孫 軍

（安徽大學(xué) 商學(xué)院，安徽 合肥 230601）

0 引言

稅負(fù)是影響企業(yè)發(fā)展?jié)摿蛢r(jià)值的重要因素。自國(guó)家頒布“營(yíng)改增”措施后，中國(guó)政府高度重視減稅降費(fèi)工作，以有效降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。伴隨著一系列減稅降費(fèi)政策的實(shí)施，2016～2021年全國(guó)累計(jì)減稅降費(fèi)規(guī)模超8.60億元，加大減稅降費(fèi)力度、激發(fā)企業(yè)市場(chǎng)活力已成為2022年的重要戰(zhàn)略部署。減稅降費(fèi)對(duì)釋放企業(yè)發(fā)展動(dòng)能、促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在此背景下，減稅降費(fèi)肩負(fù)著雙重目標(biāo)，既要維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，又要激發(fā)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活力，以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而作為企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段，換句話說(shuō)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。基于上述考慮，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，政府部門有必要思考減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，從而為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。

近年來(lái)，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)宏觀政策措施，力求加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)數(shù)字強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)。在“十四五”文件中，中共中央明確提出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相互融合，把數(shù)字化轉(zhuǎn)型視為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)作為轉(zhuǎn)型升級(jí)的主體，要充分利用減稅降費(fèi)的各項(xiàng)政策提升研發(fā)投入水平，培育創(chuàng)新動(dòng)能，建立良好的技術(shù)基礎(chǔ)，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供源動(dòng)力以及核心技術(shù)支撐。融資約束是制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的瓶頸，減稅降費(fèi)有利于緩解企業(yè)面臨的融資約束，極大解決企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的“融資難”和“融資貴”等問(wèn)題，激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主觀意愿，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展。

既往研究有著以下幾點(diǎn)不足之處：（1）現(xiàn)有文獻(xiàn)實(shí)證研究了減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、企業(yè)創(chuàng)新、全要素生產(chǎn)率的影響，缺乏基于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型視角，分析減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響；（2）關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響因素，學(xué)者們主要從金融科技、賣空機(jī)制、高管異質(zhì)性等維度進(jìn)行研究，未將減稅降費(fèi)納入分析；（3）已有研究未從研發(fā)投入、融資約束兩個(gè)維度檢驗(yàn)減稅降費(fèi)影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的路徑，減稅降費(fèi)影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機(jī)理不明。

1 文獻(xiàn)綜述

基于本文研究主題，在文獻(xiàn)綜述部分，本文主要總結(jié)梳理有關(guān)減稅降費(fèi)經(jīng)濟(jì)后果、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響因素兩方面的相關(guān)文獻(xiàn)，下面將依次展開(kāi)論述。

1.1 減稅降費(fèi)經(jīng)濟(jì)后果

自實(shí)施減稅降費(fèi)政策以來(lái)，學(xué)者們對(duì)減稅降費(fèi)經(jīng)濟(jì)后果的研究頗豐，大部分集中于對(duì)“營(yíng)改增”的考察。作為現(xiàn)階段我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要屬性，大規(guī)模減稅降費(fèi)能夠有效抑制企業(yè)金融化，防止資本無(wú)序擴(kuò)張?；趧?chuàng)新投入視角，減稅降費(fèi)能夠有效降低邊際成本，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，進(jìn)而激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入。稅負(fù)與融資約束密切相關(guān)，持續(xù)的減稅降費(fèi)能夠顯著緩解企業(yè)面臨的融資約束，而現(xiàn)金流、投資、盈利能力則在減稅降費(fèi)緩解融資約束的過(guò)程中扮演了中介角色。作為政府干預(yù)的重要手段，不同水平的地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程與減稅降費(fèi)搭配可能產(chǎn)生差異性的效果。

