文：余一 圖：北京誠軒

1903年癸卯奉天省造光緒元寶庫平銀一兩銀幣樣幣/PCGS AU55成交價(jià)：4657.5萬元

這幾年，在藝術(shù)市場(chǎng)處于低谷盤整的大環(huán)境下，中國機(jī)制幣卻呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

這不，北京誠軒2022年春季拍賣會(huì)“機(jī)制幣”專場(chǎng)取得成交率96.82%，成交金額3.11余億元，這是國內(nèi)機(jī)制幣拍賣有史以來，首度單場(chǎng)次成交金額突破3億元。其中，中國機(jī)制幣之王——奉天癸卯一兩樣幣以4657.5萬元天價(jià)售出，成為海內(nèi)外公開拍賣首枚超過4000萬元的中國錢幣，一舉締造中國錢幣在世界拍賣史上的最高價(jià)格紀(jì)錄；民國幣王——民國十六年張作霖像伍拾圓金幣樣幣以3450萬元刷新中國機(jī)制金幣公開拍賣成交價(jià)格最高紀(jì)錄。此舉直接將機(jī)制幣市場(chǎng)推向高潮。

本期投資課堂我們專訪了北京誠軒拍賣有限公司董事長左京華。她是中國最早一批進(jìn)入機(jī)制幣拍賣市場(chǎng)的人。在從業(yè)20多年時(shí)間里，左京華女士經(jīng)手的機(jī)制幣不計(jì)其數(shù)。我們一起來探討一下中國機(jī)制幣的市場(chǎng)前景。

何為機(jī)制幣？

據(jù)左京華女士介紹，機(jī)制幣，顧名思義是使用鑄幣機(jī)器鑄造的錢幣，系人類工業(yè)革命的產(chǎn)物。1890年5月，兩廣總督張之洞率先在廣東進(jìn)口外國設(shè)備，興建廠房，大量生產(chǎn)機(jī)制銀元及銅幣，開中國近代史機(jī)器鑄幣之先河。之后，機(jī)制幣便成為中國貨幣流通市場(chǎng)的法定貨幣，直至1935年國民政府實(shí)施法幣政策，結(jié)束銀本位制，機(jī)制幣退出歷史舞臺(tái)。

機(jī)制幣是貨幣文化的載體之一，記載著不同歷史時(shí)期的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)形態(tài)。從光緒十六年(1890年)算起，到1949年，中國近代機(jī)制幣的鑄造數(shù)量浩如煙海，種類繁多，圖案和版別也非常復(fù)雜。

中國機(jī)制幣收藏自20世紀(jì)30年代起，著名的藏家有西方的伍德華（AM Tracey Woodward）、 耿愛德（Eduard Kann）、古德曼（Irving Goodman）、羅斯（Giuseppe Ros）等，中國的施嘉幹、秦子幃等，還有著名的幣商馬定祥和記者張璜，張璜后來也成為了中國香港的幣商巨頭。

最近20多年來，隨著對(duì)機(jī)制幣的相關(guān)研究不斷深入，一定程度上也帶動(dòng)了愛好者對(duì)實(shí)物的收藏?zé)崆?。而可預(yù)期的存量增加了藏家對(duì)機(jī)制幣的收藏信心。（河北師范大學(xué)的戴建兵教授曾通過整理新中國成立前的銀行業(yè)、造幣廠、報(bào)刊等資料，統(tǒng)計(jì)出銅元大約鑄造了900億枚，銀幣初步估計(jì)在100億枚左右。）我們也看到，經(jīng)過多年的培育，以機(jī)制幣為代表的錢幣拍賣市場(chǎng)開始崛起。中國嘉德、北京誠軒等拍行的錢幣板塊中，機(jī)制幣始終占主導(dǎo)地位。

左京華：機(jī)制幣蓬勃態(tài)勢(shì)明顯，已進(jìn)入頭部收藏品行列

北京誠軒拍賣有限公司董事長，國內(nèi)著名的錢幣、郵票鑒定專家 左京華

目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，機(jī)制幣的市場(chǎng)表現(xiàn)確實(shí)有點(diǎn)一枝獨(dú)秀的感覺。整體來看，中國機(jī)制幣拍賣主要經(jīng)歷了四個(gè)重要的階段：

