劉安康 河北金融學院

一、引言

在京津冀協(xié)同發(fā)展成為我國重大發(fā)展戰(zhàn)略之一的政策大背景下，推動H省經(jīng)濟高質(zhì)量健康發(fā)展是保障京津冀地區(qū)經(jīng)濟高效發(fā)展的重要內(nèi)容，是加快京津冀地區(qū)一體化發(fā)展的關(guān)鍵要求。從國際視角來看，經(jīng)濟的區(qū)域化發(fā)展、一體化發(fā)展是目前世界各大經(jīng)濟體的主流發(fā)展趨勢。放眼我國經(jīng)濟的發(fā)展，南部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展速度整體上要快于北部地區(qū)。因此，加快北方地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的步伐成了我國經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。

京津冀協(xié)同發(fā)展成為重大國家發(fā)展戰(zhàn)略之一對于H省來說是從未有過的歷史機遇。作為京津冀重要一環(huán)的H省在2014年三月出臺了《H省委、省政府關(guān)于推進新型城鎮(zhèn)化的意見》，以促進H省經(jīng)濟社會的轉(zhuǎn)型發(fā)展，進一步貫徹國家發(fā)展的重大戰(zhàn)略。2020年H省地方金融監(jiān)督管理局等四部門印發(fā)了《關(guān)于金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的十條政策措施》將強化地方金融機構(gòu)扶持實體經(jīng)濟快速發(fā)展能力，有效地緩解民企的融資難和融資貴難題，為全國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進、實現(xiàn)國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長，提供了強大的資金保障力量。該政策措施文件重點在于加強逆周期調(diào)控、加強地方政府銀企合作、有效地支持民企化解資金困難等，為金融發(fā)展解決關(guān)鍵難題。

H省在京津冀三地協(xié)同發(fā)展中一直居于末尾位置，經(jīng)濟發(fā)展速度相比北京和天津明顯較慢，人均GDP水平仍處于較低水平。在京津冀地區(qū)一體化的經(jīng)濟發(fā)展過程中，H省始終以哺育者、服務者的角色展現(xiàn)在大眾面前，其資源利用效率整體不高。目前，H省的發(fā)展主要體現(xiàn)為以下三大特征：一是地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展較為依賴外部投資，導致一旦缺乏投資就難以高質(zhì)量地發(fā)展經(jīng)濟；二是經(jīng)濟增長主要依賴于鋼鐵、建材等重化工業(yè)，發(fā)展形勢沒有多元化；三是H省的城鎮(zhèn)化率低于國內(nèi)平均水平，城鄉(xiāng)發(fā)展差距較大。綜上，本文采用VAR模型研究河北H省金融發(fā)展對地區(qū)經(jīng)濟增長的影響并根據(jù)實證分析中發(fā)現(xiàn)的問題提出有效的建議，以促進H省經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

二、文獻綜述

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的內(nèi)在聯(lián)系，國內(nèi)的學者做了大量的相關(guān)實證研究。趙蕊等人（2021）基于長三角城市群中的26個城市數(shù)據(jù)，通過實證分析發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融發(fā)展對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有著明顯的正向作用[1]。由于我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，李星佚（2020）通過分析我國金融政策的影響，進而提出要發(fā)揮金融政策的積極作用，化解區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的阻礙因素[2]。金波宏等人（2020）通過研究張掖市普惠金融發(fā)展水平后發(fā)現(xiàn)其對區(qū)域經(jīng)濟增長有顯著正向關(guān)系[3]。鄭蘭祥、王新平（2019）通過研究我國30個省的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了微型金融與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)水平，結(jié)果顯示二者之間存在顯著的空間依賴性，社會固定資產(chǎn)投資總額的增加能夠推動區(qū)域經(jīng)濟社會的發(fā)展[4]。王海軍（2016）研究了大量有關(guān)金融發(fā)展的文獻后，使用內(nèi)生經(jīng)濟增長模型分析了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的相關(guān)性以及二者內(nèi)生的作用機制[5]。楊穎姑（2021）以廣東沿海經(jīng)濟帶發(fā)展為研究背景，研究了海洋金融服務對海洋經(jīng)濟發(fā)展的支持情況。其結(jié)果顯示金融機構(gòu)對海洋經(jīng)濟的支持水平較低、效率較低[6]。張湧泉等人（2010）通過實證分析法研究了天津市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的動態(tài)關(guān)系，認為金融相關(guān)率的大小與經(jīng)濟增長情況是同向變動的[7]。楊強（2010）根據(jù)南京市1990到2009年的樣本數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)南京金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間有著長期均衡關(guān)系[8]。王戰(zhàn)欣（2010）采用協(xié)整檢驗和格蘭杰檢驗等計量方法研究了河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)的存貸款余額對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展起著至關(guān)重要的作用[9]。