1.2 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響因素

作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)前研究的前沿問(wèn)題。對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響因素的考察，學(xué)術(shù)界主要基于賣空機(jī)制、金融科技、金融市場(chǎng)化改革等視角進(jìn)行切入。作為資本市場(chǎng)重要的制度設(shè)計(jì)，賣空機(jī)制通過(guò)優(yōu)化內(nèi)部機(jī)制建設(shè)、增加分析師關(guān)注以及激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，進(jìn)而顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技能夠有效促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但驅(qū)動(dòng)作用會(huì)由于企業(yè)所處生命周期的不同階段存在差異化。利率市場(chǎng)化改革能有效激發(fā)企業(yè)去杠桿，引領(lǐng)金融資源高效配置，強(qiáng)化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)。

2 理論分析與研究假設(shè)

第一，減稅降費(fèi)有助于增加企業(yè)研發(fā)投入，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。由于研發(fā)投入具有不確定性，企業(yè)難以預(yù)料研發(fā)投入帶來(lái)的收益，一定程度打擊了企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的積極性。減稅降費(fèi)有利于降低企業(yè)的邊際成本，包括稅收抵免在內(nèi)的稅收優(yōu)惠能夠?yàn)槠髽I(yè)承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)得到補(bǔ)償?shù)臈l件下，企業(yè)研發(fā)投入的意愿得以提升。同時(shí)，減稅降費(fèi)使得政府讓渡部分稅收給企業(yè)，提高企業(yè)投資報(bào)酬率，進(jìn)一步增加了企業(yè)研發(fā)投入活動(dòng)；減稅降費(fèi)增加了企業(yè)研發(fā)投入水平，隨著創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的開(kāi)展，企業(yè)顯著提升對(duì)于前沿科技的敏感性，挖掘內(nèi)外部有利信息，提高信息整合能力，這些都大大提升了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定了充裕的基礎(chǔ)硬件條件，同時(shí)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)保障和技術(shù)支撐，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

第二，減稅降費(fèi)有助于緩解企業(yè)融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。減稅降費(fèi)可以減少企業(yè)稅款支付，增加企業(yè)留存收益，顯著改善現(xiàn)金流動(dòng)，激發(fā)企業(yè)活力，增加內(nèi)源性融資。當(dāng)企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要使用資金時(shí)，可以優(yōu)先利用自有資金，減少對(duì)外部融資的依賴性，顯著緩解自身面臨的融資約束。作為制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的瓶頸，融資約束困境的解決是企業(yè)能否順利實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。減稅降費(fèi)有助于緩解企業(yè)融資困境，有助于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升內(nèi)部資源配置效率，創(chuàng)造寬松便利的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)條件助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并提供充足的資金支持。同時(shí)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，高效的資源配置效率能夠引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展新技術(shù)投入，使得企業(yè)具有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)將投入主要集中于數(shù)字化項(xiàng)目，進(jìn)而顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

綜上所述，本文認(rèn)為減稅降費(fèi)將投過(guò)增加企業(yè)研發(fā)投入、緩解融資約束進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，基于此，本文提出假設(shè)：限定其他條件，減稅降費(fèi)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010～2020年A股上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為回歸樣本，考慮到數(shù)據(jù)的客觀性，依照以往慣例對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理：（1）剔除金融保險(xiǎn)類行業(yè)樣本；（2）剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本以及處于ST和ST等異常交易狀態(tài)的樣本值，最終獲得9 941個(gè)公司-年度樣本。數(shù)據(jù)來(lái)源如下所示：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是基于Python軟件對(duì)上市公司年報(bào)抓取所得的原始詞頻數(shù)據(jù)，營(yíng)商環(huán)境原始數(shù)據(jù)源于《中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》中的“綜合經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)”，其余財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。本文對(duì)所有樣本內(nèi)的連續(xù)變量均采取1%和99%的分位數(shù)上的縮尾處理，以削弱極端值對(duì)研究結(jié)論的不利干擾。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型DCG，參考吳非等的研究，本文基于Python對(duì)上市公司年報(bào)的特征詞進(jìn)行提取，具體包括人工智能技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、數(shù)字技術(shù)應(yīng)用以及區(qū)塊鏈技術(shù)等五個(gè)方面的特征詞匯，并對(duì)上述特征詞詞頻進(jìn)行計(jì)數(shù)加總?？紤]到上述數(shù)據(jù)具有“右偏性”屬性，將詞頻數(shù)總和對(duì)數(shù)化處理，最終刻畫出企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。

