周碧瑤，張鼎祖

(長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖南 長沙 410076)

引言

2016 年1 月，國 際 會(huì) 計(jì) 準(zhǔn) 則 委 員 會(huì)（IASB）發(fā)布了《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第16號(hào)——租賃》。為與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，規(guī)范租賃業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，財(cái)政部2018年12月對《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)——租賃》進(jìn)行了修訂（下文簡稱“新租賃準(zhǔn)則”），取消了經(jīng)營租賃與融資租賃的分類，要求企業(yè)對除短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃以外的所有租賃業(yè)務(wù)確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)與租賃負(fù)債。在資產(chǎn)負(fù)債表新增“使用權(quán)資產(chǎn)”和“租賃負(fù)債”兩個(gè)科目。由于經(jīng)營租賃上表，使得非流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債增加，利潤表中當(dāng)年計(jì)提的折舊金額和計(jì)提的利息也有所增加，因此，新租賃準(zhǔn)則的實(shí)施將可能使得企業(yè)表外融資途徑減少、融資關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)異動(dòng)、融資相關(guān)成本上漲和再融資難度增加。

中國鐵建股份有限公司是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)管理的特大型建筑企業(yè)，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)遍及包括臺(tái)灣在內(nèi)的全國32個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和香港、澳門特別行政區(qū)以及127 個(gè)國家。按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)，應(yīng)自2019年1 月1 日起實(shí)施新租賃準(zhǔn)則。因此，建筑行業(yè)中，自2019 年開始采用新租賃準(zhǔn)則的上市企業(yè)有四家，分別是中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國中冶。為了確定中國鐵建是否具有代表性，本文統(tǒng)計(jì)了建筑行業(yè)所有上市公司2021 年度財(cái)務(wù)報(bào)表中使用權(quán)資產(chǎn)的披露情況，發(fā)現(xiàn)97.8%的建筑類上市企業(yè)的使用權(quán)資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重都不到10%，67.8%的企業(yè)使用權(quán)資產(chǎn)占比不超過1%，而中國鐵建的使用權(quán)資產(chǎn)占比為0.43%，能夠代表大部分建筑企業(yè)的租賃資產(chǎn)狀況。

（2）評估單元的開發(fā)背景分析。對開發(fā)歷程的了解與把握，采油廠具有相當(dāng)大的優(yōu)勢。一個(gè)評估單元往往具有較長的開發(fā)歷程，對這個(gè)歷程各階段及其變化的了解程度有助于SEC儲(chǔ)量評估的準(zhǔn)確性。如某評估單元就是一個(gè)典型例子（見圖3），單元整個(gè)開發(fā)歷程劃分為五個(gè)階段，每個(gè)階段及其轉(zhuǎn)換期的評估參數(shù)選取存在較大差異。

本文將以中國鐵建2018年和2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，分析新租賃準(zhǔn)則實(shí)施后中國鐵建融資成本的變化。

一、新租賃準(zhǔn)則實(shí)施影響承租企業(yè)融資成本的機(jī)理分析

（一）新租賃準(zhǔn)則實(shí)施對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

新租賃準(zhǔn)則增加了使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債兩個(gè)會(huì)計(jì)科目，并重新界定了租賃費(fèi)用分配，對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表都產(chǎn)生影響（如表1 所示）。

表1新租賃準(zhǔn)則實(shí)施對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表變化的信號(hào)傳遞

首先，在資產(chǎn)負(fù)債表中，“使用權(quán)資產(chǎn)”和“租賃負(fù)債”都為非流動(dòng)科目，它們的列報(bào)會(huì)使得企業(yè)的流動(dòng)性下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加。其原因在于，盡管企業(yè)總資產(chǎn)和總負(fù)債同時(shí)等額增加，但是由于資產(chǎn)總額大于負(fù)債總額，那么負(fù)債的增長率必然大于資產(chǎn)的增長率，使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，財(cái)務(wù)杠桿增大，長期償債能力下降。

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該文主要結(jié)合實(shí)際情況，分析了基層畜牧獸醫(yī)執(zhí)法工作存在的問題，論述了相應(yīng)的解決對策，希望通過本次研究對進(jìn)一步提高畜牧獸醫(yī)執(zhí)法效力有一定幫助。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的決策變化

