文 王立峰

上市公司作為市場經(jīng)濟的主體，日漸成為一個城市乃至國家社會財富的重要載體，就如同蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌之于美國；阿里巴巴、騰訊、京東等之于中國一樣。通過上市公司所表征的財富值來評價城市財富多寡，這本身也符合發(fā)展上市公司、壯大資本市場、激發(fā)創(chuàng)新活力的政策要求。誠然，也有一些未上市公司，它們在國內外擁有廣泛的影響力，典型的是華為，但是這樣的隱形冠軍畢竟少之又少。退一步講，存在隱形冠軍的城市，一定也具備創(chuàng)新的土壤、適宜的營商環(huán)境等便利創(chuàng)新企業(yè)生存和發(fā)展的要素，且形成圍繞隱形冠軍的產業(yè)鏈，足夠支持眾多富有活力的創(chuàng)新企業(yè)涌現(xiàn)。

34座城市財富畫像

以上市公司表征的城市財富總額 44萬 億元、G DP50萬億元

統(tǒng)計結果顯示，2021年年底城市財富值位列前30的城市（如北、上、廣、深）以及那些萬億GDP俱樂部城市（如蘇州、青島、鄭州、泉州）等34座城市2021年累計創(chuàng)造GDP50萬億元，實現(xiàn)收入60萬億元，以及凈利潤1萬億元，基于收入、市值以及利潤的簡單加權平均后的財富總額為44萬億元。

這34座城市的財富總額是整個上市公司財富總額的77%。這與收入大致匹配，2021年34座城市的上市公司合計實現(xiàn)營收53萬億元，占當年全部上市公司總收入的80%，約占全部城市GDP的50%。

從增長的角度，這34座城市財富值在2019年的33.5萬億元的基礎上擴張10萬億元至2021年的43.8萬億元，增幅30.58%。推究起來，營收和市值的雙重擴張是重要驅動力量。

僅城市財富值來算，排名前五的城市并沒有發(fā)生任何變動，第一至第五分別是北京、深圳、上海、杭州以及廣州，但是五個城市的財富值變動幅度差異較大，最突出的是杭州，其財富值從2019年的1.18萬億元增長63%至2021年的1.92萬億元。北京的財富總額雖然絕對領先，但是過去兩年僅擴張13%。

34座城市的財富值排名上升最快的是福建寧德。受益于碳達峰、碳中和政策，寧德時代的市值過去兩年快速擴張，由此推動寧德市的財富值增長404%至4754億元。其他進步較大的城市還有西安、無錫、合肥等城市。

財富值排名下降居前的是珠海、武漢以及福州，其中珠海下降10個名次。這些城市財富值下降較多，主要原因在于城市轄區(qū)內上市公司市值表現(xiàn)不盡如人意，營收擴張也明顯放緩。以珠海為例，當?shù)刈钪墓局皇歉窳﹄娖?。過分單一的產品結構、產品鮮有實質性創(chuàng)新的空調業(yè)績持續(xù)疲軟，加之沉迷于紅海市場的手機業(yè)務，最終導致這家公司的市值腰斬，過去兩年下降約1800億元。

城市財富分類

通過對城市的財富總量、人口、教育、環(huán)境質量以及研發(fā)投入五類指標綜合考量，城市財富總體可分為領先型、趕超型、創(chuàng)新型以及制造業(yè)型四類。其中，北京、上海、深圳落在領先象限，是中國財富最集中、創(chuàng)新力最強的城市代表。

落在創(chuàng)新型象限的為杭州、廣州以及廈門，是城市財富集中的城市代表，這些城市相對于領先型城市的弱點在于創(chuàng)新方面的綜合投入不足，也是領先型象限的最具挑戰(zhàn)力代表。

南京、武漢以及西安是趕超型城市代表，這些城市的不足在于財富總量的差距。由于地理位置、固有的產業(yè)布局等多方面原因，這些城市的財富總量有限或者擴張速度相對較慢。不過，這些城市目前正在依托自己的教育優(yōu)勢加大科技與創(chuàng)新，以實現(xiàn)財富總量的擴張。

這9座城市可以說是中國約687座城市（截至2021年年底）的標桿；除此以外的絕大多數(shù)城市坐落于制造業(yè)型城市這一象限，即使如蘇州、合肥等這些近年來以創(chuàng)新著稱的城市。這些城市的成功往往依賴于特定的公司、產業(yè)（典型的是蘇州、東莞、仁懷、寧德等），但是本身財富存量較小，制約了財富擴張的步伐。

不過，這種情況并非一成不變，而是動態(tài)變化?；诳萍寂c創(chuàng)新的投入力度，財富總量的擴張速度將呈現(xiàn)差異化表現(xiàn)，從而在不同城市的競爭力上呈現(xiàn)分化；反過來財富總量的增長快慢也將從就業(yè)、社會福利等諸多方面制約一個城市的創(chuàng)新投入能力，從而最終影響財富的擴張。

