◎邵廉慧（上海京華產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)有限公司，上海 201800）

一、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易中企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的含義

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部第32號(hào)令）第三條規(guī)定:“本辦法所稱企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易行為包括：（一）履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓其對(duì)企業(yè)各種形式出資所形成權(quán)益的行為（以下稱企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓）；（二）國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增加資本的行為（以下稱企業(yè)增資），政府以增加資本金方式對(duì)國(guó)家出資企業(yè)的投入除外；（三）國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)的重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為（以下稱企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）?！?/p>

由上述規(guī)定可以看出，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)交易的三種主要行為之一，它區(qū)別于前兩種企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和企業(yè)增資，前兩種主要是資本交易，屬于無(wú)形的交易，交易對(duì)象是資本權(quán)益，以工商變更為完成交易的標(biāo)志。而企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的主要對(duì)象是具體的有形資產(chǎn)和以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主要內(nèi)容的無(wú)形資產(chǎn)等，以交接完成和相應(yīng)權(quán)屬變更作為交易最終實(shí)現(xiàn)的標(biāo)志。

實(shí)踐中，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涵蓋內(nèi)容豐富，包括生產(chǎn)設(shè)備、辦公設(shè)備、非用于正常銷售的成品和半成品、房產(chǎn)、在建工程及土地使用權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

二、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓總體概述

（一）市場(chǎng)涉及面廣

根據(jù)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有全國(guó)70家交易機(jī)構(gòu)中，有69家業(yè)務(wù)涉及企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，幾乎所有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍都涉及了企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

（二）國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓數(shù)量多，總金額大

2021年，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)共完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類交易91323宗，交易金額達(dá)到4714.1億元。其中，涉及國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓70018宗，交易金額3428.5億元，占全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的72.72%，占全部產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的11.4%。

（三）國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)交易率有待提高增值潛力大

與股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資相比，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓因資產(chǎn)相對(duì)簡(jiǎn)單明了、價(jià)值容易判斷、無(wú)需工商變更的后續(xù)繁瑣手續(xù)等優(yōu)點(diǎn)，更為專業(yè)投資人青睞。過(guò)往的企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓經(jīng)驗(yàn)表明，如果在掛牌期間及掛牌前進(jìn)行精準(zhǔn)推廣，并且不設(shè)置過(guò)多的舉牌條件障礙，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的競(jìng)價(jià)率會(huì)有很大提升，由此帶來(lái)的國(guó)有資產(chǎn)增值潛力也更大。

三、影響企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的原因分析

如前所述，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓總金額大，但國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)率不高，相比其他類交易行為因競(jìng)價(jià)導(dǎo)致增值在20%以上，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓存在至少百億元級(jí)的潛在增值空間。因此，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有效的資產(chǎn)重組、資源配置功能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的價(jià)值最大化，使國(guó)有資產(chǎn)得到應(yīng)有的增值，將成為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的著力拓展的空間。

（一）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

1.產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)形成

根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論，真正的市場(chǎng)需求方需滿足的條件，一是有購(gòu)買意愿，二是有支付能力。2015年8月，黨中央國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，明確了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)屬于我國(guó)資本市場(chǎng)的一部分，強(qiáng)化確立了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的市場(chǎng)地位和資本屬性。作為一個(gè)高效專業(yè)的市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，已經(jīng)在市場(chǎng)的完善性、交易的有序性、買賣雙方的集聚性等方面得到有效的完善，具有了強(qiáng)大的信息聚集、市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、要素優(yōu)化配置等功能，是盤活存量資產(chǎn)的有效途徑之一。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)沉淀了相當(dāng)數(shù)量耕耘在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)人和各行各業(yè)的有資金實(shí)力的潛在買家，為整個(gè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易的有效性和順暢高效提供了充分條件。

2.產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)