由于租賃資產(chǎn)的入賬價(jià)值采用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，后續(xù)按照實(shí)際利率法進(jìn)行本金和利息的攤銷，該利息隨本金減少而減少，使得利潤表的相關(guān)費(fèi)用逐期減少[2]。

綜上所述，新租賃準(zhǔn)則的實(shí)施將提升承租企業(yè)的融資成本。

由表3 可知，新租賃準(zhǔn)則實(shí)施后，資產(chǎn)負(fù)債率上升了0.18%，變化的絕對幅度看起來較小。但由于中國鐵建的使用權(quán)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例為0.43%，經(jīng)營租賃上表對資產(chǎn)負(fù)債率的影響不容小覷。同理，新租賃準(zhǔn)則實(shí)施對權(quán)益乘數(shù)等其他關(guān)鍵融資指標(biāo)的影響也較大。其中，對利息保障倍數(shù)的影響最大，變化幅度達(dá)到了－8.99%；對總資產(chǎn)收益率的影響次之，變化幅度達(dá)到了－1.34%。究其原因，可能是由于中國鐵建的融資渠道主要為無需支付利息費(fèi)用的內(nèi)源融資和供應(yīng)鏈融資，租賃負(fù)債需要支付的利息費(fèi)用在利息費(fèi)用總額中的權(quán)重較大，故新增租賃負(fù)債必然會(huì)帶來利息保障倍數(shù)較大的變化。

二、新租賃準(zhǔn)則實(shí)施前后中國鐵建融資成本的變化分析

根據(jù)前文理論分析，新租賃準(zhǔn)則的實(shí)施將提升承租企業(yè)的融資成本，但實(shí)際情況是否與理論分析相符，還需根據(jù)中國鐵建實(shí)施新租賃準(zhǔn)則前后的財(cái)務(wù)報(bào)表來分析其融資成本的變化。為剔除不同年度的影響，本文依據(jù)中國鐵建2018 年財(cái)務(wù)報(bào)告期末余額和按新租賃準(zhǔn)則對2018 年財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整后的余額，依次進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)鍵融資指標(biāo)、融資結(jié)構(gòu)和融資成本的變化分析。最后，為了測度經(jīng)營租賃占比變動(dòng)對融資成本的影響，本文還進(jìn)行了敏感性分析。

因此，采用新租賃準(zhǔn)則后，財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)、負(fù)債和相關(guān)費(fèi)用的變化，最終將使得資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等反映企業(yè)償債能力和盈利能力的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)有所惡化。

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表的變化分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表的變化分析

對資產(chǎn)負(fù)債表而言，采用新租賃準(zhǔn)則屬于會(huì)計(jì)政策變更，需要追溯調(diào)整相關(guān)會(huì)計(jì)科目的余額。中國鐵建2018 年未上表的經(jīng)營租賃金額為5753482 千元，融資租賃金額為1390831 千元，經(jīng)營租賃金額是融資租賃金額的4 倍多，按舊準(zhǔn)則規(guī)定卻不需披露，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)告使用者做出正確的決策。采用新租賃準(zhǔn)則后，原來計(jì)列在固定資產(chǎn)科目下的融資租賃和長期應(yīng)付款則計(jì)列到使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債兩個(gè)新科目中。即，固定資產(chǎn)余額減少了1390831 千元，新增的使用權(quán)資產(chǎn)科目余額為7144313 千元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額增加了1632494 千元，新增的租賃負(fù)債余額為4684752 千元，長期應(yīng)付款減少了563764 千元。

其次，利潤表中，舊準(zhǔn)則按照直線法計(jì)提租金，計(jì)入當(dāng)期損益的費(fèi)用每期相同；而采用新準(zhǔn)則后，企業(yè)按照固定的周期性利率計(jì)算租賃負(fù)債在租賃期內(nèi)各期的利息費(fèi)用，并計(jì)入當(dāng)期損益。雖然最終計(jì)入利潤表中的成本費(fèi)用總額在整個(gè)租賃期相同，但根據(jù)新準(zhǔn)則關(guān)于租賃費(fèi)用的計(jì)提方法，在租賃前期，新準(zhǔn)則下計(jì)入利潤表的租賃費(fèi)用要高于舊準(zhǔn)則下計(jì)入利潤表的租賃費(fèi)用；而在租賃后期，則低于舊準(zhǔn)則下計(jì)入利潤表的租賃費(fèi)用?？紤]到資金的時(shí)間價(jià)值，這種處理方式使得前期支出租賃費(fèi)用的現(xiàn)值進(jìn)一步加大，企業(yè)實(shí)際成本增加，對企業(yè)經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

