張瑋龍

從烏克蘭局勢升級到美聯(lián)儲開啟加息周期，地緣政治與宏觀經(jīng)濟(jì)正不斷擾動(dòng)金融市場。作為重要的投資品類，黃金價(jià)格深刻地反映了全球政經(jīng)格局的變化。

今年迄今，金價(jià)走出了“倒V”行情。在對通脹和烏克蘭局勢的擔(dān)憂下，COMEX黃金價(jià)格曾于3月一度沖高至2070美元/盎司附近。隨著美聯(lián)儲開啟加息進(jìn)程，金價(jià)開啟連續(xù)六個(gè)月下跌。截至9月15日，COMEX黃金報(bào)1707.5美元/盎司，較今年高點(diǎn)下跌約17.5%。這意味著，如果一名消費(fèi)者現(xiàn)在購買一件100克的金條，相比于今年3月高點(diǎn)，她會(huì)節(jié)省約2500元。

金價(jià)不斷下跌，考驗(yàn)著投資者的判斷能力。在此期間，有人不斷拋售黃金，但也有人逆勢加倉。

從黃金ETF持倉情況來看，截至9月13日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉已從年內(nèi)高點(diǎn)下降80余噸至962.88噸，為3月以來最低值。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，8月全球黃金ETF流出51噸，已連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)外流。

外資巨頭逆勢而行。華安黃金ETF半年報(bào)顯示，橋水全天候增強(qiáng)型中國私募證券投資基金三號、橋水全天候增強(qiáng)型中國私募證券投資基金二號、橋水全天候增強(qiáng)型中國私募證券投資基金一號三只基金分別持有黃金8266.46萬份、1442.51萬份和1005.97萬份，分列第二、第七和第十大持有人。同時(shí)，橋水（中國）旗下三只基金、巴克萊銀行還位于博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF前十大持有人之中。

同樣逆勢而行的還有中國消費(fèi)者。筆者中秋期間走訪北京線下金飾店鋪發(fā)現(xiàn)，前來問詢、購買金飾的消費(fèi)者絡(luò)繹不絕。一位門店導(dǎo)購人員說道，“金條價(jià)格與國際金價(jià)走勢密切相關(guān)。隨著國際金價(jià)走低，目前金條價(jià)格已降至387元/克，較年內(nèi)高點(diǎn)有所回落。對于消費(fèi)者而言，現(xiàn)在不失是一個(gè)增加配置的好機(jī)會(huì)?！?/p>

近四個(gè)月以來，人民幣貶值了近7.5%。這意味著，如果投資者在中國購買黃金，將比在美國購買同數(shù)量的黃金節(jié)省7.5%的價(jià)差。在光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬看來，目前外資有點(diǎn)做空外盤黃金、做多國內(nèi)黃金的意思。這說明在人民幣匯率走貶的背景下，外資機(jī)構(gòu)更看好國內(nèi)黃金的性價(jià)比，相當(dāng)于做了買內(nèi)盤黃金拋外盤黃金的“套利”，而內(nèi)外黃金比價(jià)與人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)高度正相關(guān)性，也就是看好本輪人民幣貶值的幅度，從中賺取匯差。

展大鵬也認(rèn)為，年內(nèi)超配黃金資產(chǎn)的意義并不大。今年是美聯(lián)儲加息周期年，為有效控制住通脹，美聯(lián)儲將在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的同時(shí)，竭盡所能實(shí)施貨幣緊縮政策。在美聯(lián)儲加息周期里面，美國實(shí)際利率處在上升通道，美元指數(shù)維系強(qiáng)勢，黃金則失去加重配置的意義。

因此，抄底黃金的好時(shí)機(jī)應(yīng)該在美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，即今年末或明年一季度。屆時(shí)通脹將從高位回落，美國實(shí)際利率存在觸頂回落預(yù)期，黃金拐點(diǎn)將隨之到來。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

從養(yǎng)老金到養(yǎng)老金融：中國特色的概念體系與邏輯框架

中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師? 董克用

華夏基金管理有限公司養(yǎng)老金管理部總監(jiān)? 孫博

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)人文與發(fā)展學(xué)院發(fā)展管理系講師? 張棟

《公共管理與政策評論》?

2021年第10卷第6期

我國老齡化高位將持續(xù)十幾年，形成時(shí)間跨度上的老齡化高原。人口老齡化加劇將給社會(huì)發(fā)展帶來一系列新的挑戰(zhàn)，金融工具和技術(shù)既是積極應(yīng)對人口老齡化的重要方式，也是適應(yīng)傳統(tǒng)養(yǎng)老模式轉(zhuǎn)變、滿足群眾日益增長的養(yǎng)老需求的必由之路，由此誕生了養(yǎng)老金融這一專門領(lǐng)域。

本文在對養(yǎng)老金融的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)及中國實(shí)際，對養(yǎng)老金融的理論基礎(chǔ)、內(nèi)涵外延進(jìn)行系統(tǒng)分析和界定，以期形成應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)的中國養(yǎng)老金融話語體系，從而為中國乃至世界上其他轉(zhuǎn)型國家應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn)及推動(dòng)養(yǎng)老金融體系發(fā)展提供借鑒。

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資料來源：《財(cái)經(jīng)》五月花微信公眾號