許 燁

（廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510000）

一、引言與文獻(xiàn)綜述

黨的十九大報(bào)告指出，要樹立綠色經(jīng)濟(jì)的理念，建立環(huán)境管控長(zhǎng)效機(jī)制，在兼顧到環(huán)境保護(hù)的同時(shí)滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，扭轉(zhuǎn)環(huán)境惡化的局面。此外，要?jiǎng)?chuàng)建和完善低碳綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系，在此背景下，綠色經(jīng)濟(jì)已成為我國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的建設(shè)重點(diǎn)。綠色經(jīng)濟(jì)是以環(huán)境友好型和資源節(jié)約型為主的經(jīng)濟(jì)形態(tài)[1]，是人與自然和諧發(fā)展的重要表現(xiàn)，綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將助力我國(guó)轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的低效的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)、環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)一致發(fā)展。

梳理現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)，綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總是與技術(shù)創(chuàng)新緊密聯(lián)系在一起，以技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)綠色增長(zhǎng)是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要途徑[2]，綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要新技術(shù)的支持，以實(shí)現(xiàn)資源利用效率、綠色生產(chǎn)水平的提高和污染、能耗的降低[3]，而技術(shù)創(chuàng)新的成果在很大程度上取決于金融資源的配置效率和水平[4]，但是，由于復(fù)雜原因形成的中國(guó)金融體系中的價(jià)格與資源配置扭曲等問題的存在，科技企業(yè)尤其是中小企業(yè)獲取金融資源比較困難[5]，雖然我國(guó)各級(jí)政府相繼出臺(tái)了許多扶持中小企業(yè)的相關(guān)政策，但政策效果短期內(nèi)難以起到作用，傳統(tǒng)金融體系下中小企業(yè)融資難融資貴的問題依然嚴(yán)峻，如何讓金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、鼓勵(lì)創(chuàng)新始終是一個(gè)熱點(diǎn)問題。

在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的逐步成熟與廣泛應(yīng)用下，移動(dòng)支付等金融新模式發(fā)展迅速，受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)，數(shù)字普惠金融降低了中小企業(yè)融資門檻，拓展了多元融資渠道[6]。數(shù)字普惠金融不僅大大降低了企業(yè)獲得金融服務(wù)的成本，而且有利于提升金融業(yè)創(chuàng)新能力，衍生出豐富的金融產(chǎn)品，滿足中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的需求[7]。由于其普惠性與包容性，數(shù)字金融在鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、縮小城鄉(xiāng)收入差距、提高居民消費(fèi)質(zhì)量等方面都發(fā)揮了重要的作用，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧?/p>

目前，有關(guān)數(shù)字金融的環(huán)境效應(yīng)、綠色效應(yīng)的研究也在隨著“雙碳”目標(biāo)等戰(zhàn)略的推出而進(jìn)一步推進(jìn)，如汪克亮等[4]研究了數(shù)字金融對(duì)能源效率的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了能源利用效率的提高；范欣等[8]的研究表明數(shù)字金融通過技術(shù)創(chuàng)新和地區(qū)創(chuàng)新顯著提高了區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率。通過梳理現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于數(shù)字金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等方面的研究，有關(guān)數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響與機(jī)制分析的研究較少。在“雙碳”目標(biāo)和新發(fā)展理念的背景下，數(shù)字金融是否推動(dòng)了綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高？又表現(xiàn)出怎樣的影響方式和作用機(jī)制？對(duì)以上問題的回答具有重要的意義?；谝陨戏治觯疚氖紫仁崂砹藬?shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響的相關(guān)理論與機(jī)制分析，然后基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析，并對(duì)可能存在的內(nèi)生性問題進(jìn)行了分析和研究，接著使用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)了綠色創(chuàng)新技術(shù)的中介效應(yīng)，并進(jìn)行了異質(zhì)性分析和分位數(shù)回歸分析，最后給出了相關(guān)政策建議，本文的研究從綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的視角探究數(shù)字普惠金融的環(huán)境效應(yīng)，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。

二、理論機(jī)制與研究假設(shè)

