范德勝 張國利

摘要：隨著中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)（CAFTA）的建成和“一帶一路”建設的蓬勃發(fā)展，中國對東盟國家的OFDI快速增長。2022年，《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴協(xié)定》（RCEP）正式生效，RCEP將與中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)疊加，進一步拓展中國對東盟國家貿(mào)易投資的新領域，為中國企業(yè)開拓東南亞市場帶來更多的機遇，同時也將面臨諸多挑戰(zhàn)。基于此，中國對東盟國家開展OFDI時，應全面研究各類投資風險，開展多元化投資以分散風險，同時加強與東盟國家在基礎設施建設和跨境金融方面的合作，在出現(xiàn)投資爭端時靈活運用雙邊機制合法維權。

關鍵詞：RCEP;東盟國家;OFDI;投資機遇與挑戰(zhàn);對策研究

引言

中國和東盟之間的投資合作歷史悠久，由于中國對外直接投資起步較晚，早期主要以東盟對中國的直接投資為主。隨著2002年中國提出“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，中國對東盟的OFDI開始快速增長，投資流量從2003年的2.24億美元增長到2020年的160.63億美元。作為中國在“一帶一路”沿線的重點投資區(qū)域，東盟吸收了中國在“一帶一路”沿線71.26%的投資流量。在中美貿(mào)易爭端以及新冠疫情雙重沖擊下，區(qū)域價值鏈的重構成為各國關注的焦點，打造聯(lián)系緊密、關系穩(wěn)固的區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈體系成為目前區(qū)域經(jīng)濟合作的重點。多重壓力下，2020年中國與東盟之間的貿(mào)易額和投資出現(xiàn)了歷史的雙增長，展現(xiàn)了中國和東盟之間經(jīng)貿(mào)合作的巨大潛力，說明了隨著雙方友好關系不斷發(fā)展，中國和東盟之間的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈融合程度不斷加深。2022年1月1日RCEP正式生效，標志著世界上覆蓋人口最多、貿(mào)易規(guī)模最大、未來最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易區(qū)開始正式運行。未來RCEP將與中國―東盟自由貿(mào)易區(qū)疊加，進一步拓展中國對東盟國家貿(mào)易投資的新領域，為中國企業(yè)開拓東南亞市場帶來更多的機遇。

一、中國對東盟國家OFDI的現(xiàn)狀

2003-2020年，中國對東盟國家的OFDI流量增加了72倍，截至2020年底，中國對東盟直接投資存量為1276.1億美元，占中國對外直接投資總存量的4.9%，在東盟國家投資設廠超過6000家，中國企業(yè)對該地區(qū)的投資熱情不斷上漲。

國別分布方面，中國對于東盟國家的OFDI存在著較大的國別差異。流量方面，2020年中國對東盟國家OFDI排在前三的國家分別是：新加坡（59.23億美元）、印尼（21.98億美元）、泰國（18.83億美元），分別占當年中國對東盟投資總流量的36.9%、13.7%、11.7%。存量方面，截至2020年底，中國對東盟國家OFDI存量排前三的國家分別是：新加坡、印尼、馬來西亞，存量分別為598.58億美元、179.39億美元、102.12億美元，在中國對東盟投資總存量中占比為46.9%、14.1%、8.0%。

行業(yè)分布方面，2018年以前，中國對東盟國家的OFDI集中在金融保險、不動產(chǎn)以及制造業(yè)等領域。2018年受中美貿(mào)易摩擦的影響，中國制造業(yè)企業(yè)加大在東盟地區(qū)投資，2019年至2020年中國對東盟的制造業(yè)投資均居于首位。具體而言，2020年中國對東盟OFDI排名前三的行業(yè)主要集中在：制造業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、建筑業(yè)，對制造業(yè)的投資流量為63.4億美元，同比增長11.8%，占同期中國對東盟投資流量的39.5%，主要流向越南、印度尼西亞、新加坡、泰國和馬來西亞。信息技術領域的投資增長最多，同比增長259.2%，主要流向新加坡等經(jīng)濟發(fā)達國家;受新冠疫情的影響，農(nóng)業(yè)領域的投資熱度最低，較上年同比下降2.4%，主要流向老撾、印度尼西亞等國。