1997—2005年，是中國機(jī)制幣市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段。1997年春季拍賣會(huì)，中國嘉德首次開設(shè)了錢幣項(xiàng)目，這是中國機(jī)制幣收藏市場(chǎng)具有里程碑意義的事件。首場(chǎng)拍賣大部分是現(xiàn)代金銀幣，近代機(jī)制金銀幣只有48件，而且?guī)缀醵颊骷院Ｍ?。那?huì)我們還不知道國內(nèi)有哪些藏家在收藏機(jī)制幣，但首次拍賣大大超出了我們的預(yù)期，原來國內(nèi)錢幣市場(chǎng)已經(jīng)在孕育當(dāng)中。雖然那幾年，剛剛起步的市場(chǎng)規(guī)模還不大，但已出現(xiàn)固定的收藏人群和交易從業(yè)者，并且吸引了包括中國香港、臺(tái)灣地區(qū)以及日本、東南亞藏家的廣泛關(guān)注，拍場(chǎng)也曾有可圈可點(diǎn)的頂級(jí)珍品出現(xiàn)，也打破了中國機(jī)制幣的收藏格局，從完全的歐美藏家把控的市場(chǎng)開始向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)變。

民國十六年張作霖戎裝像背龍鳳黼黻圖伍拾圓金幣樣幣/PCGS SP64成交價(jià)：3450萬元

戊申吉林造光緒元寶中心滿文庫平七錢二分銀幣/PCGS MS63成交價(jià)：805萬元

丙午戶部大清銀幣“中”字壹兩樣幣/PCGS SP65+成交價(jià)：839.5萬元

2006—2011年，是中國機(jī)制幣市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張、收藏從業(yè)者隊(duì)伍不斷壯大、交易行情大幅提升的重要發(fā)展時(shí)期。2005年，北京誠軒成立，機(jī)制幣成為錢幣門類中最大的板塊。2006年起，北京誠軒春、秋兩季，機(jī)制幣上拍品數(shù)量和質(zhì)量都有大幅提升，成交率屢屢攀升。同時(shí)，隨著海外重要藏家陸續(xù)出讓藏品，市場(chǎng)開始出現(xiàn)了不少珍稀品種，內(nèi)地藏家購買實(shí)力也大幅度提高。蓬勃的市場(chǎng)交易，讓機(jī)制幣的市場(chǎng)重心開始向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。2011年春季，北京誠軒錢幣板塊創(chuàng)下1.6億元的成交高峰，其中，機(jī)制幣成交價(jià)創(chuàng)7458萬元新高，成交率高達(dá)前所未有的96%?；赝?011年的市場(chǎng)奇跡，我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)主要是高流通性帶來的巨大推力，讓收藏品市場(chǎng)沖向行情的巔峰。

2012—2018年，是機(jī)制幣市場(chǎng)的低谷徘徊期。因?yàn)閬喼藿鹑陲L(fēng)暴、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，市場(chǎng)逐步收縮。我覺得這段時(shí)間機(jī)制幣市場(chǎng)并沒有完全停止，雖然沒有高峰出現(xiàn)，但也在扎實(shí)穩(wěn)健地推進(jìn)，這是一個(gè)積蓄力量的過程。同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，微拍、視頻直播等平臺(tái)崛起，這對(duì)市場(chǎng)也起到了一定的培育作用。

2019年至今，在遭遇疫情，市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，機(jī)制幣市場(chǎng)反而又呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，這個(gè)漲幅完全超出我的想象，全面躥升的價(jià)格用“脫了韁的野馬”來形容也不為過。我覺得主要有幾個(gè)原因：一是國際環(huán)境日趨復(fù)雜，尤其是在疫情造成全球經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長的嚴(yán)峻形勢(shì)下，政府再次采取金融量化寬松，釋放流動(dòng)性。二是房地產(chǎn)、股市低迷，資本及中產(chǎn)的焦慮感，驅(qū)使人們尋找新的資產(chǎn)投資目標(biāo)。相比書畫瓷器古董藝術(shù)品的高門檻，機(jī)制幣作為所有文物藝術(shù)品中唯一被標(biāo)準(zhǔn)化的收藏品，真?zhèn)?、品質(zhì)有保證，入門門檻較低，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，吸引部分資金進(jìn)入并不意外。三是機(jī)制幣評(píng)級(jí)成為推動(dòng)市場(chǎng)前行的巨大引擎，PCGS、NGC、GBCA等國內(nèi)外多家第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為藏品保駕護(hù)航，大大拓寬了機(jī)制幣收藏的入口，讓更多的新人進(jìn)入。

以北京誠軒為例，2011年春拍錢幣板塊成交額1.6億元，機(jī)制幣成交7458萬元，古錢銀錠成交4292萬元，紙鈔成交2093萬元，郵票成交1870萬元，機(jī)制幣約占了46%的成交額；2021年秋拍錢幣板塊成交額2.658億元，機(jī)制幣占了2.48億元，占比93%。2022年春拍錢幣板塊成交額達(dá)3.35億元，機(jī)制幣貢獻(xiàn)了3.11億元，占比92%。從中可以看出，現(xiàn)在紙鈔市場(chǎng)萎縮，古錢銀錠市場(chǎng)也很沉悶，沒有太大起伏，只有機(jī)制幣價(jià)格的漲幅是跳躍性的，占據(jù)錢幣市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。