以領先型城市為例，如果不能加強人才吸引、教育培養(yǎng)，并在研發(fā)方面進行持之以恒的投入，未來就有可能由于創(chuàng)新與科技的活力下降，導致競爭力落入趕超型城市，甚至落入創(chuàng)新型城市的可能，后者的結果實際意味著城市社會財富總量的相對收縮。

處于創(chuàng)新型以及趕超型的城市，通過加強創(chuàng)新、更多積極的措施吸引人口的流入，改善營商環(huán)境等，最終也有望晉升領先型城市。制造業(yè)型城市亦存在向創(chuàng)新型或者趕超型轉化的無限可能，這更多依賴于產業(yè)升級。

財富效應向東中部大城市集中，大多數(shù)城市財富競爭力不強

頭部五強：財富大贏家

顯然，一二線大城市代表更多的就業(yè)機會、更多的致富機遇。從數(shù)據(jù)來看，財富在不同城市間的分化極其嚴重，集中向一二線城市，特別是北京、上海、廣州、深圳、杭州等大城市的集中化趨勢明顯。原因往往在于商業(yè)環(huán)境、人口規(guī)模、教育程度以及更為便利的基礎設施等。

北京、上海、深圳三座城市2021年的財富總額26.6萬億元，占34座城市財富總額的六成；加上杭州以及廣州，排在前五的這些城市財富總額占比68%，其余29座城市占比僅為32%。

這幾個城市還有一個非常有意思的特點，除了廣州以外，北、上、深、杭四座城市的財富總額超過了其當?shù)氐腉DP。最典型的是北京，其當年財富值15.9萬億元，其GDP僅為4萬億元，財富值是GDP的3.95倍。原因在于北京這座全國政治中心城市聚集了石化雙雄、五大國有銀行、兩大電信運營商，以及中國建筑、中國神華等眾多央企總部，合計約117家央企上市公司。

深圳以及上海，分別以5.6萬億元以及5.1萬億元的財富總額位列第二以及第三，這兩座城市的領先優(yōu)勢，同樣是基于不少全國性大型企業(yè)總部在此駐扎。如上海有寶鋼、上汽、交通銀行、東方航空、寶信軟件以及中芯國際等中國知名企業(yè)（含34家央企上市公司）；除了華為，深圳有中國平安、招商銀行這樣的大型金融機構，更有比亞迪、立訊精密、中興通訊以及順豐控股、富士康等創(chuàng)新類公司（含25家央企上市公司）。

央企或者知名公司總部給城市帶來的財富是驚人的。據(jù)各地金融局數(shù)據(jù)，截至2021年年底，北京本外幣存款余額19.97萬億元，上海17.58萬億元，深圳11.25萬億元，杭州6.1萬億元，遠超全國其他城市和地區(qū)。

這一現(xiàn)象也進一步凸顯，各地發(fā)展經(jīng)濟需要通過創(chuàng)新，努力推動平臺型公司的建設和發(fā)展，以驅動財富的擴張。特別是圍繞那些制造業(yè)或者科技龍頭，很容易形成產業(yè)集群，從而帶來可觀的財富效應。典型的如圍繞上汽、特斯拉形成的長三角汽車零配件產業(yè)群，圍繞阿里巴巴所形成數(shù)字經(jīng)濟、快遞經(jīng)濟，以及圍繞華為、比亞迪等所形成的消費電子、汽車產業(yè)鏈等等。

制造業(yè)明星：蘇州VS東莞，寧德VS仁懷

統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，財富值超過地方GDP的有8個城市，包括了貴州茅臺所在城市貴州仁懷以及寧德時代所在城市福建寧德；其余26座城市的財富值均低于地方GDP，這也從側面折射出這些城市的上市公司質量以及市場拓展能力有待提升。

落在制造業(yè)型象限的城市共計25座，如蘇州、重慶、天津、合肥、東莞等等，這些城市的顯著特點是其競爭力優(yōu)勢聚集在某一特定領域，如仁懷、寧德，再如東莞、蘇州，主要服務于深圳、上海，這些城市綜合來看，創(chuàng)新優(yōu)勢不算突出，財富總量與創(chuàng)新型城市以及領先型城市相比存在或大或小的差距。

東莞在這方面就是個很有意義的代表。身為深圳衛(wèi)星城，東莞當?shù)亟?jīng)濟發(fā)達，過去依靠加工貿易獲取了不俗的經(jīng)濟增長業(yè)績。全世界1/5羊毛衫東莞造，全世界1/10運動鞋東莞造，全球每兩個5G時鐘芯片、每兩個錫膏印刷機……就有1個“東莞造”。

