顧榮華

（西安財經大學行知學院，陜西 西安 710038）

截至2021年，我國小微企業(yè)總數(shù)突破4 400萬戶，為我國提供80%以上的就業(yè)崗位，是我國國民經濟發(fā)展的重要支柱。突如其來的疫情使我國實體經濟遭受重大沖擊，特別是巨大財務風險讓中小企業(yè)處在破產的邊緣。因此，如何能在錯綜復雜的國內外市場環(huán)境及突發(fā)重大災害面前，對中小企業(yè)財務風險做好識別，有效控制中小企業(yè)財務風險，對未來有效應對突發(fā)事件，促進國民經濟穩(wěn)定發(fā)展有著至關重要的作用。

隨著我國社會主義市場經濟體制改革的推進，中小企業(yè)在國民經濟中的地位日益凸顯。為更好促進中小企業(yè)發(fā)展，學術界針對中小企業(yè)財務風險的成因以及解決方案展開了廣泛研究。ElkamhiR（2012）研究發(fā)現(xiàn)，陷入財務風險的企業(yè)需要承擔一定的財務風險成本，包括市場份額和主營業(yè)務收入降低以及商業(yè)信譽損失等，最終導致企業(yè)價值流失，甚至引發(fā)企業(yè)破產危機。余濤（2021）的研究發(fā)現(xiàn)由于受到經營規(guī)模小、資金不足等問題的影響，中小企業(yè)往往存在著財務管理不到位、稅務風險較大的問題。張玉霖（2020）則從提升財務人員職業(yè)素養(yǎng)、健全財務管理制度等方面提出中小企業(yè)財務風險防范的路徑選擇。同時，顧婧、胡雅亭（2021）的進一步研究發(fā)現(xiàn)認為中小企業(yè)的財務困境不僅會對企業(yè)自身帶來負面效應，同時這種負面效應還會通過供應鏈進行蔓延。然而，以上研究只是針對中小企業(yè)通常情況下面臨的財務風險進行討論，但是本次疫情沖擊使得中小企業(yè)面臨著前所未有的財務危機，財務風險大大加劇，如何針對本次疫情沖擊的風險特征，結合疫情下中小企業(yè)財務風險的分析，提出防范的路徑，將是后疫情時代中小企業(yè)重新煥發(fā)活力的關鍵所在。

一、突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)財務風險特征

（一）財務風險的概念及分類

目前，學術界對財務風險的概念存在狹義和廣義兩個層面的討論。狹義角度的財務風險主要是指企業(yè)因資金問題需要面臨的清償風險以及其所導致的企業(yè)利益或信譽損失風險。Whitaker（1999）認為財務風險主要指企業(yè)因資金問題而導致的清償風險。余緒纓（2003）指出財務風險是企業(yè)因內部問題而導致企業(yè)在債務清償方面出現(xiàn)無法如期履行合約的不確定因素。廣義的財務風險則包含企業(yè)經營管理活動的各個階段，即企業(yè)經營活動中所有跟財務相關的不確定性因素影響所導致企業(yè)有形或無形資產損失的風險。根據(jù)過程的差異可以分為籌資風險、投資風險、企業(yè)資金營運風險、收益分配風險等四個方面。其中，籌資風險是指企業(yè)由于市場資金的供需狀況發(fā)生變化，在籌集資金時產生的利率風險、財務杠桿效應等不確定的財務影響，又可分為現(xiàn)金性籌資風險和收支性籌資風險。投資風險指的是指由于未來投資結果的不確定性，企業(yè)在投資過程中收益可能會出現(xiàn)不確定性。中小企業(yè)受其規(guī)模限制，可供投資資金有限，企業(yè)必須在流動性和獲利性做出選擇，投資結果的不確定性加大企業(yè)財務風險。企業(yè)資金營運風險指企業(yè)在經營過程中由于資金結構安排不合理、債務回收等問題導致的企業(yè)資金緊張、還債壓力大的財務風險，主要體現(xiàn)在現(xiàn)金管理、應收賬款管理以及存貨管理等方面的不確定性。收益分配風險是企業(yè)對其收益進行分配后對企業(yè)未來產生風險的可能性，這既包括股利分配和留存收益分配的科學性，也受外部籌融資和股東滿意度情況的影響。