2. 利潤表的變化分析

新租賃準(zhǔn)則實(shí)施前后，企業(yè)的融資成本受到融資結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵融資指標(biāo)的共同影響。關(guān)鍵融資指標(biāo)利息保障倍數(shù)的下降、資產(chǎn)負(fù)債率的上升，釋放出企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量下降的信號(hào)，對銀行等金融機(jī)構(gòu)的信心產(chǎn)生消極影響，從而導(dǎo)致企業(yè)各個(gè)途徑融資成本增加。此外，經(jīng)營租賃上表使其他途徑融資額占總債務(wù)的比重下降，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改變也會(huì)導(dǎo)致融資成本的改變。

企業(yè)的債務(wù)融資屬于外源融資，銀行等金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)在審批貸款合同時(shí)，需要對貸款企業(yè)進(jìn)行信用等級(jí)評估和貸款調(diào)查，判斷貸款企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確定合適的貸款限額、貸款條件、貸款利率等。而這些提供貸款的機(jī)構(gòu)為了評估貸款企業(yè)的信用等級(jí)和償債風(fēng)險(xiǎn)，通常需要依據(jù)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告來進(jìn)行分析。通過財(cái)務(wù)報(bào)告，這些機(jī)構(gòu)可以獲取企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力等相關(guān)財(cái)務(wù)信息，并根據(jù)這些信息，判斷企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、償債能力，據(jù)此確定貸款限額、貸款條件、貸款利率等貸款政策。由于新租賃準(zhǔn)則的實(shí)施使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表發(fā)生明顯變化，特別是一些反映企業(yè)償債能力和盈利能力的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)有所惡化，貸款企業(yè)滿足融資機(jī)構(gòu)貸款條件的不確定性增加，這必然會(huì)使得融資機(jī)構(gòu)及信用評級(jí)機(jī)構(gòu)重新審視貸款企業(yè)的償債能力，重新評估其信用等級(jí)和償債風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此制定新的信貸政策，如：就與貸款相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行重新談判，提高協(xié)議制定標(biāo)準(zhǔn)[1]，包括降低貸款限額、增加更苛刻的貸款條件、提高貸款利率等。

根據(jù)中國鐵建2020年和2019年報(bào)表中披露的“使用權(quán)資產(chǎn)”計(jì)提的折舊金額，發(fā)現(xiàn)折舊金額占期末“使用權(quán)資產(chǎn)”的比例分別為24.1%和26.5%，故本文推測中國鐵建“使用權(quán)資產(chǎn)”的折舊率應(yīng)為25%，租賃期為4 年，并按直線法計(jì)提折舊。那么，在新租賃準(zhǔn)則下，2018 年企業(yè)計(jì)提“使用權(quán)資產(chǎn)”的折舊應(yīng)該為1438371 千元，繼而影響本年度的利息、當(dāng)期損益和利潤總額（如表2 所示）。

由表2 可知，與舊準(zhǔn)則列報(bào)相比，新準(zhǔn)則實(shí)施后使用權(quán)資產(chǎn)折舊和利息所形成的當(dāng)期損益呈現(xiàn)先高后低的趨勢。即，舊準(zhǔn)則下企業(yè)前兩年的利潤總額高于新準(zhǔn)則下的利潤總額，后兩年舊準(zhǔn)則下企業(yè)的利潤總額低于新準(zhǔn)則下的利潤總額，但對整個(gè)租賃期的利潤總額卻沒有影響。

進(jìn)而對研究內(nèi)NDVI值進(jìn)行計(jì)算，NDVI（Normalized DifferenceVegetation Index）歸一化差分植被指數(shù)，也稱為植被覆蓋指數(shù)。常用于監(jiān)測植被生長狀態(tài)和植被覆蓋度等，其計(jì)算公式為：