然而，就上市公司而言，東莞當?shù)毓疽?guī)模多偏小，細分領域供應商色彩濃厚，明顯缺乏類似比亞迪、寧德時代、中興通訊這樣的全國性平臺型公司。這也會導致當?shù)氐纳鲜泄救菀紫萑爰ち业氖袌龈偁帯?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2021年東莞49家上市公司一年創(chuàng)造的營收1242億元，凈利潤43億元，凈利潤率僅3.5%；對比2019年，東莞當?shù)厣鲜泄臼杖霐U張22%，期間凈利潤反而下降了22%。由此導致其市值也偏低，當?shù)厥兄底罡叩纳鲜泄臼菆岳饰褰?，最新市值?00億元。東莞產業(yè)升級以及培育更具競爭力上市公司的訴求濃厚。

同樣的情況在蘇州也有體現(xiàn)，眾多的制造企業(yè)和產品以中間體為主，缺乏大眾耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，真正走出來的獨立品牌少。

不過，蘇州的情況總體好于東莞。從數(shù)量來看，119家上市公司超過東莞的49家；2021年上市公司營收3725億元，是東莞的3倍，且營收超過百億的有5家；2021年實現(xiàn)凈利潤252億元，是東莞上市公司的6倍，利潤率也遠高于東莞。為推動產業(yè)轉型和升級，蘇州目前正在加快電子信息、裝備制造、生物醫(yī)藥、先進材料四大產業(yè)集群建設。

對于寧德、仁懷這樣的城市，挑戰(zhàn)依然存在。過去多年，依靠寧德時代、貴州茅臺的優(yōu)異表現(xiàn)財富值領先，但是這些城市依靠單一公司獲取財富，如果不能實現(xiàn)經(jīng)濟的橫線帶動或者縱向產業(yè)鏈延伸，實際對當?shù)谿DP的貢獻有限，財富增長效應最終會基于業(yè)績、估值等走向停滯。正所謂“獨木難成林”，寧德時代的供應鏈企業(yè)主要分布在其他城市，如長三角一帶；貴州茅臺則缺乏顯著的供應鏈體系。

從除東莞與蘇州外的23座城市的區(qū)域分布來看，財富主要分布在東中部，西部上榜城市少之又少，僅西安、重慶、成都、烏魯木齊在列。從財富總量看，這四個城市的財富總額占比僅5.3%。

一家公司可能決定一座城市

對于大多數(shù)的城市來說，決定財富多寡的很可能只需要一家上市公司。這在仁懷以及寧德兩個城市體現(xiàn)特別明顯。2021年，寧德地方GDP僅為3151億元，但是由于寧德時代的出色表現(xiàn)，寧德的財富總值達4754億元，是GDP的1.5倍；仁懷也存在類似情況，其地方GDP僅為1564億元，但是仁懷的總財富值超過8300億元。寧德時代以及貴州茅臺的靚麗市場表現(xiàn)成就了這兩個地方城市，這是創(chuàng)新與品牌的力量。

再以杭州為例。杭州當?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟產業(yè)發(fā)達，當?shù)刈钣忻墓揪褪歉勖拦缮鲜械陌⒗锇桶汀Ｆ鋷幼饔檬秋@著的，一大批富有企業(yè)家精神的企業(yè)在這里生根發(fā)芽，不斷壯大。零售、軟件與信息技術、電子設備制造等領域都涌現(xiàn)出一大批市場領先的企業(yè)，他們共同為這座城市的財富增長作出貢獻。

也有相反的案例。一些GDP萬億俱樂部會員，如鄭州、東莞、泉州等城市，其以上市公司衡量的城市財富略低，如泉州僅為297億元；鄭州僅為1317億元。導致如此大落差的重要原因在于這些城市盡管存在數(shù)量不低的上市公司，但是這些公司的收入、利潤以及市值偏低，缺乏具備全國性布局的上市公司或者業(yè)績較低。

以鄭州為例，總人口規(guī)模1274萬，在全國城市中排名第10位，2021年GDP實現(xiàn)1.27萬億元。如此大的經(jīng)濟體量，其上市公司數(shù)量僅為27家，2021年總收入1332億元，總市值2530億元，市值最高的安圖生物也僅為300多億元（截至2021年年底）。這27家上市公司的收入規(guī)模僅略超貴州茅臺，與寧德時代大體接近，實現(xiàn)凈利潤不足百億，市值差距更遠。

完全采用上市公司財富值作為城市財富值，并不見得完全理性。但是，隨著中國資本市場的不斷發(fā)展、壯大，對于大多數(shù)城市來說，上市公司實際已經(jīng)成為各地財富增長的引擎，是創(chuàng)新的引擎。反過來，相關城市如果不能注重上市公司的質量和發(fā)展，很可能導致未來增長引擎的動力失卻，最終在城市之間的競爭中落了下風。

（注：本文全部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來源于Wind、地方政府官網(wǎng)或者國家統(tǒng)計局網(wǎng)站；評價中的上市公司僅限于A股上市公司，未包含境外上市主體；文中數(shù)據(jù)如無特指，均為2021年（底）數(shù)據(jù)，包含市值。）