3.2.2 解釋變量

減稅降費(fèi)力度TB，參考楊林等的研究，本文以企業(yè)實(shí)際稅負(fù)度量減稅降費(fèi)力度。為方便解釋減稅降費(fèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，本文對(duì)企業(yè)實(shí)際稅負(fù)取相反數(shù)，從而度量減稅降費(fèi)力度。具體定義如下：（1）（稅費(fèi)支付-稅費(fèi)返還）/營(yíng)業(yè)收入，取相反數(shù)得到TB1，當(dāng)TB1越大時(shí)，企業(yè)實(shí)際稅負(fù)越低，減稅降費(fèi)力度越大；（2）由于現(xiàn)金流量表以“收付實(shí)現(xiàn)制”作為編制基礎(chǔ)，本年稅費(fèi)凈流出金額可能與應(yīng)計(jì)金額存在差異，為了減輕前期、后期稅負(fù)對(duì)當(dāng)期稅負(fù)金額的影響，本文設(shè)置另一企業(yè)實(shí)際稅負(fù)指數(shù)。稅費(fèi)支付與稅費(fèi)返還的三年移動(dòng)平均數(shù)/營(yíng)業(yè)收入，將新計(jì)算的企業(yè)實(shí)際稅負(fù)指數(shù)取相反數(shù)得到TB2。

3.2.3 控制變量

參考王宏鳴等，本文選取以下控制變量：資產(chǎn)規(guī)模SIZE；負(fù)債水平LEV；總資產(chǎn)回報(bào)率ROA；營(yíng)業(yè)總收入REV；資本密集度CI；股權(quán)集中度FIRST；成立年齡AGE；上市年限平方項(xiàng)AGE；兩職合一DUAL；審計(jì)結(jié)果AUDIT；地區(qū)生產(chǎn)總值GDP；年度虛擬變量YEAR和行業(yè)虛擬變量INDUS。變量定義與說(shuō)明如表1所示。

表1 變量定義與說(shuō)明表

3.3 模型設(shè)定

為了探究減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，本文參考王宏鳴等的研究，采用模型（1），以檢驗(yàn)減稅降費(fèi)能否賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：

根據(jù)前文分析，預(yù)期減稅降費(fèi)力度TB與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型DCG的系數(shù)β將顯著大于0，表明減稅降費(fèi)有利于促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2展示了本文相關(guān)研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表2 主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)表

由表2可知，TB1和TB2的均值分別為-0.057 3和-0.058 3，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.043 7和0.044 0，極差分別為0.246 6和0.244 8，說(shuō)明中國(guó)上市企業(yè)所享受到的減稅降費(fèi)力度存在差異，稅收負(fù)擔(dān)的差異可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)具體財(cái)務(wù)行為受到影響。DCG的均值為1.838 1，最大值為5.037 0，最小值為0.000 0，說(shuō)明中國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展存在很大提升空間，在上述減稅降費(fèi)力度、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的數(shù)據(jù)分析中存在的顯著差異為后文實(shí)證檢驗(yàn)奠定了分析基礎(chǔ)，換句話說(shuō)，探討兩者差異形成的原因具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

4.2 相關(guān)性分析

表3展示了本文主要研究變量的相關(guān)性分析結(jié)果。

表3 主要研究變量的相關(guān)性分析表

表3結(jié)果顯示，TB1、TB2與DCG均在1%的水平上顯著正相關(guān)。初步表明，減稅降費(fèi)力度越大，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，支持了研究假設(shè)，但仍需通過(guò)下文的基準(zhǔn)回歸分析進(jìn)一步驗(yàn)證減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

4.3 多元回歸分析結(jié)果

表4展示了“減稅降費(fèi)力度—企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的全樣本多元回歸結(jié)果。