綠色發(fā)展的實(shí)質(zhì)及內(nèi)涵定義在“資源能源合理利用，經(jīng)濟(jì)社會(huì)適度發(fā)展，損害補(bǔ)償互相平衡，人與自然和諧相處”等發(fā)展理念的基礎(chǔ)上[9]，綠色發(fā)展是既顧及經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益又顧及環(huán)境生態(tài)保護(hù)的健康發(fā)展模式，綠色經(jīng)濟(jì)正是這種發(fā)展理念的具體表現(xiàn)，是綠色發(fā)展理念的貫徹落實(shí)。綠色經(jīng)濟(jì)作為一種新的平衡發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模式，基本涵蓋了各大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域[10]，作為一種區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的發(fā)展方式，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的探索已經(jīng)得到了社會(huì)各方面的廣泛認(rèn)可。綠色增長(zhǎng)是一個(gè)耦合社會(huì)經(jīng)濟(jì)和資源環(huán)境的復(fù)雜系統(tǒng)[10]，在考慮到可持續(xù)增長(zhǎng)方面，綠色經(jīng)濟(jì)的概念和原則已經(jīng)成為明智的長(zhǎng)期解決方案[11]。在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，在投入增加和政府政策支持下，通過學(xué)習(xí)和轉(zhuǎn)讓，技術(shù)成本曲線不斷下降，通過綠色技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，新能源完全具備取代化石能源的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和商業(yè)價(jià)值[12]，因此相關(guān)的綠色創(chuàng)新技術(shù)格外受到關(guān)注，綠色技術(shù)創(chuàng)新正成為綠色經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要一步，是討論綠色經(jīng)濟(jì)時(shí)離不開的話題。

金融通過儲(chǔ)蓄的形式將社會(huì)上的閑置資本聚集起來形成產(chǎn)業(yè)資本，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和綠色創(chuàng)新提供資金保障[13]，尤其在引導(dǎo)各種生產(chǎn)要素從高環(huán)境污染、低效率能源利用的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)入綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，現(xiàn)有研究表明，包容性和普惠性的金融模式有利于減少碳排放，改善環(huán)境質(zhì)量[14]。

數(shù)字普惠金融泛指各種將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字信息技術(shù)應(yīng)用到普惠金融領(lǐng)域的形式和活動(dòng)[11]。數(shù)字金融可以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)[15]，通過支持綠色創(chuàng)新提升城市發(fā)展質(zhì)量[13]，表現(xiàn)出顯著的正外部性。數(shù)字金融發(fā)展在驅(qū)動(dòng)中小企業(yè)去杠桿、穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況方面貢獻(xiàn)了價(jià)值，融資約束的放松對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的正向作用，有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加[15-16]。數(shù)字技術(shù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)需要金融服務(wù)的支撐，金融業(yè)的良性發(fā)展需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助力，由于數(shù)字普惠金融發(fā)展降低了融資門檻和信息不對(duì)稱，直接帶動(dòng)了生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和集聚區(qū)的形成，通過生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的集聚程度間接促進(jìn)綠色發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，技術(shù)溢出效應(yīng)等正外部性有利于中小企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)自身的綠色發(fā)展[17]，顯著促進(jìn)了中小企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新[18]。

綜上所述，數(shù)字普惠金融有助于發(fā)展金融的包容性，改善資源和生產(chǎn)要素等配置不平衡的問題，為綠色經(jīng)濟(jì)的建設(shè)注入活力，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足，引導(dǎo)金融資源向中小企業(yè)和綠色創(chuàng)新方面傾斜，進(jìn)而促進(jìn)相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)提高綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的目的，綜上，本文提出以下研究假說：

假說1：數(shù)字金融將促進(jìn)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高；

假說2：數(shù)字金融通過促進(jìn)綠色科技創(chuàng)新間接提高區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

三、研究設(shè)計(jì)

1.模型構(gòu)建

在理論機(jī)制與研究假設(shè)的基礎(chǔ)上，本文在此進(jìn)行相關(guān)研究設(shè)計(jì)，建立關(guān)于數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的相關(guān)影響及內(nèi)在機(jī)制的實(shí)證分析模型，為下一步研究做好基礎(chǔ)。本文在此構(gòu)建了基準(zhǔn)回歸方程來分析數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的直接影響，公式如下所示，其中g(shù)reenit和dfit分別代表被解釋變量綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和解釋變量數(shù)字金融，Xit代表控制變量。

