岑溪

近日，在紐約上市的Atlas Corporation通過(guò)其子公司Seaspan出售9艘集裝箱船，總價(jià)格為2.243億美元，買(mǎi)家尚未披露。根據(jù)協(xié)議，Seaspan將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)9艘船中的6艘。

自2022年年初以來(lái)，Seaspan已出售了10艘4250TEU集裝箱船。Seaspan首席財(cái)務(wù)官Graham Talbot表示：“通過(guò)10艘戰(zhàn)略船舶撤資，我們得到了額外的2.571億美元現(xiàn)金流，這些資金可以用來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)一步擴(kuò)充未來(lái)的船隊(duì)?！?/p>

當(dāng)日本海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（ONE）組團(tuán)“私有化”Seaspan母公司后，Seaspan為什么頻繁賣(mài)船？將來(lái)靠什么盈利？下一步發(fā)展重點(diǎn)在哪里？這些成了業(yè)內(nèi)關(guān)心的話(huà)題。

最紅船東加入迎來(lái)新的玩家

近日，日本最大集裝箱航運(yùn)公司ONE表示，正在參與收購(gòu)全球最大獨(dú)立集裝箱船船東Seaspan的母公司Atlas Corporation。ONE是日本郵船（NYK）、商船三井（MOL）和川崎汽船（K Line）合資設(shè)立的班輪公司，三家公司的持股比例分別為38%、31%、31%。

8月5日，Atlas Corporation發(fā)布公告稱(chēng)，其董事會(huì)已收到一份不具約束力的私有化提案。

據(jù)悉，由ONE、費(fèi)爾法克斯金融控股（Fairfax）、華盛頓集團(tuán)（Washington）和Atlas Corp董事會(huì)主席David Sokol組成的聯(lián)合體提議，擬以每股14.45美元現(xiàn)金收購(gòu)Atlas Corporation的所有聯(lián)合體成員不擁有或控制的流通普通股，與Atlas Corporation在此前30天和60天的平均收盤(pán)價(jià)10.94美元和11.22美元相比，溢價(jià)分別達(dá)到32.1%和28.8%。

相關(guān)合作方認(rèn)為，這項(xiàng)交易將為Atlas Corporation的普通股股東提供即時(shí)流動(dòng)資金和價(jià)值確定性，比目前的股價(jià)有很大的溢價(jià)。川崎汽船在一份新聞稿中表示：作為支持其未來(lái)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略合作伙伴，該收購(gòu)提案將使Atlas專(zhuān)注于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而不是短期業(yè)務(wù)成果。

據(jù)悉，Atlas Corporation的主要業(yè)務(wù)是由Seaspan擁有船舶并向全球航運(yùn)公司提供租賃集裝箱船服務(wù)。近年來(lái)，Seaspan一直在大幅擴(kuò)充其集裝箱船隊(duì)。由于全球主要港口擁堵和運(yùn)力不足的瓶頸問(wèn)題，導(dǎo)致當(dāng)前的集裝箱運(yùn)價(jià)出現(xiàn)了大幅上漲，Seaspan從中受益頗多。

今年第二季度，Seaspan實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.757億美元，調(diào)整后稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為2.524億美元，營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流為1.945億美元。截 至2022年6月30日，Seaspan累計(jì)已簽署合同現(xiàn)金流達(dá)到174.266億美元，其中包括新造船期租合同租金103億美元。

剝離戰(zhàn)略資產(chǎn)獲得流動(dòng)資金

今年，Seaspan已出售了10艘4250TEU集裝箱船。此次最新出售的9艘集裝箱船，總價(jià)格為2.243億美元。通過(guò)出售船舶，Seaspan在今年第二季度的凈利潤(rùn)達(dá)1.413億美元。

今年4月，法國(guó)達(dá)飛集團(tuán)向Seaspan購(gòu)買(mǎi)了1艘4250TEU集裝箱船“Seaspan Vancouver”號(hào)，具體的售價(jià)未透露。目前該船的市場(chǎng)售價(jià)在7000萬(wàn)美元。5月，希臘集裝箱船東Euroseas以3700萬(wàn)美元的價(jià)格向Seaspan購(gòu)買(mǎi)了“Seaspan Manila”號(hào)和“Seaspan Melbourne”號(hào)集裝箱船，附帶租約分別至2025年2月和3月。

最新的交易活動(dòng)顯示出Seaspan正在加快清理船隊(duì)，剝離部分戰(zhàn)略資產(chǎn)，加速現(xiàn)金流的回籠。截至6月底，Seaspan運(yùn)營(yíng)船舶共127艘，并持有67艘新造船訂單。

盡 管Seaspan于2020年12月重返新造船市場(chǎng)，將發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)放在了新造船上，在過(guò)去一年多來(lái)陸續(xù)訂造多達(dá)70艘新船，總投資約為76億美元，但這也意味著，Seaspan需要更充足的資金來(lái)確保新造船的順利進(jìn)行。

2021年，Seaspan訂造了首批10艘15000TEU雙燃料集裝箱船，正式進(jìn)軍液化天然氣（LNG）動(dòng)力船市場(chǎng)，總價(jià)值超過(guò)10億美元。該批船由韓國(guó)三星重工建造。Seaspan表示，這10億美元資金將通過(guò)額外借款和手頭現(xiàn)金提供。