二、RCEP視角下中國對東盟國家OFDI的機遇

（一）RCEP將創(chuàng)造更為穩(wěn)定的宏觀投資環(huán)境

RCEP作為一個全面、現(xiàn)代、高質(zhì)量和互利互惠的自由貿(mào)易協(xié)定，它的生效將會為中國企業(yè)“走出去”營造一個更加穩(wěn)定、開放、便利、公平的區(qū)域投資環(huán)境，減少投資合作中的不確定性風險。RCEP協(xié)議在各締約方之間達成了重要的共識，包括：在貨物貿(mào)易方面，各方承諾目前90%以上的貨物零關稅，最終將會實現(xiàn)所有的貨物貿(mào)易自由化;在投資方面，普遍采用更為先進的負面清單的外資管理模式，對于5個非服務貿(mào)易領域也做出了更高水平的對外開放承諾;對于區(qū)域內(nèi)的人員流動，RCEP協(xié)議的適用范圍擴展到了所有可能跨境流動的自然人類別;在投資促進方面，RCEP協(xié)議鼓勵各締約方進行互相投資、互相交流投資信息、組織投資促進活動來實現(xiàn)更多的商業(yè)配對;在促進投資便利化方面，RCEP各締約方承諾將營造良好的投資環(huán)境、簡化審批手續(xù)、促進投資信息廣泛傳播、建立一站式投資中心來便利投資。各締約方將設置專門的政府機構來解決貿(mào)易爭端問題，通過暢通外國投資者投訴渠道將爭端解決工作前置，預防相關爭端的發(fā)生。

（二）RCEP框架下市場準入門檻更低

RCEP的生效將會降低區(qū)域內(nèi)貿(mào)易投資壁壘，降低市場準入的不確定性。RCEP對現(xiàn)有的中國一東盟自由貿(mào)易協(xié)定中的投資規(guī)則進行了整合和升級，使用負面清單和準入前國民待遇的外資管理模式，給予投資者在投資全過程的國民待遇和最惠國待遇。負面清單的管理模式從RCEP協(xié)議的角度約束了東道國對于外國投資者的限制，推動了各締約方實現(xiàn)更大程度的開放，通過列舉清單的方式指出限制和禁止外資進入的部門，清單以外的領域?qū)崿F(xiàn)完全開放，體現(xiàn)了“法無禁止皆可為"的先進監(jiān)管理念，大幅提高了投資準入自由化水平，將激發(fā)區(qū)域內(nèi)投資者的投資熱情，促進區(qū)域內(nèi)投資的增長。其中，在制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、采礦業(yè)等5個非服務業(yè)領域，新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、文萊等國以負面清單方式做出開放承諾，其余各國目前雖然仍然采用正面清單的監(jiān)管模式，但均作出了更高水平開放承諾，只要滿足東道國所設置的限定條件，中國企業(yè)仍然可以進入這些行業(yè)。此外，中國企業(yè)在以往的對外直接投資實踐中，國有企業(yè)投資的項目容易被東道國政府和民眾以國家背景、政府行為等理由進行排斥，更容易面臨被制裁的風險。RCEP明確將國有企業(yè)納入合格投資者范圍，防止國有企業(yè)因政府所有的屬性而無法得到RCEP保護。對于中國的制造業(yè)企業(yè)來講，目前直接投資東盟國家具有一定的比較優(yōu)勢，其產(chǎn)品和價格品質(zhì)也能夠滿足東盟市場的需求，RCEP的負面清單加準入前國民待遇的外資管理模式有助于相關企業(yè)進一步開拓市場，為中國制造業(yè)企業(yè)擴大在東盟地區(qū)的投資并購、整合區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢資源、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局以及提升國際競爭力提供了機遇。

（三）RCEP將創(chuàng)造區(qū)域價值鏈重構的機遇

東盟各國之間的發(fā)展程度不一，在經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構、資源稟賦等方面的差異明顯。中國與東盟國家的經(jīng)濟合作可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，在各方實現(xiàn)共贏的基礎上協(xié)調(diào)發(fā)展。RCEP框架下區(qū)域內(nèi)的原產(chǎn)地規(guī)則得到了統(tǒng)一，在全新的累積規(guī)則下，允許產(chǎn)品的價值成分在所有的RCEP成員范圍內(nèi)進行積累，有助于企業(yè)在區(qū)域內(nèi)合理布局產(chǎn)業(yè)鏈。全新的積累規(guī)則將會極大地促進區(qū)域內(nèi)的互相投資，使得企業(yè)傾向于在RCEP區(qū)域內(nèi)進行投資，從而促進了區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)鏈、供應鏈、價值鏈的深度融合。中國企業(yè)可以根據(jù)原產(chǎn)地規(guī)則，在東盟地區(qū)合理規(guī)劃投資布局，從而獲得最佳的比較優(yōu)勢，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局。對于產(chǎn)業(yè)鏈較長的中國企業(yè)來講，可以將附加值較高的部分留在國內(nèi)，并且集中主要精力研發(fā)具有更高附加值的產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)在價值鏈上攀升;而對于附加值較低的、需要大量廉價勞動力的產(chǎn)業(yè)，可以對東盟相關國家進行直接投資，從而獲得成本優(yōu)勢，繼續(xù)保持相關產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢。