在區(qū)域金融發(fā)展路徑研究方面，羅思懿（2020）研究了中國區(qū)域金融發(fā)展水平差異的原因并探討了區(qū)域差異化發(fā)展的可行性[10]。陳棋浩（2021）對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的聯(lián)系進行了相關(guān)探索，得出GDP是金融相關(guān)率的格蘭杰原因[11]。黃云鳳（2021）研究了長三角金融一體化的動因與發(fā)展現(xiàn)狀，并認為不同地區(qū)之間的協(xié)同發(fā)展很有必要[12]。成春林等人（2021）以江蘇省為例，對區(qū)域金融高質(zhì)量發(fā)展進行了相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)金融服務實體經(jīng)濟仍不全面不充分，金融服務存在不平衡等問題[13]。

三、理論基礎與研究假設

在研究中國金融業(yè)發(fā)展趨勢和國民經(jīng)濟增長問題的漫長進程中，金融發(fā)展理論已開始逐步發(fā)展為一個獨特的經(jīng)濟理論。通過研究金融有關(guān)變量對經(jīng)濟增長的影響，金融發(fā)展理論在這一過程中又衍生出金融結(jié)構(gòu)理論、金融效率理論等。本文在金融發(fā)展理論的基礎上以 VAR 模型作為研究工具來探究H省經(jīng)濟增長影響因素以及H省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長二者之間的關(guān)聯(lián)性。

（一）金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響分析

金融結(jié)構(gòu)理論最早由美籍經(jīng)濟學家戈徳史密斯提出，他提到了金融結(jié)構(gòu)就是金融工具和金融機構(gòu)的二者之和并且金融發(fā)展情況會通過金融結(jié)構(gòu)的改變而發(fā)生改變。在金融結(jié)構(gòu)理論中一般以“金融相關(guān)率”作為衡量金融結(jié)構(gòu)規(guī)模的指標，其中金融相關(guān)率等于金融活動總量與經(jīng)濟活動總量之比。

當前H省的金融機構(gòu)主要包括銀行、證券公司、信托公司、期貨公司、保險公司等。當H省的經(jīng)濟出現(xiàn)增長的時候，居民手中的可支配資產(chǎn)會相應增加，對金融產(chǎn)品的需求也會相應增加，于是金融機構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模就會隨之擴大。為了滿足居民日益旺盛的金融產(chǎn)品需求，金融機構(gòu)就會推出種類豐富的金融工具并增加資本投入，這樣一來社會融資活動就會越來越活躍，從而促進H省經(jīng)濟的進一步增長，最終形成一個正向的反饋。基于上述分析，本文提出如下假設：

假設1：H省的金融相關(guān)率與經(jīng)濟增長有明顯的正向相關(guān)性。

假設2：H省的資本投入增速與經(jīng)濟增長有明顯的正向相關(guān)性。

（二）H省金融效率對經(jīng)濟增長的作用機制分析

金融效率理論中認為金融效率就是金融機構(gòu)的投入與產(chǎn)出的關(guān)系，即資金投入經(jīng)濟增長中效率。當金融機構(gòu)吸收到存款并發(fā)放出貸款時，資金就得到了重新配置。當這一過程轉(zhuǎn)化的越快，那么就代表著金融活動的活躍度越高。若金融機構(gòu)將資金投入H省的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，就可以促進H省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高資源利用效率并推動經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)上述分析，本文提出如下假設：

假設3：H省的金融發(fā)展效率與經(jīng)濟增長有明顯的正向相關(guān)性。

四、研究設計

（一）變量選擇

要衡量一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況一般都以國內(nèi)生產(chǎn)總值這一總指標來進行說明，但是這樣并不能很好地展現(xiàn)地區(qū)真正的經(jīng)濟發(fā)展狀況，因此本研究考慮了人口這一重要的影響因素，以人均GDP這一指標來考察地區(qū)經(jīng)濟增長狀況，并用Y對其進行表示。

金融發(fā)展在理論上應包括金融體系規(guī)模的增長、金融結(jié)構(gòu)的演進和金融效率的提升這三個方面。本文參考前人研究金融發(fā)展的方法，以金融相關(guān)率、金融發(fā)展效率和資本投入增長率這三個指標來度量地區(qū)金融發(fā)展水平。其中，金融相關(guān)率等于金融機構(gòu)存貸款余額之和除以GDP；金融發(fā)展效率等于金融機構(gòu)貸款余額除以金融機構(gòu)存款余額；資本投入用全社會固定資產(chǎn)投資總額作為考量指標。

（二）數(shù)據(jù)來源及處理說明

本文研究對象為H省整個地區(qū)，選取的是2000-2021年的年度數(shù)據(jù)，各指標數(shù)據(jù)來源于H省歷年統(tǒng)計年鑒、H省歷年國民經(jīng)濟發(fā)展和社會發(fā)展統(tǒng)計公報和Wind數(shù)據(jù)。其中為了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，將資本投入即地區(qū)固定資產(chǎn)投資總額改為了資本投入增速，以方便后續(xù)的研究開展。