（二）突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)財務風險特征

一是成本大幅度上升。新冠疫情突然爆發(fā)以及停工停產，導致不少中小企業(yè)在市場需求、料工成本控制上出現(xiàn)問題，收入和利潤大幅減少，進而導致企業(yè)無法如期收回應收賬款償還債務，產生償債和營運風險。同時各中小企業(yè)的恢復速度是緩慢且不同步的，上下游產業(yè)的恢復速度不一致，生產與銷售就會存在脫節(jié)，這種風險又通過產業(yè)鏈傳至產業(yè)上下游，導致相關聯(lián)行業(yè)財務風險劇增，最終在疫情沖擊下導致各類實體中小企業(yè)面臨巨大的財務風險壓力。二是籌資通道受阻。面對同樣的疫情風險，從全行業(yè)的財務指標來看，新冠疫情導致大部分中小企業(yè)在現(xiàn)金流動性方面表現(xiàn)欠佳，尤其是與疫情關聯(lián)更為密切的行業(yè)，受影響程度更大。同時，中小企業(yè)由于融資渠道有限，融資難、融資貴等影響，加之生產經營過程中不確定性較大。資本結構波動較大，疫情期間，中小企業(yè)部分籌融資渠道受阻，生產經營計劃不得不頻繁發(fā)生變化，企業(yè)資本結構的不穩(wěn)定加劇了財務風險的影響程度。三是資金周轉風險劇增。大多數(shù)中小企業(yè)缺乏合理的內控監(jiān)督機制及財務管理機制，導致企業(yè)在面臨財務風險時缺乏完整財務預案，出現(xiàn)各類資金周轉、盈利較低的問題。若中小企業(yè)能夠建立有效的風險防范機制，擁有完善的內控管理機制，加強財務管理過程，規(guī)范經濟行為，勢必會使企業(yè)所受到的財務風險大大降低，營運及盈利方面能得到更為廣闊的發(fā)展空間。

二、突發(fā)事件對我國中小企業(yè)財務風險的影響分析

（一）樣本企業(yè)的選擇

結合新冠疫情對各行業(yè)影響程度，從Wind數(shù)據(jù)庫中選取具有代表性的746家中小企業(yè)財務數(shù)據(jù)為樣本，根據(jù)《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》行業(yè)劃分標準將其劃分為9大不同行業(yè)（如表1所示），通過其披露的財務數(shù)據(jù)來分析在疫情沖擊下，以上樣本企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力等財務指標的變化情況，提出中小企業(yè)在應對突發(fā)危機時，財務風險控制存在的問題。

表1 樣本中小企業(yè)行業(yè)分布情況表

（二）突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)償債能力分析

償債能力方面主要對所選取的樣本企業(yè)新冠疫情近一年來的資金流動比率、資產負債率及其變動情況進行分析，得出各行業(yè)中小企業(yè)在償債能力和流動性風險上的特點，如表2、表3所示。

表2 疫情期間所選樣本行業(yè)企業(yè)資金流動比率均值表單位：%

表3 疫情期間所選樣本行業(yè)企業(yè)資產負債率均值表單位：%

由表2可知，隨著新冠疫情的到來，大部分中小企業(yè)流動比率出現(xiàn)一定程度波動。其中，住宿餐飲業(yè)的流動比率在疫情期間大幅降低，從1.77降至0.61；社會服務業(yè)則由2.42下降到1.98。建筑業(yè)和房地產業(yè)均有一定幅度下降。反觀批發(fā)零售企業(yè)，由于大多數(shù)批發(fā)零售業(yè)已經轉向線上經營，疫情期間市場需求量激增，區(qū)域內流動比率從1.54提升到2.11實現(xiàn)了一定程度增高。工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)小幅增長趨勢，從1.15升至1.64，因為疫情很多中小企業(yè)因銷量減少而不得不盤活企業(yè)資產，維持正常運營，從而對資本結構也有一定的影響。

從表3中可以看出，樣本區(qū)間內，受疫情影響工業(yè)和批發(fā)零售業(yè)資產負債率有小幅度下降，大多數(shù)中小企業(yè)資產負債率有顯著提升，尤其是住宿餐飲業(yè)資產負債均值由之前的20.42%增至39.01%，面臨資不抵債的財務風險。隨著疫情的有效控制和國家出臺一系列減稅降費、專項貸款等政策的落實，2020年6月后，大部分中小企業(yè)的資產負債率較疫情之前有了不同程度的下降，但是仍普遍高于疫情之前的水平。