表4 減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全樣本多元回歸結(jié)果表

由表4可以觀察到，TB1與DCG在1%的水平上顯著正相關(guān)(系數(shù)=1.171 8，t值=3.769 9)；TB2與DCG亦在1%的水平上顯著正相關(guān)(系數(shù)=1.319 8，t值=4.232 4)，綜合以上數(shù)據(jù)整體來(lái)看，減稅降費(fèi)能夠促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即減稅降費(fèi)力度越大，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，假設(shè)得到了經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)得支持。主要原因在于，一方面，減稅降費(fèi)能夠減少創(chuàng)新成本，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，提高企業(yè)研發(fā)投入，研發(fā)投入的增加為企業(yè)營(yíng)造了良好的創(chuàng)新環(huán)境，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供技術(shù)支撐，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；另一方面，減稅降費(fèi)能夠增加企業(yè)留存收益，增加內(nèi)部自有資金儲(chǔ)備，減少外源性融資需求，緩解融資約束。融資困境的紓解為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供充足的資金支持，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。綜上所述，減稅降費(fèi)通過(guò)提高企業(yè)研發(fā)投入和緩解企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的融資約束問(wèn)題，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

5 穩(wěn)健性測(cè)試

5.1 工具變量法

減稅降費(fèi)能夠促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而企業(yè)為了提高數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，謀求自身快速發(fā)展，也可能主動(dòng)遷移到稅收優(yōu)惠政策較多的地區(qū)，從而導(dǎo)致減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間可能存在互為因果的關(guān)系。為了削弱上述影響，本文將減稅降費(fèi)力度的滯后一期作為工具變量，采用IV-2SLS回歸方法?；貧w結(jié)果如表5所示。

表5 減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工具變量IV-2SLS回歸結(jié)果表

由表5可知，第（1）列中，TB1與DCG在5%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=1.175 5；t值=2.000 4）；第（2）列中，TB2與DCG在5%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=1.188 8；t值=2.182 6），上述數(shù)據(jù)綜合表明，在控制了內(nèi)生性后，減稅降費(fèi)依然能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，與前文研究結(jié)論相吻合，進(jìn)一步驗(yàn)證本文核心結(jié)論的穩(wěn)健性

5.2 替換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式

考慮到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的測(cè)度是當(dāng)前理論界和實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)，為了削弱單一的度量方式對(duì)研究結(jié)論的噪音干擾，因此本文替換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式，以進(jìn)一步增強(qiáng)本文核心結(jié)論的穩(wěn)健性。具體地，本文參考吳非等的研究，將變量定義中表示企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的五大類別進(jìn)一步進(jìn)行降維分解，將數(shù)字技術(shù)運(yùn)用劃分為“實(shí)踐應(yīng)用層面”，并對(duì)數(shù)化處理，命名為ADT。該數(shù)值越大，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高。基于模型（1），將替換的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重新進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如表6所示。

表6 減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型多元回歸分析表（替換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式）

由表6可知，第（1）列中，TB1與ADT在1%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=1.016 5；t值=3.296 7）；第（2）列中，TB2與ADT在1%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=1.147 4；t值=3.698 5），上述數(shù)據(jù)綜合表明，替換企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式，本文核心結(jié)論依然穩(wěn)健。

5.3 替換減稅降費(fèi)的度量方式

基于企業(yè)稅費(fèi)凈流出可能與營(yíng)業(yè)收入存在一定關(guān)聯(lián)性的考慮，本文參考劉駿等，將TB2式中的分母營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行t-1期、t期、t+1期三年移動(dòng)平均計(jì)算，重新設(shè)置指標(biāo)TAX度量減稅降費(fèi)。新度量的減稅降費(fèi)指標(biāo)納入模型（1）中進(jìn)行檢驗(yàn)，如表7所示。

表7 新度量的減稅降費(fèi)指標(biāo)納入模型（1）中檢驗(yàn)結(jié)果表

由表7可知，TAX與DCG在1%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=1.268 6；t值=3.883 4），與前文結(jié)論基本吻合。上述結(jié)果表明，在重新度量減稅降費(fèi)力度后，研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

6 減稅降費(fèi)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用路徑分析

6.1 基于研發(fā)投入的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)研發(fā)投入在減稅降費(fèi)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)系中是否扮演中介角色，本文構(gòu)建如下模型（2）和（3）：