機(jī)制幣的藏家是一個(gè)生機(jī)勃勃的群體，年輕人非常多，這是我對(duì)未來市場(chǎng)有信心的一個(gè)關(guān)鍵因素。我從事那么多年錢幣拍賣，今年走進(jìn)預(yù)展現(xiàn)場(chǎng)，八成以上的客人是我不認(rèn)識(shí)的，生面孔非常多，也有越來越多的高素質(zhì)人士參與進(jìn)來。

哪怕是在行情不太好的時(shí)候，機(jī)制幣也保持了相對(duì)高位的成交率。我經(jīng)常跟客人開玩笑，今年這樣的行情，你的東西還沒賣掉，那只能是定價(jià)太高，或者就是假的了。較高的成交率，顯示市場(chǎng)已形成穩(wěn)定的基本盤，藏家與幣商有較強(qiáng)的承接力。最主要的原因就是機(jī)制幣是被標(biāo)準(zhǔn)化的收藏品。

2013年、2014年，美國兩大評(píng)級(jí)公司PCGS、NGC先后進(jìn)入中國，與此同時(shí)，國內(nèi)也有鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。所謂評(píng)級(jí)，就是第三方專業(yè)鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)錢幣的真?zhèn)?、品相等?jí)進(jìn)行鑒定與評(píng)估之后，將其封裝入盒，并永久承擔(dān)該枚錢幣的真?zhèn)闻c瑕疵擔(dān)保責(zé)任。評(píng)級(jí)系統(tǒng)對(duì)五花八門的錢幣實(shí)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，使得收藏的門檻大為降低。而且，把錢幣的品種和品相進(jìn)行分級(jí)后，不同等級(jí)的錢幣的珍稀程度就一目了然，價(jià)差也自然會(huì)出現(xiàn)。有了價(jià)差，就有換手、流動(dòng)，市場(chǎng)活躍度、市場(chǎng)規(guī)模自然增加。此外，良幣驅(qū)逐劣幣、假幣，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)的健康度。

機(jī)制幣是工業(yè)革命的產(chǎn)物，鑄造工藝與幣面設(shè)計(jì)與外國的機(jī)器鑄幣有共通性，所以，在中國經(jīng)濟(jì)崛起之前，中國機(jī)制幣的收藏大家?guī)缀醵际俏鞣饺?。而中國的古錢、銀錠、紙鈔就相對(duì)缺乏這樣的國際市場(chǎng)，與機(jī)制幣相比，流通范圍就小了很多。

在機(jī)制幣市場(chǎng)行情的上下起伏中，受影響最大的通常是存世量較大的普品。從這幾年機(jī)制幣的市場(chǎng)發(fā)展來看，兩極分化的趨勢(shì)越來越明顯，從2022年春行情有所回調(diào)來看，下調(diào)幅度較大的是“袁大頭”“孫小頭”“船洋”等普通品種，反而中、高檔中央及地方鑄幣的漲幅令人瞠目，且行情較為穩(wěn)定，可見珍貴的種幣抗跌性很強(qiáng)。

錢幣以前單價(jià)較小，一直是很多藏家都看不上的品類，現(xiàn)在不一樣了，喜歡的人越來越多，包括我們的書畫瓷器客人，有的近年也會(huì)轉(zhuǎn)向購買一些。如今的機(jī)制幣已經(jīng)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，還在吸引更多新人加入，另外一個(gè)原因是機(jī)制幣小巧易攜帶，無論到哪兒去旅行或者出差，身上都可以帶上幾枚，與同好交流分享非常方便。此外，中國機(jī)制幣是非常豐富的收藏門類，低中高檔都有很多選擇。目前我們大概分成兩個(gè)系列，一是中央系列，二是地方鑄幣。

如果你是一個(gè)新手，剛剛進(jìn)入市場(chǎng)，首先要根據(jù)自己的財(cái)力，對(duì)錢幣的認(rèn)知程度，搞清楚自己的切入點(diǎn)。預(yù)算少，可以從普通品種玩起，比如先買“袁大頭”“船洋”等存世量大的品種；財(cái)力稍微好一點(diǎn)，可以選擇少而精的品種，哪怕是一年只買兩三個(gè)，但一定要選精品。事實(shí)證明，精品的抗跌性和未來升值前景都是最好的。新手還可以自己選一個(gè)主題進(jìn)入，比如藏家是南京人，可以主收江蘇系列；東北人，可以收吉林系列……把本土系列收齊了，再輻射到其他地方，這是我對(duì)初入門的建議。隨著中國經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)盛，作為金融貨幣歷史載體的機(jī)制金銀幣，其貨幣文物價(jià)值和收藏價(jià)值也將與日俱增，未來將會(huì)產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的價(jià)值空間。

光緒二十九年戶部光緒元寶庫平一兩銀幣樣幣/PCGS SP63+成交價(jià)：2300萬元