在這個市場的大部分領域中只占有很小的份額，例如不到2%的銀行資產(chǎn)和不到6%的保險市場。鑒于中國國內(nèi)金融業(yè)的龐大規(guī)模，如果外國公司能夠增加在這些市場領域的份額，它們將獲得巨大的利潤。”PIIE判斷，中國金融市場對外國公司的吸引力是巨大的，而且只會越來越大。同時，“中美直接投資項目”也在報告中稱，“在正常情況下，中美金融投資仍有數(shù)萬億美元的空間”。

“拒絕中企進入美國資本市場并不會讓脫鉤派達到目的?！盤IIE的報告還指出，拒絕進入美國資本市場不會是脫鉤的一個重要步驟，也不會減緩中國的經(jīng)濟增長?！耙驗橹袊驹诿绹善笔袌錾匣I集的資金，大部分都來自國際投資者。并且關鍵的一點是，資本市場是高度全球化的。即使美國將中國企業(yè)拒之門外，這也并不會使中國企業(yè)無法獲得美國的資本，因為美國的投資者依舊可以繼續(xù)投資這些企業(yè)在香港的股份?！?/p>

如果美國推行硬性脫鉤，美國的損失也是“肉眼可見”的。據(jù)中國美國商會2021年發(fā)布的“脫鉤”報告，在貿(mào)易方面，如果中美間的所有雙向貿(mào)易都被附加25%的關稅，那么到2025年，美國GDP每年將損失1900億美元。報告認為，這不僅將造成收入和就業(yè)的損失，還減少了研究和開發(fā)預算，削弱美國的競爭力?！岸谕顿Y渠道方面，如果脫鉤導致美國在中國的外國直接投資（FDI）存量的一半被出售，美國投資者每年將損失250億美元的資本收益?！?/p>

此外，金融脫鉤的影響還將輻射到其他行業(yè)，其中就包括中美競爭中的關鍵領域—科技，而且結果絕非對美國有利。根據(jù)相關統(tǒng)計，從2016年到2020年，中美之間與技術有關的FDI下降了96%，而中國本土技術創(chuàng)新的研發(fā)支出卻激增。美國波士頓咨詢公司（BCG）預估，如果美國推行硬性技術脫鉤，并完全禁止本土半導體公司向中國客戶出售產(chǎn)品，那么美國的公司將失去18%的全球市場份額和37%的收入，科技行業(yè)將流失15000至40000個高技能就業(yè)崗位?！跋啾戎拢绻绹粩U大現(xiàn)有實體清單的出口限制，美國只會損失大約8%的全球市場份額和16%的收入?！?/p>

“與中國脫鉤只是一個不嚴肅的政治口號，不具備任何現(xiàn)實基礎，除非政客們愿意讓美國人民付出沉重的代價?！?月25日，美國智庫“競爭性企業(yè)研究所”主席肯特·拉斯曼和該所高級研究員伊恩·默里聯(lián)合撰文稱，美國與中國脫鉤就意味著跟世界脫鉤。“現(xiàn)在中國問題是一個最大的外交政策問題。而如果我們給出的答案是錯誤的，那么這對中美人民來說都可能是一個悲劇性結局?！?h3>著眼“微改善”

當然，中美達成審計監(jiān)管協(xié)議，與雙邊關系的改善不能畫等號。鑒于此前合作中的分歧，行業(yè)分析師們對協(xié)議的實際推進仍然持謹慎態(tài)度?！翱照劜蝗鐚嵶C。”美國證監(jiān)會主席詹斯勒表示，只有當美國證監(jiān)機構能夠完全監(jiān)管和核查中國境內(nèi)的審計公司時，該協(xié)議才會有意義，“如果做不到這一點，即200多家總部位于中國的企業(yè)繼續(xù)使用中國的這些審計公司，它們?nèi)詫盏皆诿雷C券交易的禁令”。

根據(jù)相關數(shù)據(jù)，中國融入全球金融市場的步伐并沒有停下，中美金融脫鉤并不符合事實，甚至也不會成為注定的結局。

全球最大的政治風險咨詢公司歐亞集團的中國主任勞倫·格勞德曼認為，“盡管此協(xié)議在廣義上是一個建設性的信號，但它對更廣泛的雙邊關系并沒有什么反饋?！庇忻绹襟w分析稱，冰凍三尺非一日之寒，中美之間矛盾和分歧由來已久，審計協(xié)議的拉鋸戰(zhàn)是一個“并發(fā)癥”，而非“病因”。

“大氣候”的確不樂觀，中美之間的“信任赤字”是個突出問題。美國皮尤研究中心2021年3月的一項調(diào)查顯示，高達89%的美國受訪者認為中國是競爭對手或敵人，而大約三分之二的中國受訪者也對美國持負面或非常負面的看法，而這種相看兩厭的局面，很可能會阻礙雙方重新調(diào)整對彼此的態(tài)度。

不過，美國埃德爾曼公關公司CEO黛博拉·萊爾認為，即使中美間仍存在著明顯的信任赤字，但找到共同合作的方法對于解決疫情、氣候、經(jīng)濟增長等全球挑戰(zhàn)仍然非常重要，“如果中美兩國都有一致的政治意愿的話，美國商界對美國政府的綜合信心，使美國完全有能力與中國合作共同應對這些挑戰(zhàn)”。

“如果這段婚姻真的告終，他們會意識到雙方都無法承受離婚的痛苦?！丙溈瑏喼迺嫀熓聞账穆?lián)合主席德魯·伯恩斯坦，將中美關系比作一段爭吵不斷的婚姻。大西洋理事會今年7月的報告也警告，將中國置身于國際體系外將造成生存性的威脅。“建設性接觸仍然是美國應對中國的綜合戰(zhàn)略的一個組成部分。在大大小小的問題上繼續(xù)與中國接觸，將有助于確保美國和中國之間的競爭不會爆發(fā)出更多的敵意對抗，以至于危及全球和平與穩(wěn)定?！?/p>

著眼“微改善”，應該進入中美決策層的視野。美國卡內(nèi)基國際和平基金會在今年2月一份題為《中美關系為何陷入僵局》的分析中指出，盡管兩國對雙邊關系的態(tài)度和方法不同，但從小處著手，可能是最終實現(xiàn)巨大收益的最佳方法。“從長遠來看，雙方可以通過致力于務實的態(tài)度，建立善意，并為處理貿(mào)易和技術等領域的結構性問題奠定基礎。這也將是決定美中關系未來健康和福祉的關鍵?！?/p>