嚴(yán)沁雯

“養(yǎng)老這件事，個人需要參與嗎？”答案是肯定的。

長期以來，受多重因素影響，中國養(yǎng)老保障體系結(jié)構(gòu)性失衡問題突出，出現(xiàn)第一支柱獨大，第二、第三支柱發(fā)展相對滯后的局面。在此背景下，發(fā)展個人養(yǎng)老金為主導(dǎo)的第三支柱迫在眉睫。

今年4月，《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》出臺，隨著個人養(yǎng)老金制度正式落地，未來參與者均有可能面臨養(yǎng)老主題金融產(chǎn)品的選擇。

此前，在養(yǎng)老主題金融產(chǎn)品賽道上，保險公司、公募基金、銀行及理財公司均在籌謀。從2018年稅延養(yǎng)老險試點啟動，到養(yǎng)老目標(biāo)基金及兩批試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品的發(fā)售，再到特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品試點工作的蓄勢待發(fā)，養(yǎng)老主題金融產(chǎn)品日趨豐富。

當(dāng)前，養(yǎng)老金融市場主要有哪些產(chǎn)品？有何異同？普通用戶該如何挑選？本文將逐一揭曉。

明晰產(chǎn)品分類

在討論養(yǎng)老金融市場的眾多產(chǎn)品之前，弄清分類是關(guān)鍵一步。

表1：養(yǎng)老金融市場主要產(chǎn)品概況

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料、浙商證券研究所研報整理。制表：顏斌

目前國內(nèi)養(yǎng)老市場的金融產(chǎn)品主要有四種形態(tài)：商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金、銀行理財以及儲蓄存款。

在此之中，保險公司發(fā)行的商業(yè)養(yǎng)老保險可分為普通商業(yè)養(yǎng)老險、稅延商業(yè)養(yǎng)老險以及專屬商業(yè)養(yǎng)老險等;公募基金則主要為采用FOF（基金中基金）形式運(yùn)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金;此外則是主要由銀行理財子公司發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，以及即將于2022年11月20日在試點銀行開啟試點工作的特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品。

不可不知的對比關(guān)鍵詞

在了解產(chǎn)品類型后，應(yīng)如何挑選適合自己的產(chǎn)品？普通投資者可根據(jù)自身的實際需求、風(fēng)險承受能力等，結(jié)合投資門檻、收益率情況、產(chǎn)品期限等指標(biāo)進(jìn)行選擇。

由表2中信息看來，養(yǎng)老主題金融產(chǎn)品大多為穩(wěn)健風(fēng)格。相較其他類型產(chǎn)品，商業(yè)養(yǎng)老保險及特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品風(fēng)險較低;養(yǎng)老目標(biāo)基金及養(yǎng)老理財產(chǎn)品均不保本且不保收益。

表2：養(yǎng)老金融產(chǎn)品比拼

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料、浙商證券研究所、中信建投、中金公司研究部研報整理;各類商業(yè)保險產(chǎn)品“平均結(jié)算利率”為根據(jù)浙商證券研究所研報中五家險企2021年結(jié)算利率計算而得;R2-R4分別代表中低風(fēng)險、中風(fēng)險、中高風(fēng)險

中信建投在研報中指出，公募養(yǎng)老FOF是投資于基金的基金，形成的投資組合具有極高的多元性和分散度，相當(dāng)于經(jīng)過兩次風(fēng)險分散，從而降低產(chǎn)品的風(fēng)險水平;養(yǎng)老理財產(chǎn)品主要通過設(shè)置一系列風(fēng)險保障機(jī)制來降低產(chǎn)品波動風(fēng)險，譬如收益平滑基金、風(fēng)險準(zhǔn)備金、預(yù)期信用損失減值準(zhǔn)備等。

風(fēng)險等級的差異，亦在收益上有所體現(xiàn)。據(jù)中金公司研究部數(shù)據(jù)，截至2022年7月，公募基金主導(dǎo)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品總體過往三年年化收益率為7.66%，這一水平對比其他類型養(yǎng)老金融產(chǎn)品更具吸引力;不過，其過往一年年化收益率卻為-1.41%。由此看來，在波動的市場環(huán)境下，投資者需把握好風(fēng)險與收益的平衡。