（三）突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)營運能力分析

營運能力方面，主要通過應收賬款周轉率來分析新冠疫情前后樣本企業(yè)營運能力的變化情況。從表4可以看出，樣本中小企業(yè)的應收賬款周轉率在2020年3月疫情后均呈現(xiàn)大幅度下降的趨勢。其中，批發(fā)零售業(yè)，社會服務業(yè)，住宿餐飲業(yè)甚至出現(xiàn)斷崖式下降，波動極大。受疫情影響，上下游產銷鏈出現(xiàn)阻礙，企業(yè)營運成了難題，中小企業(yè)有較大的資金周轉風險，大多數(shù)行業(yè)中小企業(yè)應收賬款周轉率在6月逐步回穩(wěn)，在新冠疫情期沖擊下中小企業(yè)應收賬款所發(fā)生的重大變化得以有了一定程度上的緩解，這也反映出目前中小企業(yè)的自身財務管理基礎普遍較弱，其運營能力較容易受外部環(huán)境影響，自身抗風險能力有待提高。

表4 疫情期間所選樣本企業(yè)應收賬款周轉率表 單位：%

（四）突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)盈利能力分析

樣本企業(yè)的盈利能力通過營業(yè)利潤率這一相對指標進行表示，企業(yè)如果缺乏較為穩(wěn)定的營業(yè)利潤率，就不能保證獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，從而易出現(xiàn)巨大財務風險。表5描繪了所選樣本行業(yè)中小企業(yè)營業(yè)利潤率均值情況變化。從表5可以看出，樣本中各行業(yè)中小企業(yè)在疫情沖擊下營業(yè)利潤率變化呈現(xiàn)出不同的趨勢，其中新冠疫情使得人們更多偏向網上購物和辦公，所以軟件和信息技術服務業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤率基本維持不變，批發(fā)零售業(yè)企業(yè)有了小幅度提升，其他行業(yè)均有不同程度的下降。其中住宿餐飲業(yè)企業(yè)和房地產企業(yè)面臨著巨大虧損，農林牧漁行業(yè)疫情之后的虧損狀態(tài)在逐步得到緩解。隨著疫情逐漸得到控制，自2020年6月始，各行業(yè)中小企業(yè)營業(yè)利潤率得到了不同程度的上漲，但仍普遍明顯低于疫情前期水平。

表5 疫情期間所選樣本行業(yè)中小企業(yè)營業(yè)利潤率均值表 單位： %

三、突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)財務風險控制的政策建議

由財務指標數(shù)據(jù)的分析可知，在突發(fā)事件沖擊下，大部分樣本中小企業(yè)的財務數(shù)據(jù)較之疫情前均產生了不同狀況的波動。同時，受企業(yè)自身信譽等影響，大部分中小企業(yè)融資渠道上也受到一定的限制，在財務指標上低于行業(yè)平均值，且較容易受外部因素沖擊影響。為此，針對突發(fā)事件沖擊下中小企業(yè)面臨財務風險，提出如下風險控制建議。

（一）健全完善企業(yè)內控機制

一方面，根據(jù)企業(yè)自身未來發(fā)展規(guī)劃優(yōu)化企業(yè)組織結構和資金結構，設置“風險準備金”，應對突發(fā)風險所帶來的損失，保證企業(yè)短期正常運作；另一方面，建立健全企業(yè)內控機制，完善企業(yè)財務工作監(jiān)督機制，專職專崗，一崗一責，實施“崗位責任風險制”，進一步明確責任主體，并設計合理的重大公共事件所導致的財務風險的防范策略與方案，在面對財務風險時，利用完整的風險承擔、風險轉移、風險規(guī)避等處理措施積極應對。

（二）拓寬市場范圍抓住發(fā)展機遇

外生沖擊下，多行業(yè)市場需求出現(xiàn)重大調整。中小企業(yè)要及時把握市場動態(tài)，加強頂層設計，實施“專精特新”發(fā)展機制。在面對突發(fā)重大危機時，要學會“做減法”，合理進行投入規(guī)劃，保持財務柔性，提升中小企業(yè)的防風險能力、抗壓韌性和發(fā)展活力。

（三）加快數(shù)字化轉型升級

從樣本企業(yè)財務指標分析來看，已實現(xiàn)數(shù)字化升級的中小企業(yè)（例如部分批發(fā)零售業(yè)）在面對疫情時可以通過線上數(shù)字化服務平臺應對市場需求下降、訂單減少的問題，甚至一些企業(yè)還出現(xiàn)利潤上浮。因此，未來中小企業(yè)要加快實現(xiàn)數(shù)字化轉型，搭建數(shù)字化公共服務平臺，在拓寬市場的同時，有效降低各項生產成本，開源創(chuàng)收，拓寬營銷渠道。積極關注國家對數(shù)字化轉型升級的各項政策，挖掘自身數(shù)字化商機，形成新的盈利增長點，進一步增強客戶黏性，擺脫因外生因素沖擊而導致的財務風險。