三、RCEP視角下中國對東盟國家OFDI面臨的挑戰(zhàn)

（一）宏觀層面——直接投資面臨各類風險

政治方面，東盟國家雖然整體上局勢趨于穩(wěn)定，但各國之間的政治體制多種多樣，國內(nèi)社會矛盾、民族矛盾相互交織，面對復雜的國際環(huán)境，一些國家出現(xiàn)了宗教極端勢力、分裂主義升溫的苗頭。此外，東盟各國在反恐方面與美國有著緊密的聯(lián)系，東盟亦是美國重要的投資以及貿(mào)易市場，2022年以來美“印太經(jīng)濟框架”運用經(jīng)濟倡議、經(jīng)濟手段和戰(zhàn)略施壓等方式脅迫亞太國家，東盟處于大國地緣政治角力的壓力之下，不排除在某些時刻面臨著“選邊站”的問題，這無疑是增大了中國對東盟國家的投資風險。

經(jīng)濟金融方面，東盟國家之間的發(fā)展程度不一，除了新加坡、馬來西亞是發(fā)達國家外，其余國家均為發(fā)展中國家。多數(shù)東盟國家經(jīng)濟基礎較為薄弱、產(chǎn)業(yè)結(jié)構發(fā)展滯后且國家財政赤字嚴重，經(jīng)濟發(fā)展以加工貿(mào)易為主，部分國家的經(jīng)濟開放程度不足，經(jīng)濟社會正處于轉(zhuǎn)型階段，各類基礎設施建設相對落后，整體上國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境不利于吸引外商直接投資。面對重大突發(fā)事件（如新冠疫情）對經(jīng)濟沖擊時的應對能力不夠，使得經(jīng)濟出現(xiàn)大幅波動，導致企業(yè)在東盟國家直接投資的風險水平較發(fā)達國家更高。在東盟國家進行直接投資活動時更應關注和預防因其經(jīng)濟結(jié)構滯后、債務水平較高、經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定性較差等因素造成的各種不利于投資的金融風險，如匯率不穩(wěn)定、國家信用風險增加、國家金融體系較為脆弱等。

法律方面，東盟各國之間司法環(huán)境差異較大，部分發(fā)展中國家國內(nèi)的相關法律法規(guī)也不健全，甚至出現(xiàn)朝令夕改的現(xiàn)象，司法環(huán)境的復雜往往會導致中國企業(yè)對當?shù)胤烧莆詹蛔愣硖幚Ь场４送?，目前RCEP協(xié)定中暫時缺失投資者與國家間爭端解決條款（ISDS），在ISDS條款暫時缺位的情況下，如果投資東道國單方面違反RCEP投資規(guī)則，私人投資者將無法依據(jù)相關規(guī)則通過國際投資仲裁的方式獲得救濟，該條款的暫時缺位給中國企業(yè)在東盟區(qū)域內(nèi)的投資埋下隱患。

根據(jù)中國社會科學院世界政治與經(jīng)濟研究所發(fā)布的《中國海外投資國家風險評級報告（2022）》，整理出除文萊以外的東盟國家風險評級。由表1可以看出，新加坡是唯一國家風險評級為低風險的東盟國家，而緬甸的國家風險評級為高風險級別，其余各國國家風險評級處于A-BBB的中風險級別。整體上，除越南、印尼的評級排名有明顯的上升外，其余國家的風險排名出現(xiàn)較大幅度的下降，表明這些國家的投資風險在新冠肺炎疫情期間出現(xiàn)了相對上升的情形。國家投資風險評級較低給中國企業(yè)在東盟的投資活動帶來了壓力，加大了中方投資者收益受到影響的幾率。