（二）關(guān)鍵融資指標(biāo)的變化

由于資產(chǎn)負(fù)債率等關(guān)鍵融資指標(biāo)在一定程度上決定了企業(yè)的融資成本[3]，故本文比較了新準(zhǔn)則實(shí)施前后資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)收益率等反映企業(yè)償債能力和盈利能力的指標(biāo)（如表3 所示）。

表2新舊租賃準(zhǔn)則下租賃資產(chǎn)所產(chǎn)生的費(fèi)用比較單位：千元

表3新租賃準(zhǔn)則對融資關(guān)鍵指標(biāo)的影響

項(xiàng)目劃分工作要先進(jìn)行初步規(guī)劃方案，后進(jìn)行實(shí)施“細(xì)則”。開工前根據(jù)初步設(shè)計(jì)的工程項(xiàng)目、設(shè)計(jì)方案、施工部署劃分單位工程和分部工程，開工后結(jié)合各施工單位的施工部署、設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量考核、工種工序以及現(xiàn)場條件等再劃分單元工程。開工前的劃分主要考慮施工質(zhì)量評定的宏觀控制因素，開工后的劃分是考慮施工質(zhì)量評定的微觀控制因素，即具體工藝的實(shí)施。

（三）融資結(jié)構(gòu)變化

經(jīng)營租賃上表影響了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，在新租賃準(zhǔn)則下，經(jīng)營租賃占總負(fù)債比重為0.8%，負(fù)債總額增加，其他途徑融資金額不變，導(dǎo)致企業(yè)其余途徑的融資金額比重有所下降，變化程度如表4 所示。

表4新租賃準(zhǔn)則對融資結(jié)構(gòu)的影響?yīng)?/p>

（四）融資成本的變化

新租賃準(zhǔn)則實(shí)施后，“租賃負(fù)債”應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷，承租方應(yīng)將使用權(quán)資產(chǎn)的攤銷作為銷售費(fèi)用列報(bào)，將租金支付義務(wù)的利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用列報(bào)；而在舊準(zhǔn)則下，應(yīng)付租金則是作為銷售費(fèi)用直接列報(bào)。那么，改為新租賃準(zhǔn)則后，中國鐵建2018年度利潤表中新增財(cái)務(wù)費(fèi)用412572 千元，銷售費(fèi)用減少230738 千元，利潤總額減少181834 千元，所得稅費(fèi)用減少38147 千元凈利潤減少143687 千元。

首先要做好操作票的執(zhí)行及監(jiān)督環(huán)節(jié)，提高操作票的嚴(yán)謹(jǐn)性與規(guī)范性，根據(jù)操作票執(zhí)行中存在的問題，根據(jù)現(xiàn)有的問題采取有效的措施。其次，要注重開展安全作業(yè)環(huán)境的普查工作，對整改有可能影響安全操作及生產(chǎn)的作業(yè)環(huán)境，及時(shí)解決重點(diǎn)設(shè)備命名、編號(hào)及標(biāo)識(shí)不清、不全等容易出現(xiàn)誤操作及判斷等問題。人為操作事故的發(fā)生在很大程度上與規(guī)章制度有關(guān)，應(yīng)建立科學(xué)合理的《電業(yè)安全工作規(guī)程》、《工作票、操作票使用和管理標(biāo)準(zhǔn)》等操作管理制度，加強(qiáng)對相關(guān)工作人員的專業(yè)操作知識(shí)及安全意識(shí)培訓(xùn)，同時(shí)還要落實(shí)責(zé)任制，發(fā)生誤操作時(shí)將責(zé)任落實(shí)到具體個(gè)人。

1.融資結(jié)構(gòu)對融資成本的影響

由于中國鐵建的主要融資渠道是供應(yīng)鏈融資和內(nèi)源融資，合計(jì)占比超過60%。這兩種渠道的融資成本幾乎為零，因此，經(jīng)營租賃上表將使得其他渠道得融資額占總債務(wù)比重下降，從而導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)改變后的加權(quán)平均融資成本增加。本文計(jì)算結(jié)果顯示，在新準(zhǔn)則實(shí)施前后，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致該企業(yè)加權(quán)平均融資成本上漲了2.74%。詳見表5 所示。