值得一提的是，中國人壽、太保壽險、新華保險、泰康人壽、太平人壽五家保險公司2021年結(jié)算利率（據(jù)浙商證券研究所研報）顯示，就平均結(jié)算利率而言，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品在三類商業(yè)養(yǎng)老險中拔得頭籌。

另外，從期限角度來看，保險公司推出的商業(yè)養(yǎng)老險期限最長，在此之中通常分為一次性的躉交，以及不同期限的期交，選擇相對較多;其次為特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，期限最短為5年，最長為20年;養(yǎng)老理財及養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資期限則相對較短，最長期限均為5年，在養(yǎng)老目標(biāo)基金中，3年期產(chǎn)品占比最大。

細(xì)分產(chǎn)品適配性

對于各類型機(jī)構(gòu)產(chǎn)品之間的區(qū)別已經(jīng)有所了解，具體到保險、基金、銀行理財?shù)阮I(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品有何需要進(jìn)一步關(guān)注的細(xì)節(jié)？

在保險公司推出的產(chǎn)品中，近年來備受關(guān)注的兩類產(chǎn)品——2018年5月開始試點的稅延商業(yè)養(yǎng)老險，以及2021年6月開始試點的專屬商業(yè)養(yǎng)老險，在銷售情況上表現(xiàn)各異。

浙商證券研報指出，由于受眾小、優(yōu)惠少、操作流程等問題，稅延商業(yè)養(yǎng)老險遇冷;而在賬戶制下，個人存入資金除另有規(guī)定外不可提前支取，對比其他類型養(yǎng)老金融產(chǎn)品，專屬養(yǎng)老保險更有競爭優(yōu)勢。與此同時，近期專屬養(yǎng)老保險的銷售渠道在逐步拓寬，實現(xiàn)線上線下、個險銀保渠道并行。

公募基金推出的養(yǎng)老目標(biāo)基金主要分為兩種投資策略——目標(biāo)日期基金及目標(biāo)風(fēng)險基金，從產(chǎn)品特點來看，后者更適合喜歡根據(jù)自身風(fēng)險偏好進(jìn)行配置的投資者。

首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點自2021年9月起開啟，目前發(fā)行機(jī)構(gòu)包括10家銀行理財子公司及1家外資試點機(jī)構(gòu)（貝萊德建信理財），在試點城市的投資者可于10家銀行理財子公司對應(yīng)母行的線上或線下渠道進(jìn)行購買，貝萊德建信理財?shù)酿B(yǎng)老理財產(chǎn)品則可在建設(shè)銀行相關(guān)渠道購買。

圖1：商業(yè)養(yǎng)老保險

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料、浙商證券研究所研報、國民養(yǎng)老保險公眾號整理

圖2：養(yǎng)老目標(biāo)基金

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理

圖3：養(yǎng)老理財產(chǎn)品

據(jù)中國理財網(wǎng)，截至2022年9月14日，共有48款養(yǎng)老理財產(chǎn)品。資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理

圖4：特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理

與普通銀行理財產(chǎn)品對比，養(yǎng)老理財產(chǎn)品具有長期性（多為5年期，個別6年期和10年期），穩(wěn)健性（風(fēng)險管理機(jī)制更加健全），普惠性（多為1元起投，費(fèi)率較低等）等特點。

即將開啟試點的特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，亦可看成長期存款，不過與普通的定期存款相比，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品具有利率高、期限長等特點。具體來看，在利率方面，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品利率略高于大型銀行5年期定期存款的掛牌利率;在期限設(shè)置上，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品期限更長，分為5年、10年、15年和20年，而定期存款最長期限為五年。

總結(jié)來看，在養(yǎng)老金融市場，由于公募基金具有一定的投研優(yōu)勢，可能在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面具有較強(qiáng)能力;養(yǎng)老理財產(chǎn)品及儲蓄產(chǎn)品背靠銀行，具有渠道優(yōu)勢，用戶認(rèn)可度較高;而保險產(chǎn)品則具有附加保障、終身給付等優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前養(yǎng)老金融市場中的產(chǎn)品各有特點，未來機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品的創(chuàng)新上將更加多元，投資者可根據(jù)自身的實際情況以及投資偏好來進(jìn)行合理配置。

（本刊記者張穎馨、楊芮、黃慧玲、宋文娟對此文亦有貢獻(xiàn)）