2022年1月，Seaspan宣布，從兩家韓國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)（ECA）——韓國(guó)貿(mào)易保險(xiǎn)公司（K-Sure）和韓國(guó)進(jìn)出口銀行處獲得貸款支持，獲得了14億美元的融資，為10艘新建15000TEU雙燃料集裝箱船提供資金；并從中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司獲得8.38億美元的出口信貸機(jī)構(gòu)貸款，為4艘12000TEU和4艘15000TEU集裝箱船提供資金。至此，Seaspan已經(jīng)為其新造船計(jì)劃中的全部70艘船敲定了總計(jì)69億美元的融資，貫穿新造船計(jì)劃的整個(gè)建造過(guò)程。

Seaspan表示，確保只有在與高質(zhì)量的合作伙伴簽訂長(zhǎng)期租船合同后，才會(huì)簽訂新船建造合同，這樣可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)。這表明，對(duì)于目前的Seaspan來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流非常重要且關(guān)鍵。如果純靠外部融資，而不具備現(xiàn)金的即時(shí)流動(dòng)性，Seaspan應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)被大大削弱。而且，下一步隨著ONE的加入，Seaspan的每一步發(fā)展都將以專(zhuān)注長(zhǎng)期效果為主，而不再?gòu)?qiáng)調(diào)短期結(jié)果，這將使得Seaspan在擴(kuò)充船隊(duì)的同時(shí)，加大撤資力度，以有效保證資金的長(zhǎng)期流動(dòng)性，并通過(guò)對(duì)船隊(duì)進(jìn)行新一輪的“換血”，來(lái)更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求。

據(jù)悉，2022年第一季度和2021第四季度，Seaspan分別只出售了1艘船。2021年全年，Seaspan共售出7艘船，而在今年第二季度，Seaspan就出售了9艘4250TEU集裝箱船。

通過(guò)撤資，Seaspan優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表和船隊(duì)結(jié)構(gòu)，也增加了高質(zhì)量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在2022年第二季度和上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)中，Seaspan宣布調(diào)整后的EBITDA增長(zhǎng)了11%，為Atlas Corporation創(chuàng)造的運(yùn)營(yíng)資金增長(zhǎng)了15%，這證明了剝離戰(zhàn)略資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。今年上半年，在Seaspan強(qiáng)有力的支撐下，Atlas Corporation實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.214億美元，同比增長(zhǎng)7.2%；凈利潤(rùn)達(dá)到3.094億美元，同比增長(zhǎng)89.1%。

轉(zhuǎn)向大型船舶強(qiáng)化船隊(duì)管理

在剝離小型集裝箱船業(yè)務(wù)的同時(shí)，Seaspan開(kāi)始建造大型集裝箱船。自2020年末重返新造船市場(chǎng)以來(lái)，Seaspan開(kāi)啟了“瘋狂”訂船模式，短短一年多時(shí)間里訂造了多達(dá)74艘集裝箱船，包括45艘萬(wàn)箱船和29艘中型船，是目前市場(chǎng)上訂船數(shù)量最多的集裝箱船船東之一。

Atlas Corporation總裁兼首席執(zhí)行官陳兵表示，Seaspan將繼續(xù)推進(jìn)其新造船計(jì)劃。即使新造船全部投入營(yíng)運(yùn)，在當(dāng)前供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧那闆r得到緩解后，總體來(lái)看，新造集裝箱船的供需仍可能保持平衡。

2021年，Seaspan在 上 海 訂購(gòu) 了10艘7000TEU集 裝 箱 船，該批船將在2024年第二季度至第四季度陸續(xù)交付，交付后租賃給ONE，每艘造價(jià)約為8600萬(wàn)美元，10艘船總價(jià)約為8.6億美元（約合人民幣55.64億元）。今年5月，Seaspan宣 布 建 造4艘7700 TEU雙燃料集裝箱船，這批船舶預(yù)計(jì)將于2024年第三季度及第四季度交付。目前，該批船已經(jīng)與一家全球定期航線(xiàn)公司簽訂了長(zhǎng)期租船合約，可貢獻(xiàn)9.5億美元現(xiàn)金流。與此同時(shí)，Seaspan在韓國(guó)訂購(gòu)了8艘8000TEU集裝箱船，使用LNG動(dòng)力并為每艘新船支付約1.3億美元，這些新船預(yù)計(jì)將于2024年第二季度至2025年上半年開(kāi)始陸續(xù)交付。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年，Seaspan大約訂造了22艘LNG燃料集裝箱船。

之所以更新船隊(duì)、轉(zhuǎn)向大型船舶，這跟Seaspan所提供的的服務(wù)有關(guān)。Seaspan主要根據(jù)長(zhǎng)期、固定費(fèi)率、定期租船的原則為世界上大型集裝箱班輪公司提供租船服務(wù)。一旦船隊(duì)規(guī)模安排合理，Seaspan就能更容易地與班輪運(yùn)營(yíng)商達(dá)成交易，而小噸位運(yùn)力供應(yīng)商則無(wú)法做到這一點(diǎn)。更大的船隊(duì)規(guī)模意味著，Seaspan能夠在不同地理位置“互換”不同規(guī)模的船舶，通過(guò)更優(yōu)質(zhì)的船舶管理服務(wù)，保持高利用率和靈活性，這有助于Seaspan優(yōu)化船隊(duì)管理以應(yīng)對(duì)集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)的整合風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，更合理的船隊(duì)結(jié)構(gòu)反過(guò)來(lái)可以為Seaspan提供更長(zhǎng)期的、更低成本的融資?！?/p>