其中，INNOV代表企業(yè)研發(fā)投入，參考有關(guān)文獻(xiàn)，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理得到INNOV。

表8展示了基于研發(fā)投入的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。

表8 基于企業(yè)研發(fā)投入的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表

由表8可知，Panel A第（1）列中TB和DCG在1%的水平上顯著為正（系數(shù)=1.623 8；t值=4.552 4），第（2）列中TB和INNOV在1%的水平上顯著正相關(guān)（系數(shù)=2.835 1；t值=8.719 4），說(shuō)明減稅降費(fèi)能夠增加企業(yè)研發(fā)投入，在模型（1）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制研發(fā)投入，結(jié)果如第（3）列，發(fā)現(xiàn)TB和DCG在1%的水平上顯著為正（系數(shù)=1.118 5；t值=8.719 4），且低于第（1）列中TB系數(shù)的絕對(duì)值，Panel B中TB2的結(jié)果類似，不再贅述。上述機(jī)制檢驗(yàn)表明，研發(fā)投入在減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中扮演了中介角色，即存在“減稅降費(fèi)力度越大—研發(fā)投入增加—企業(yè)數(shù)值化轉(zhuǎn)型程度越高”的中介傳導(dǎo)路徑。綜上所述，減稅降費(fèi)能夠增加企業(yè)研發(fā)投入，從而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

6.2 基于融資約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)融資約束在減稅降費(fèi)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)系中是否發(fā)揮中介作用，本文構(gòu)建如下模型（4）和（5）：

其中FC代表企業(yè)的融資約束，參考有關(guān)文獻(xiàn)，采用logit回歸模型擬合出每年融資約束發(fā)生的可能性，并命名為FC，F(xiàn)C指數(shù)越大，意味著企業(yè)面臨較嚴(yán)重的融資約束困境，即FC越大，融資約束越嚴(yán)重。

表9展示了基于融資約束的中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。

表9 基于融資約束的中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表

由表9可知，Panel A第（1）列中TB1和DCG在1%的水平上顯著為正（系數(shù)=0.896 4；t值=9.872 8），第（2）列中TB1和FC在1%水平上顯著為負(fù)（系數(shù)=-0.027 2；t值=-2.853 4），說(shuō)明減稅降費(fèi)能夠緩解融資約束，在模型（1）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制融資約束，結(jié)果如第（3）列，發(fā)現(xiàn)TB1和DCG在1%的水平上顯著為正（系數(shù)=0.857 2；t值=2.924 3），且低于第（1）列中TB1系數(shù)，Panel B中TB2的結(jié)果類似，不再贅述。上述中介機(jī)制檢驗(yàn)表明，融資約束在減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中扮演了中介角色，即存在“減稅降費(fèi)力度越大—企業(yè)融資約束越低—企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高”的傳導(dǎo)路徑，減稅降費(fèi)能夠緩解融資約束，從而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

7 減稅降費(fèi)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的情境性分析

營(yíng)商環(huán)境建設(shè)作為政府推進(jìn)的重點(diǎn)任務(wù)之一，對(duì)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有推動(dòng)作用。第一，良好的營(yíng)商環(huán)境意味著健全的法制建設(shè)與產(chǎn)權(quán)保護(hù)，法律制度的完善能夠有效減少企業(yè)創(chuàng)新成果被侵蝕的可能性，為創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)提供穩(wěn)定的法律保障，并激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新積極性，提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿；第二，良好的營(yíng)商環(huán)境能夠有效吸引外商投資，為具有強(qiáng)烈數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)的企業(yè)帶來(lái)新技術(shù)和新經(jīng)驗(yàn)，顯著提升企業(yè)創(chuàng)新能力，驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，外資企業(yè)的流入會(huì)改善市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)上游企業(yè)之間的相互競(jìng)爭(zhēng)，下游企業(yè)的生產(chǎn)支出以及融資約束問(wèn)題得以緩解，使企業(yè)致力于自身生產(chǎn)活動(dòng)，降低數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“融資難”、“融資貴”等困境，推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；第三，良好的營(yíng)商環(huán)境有利于提升地區(qū)資源配置效率，政府能夠甄別具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，并通過(guò)給予目標(biāo)企業(yè)相應(yīng)的財(cái)政科技支出激發(fā)其數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿，以期實(shí)現(xiàn)數(shù)字強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)?；谏鲜龇治?，良好的營(yíng)商環(huán)境能夠有效促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可能與政府的減稅降費(fèi)政策產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)各自的影響渠道共同助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即良好的營(yíng)商環(huán)境可能顯著促進(jìn)減稅降費(fèi)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正向關(guān)系。