為了對(duì)數(shù)字金融是否存在通過影響區(qū)域內(nèi)綠色科技創(chuàng)新水平進(jìn)而間接影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平這一機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，本文在此建立了中介效應(yīng)方程，具體公式如下所示，其中g(shù)tit為中介變量區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

如果系數(shù)和均為正且通過顯著性水平檢驗(yàn)，說明存在中介效應(yīng)，若存在其他情況需要另行分析。

分位數(shù)回歸分析能夠有效解決異方差、尖峰或肥尾等問題，并從一個(gè)更廣泛的視角探討數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，分位數(shù)回歸方程的具體形式如下所示：

其中，表示不可觀測(cè)的時(shí)間不變效應(yīng)，為誤差項(xiàng)。

本文使用的參數(shù)估計(jì)的基本方法如下：

2.變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)

被解釋變量：本文借鑒徐曉光等[14]構(gòu)建的中國(guó)30個(gè)省份的綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指數(shù)作為綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的衡量指標(biāo)，該指數(shù)基于社會(huì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)效率、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、生態(tài)建設(shè)、惠民公平五個(gè)方面，運(yùn)用熵理論測(cè)算，能夠?yàn)榉治鼍G色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供一定的參考，對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有較好的測(cè)度。

核心解釋變量：現(xiàn)有的關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究已經(jīng)相當(dāng)豐富，本文使用的中國(guó)數(shù)字金融指數(shù)（DF）由北京大學(xué)創(chuàng)建[19]，能夠衡量數(shù)字普惠金融的整體發(fā)展情況。該指標(biāo)體系不僅有區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展綜合指數(shù)，還包括數(shù)字金融的三個(gè)子指標(biāo)：覆蓋廣度（CD）、使用深度（US）和數(shù)字化水平（DL）。覆蓋廣度體現(xiàn)賬戶覆蓋面，使用深度體現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展的真實(shí)效果，數(shù)字化水平是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的體現(xiàn)，這一數(shù)字金融指數(shù)已經(jīng)在研究中得到廣泛應(yīng)用，本文主要使用匯總指數(shù)的省級(jí)數(shù)據(jù)和三個(gè)一級(jí)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。

中介變量：區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新能力將對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平產(chǎn)生重要影響，本文從創(chuàng)新產(chǎn)出的角度，將綠色專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)作為區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的代理變量。

控制變量：在總結(jié)了現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，本文還引入了以下的主要控制變量：第一，外商直接投資（FDI），外商直接投資對(duì)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響存在爭(zhēng)議，一方面，外商直接投資所產(chǎn)生的技術(shù)溢出效應(yīng)可以推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但另一方面，低質(zhì)量外資的進(jìn)入給中國(guó)環(huán)境保護(hù)、能源消耗帶來巨大壓力，本文以實(shí)際外商直接投資作為替代指標(biāo)，所有數(shù)據(jù)都已根據(jù)當(dāng)年匯率兌換為人民幣；第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（is），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是提高綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要路徑，本文采取普遍的做法，采取第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值的比值來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成果；第三，政府干預(yù)（gf），本文在此以地方財(cái)政支出占GDP的比重來衡量；第四，城鎮(zhèn)化水平（ur），城鎮(zhèn)化水平也是影響地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要因素，本文以城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝跀?shù)的比重作為城鎮(zhèn)化率的替代指標(biāo)；第五，環(huán)境規(guī)制水平（er），本文主要采用熵權(quán)法計(jì)算單位產(chǎn)值污染排放量來進(jìn)行衡量。具體的計(jì)算方法，首先對(duì)各沿海省份的單位工業(yè)廢水排放量、單位產(chǎn)值工業(yè)二氧化硫排放量和單位產(chǎn)值工業(yè)煙塵排放量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，公式如下：

其中Iij代表省份i的第j類污染物的單位產(chǎn)值排放量，Is

ij為單位產(chǎn)值排放量標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)果，max（Ij）和min（Ij）分別為最大值和最小值，接著計(jì)算各類污染物的占比：

