薛皙萌

( 中國石油海外審計中心 )

1 回顧

1.1 原油：7月、8月國際油價環(huán)比均下降

7月，全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱背景下石油需求增速放緩、美聯(lián)儲大幅加息預期增強、美國汽油庫存增加、美國將進一步釋放戰(zhàn)略石油儲備等因素導致國際油價大幅下跌。7月初，七國集團（G7）宣布對俄制裁將加碼、市場擔憂“歐佩克+”增產(chǎn)能力、利比亞及厄瓜多爾遭遇不可抗力等因素支撐油價上漲，4日WTI和布倫特原油期貨價格分別為108.43美元/桶及113.5美元/桶。隨后，全球經(jīng)濟衰退的風險引發(fā)市場對石油需求的擔憂，導致油價承壓連續(xù)下跌，6日WTI和布倫特原油期貨價格分別降至98.53美元/桶及100.69美元/桶。因利比亞原油出口量大幅下降，國際油價有所反彈，8日WTI和布倫特原油期貨價格分別升至104.79美元/桶及107.02美元/桶。之后，投資者對美聯(lián)儲大幅加息預期上升，令油價承壓，14日WTI和布倫特原油期貨價格分別跌至95.78美元/桶及99.1美元/桶。因美元走弱和供應端緊張，國際油價上漲，19日WTI和布倫特原油期貨價格分別為104.22美元/桶及107.35美元/桶。因美國汽油庫存增加及汽油需求低迷、美國將進一步釋放戰(zhàn)略石油儲備和利比亞石油回歸市場，令油價下跌，29日WTI和布倫特原油期貨價格分別為98.62美元/桶及103.97美元/桶。7月，WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為99.38美元/桶、105.12美元/桶和102.90美元/桶，環(huán)比分別下跌14.95美元/桶、12.38美元/桶和10.48美元/桶。

8月油價進一步下跌。8月初，因多國制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)需求擔憂、市場擔心經(jīng)濟衰退以及美國原油和汽油庫存意外增加，油價承壓大幅下跌，4日WTI和布倫特原油期貨價格分別跌至88.54美元/桶及94.12美元/桶。隨后，受助于汽油需求反彈和美元走軟、國際能源署（IEA）上調(diào)2022年石油需求增長預測值，國際油價反彈，11日WTI和布倫特原油期貨價格分別為94.34美元/桶及99.6美元/桶。因中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)需求擔憂，繼續(xù)令油價下跌，但美國燃料消費強勁和供應前景緊張限制了跌幅，18日WTI和布倫特原油期貨價格分別跌至90.50美元/桶及96.59美元/桶。截至8月18日，8月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為90.76美元/桶、96.58美元/桶和96.20美元/桶，環(huán)比分別下降8.62美元/桶、8.54美元/桶和6.70美元/桶。

近期國際原油價格走勢見圖1。

圖1 近期國際原油價格走勢

1.2 成品油：7月、8月歐美汽油價格環(huán)比均下降

7月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下降16.33%，至138.23美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下降11.58%，至177.23美元/桶。截至8月18日，8月歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下降16.16%，至115.89美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下降8.85%，至161.55美元/桶。

美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，過去4周（7月18日-8月12日）美國成品油日均需求總量約為2015.5萬桶，同比下降3.2%，較截至7月15日的4周（6月20日-7月15日）上升0.5%；汽油日均需求量為906.4萬桶，同比下降4.2%，較截至7月15日的4周上升3.8%；餾分油需求量為381.9萬桶，同比下降4.7%，較截至7月15日的4周上升1.7%。

2 近期石油市場特點

2.1 WTI與布倫特原油價差7月、8月環(huán)比均擴大

7月份，WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為94.7～108.43美元/桶和99.1～113.58美元/桶。兩者價差月平均為-5.32美元/桶，環(huán)比擴大2美元/桶。29日兩者價差為本月最寬值-11.39美元/桶，7日兩者價差為本月最窄值-1.92美元/桶。

截至8月18日，8月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為86.53～94.42美元/桶和92.34～100.54美元/桶。兩者價差月平均為-5.82美元/桶，環(huán)比擴大0.5美元/桶。1日兩者價差為本月最寬值-6.14美元/桶，11日兩者價差為本月最窄值-5.26美元/桶（見圖2）。