綜合上述分析，在研究模型（1）的基礎(chǔ)上，為了檢驗(yàn)營(yíng)商環(huán)境的情境性作用，進(jìn)一步引入減稅降費(fèi)與營(yíng)商環(huán)境的交乘項(xiàng)TB*BUSEN，具體研究模型如下所示：

其中BUSEN代表營(yíng)商環(huán)境，參考有關(guān)文獻(xiàn)，采用“城市綜合經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)”度量營(yíng)商環(huán)境，數(shù)據(jù)來(lái)源于每年的《中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》。

表10展示了營(yíng)商環(huán)境對(duì)減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

表10 營(yíng)商環(huán)境對(duì)減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)表

由表10可知，第（1）、（2）列中BUSEN*TB項(xiàng)的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正（系數(shù)=2.802 1，2.280 5；t值=3.461 4，3.098 4），以上回歸結(jié)果表明，在營(yíng)商環(huán)境良好的地區(qū)，減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用更為顯著。其原因可能在于良好的營(yíng)商環(huán)境通過(guò)完善法律制度、吸引外資以及優(yōu)化資源配置，加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮外部制度環(huán)境的治理作用，顯著加強(qiáng)了減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用，即在營(yíng)商環(huán)境更優(yōu)良的地區(qū)，減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

8 研究結(jié)論與政策建議

減稅降費(fèi)作為政府著力推進(jìn)的關(guān)鍵任務(wù)，與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)，并且理論上會(huì)影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。基于上述背景，以2010～2020年中國(guó)A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響、作用路徑以及情境特征。研究發(fā)現(xiàn)：第一，減稅降費(fèi)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，表現(xiàn)為減稅降費(fèi)力度越大，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高；第二，機(jī)制檢驗(yàn)表明，減稅降費(fèi)力度的提高，一是能提高研發(fā)投入并強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能，二是能緩解企業(yè)的融資約束，這些都有助于促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；第三，營(yíng)商環(huán)境能夠顯著促進(jìn)減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型二者的正向作用，有效發(fā)揮外部治理功用。研究結(jié)論豐富了減稅降費(fèi)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的相關(guān)文獻(xiàn)，明晰了減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用路徑，同時(shí)為政府優(yōu)化減稅降費(fèi)政策、加快培育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、塑造良好的營(yíng)商環(huán)境提供了參考思路。

根據(jù)本文的研究結(jié)論，提出以下三點(diǎn)建議：

第一，政府加大減稅降費(fèi)力度，驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。而減稅降費(fèi)不僅能夠減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，而且能夠提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入源動(dòng)力。因此，政府部門應(yīng)繼續(xù)加大減稅降費(fèi)力度，激發(fā)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活力，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第二，企業(yè)應(yīng)抓住減稅降費(fèi)政策紅利，積極推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。減稅降費(fèi)政策的實(shí)施不僅能夠提高企業(yè)的研發(fā)投入，而且減少了企業(yè)的現(xiàn)金流支出，顯著緩解企業(yè)自身融資約束，這些因素都為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定了有利的基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與資本市場(chǎng)表現(xiàn)。

第三，政府應(yīng)積極優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，發(fā)揮營(yíng)商環(huán)境的外部治理功用，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。良好的營(yíng)商環(huán)境有利于提高企業(yè)研發(fā)投入、緩解融資約束以及優(yōu)化資源配置，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。基于上述考慮，政府部門應(yīng)積極進(jìn)行營(yíng)商環(huán)境建設(shè)，不斷深化市場(chǎng)改革，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有力的市場(chǎng)環(huán)境，與減稅降費(fèi)形成相互協(xié)調(diào)的局面，共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。