由于數(shù)據(jù)不完整等原因，本文的研究樣本未包含西藏自治區(qū)和港澳臺(tái)地區(qū)的數(shù)據(jù)，而是以2013年～2018年中國(guó)30個(gè)省級(jí)行政區(qū)的面板數(shù)據(jù)為樣本，其中，數(shù)字金融指數(shù)及其子指標(biāo)為北京大學(xué)計(jì)算并發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)，綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等解釋變量的原始數(shù)據(jù)分別來源于《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》及各省市歷年相關(guān)的統(tǒng)計(jì)年鑒，綠色發(fā)明的數(shù)據(jù)來自CNRDS、Wind等數(shù)據(jù)庫(kù)，經(jīng)手工整理，考慮到結(jié)果的可解釋性，本文對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、數(shù)字普惠金融指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、數(shù)字普惠金融使用深度、區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新水平和外商直接投資采取了對(duì)數(shù)化處理，各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證分析

1.基準(zhǔn)回歸

在實(shí)證分析前，需要對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，以確定模型的基本形式，檢驗(yàn)的結(jié)果表明拒絕了隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，說明固定效應(yīng)模型更加適用本文的研究。表2（1）列表示未加入控制變量時(shí)的結(jié)果，第（2）（3）（4）列分別表示混合OLS、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的回歸結(jié)果作為對(duì)比。由第（3）列可知，在控制變量保持不變的前提下，核心解釋變量的回歸系數(shù)顯著為正，即數(shù)字金融的發(fā)展對(duì)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平起到了促進(jìn)作用，假說1得到驗(yàn)證。

在控制變量中，政府干預(yù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城鎮(zhèn)化率提高對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展均有積極作用，表明地方政府積極發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)取得了一定的成就。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整逐漸由傳統(tǒng)的低效調(diào)整向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮了應(yīng)有的作用。城鎮(zhèn)化建設(shè)起到了兼顧綠色發(fā)展的效果。而外商投資則阻礙了綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，表明在引進(jìn)外資的質(zhì)量上需要提高，盲目引進(jìn)外資不利于區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高。環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不顯著，說明環(huán)境保護(hù)對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)制不明確，有待進(jìn)一步研究。表2第（5）和第（6）列還分別給出了數(shù)字金融的覆蓋廣度（CD）和使用深度（US）對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響的估計(jì)系數(shù)，兩個(gè)解釋變量都進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理，其估計(jì)結(jié)果與數(shù)字金融指數(shù)保持了一致，驗(yàn)證了結(jié)論的穩(wěn)健性。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

2.內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

內(nèi)生性是經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證分析需要注意的重要問題，內(nèi)生性的存在將導(dǎo)致結(jié)果失去說服力。內(nèi)生性問題的成因復(fù)雜，其中，被解釋變量與解釋變量之間互為因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性將使得結(jié)果失去可信性，為了避免這一點(diǎn)，需要對(duì)內(nèi)生性進(jìn)行處理?；谝延醒芯縖5]，本文在此通過如下方式處理相關(guān)內(nèi)生性問題。第一個(gè)方法是建立動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型消除潛在的內(nèi)生性，在方程中加入被解釋變量的滯后一期，采用兩階段系統(tǒng)矩估計(jì)法進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果見表3第（1）列，在相關(guān)檢驗(yàn)中，AR（1）和AR（2）的結(jié)果顯示不存在二階序列自相關(guān)的問題，Sargan檢驗(yàn)的P值為0.845，大于0.05，說明該估計(jì)方法是有效的，結(jié)果是可靠的。第二種方法是工具變量法，本文參考現(xiàn)有研究[15]的做法，選擇互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量，基于2SLS法進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果如表3第（2）列所示，Anderson canon.Corr.LM（方程不可識(shí)別統(tǒng)計(jì)量）值為29.276，p值為0.0000，小于0.05，拒絕了“不可識(shí)別”的原假設(shè)，Cragg-Donald Wald F 和Kleibergen-Paap rk Wald F統(tǒng)計(jì)值大于Stock-Yogo弱工具變量的臨界值且顯著，表明該工具變量不是弱工具變量，Sargan統(tǒng)計(jì)量表明不存在過度識(shí)別的問題，說明這一方法的估計(jì)結(jié)果也是有效的。