（二）中觀層面——部分產(chǎn)業(yè)海外布局產(chǎn)業(yè)鏈的能力不足

區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的重構，需要中國擁有具有“鏈主”地位的主導產(chǎn)業(yè)來布局關聯(lián)產(chǎn)業(yè)。主導產(chǎn)業(yè)需要具備很強的擴鏈、穩(wěn)鏈能力，來對其他產(chǎn)業(yè)鏈關聯(lián)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生強烈地向前推動和向后擴展作用，帶動上下游產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，逐步推動實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。目前我國擁有全球最完整的產(chǎn)業(yè)體系，但是一些核心技術受制于發(fā)達國家，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，美國加緊對中國的戰(zhàn)略圍堵，使得我國的產(chǎn)業(yè)升級面臨“卡脖子”困境，這在一定程度上影響了企業(yè)在東盟的產(chǎn)業(yè)鏈布局。由于缺乏核心技術支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)向上下游拓展的配套措施配置不足、相關產(chǎn)業(yè)的技術含量也亟待提高及產(chǎn)品的深加工程度不足，使得我國企業(yè)對區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的帶動力受到較大制約，部分產(chǎn)業(yè)海外布局產(chǎn)業(yè)鏈的能力不足。

（三）微觀層面——企業(yè)國際化競爭力還有待提高

RCEP是高標準的自由貿(mào)易協(xié)定，要求相關投資企業(yè)具有與高水平經(jīng)貿(mào)規(guī)則相對應的管理經(jīng)營水平。與此同時，由于部分進行海外直接投資的企業(yè)國際化競爭力不足，在進軍海外市場時需要與當?shù)乇就疗髽I(yè)以及來自其他國家的企業(yè)進行市場競爭，由于實力不足可能會在競爭中落于下風。東盟國家簽訂了眾多的國際投資協(xié)定，其中不僅包括RCEP，還有《全面與進步跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（CPTPP）等。與RCEP相比，CPTPP是更高水平的自由貿(mào)易協(xié)定，其中的一些條款更為嚴格，對于知識產(chǎn)權、競爭政策以及國有企業(yè)等做了更高的要求。東盟十國中，新加坡、馬來西亞、越南、文萊四國是CPTPP的成員國，中國企業(yè)在這些國家進行直接投資時，將面臨來自CPTPP成員國同類企業(yè)的競爭。此外，我國也正在考慮積極加入CPTPP，如果未來中國成功加入CPTPP，而美國基于拉攏盟友對抗中國的戰(zhàn)略目的也有可能重返CPTPP，屆時中國企業(yè)將會和來自美國企業(yè)進行激烈的競爭。

四、促進中國對東盟國家OFDI高質(zhì)量發(fā)展的對策建議

（一）建立投資前的風險監(jiān)測預警體系

政府應當組織相關的智庫組建專業(yè)的投資信息咨詢平臺，梳理針對東盟國家的投資優(yōu)惠政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、風險監(jiān)測和預警等投資信息，尋找潛在的投資機會。RCEP的高標準規(guī)則也對中國企業(yè)的國際化經(jīng)營提出新的要求，需要提前規(guī)劃、積極應對，及時向企業(yè)提供引導性建議，幫助企業(yè)解決在東盟投資時遇到的實際困難?？梢钥紤]建立貿(mào)易投資風險監(jiān)測和預警平臺，幫助企業(yè)在進行投資活動之前做好充分的風險評估，加強價值鏈分析研究，根據(jù)原產(chǎn)地累積規(guī)則科學謀劃海外投資布局，制定長遠戰(zhàn)略來優(yōu)化對東盟國家的投資。企業(yè)應當加強對于投資目標區(qū)域的風俗習慣、社會文化、法律法規(guī)的了解，充分尊重當?shù)厝嗣竦淖诮绦叛?，利用國際國內(nèi)相關智庫提供的資源，撰寫嚴謹翔實的投資風險調(diào)查報告，有針對性地制定在突發(fā)事件下企業(yè)的行動預案，有效應對各種突發(fā)風險。

（二）促進對東盟國家OFDI的多元化發(fā)展

對于中國企業(yè)來講，相比于在國內(nèi)的投資，進行跨境直接投資將面臨更大的投資風險。多元化的投資可以有效地分散風險，減少投資損失，實現(xiàn)收益的最大化。在投資對象國的選擇上，應綜合分析東道國的靜態(tài)比較優(yōu)勢和動態(tài)發(fā)展優(yōu)勢，依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平、制度條件等及時捕捉市場機會開展投資活動，拓展投資的空間布局，避免投資過度集中。