表5融資結(jié)構(gòu)對融資成本的影響?yīng)?/p>

2.關(guān)鍵融資指標(biāo)對融資成本的影響

出院后1個(gè)月，研究組的IBDQ評分高于入院時(shí)，且出院后1個(gè)月研究組的IBDQ評分高于對照組，差異具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P＜0.05），見表2。

計(jì)算結(jié)果還顯示，關(guān)鍵融資指標(biāo)使得各渠道的融資成本均有所上升，詳見表6 所示。其中，內(nèi)源融資成本增加了1.58%，股權(quán)融資增加了1.54%，銀行貸款和債券融資成本增加了2.17%?？紤]到央行在2019 年降準(zhǔn)，銀行長期貸款和短期貸款利率分別下降了2.04%和4.6%，企業(yè)的有息貸款利率還需剔除金融政策影響。剔除金融政策調(diào)整的影響后，該企業(yè)2019 年的有息貸款利率為5.28%，較2018 年增加了6.88%，據(jù)此計(jì)算出該企業(yè)2019 年加權(quán)平均融資成本為2.24%。進(jìn)一步的計(jì)算結(jié)果顯示，關(guān)鍵融資指標(biāo)變化使得企業(yè)的加權(quán)平均融資成本上升了4.19%。

表6關(guān)鍵融資指標(biāo)對融資成本的影響

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

新租賃準(zhǔn)則實(shí)施后，企業(yè)的關(guān)鍵融資指標(biāo)都受到負(fù)面的影響，償債能力降低，盈利能力降低，進(jìn)而使得企業(yè)的留存收益降低，增加企業(yè)的內(nèi)源融資難度。這些指標(biāo)的變化會(huì)增加企業(yè)融資的難度，融資成本和融資渠道都可能受到影響。特別是銀行貸款和發(fā)行債券這兩種有息貸款途徑的融資成本有顯著的上升，值得警惕。

（2）引進(jìn)大數(shù)據(jù)處理性能較高的相關(guān)計(jì)算機(jī)技術(shù)。目前，針對大數(shù)據(jù)挖掘、存儲(chǔ)以及處理等問題，國內(nèi)外已經(jīng)發(fā)展了很多先進(jìn)的技術(shù)，比如MapReduce和Hadoop等數(shù)據(jù)分析平臺(tái)。

對報(bào)表使用者來說，租賃活動(dòng)中經(jīng)營租賃的占比比融資租賃大很多，將經(jīng)營租賃上表使得企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提高，降低了企業(yè)利益相關(guān)者收到虛假財(cái)務(wù)信息影響的風(fēng)險(xiǎn)，從而更加精準(zhǔn)地做出相關(guān)決策。

（二）建議

1.警惕租賃業(yè)務(wù)增加的消極影響

對大部分建筑企業(yè)而言，雖然使用權(quán)資產(chǎn)比重較低，但是其對融資成本的負(fù)面影響仍然不可忽視。一旦使用權(quán)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重過大，甚至成為企業(yè)的主要融資途徑之一，將可能導(dǎo)致企業(yè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化，進(jìn)而影響其他融資方式的融資成本。使用權(quán)資產(chǎn)的融資成本通常較高，其融資比重增大，不僅直接增加使用權(quán)資產(chǎn)自身的融資成本，還會(huì)因信號(hào)傳遞間接導(dǎo)致其他途徑融資成本上升，使得企業(yè)總體的融資成本上升。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重決策，合理采用租賃融資，科學(xué)控制租賃業(yè)務(wù)量。

2.合理安排企業(yè)融資優(yōu)先次序

根據(jù)上文計(jì)算結(jié)果，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理安排企業(yè)融資優(yōu)先次序，優(yōu)先考慮供應(yīng)鏈融資和內(nèi)源融資等成本較低融資渠道。首先，由于供應(yīng)鏈融資成本幾乎為零，還具有能夠避免向公眾傳播不利信息的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該充分利用其供應(yīng)鏈上的資金源，增加上游企業(yè)的信用期限，收緊下游企業(yè)的信用政策。其次，內(nèi)源融資只有較低的機(jī)會(huì)成本，因此企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和質(zhì)量，加強(qiáng)內(nèi)源資金的再生能力，合理安排股利分配政策，提高內(nèi)源資金使用效率。