表3 內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于數(shù)字金融本身也具備了傳統(tǒng)金融的部分特性，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會(huì)存在一定的負(fù)面影響，這一點(diǎn)可能對(duì)實(shí)證結(jié)果造成干擾，因此，除了內(nèi)生性外，本文還對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，我國(guó)的4個(gè)直轄市（北京、天津、上海和重慶）具有其他省份沒有的區(qū)位和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，在中央政府直接管轄下的優(yōu)惠政策可能導(dǎo)致數(shù)字金融的發(fā)展水平不一致，表3第（3）列給出了去除這4個(gè)直轄市的樣本數(shù)據(jù)后的回歸結(jié)果；其次，為了處理潛在的異方差問題，本文使用Driscoll-Kraay 標(biāo)準(zhǔn)誤差進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3第（4）列所示；最后，本文對(duì)各解釋變量在1%的水平上進(jìn)行了縮尾處理，這樣可以避免異常值對(duì)結(jié)論的影響，回歸結(jié)果如表3第（5）列所示。三項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果種數(shù)字金融的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，表明了數(shù)字金融顯著地促進(jìn)了綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與本文上述結(jié)論保持一致。

3.中介效應(yīng)

依據(jù)上文的理論分析和研究設(shè)計(jì)，本文對(duì)數(shù)字金融通過提高區(qū)域綠色創(chuàng)新水平影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的中介機(jī)制進(jìn)行了檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表4第（1）、（2）列所示，結(jié)果表明中介效應(yīng)成立，數(shù)字金融發(fā)展提高了區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，進(jìn)一步地，區(qū)域綠色創(chuàng)新水平和數(shù)字金融的發(fā)展均顯著提高了區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。這表明，數(shù)字金融的普惠性有效緩解了企業(yè)融資難的問題，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供更加便利的融資支持，為企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了支持，區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新能力提高將從能源利用效率、綠色經(jīng)濟(jì)效率等多個(gè)方面促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，假說2得到驗(yàn)證。本文使用Driscoll-Kraay 標(biāo)準(zhǔn)誤差進(jìn)行回歸，以消除異方差的影響，作為對(duì)比，結(jié)果如表4第（3）和第（4）列所示，通過回歸結(jié)果可知，核心解釋變量數(shù)字金融的顯著性和正負(fù)號(hào)都保持了一致，中介效應(yīng)的結(jié)果穩(wěn)健。

表4 中介效應(yīng)

五、進(jìn)一步分析

1.異質(zhì)性分析

為了探究數(shù)字金融對(duì)不同區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，本文在此進(jìn)一步地對(duì)數(shù)字金融影響綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的情況進(jìn)行了異質(zhì)性分析，表5第（1）和第（2）列分別匯報(bào)了東部和中西部地區(qū)的回歸結(jié)果，結(jié)果表明數(shù)字金融對(duì)中西部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)作用更大，顯示了數(shù)字金融在提高區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平時(shí)的普惠性。進(jìn)一步地，考慮到城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，本文參考現(xiàn)有研究[20]，以城鎮(zhèn)化率的中位數(shù)為界限將各省市數(shù)據(jù)樣本劃分為城鎮(zhèn)化率較低（低于中位數(shù)）和城鎮(zhèn)化率較高（高于中位數(shù)）的二組，然后依次回歸，結(jié)果如表5的第（3）和（4）列所示，為了更好地估計(jì)非平衡面板數(shù)據(jù)，本文參考現(xiàn)有研究[21]的做法，分別使用ANOVA方法（Swamy-Arora估計(jì)量）和極大似然估計(jì)方法（MLE）分別估計(jì)非平衡面板數(shù)據(jù)，結(jié)果如表5第（5）和（6）列所示。其中，第（3）和（5）列為城鎮(zhèn)化率較高的組，第（4）和第（6）列為城鎮(zhèn)化率較低的組，兩種估計(jì)方法得出的結(jié)果保持了一致，實(shí)證分析的結(jié)果保持了穩(wěn)健性。在城鎮(zhèn)化率較低的地區(qū)，傳統(tǒng)金融建設(shè)普遍落后，數(shù)字金融能夠在一定程度上彌補(bǔ)其與城鎮(zhèn)化率較高的地區(qū)的差距。