一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的掛牌推出，會(huì)有大量的經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)各種渠道推向他們長(zhǎng)期合作的有潛在需求的客戶，這為交易的達(dá)成奠定了充分的基礎(chǔ)。目前的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，還是以企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方掛牌單向?qū)ふ屹I家為主，這就需要吸引足夠的潛在意向買家。只有兩個(gè)以上的舉牌方，才能形成競(jìng)價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)合理的市場(chǎng)價(jià)格。而要想實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，就必須降低準(zhǔn)入門檻，去除不合理的條件，以吸引足夠多潛在的買家進(jìn)場(chǎng)，最大限度的挖掘標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。

（二）現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的影響

1.企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通常設(shè)置舉牌方條件要求

通過(guò)多年以來(lái)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的參與以及大量資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類交易的對(duì)比研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在審批、資料、手續(xù)和流程上相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，影響企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的關(guān)鍵因素在于掛牌公告中對(duì)舉牌方條件要求設(shè)置了各種限制門檻。比如,對(duì)舉牌方主體的要求：從成立年限、資金實(shí)力、人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、對(duì)過(guò)往項(xiàng)目履歷的要求；對(duì)舉牌方資質(zhì)的要求，比如，掛牌一套設(shè)備卻要求舉牌方同時(shí)具有建筑工程施工總承包、機(jī)電工程施工總承包、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包、建筑機(jī)電安裝工程專業(yè)承包、電子與智能化工程專業(yè)承包、消防設(shè)施工程專業(yè)承包、模板腳手架專業(yè)承包、建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包等專業(yè)承包中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)；要求舉牌方同時(shí)提交如果舉牌成功后的資產(chǎn)處置方案，包括資產(chǎn)拆卸、裝運(yùn)等；除了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款外，還要求舉牌方繳納舉牌保證金、資產(chǎn)處置保證金等多項(xiàng)數(shù)額巨大的資金，等等。

2.限定性條件設(shè)置產(chǎn)生的結(jié)果

（1）使有需求的合格舉牌方數(shù)量大幅減少。真正需要資產(chǎn)的舉牌方只是想購(gòu)買設(shè)備，具有資金支付能力，但不具備相應(yīng)資質(zhì)。比如，一個(gè)生產(chǎn)企業(yè)只是想購(gòu)買適合自己的二手設(shè)備，但它不可能具備拆卸、工程總承包、消防設(shè)施工程、模板腳手架等專業(yè)承包資質(zhì)，因此，對(duì)舉牌方的條件設(shè)置，人為地限制了市場(chǎng)上有真正需求的潛在舉牌方。

（2）使實(shí)際舉牌方被迫進(jìn)行聯(lián)合舉牌。有需求的潛在舉牌方如果確實(shí)非常需要標(biāo)的資產(chǎn)，就必須在短時(shí)間內(nèi)，找一個(gè)或幾個(gè)有拆卸、工程總承包、消防設(shè)施工程、模板腳手架等專業(yè)承包資質(zhì)的公司作為合作方，進(jìn)行聯(lián)合舉牌。而專業(yè)承包公司并不想作為舉牌方，但作為聯(lián)合舉牌方，它至少要在聯(lián)合舉牌協(xié)議里約定各方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)比例分配，即使是1%，也會(huì)涉及按比例分擔(dān)各類保證金和支付價(jià)款等方面一系列復(fù)雜的手續(xù)。

（3）增加了成本。潛在舉牌方即使找到了合作方，聯(lián)合舉牌成功了，由于合作方專業(yè)承包公司并不真正想要標(biāo)的資產(chǎn)，而只是舉牌方形式上的借資質(zhì)，因此舉牌成功后，在聯(lián)合體獲得所有權(quán)后，還要進(jìn)行二次轉(zhuǎn)讓，把聯(lián)合舉牌協(xié)議中約定的產(chǎn)權(quán)比例再次轉(zhuǎn)讓給實(shí)際舉牌方，這將增加了人力、時(shí)間和稅收等成本。

（4）轉(zhuǎn)讓方隨意否決舉牌方資格。實(shí)踐中，轉(zhuǎn)讓方常常以舉牌方自身規(guī)模、資質(zhì)以及資產(chǎn)處置方案不符合要求否決舉牌方資格。還經(jīng)常出現(xiàn)一種情況，舉牌方好不容易找到了聯(lián)合舉牌方，結(jié)果在資格確認(rèn)環(huán)節(jié)，合作方被出讓方以各種理由否決了舉牌資格，從而實(shí)際需要的舉牌方也因此失去了資格。