在產(chǎn)業(yè)選擇上，首先，中國應繼續(xù)加強與東盟互補性強的產(chǎn)業(yè)投資，引導企業(yè)合理開展對東盟OFDI 的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。通過將國內(nèi)一些技術成熟、市場需求已經(jīng)飽和的產(chǎn)業(yè)和環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到供給不足、勞動力成本更低、和我國產(chǎn)業(yè)關聯(lián)緊密的東盟發(fā)展中國家，如越南、柬埔寨、老撾等國，在國內(nèi)保留核心產(chǎn)業(yè)和附加值較高的研發(fā)、設計、貿(mào)易、關鍵加工、稀缺原材料生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，延長產(chǎn)業(yè)價值鏈和產(chǎn)業(yè)的生命周期，擴大中間產(chǎn)品、設備及服務等出口，同時借助當?shù)匕l(fā)展相對成熟的企業(yè)和平臺快速擴張版圖，迅速提高知名度。其次，應重點投資東盟中高端制造業(yè)。由于中國相比于大部分東盟國家在中高端制造業(yè)領域具有一定的比較優(yōu)勢，應鼓勵企業(yè)抱團出海，加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，以產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展為導向投資布局主要產(chǎn)業(yè)鏈，促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游和協(xié)同關聯(lián)企業(yè)發(fā)展，構建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。一些具有競爭力的龍頭企業(yè)應當抓住機遇積極“走出去”，依托自身的資金和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套等優(yōu)勢廣泛布局東盟地區(qū)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈空間布局。

（三）加強基礎設施互聯(lián)互通建設

東盟部分發(fā)展中國家交通基礎設施建設落后，水利、電力、交通運輸?shù)然A設施建設尚不完善，不僅阻礙了當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展，也影響著中國與其在農(nóng)業(yè)領域、礦產(chǎn)資源等方面的投資合作。另外，目前基礎設施建設開始成為大國之間角逐地區(qū)影響力的一種政策工具，中國作為東盟國家的好鄰居、好伙伴、好朋友，更應該發(fā)揮自身優(yōu)勢，加強與東盟各國在基礎設施建設方面的合作，推動構建人類命運共同體，展現(xiàn)中國負責任的大國形象，為中國企業(yè)在該地區(qū)的投資營造一個穩(wěn)定的、可持續(xù)的合作環(huán)境。

（四）加強與東盟國家的金融國際合作

中國在對東盟國家進行OFDI時，金融風險因素對于投資結(jié)果的影響不可忽視，中國與東盟在貨幣合作、金融監(jiān)管合作、金融基礎設施建設合作方面潛力巨大。目前，人民幣在東盟的結(jié)算貨幣、儲備貨幣地位不斷強化，區(qū)域內(nèi)貨幣市場、匯率市場的穩(wěn)定性增強。未來應進一步擴大人民幣在東盟地區(qū)的使用范圍，鼓勵企業(yè)在進行大宗產(chǎn)品交易時使用人民幣進行結(jié)算，推動面向東盟的數(shù)字化人民幣支付清算網(wǎng)絡建設。同時，中國與東盟各國應積極進行防范金融風險國際合作，不斷完善跨境金融創(chuàng)新風險防控體系，推動與東盟各國跨境金融風險防范的監(jiān)管互認。加速完善面向東盟的跨境金融基礎設施，推動中國一東盟跨境金融服務中心、中國―東盟跨境征信服務平臺等金融平臺的建設。

（五）靈活運用雙邊機制維護權益

目前的RCEP協(xié)議中，暫時缺失投資者與國家間爭端解決條款（ISDS），該條款的暫時缺位給中國企業(yè)在東盟地區(qū)的投資埋下隱患。但由于中國與所有的東盟國家都簽署了雙邊投資協(xié)定（BITs），RCEP 簽署生效后，中國與東盟各國之間的雙邊合作機制仍然有效運行，中國企業(yè)在東盟地區(qū)的直接投資活動均處于BITs的保護之下。當中國企業(yè)與投資東道國之間出現(xiàn)投資爭議時，相關企業(yè)應該積極利用雙邊投資協(xié)定下對于私人投資者的保護條款，維護企業(yè)的合法權益?！?/p>

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