表5 異質(zhì)性分析

2.面板分位數(shù)回歸分析

在分位數(shù)回歸分析中，本文分別選擇0.10、0.25、0.50、0.70和0.90五個(gè)分位點(diǎn)研究數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響程度，在各個(gè)分位數(shù)點(diǎn)上，核心解釋變量數(shù)字金融的系數(shù)均為正，與前文的結(jié)果保持了一致性，如表6所示，且只有0.90分位數(shù)點(diǎn)的回歸結(jié)果不顯著。雖然在不同分位數(shù)上數(shù)字金融的系數(shù)都是正的，但從不同分位點(diǎn)對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響效果來看，呈現(xiàn)出邊際遞減的狀況，數(shù)字金融在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)的影響強(qiáng)過綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，這一方面是因?yàn)榫G色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遵循客觀的邊際遞減效應(yīng)，另一方面體現(xiàn)了數(shù)字金融在促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的普惠性。分位數(shù)回歸的結(jié)果表明，大力支持?jǐn)?shù)字金融的發(fā)展是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)低碳綠色的高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。

表6 分位數(shù)回歸

六、結(jié)論與建議

本文在前人研究的基礎(chǔ)上，基于2013年～2018年我國(guó)30個(gè)省級(jí)行政區(qū)的面板數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)字金融與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系進(jìn)行了研究，相關(guān)結(jié)論如下。首先，數(shù)字金融的發(fā)展有利于區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，該結(jié)論經(jīng)過多次檢驗(yàn)后依然成立，可靠性較高。其次，數(shù)字金融通過對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的支持提高了區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，數(shù)字金融的普惠性為企業(yè)研發(fā)活動(dòng)提供了支持、提升了區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高。再次，數(shù)字金融對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升效果在中西部地區(qū)和城鎮(zhèn)化率較低的地區(qū)更加明顯，顯示出數(shù)字金融的環(huán)境效應(yīng)也具有普惠的特征。最后，數(shù)字金融對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的促進(jìn)作用呈現(xiàn)倒U形，這可能是因?yàn)閿?shù)字金融的普惠性以及邊際效益遞減效應(yīng)的存在，因此需要進(jìn)一步研究。本文使用各種方法對(duì)實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)論始終保持一致性和可靠性，綜上，本文得出以下的政策啟示。

第一，加強(qiáng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策支持力度，積極推進(jìn)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，出臺(tái)相關(guān)支持?jǐn)?shù)字金融發(fā)展的扶持政策，進(jìn)一步優(yōu)化金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)金融與科技的結(jié)合創(chuàng)新，推動(dòng)金融科技的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融業(yè)的變革發(fā)展。加強(qiáng)數(shù)字金融監(jiān)管的能力，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，因地制宜，因產(chǎn)業(yè)制宜，引導(dǎo)數(shù)字金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鼓勵(lì)數(shù)字金融在綠色經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

第二，積極引導(dǎo)和利用數(shù)字金融支撐區(qū)域內(nèi)綠色創(chuàng)新事業(yè)，為技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境，出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)綠色發(fā)明創(chuàng)新，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)做好相關(guān)保障，構(gòu)建長(zhǎng)效的金融服務(wù)科技創(chuàng)新機(jī)制，建立完善的科技成果轉(zhuǎn)化制度，鼓勵(lì)相關(guān)科技成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，充分發(fā)揮綠色發(fā)明創(chuàng)新的中介效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

第三，企業(yè)和地方政府，尤其是傳統(tǒng)金融發(fā)展滯后的欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)和政府應(yīng)該積極借助數(shù)字金融的發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，借助信息技術(shù)推動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展，實(shí)現(xiàn)二者的協(xié)調(diào)統(tǒng)一發(fā)展。綠色經(jīng)濟(jì)是一個(gè)有機(jī)統(tǒng)一的系統(tǒng)，因此，各地區(qū)之間應(yīng)該加強(qiáng)合作，在環(huán)境保護(hù)、技術(shù)創(chuàng)新等方面加強(qiáng)交流，打破信息不對(duì)稱問題，建立完善、有效的交流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。