（5）影響產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的公信力。該類條件的設(shè)定，打擊了潛在舉牌方的積極性，會(huì)讓潛在舉牌方覺得掛牌存在尋租行為，從而對(duì)市場(chǎng)的公正性產(chǎn)生懷疑，影響產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的聲譽(yù)和形象。

四、對(duì)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓掛牌條件的建議

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷完善，為了建設(shè)良好的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，政府部門開始不斷出臺(tái)有利于市場(chǎng)形成“公平、公開、公正”的政策法規(guī)。

2022年3月25日，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》，維護(hù)統(tǒng)一的公平競(jìng)爭(zhēng)制度。其中特別提到，堅(jiān)持對(duì)各類市場(chǎng)主體一視同仁、平等對(duì)待。

《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國(guó)資委、財(cái)政部令32號(hào)）第十四條“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上不得針對(duì)受讓方設(shè)置資格條件，確需設(shè)置的，不得有明確指向性或違反公平競(jìng)爭(zhēng)原則，所設(shè)資格條件相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)在信息披露前報(bào)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)在5個(gè)工作日內(nèi)未反饋意見的視為同意”。第二十二條“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露期滿、產(chǎn)生符合條件的意向受讓方的，按照披露的競(jìng)價(jià)方式組織競(jìng)價(jià)。競(jìng)價(jià)可以采取拍賣、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)以及其他競(jìng)價(jià)方式，且不得違反國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定”。

《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第五十一條也明確規(guī)定：“除國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)規(guī)定另有要求的外，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不得對(duì)受讓方設(shè)置資格條件?！?/p>

基于以上的政策法規(guī)，以及前述對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)掛牌條件的分析，為了實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的升值，現(xiàn)提出如下建議。

（一）嚴(yán)控對(duì)受讓方設(shè)定資格條件

除國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)規(guī)定另有要求的外，企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一律不得對(duì)受讓方設(shè)置資格條件。這里的“另有要求”，應(yīng)限定在極少的如涉及軍工、國(guó)家安全和需要保密等特殊行業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

（二）以市場(chǎng)需求作為標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)舉牌方資格

衡量舉牌方是否合格，只要它有實(shí)際需求，有支付能力，就是合格的舉牌方，其他都不應(yīng)該作為確認(rèn)舉牌方資格的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）不得隨意否決舉牌方資格

交易機(jī)構(gòu)應(yīng)明確，除了前述確認(rèn)舉牌方資格標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓方不得依據(jù)舉牌方規(guī)模、資質(zhì)、合作方以及資金實(shí)力等隨意否定舉牌方資格。這些指標(biāo)只有在采用招投標(biāo)方式評(píng)標(biāo)時(shí)時(shí)候才可以作為參考。

（四）以競(jìng)價(jià)方式確定最后受讓人

對(duì)前述“另有要求”的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可以采取招投標(biāo)這種不以價(jià)格為唯一衡量?jī)?yōu)劣指標(biāo)的方式外，其他企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一律采用招投標(biāo)以外的競(jìng)價(jià)性方式，即，價(jià)格是確定最終受讓人的唯一指標(biāo)，按“價(jià)高者得”確定最后受讓人。

（五）資產(chǎn)處置移交方案應(yīng)該由轉(zhuǎn)讓方提供

舉牌方只需同意按照出讓方的資產(chǎn)處置移交方案即可，對(duì)參與資產(chǎn)處置移交的合作方，不應(yīng)作為對(duì)舉牌方資格確認(rèn)的依據(jù)。如果由舉牌方提供資產(chǎn)處置移交方案，轉(zhuǎn)讓方據(jù)此確認(rèn)和否決舉牌方資格，這等于與采用招投標(biāo)方式無(wú)異。如果最終受讓人沒有按照資產(chǎn)處置移交方案完成，轉(zhuǎn)讓方完全可以按照產(chǎn)權(quán)交易合同里的違約條款罰則執(zhí)行。