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.2 美國原油、汽油和餾分油庫存均下降

EIA庫存報告顯示，截至8月12日的一周美國原油庫存為4.2495億桶，較7月同期減少165.5萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為2538.1萬桶，較7月同期增加259.2萬桶；汽油庫存為2.1567億桶，較7月同期減少1276.1萬桶；餾分油庫存為1.1226億桶，較7月同期減少25.2萬桶。

2.3 7月世界石油供應達到疫情后的峰值，“歐佩克+”同意9月小幅增產(chǎn)

7月，世界石油供應環(huán)比增長140萬桶/日，至10050萬桶/日，為2020年1月新冠肺炎疫情暴發(fā)以來的最高水平?！皻W佩克+”所有23個產(chǎn)油國原油產(chǎn)量在7月份增加了48萬桶/日，至4417萬桶/日，其中歐佩克成員國原油產(chǎn)量增加了26萬桶/日，至2905萬桶/日，非歐佩克成員國原油產(chǎn)量增加了22萬桶/日，至1512萬桶/日。受供應協(xié)議約束的19個產(chǎn)油國產(chǎn)量增加了57萬桶/日，低于64.8萬桶/日的計劃增幅，總產(chǎn)量比目標值低270萬桶/日。7月份，俄羅斯原油產(chǎn)量小幅增加，增產(chǎn)20萬桶/日，產(chǎn)量達到980萬桶/日，比其配額低103萬桶/日。沙特阿拉伯原油產(chǎn)量增長25萬桶/日，至1083萬桶/日。阿聯(lián)酋原油產(chǎn)量增加4萬桶/日，至328萬桶/日。7月非“歐佩克+”產(chǎn)油國增產(chǎn)87萬桶/日，至4840萬桶/日?！皻W佩克+”在8月3日的會議上同意將9月份供應目標小幅增加10萬桶/日，遠低于7月、8月64.8萬桶/日的目標增幅。預計未來俄羅斯原油產(chǎn)量會下降，但“歐佩克+”和非“歐佩克+”供應的增加會使2022年剩余時間和2023年上半年全球石油庫存增加。

2.4 8月原油期貨合約非商業(yè)凈多倉減少

截至8月9日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為21.07萬手，較前一周減少4.31萬手，較7月同期減少5.77萬手，跌幅為21.49%（見圖3）。

圖3 紐約商業(yè)交易所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

3 預測

IEA上調(diào)，EIA、歐佩克下調(diào)2022年全球石油日需求增長預估值。IEA上調(diào)52萬桶/日，至同比增長211萬桶/日，日需求量達到9970萬桶。EIA下調(diào)15萬桶/日，至同比增長208萬桶/日，日需求量達到9943萬桶。歐佩克下調(diào)26萬桶/日，至同比增長311萬桶/日，日需求量達到10003萬桶。

7月底公布的路透社的調(diào)查顯示，各機構(gòu)預測2022年三季度布倫特原油期貨預估中值為110美元/桶，低于6月底的預估數(shù)據(jù)112.75美元/桶，高于2022年四季度的預估中值103美元/桶；WTI原油期貨預估中值為104美元/桶，低于6月底的預估中值110.05美元/桶，高于2022年四季度的預估中值99美元/桶。2022年全年布倫特和WTI原油期貨價格的預估中值分別為105.12美元/桶和100.5美元/桶。

預計9月國際油價小幅下降。原油市場在未來一段時間內(nèi)將處于“宏觀+基本面”雙驅(qū)動中。從宏觀看，盡管美國年內(nèi)經(jīng)濟衰退可能性不大，但在主要發(fā)達體鷹派加息的背景下，短期油價仍有進一步破位下跌的可能；從基本面看，俄烏沖突造成的供應側(cè)擔憂有所消退，但近期市場的緊平衡態(tài)勢并未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，對油價構(gòu)成一定支撐；此外，伊朗原油立即重返市場可能性不大。在基準情景下，在宏觀側(cè)偏弱的情況下，近期國際油價仍有進一步下探可能，緊平衡的基本面將使油價下探空間有限，預計9月布倫特原油期貨均價為92～96美元/桶。