（三）研究方法

本文根據(jù)研究性質(zhì)選用了VAR模型來分析金融發(fā)展的眾多指標與人均GDP的影響關(guān)系。由于本研究的變量較多，而樣本數(shù)據(jù)較少，故在建立VAR模型時選擇建立Bayesian VAR模型進行估計。在金融領(lǐng)域的時間序列數(shù)據(jù)研究中，VAR模型是應用最為廣泛的一種方法。根據(jù)VAR模型特征和變量選擇，構(gòu)建出VAR模型如下：

五、實證分析

（一）平穩(wěn)性檢驗

進行VAR模型分析，需要對變量做平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF檢驗法對各變量進行平穩(wěn)性檢驗，其檢驗結(jié)果如表1所示。

表1 序列單位根檢驗

在5%顯著性水平下，除了變量X3平穩(wěn)外，其余三個變量都是非平穩(wěn)的，即單位根檢驗的原假設成立。所以，接下來對各變量進行一階差分，其結(jié)果如上表所示，各變量P值均小于0.050，故各變量在一階差分后在單位根檢驗中均保持平穩(wěn)，即原假設不成立。由ADF檢驗結(jié)果可知，Y、X1、X2、X3均為一階單整序列。

（二）確定滯后階數(shù)

在EViews軟件中，將各變量進行一階差分操作，然后建立VAR模型并確定模型的滯后階數(shù)，其結(jié)果如表2所示，根據(jù)AIC、SC和HQ信息準則可知，該模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為4階。

表2 最優(yōu)滯后階數(shù)確定

（三）協(xié)整性檢驗

在確定了最優(yōu)滯后階數(shù)后，對變量繼續(xù)進行Johansen協(xié)整檢驗，其結(jié)果如表3所示：

根據(jù)表3可知，跡檢驗表明有2個協(xié)整關(guān)系存在于5%的顯著性水平下，而最大特征值檢驗也得出同樣的結(jié)論。

表3 協(xié)整性檢驗

（四）脈沖響應分析與方差分解

為探討VAR模型中變量之間的影響以及將變量的方差歸因，就需要進行脈沖響應和方差分解。由于特征根在單位圓內(nèi)，所以接下來的脈沖響應和方差分解是有效的。然后根據(jù)脈沖響應結(jié)果，可以看出在第一期給金融相關(guān)率（DX1）一個正的沖擊后，在第一期對人均GDP（DY）就有一個較為明顯的負向的影響，然后該影響在第二期之后的期數(shù)逐漸趨于零。在第一期給金融發(fā)展效率（DX2）一個正的沖擊后，在第一期對人均GDP也有了一定的正向影響，此后影響在第二期逐漸也逐漸趨于零。同理，在第一期給資本投入增速一個正的沖擊后，同期人均GDP（DY）就出現(xiàn)了一定的負向影響，在第二期之后逐漸趨于零。人均GDP（DY）對其自身的一個沖擊在第一期表現(xiàn)出較高的正影響，在第二期之后逐漸趨于零。緊接著進行方差分解，可以看出金融相關(guān)率對人均GDP的影響較大，穩(wěn)定保持在29.100%左右，而金融發(fā)展效率和資本投入增速對人均GDP的影響較小，分別占比4.005%左右和3.128%左右。

六、結(jié)論與建議

本文通過選取金融相關(guān)率、金融發(fā)展效率、資本投入增速和人均GDP這四個指標，建立VAR模型并分析H省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，通過方差分解驗證了本文提出的三個假設即金融相關(guān)率、金融發(fā)展效率和資本投入增速均對經(jīng)濟增長有一定的正向促進作用。但金融發(fā)展效率和資本投入增速這兩個指標對經(jīng)濟增長的影響較小?？偟膩碚f，金融發(fā)展對H省經(jīng)濟社會發(fā)展是有一定促進作用的，但目前H省經(jīng)濟發(fā)展仍面臨許多困局，故提出如下對策建議：

（一）補齊沿海經(jīng)濟短板，引導金融機構(gòu)支持沿海經(jīng)濟

H省海岸線長達487公里，其沿海地區(qū)包含了T市、C市、Q市三個地市以及L縣、X縣等八個縣市，但是整體的產(chǎn)業(yè)集群度較低，沒有形成強大的產(chǎn)業(yè)集群，而且港口的基礎設施并沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展的步伐。因此，H省現(xiàn)急需加快構(gòu)建沿海經(jīng)濟開放體系，建立沿海自由貿(mào)易區(qū)，加大支持沿海產(chǎn)業(yè)升級。而補齊沿海經(jīng)濟發(fā)展的短板就離不開金融的支持，因此H省政府需要引導資金流向更多地向沿海經(jīng)濟傾斜，完善配套的金融服務體系。

（二）優(yōu)化營商環(huán)境，促進融資規(guī)模有序增長

H省要持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，并加強相關(guān)軟硬件配套設施的建設，積極引導國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)金融機構(gòu)在本省扎根。同時，政府也要積極出臺一些支持金融發(fā)展的政策措施，引導金融機構(gòu)合理擴大信貸供給并加強對中小微企業(yè)的融資支持。在信貸供給和社會融資需求相適應的同時，還要樹立吸引外資的意識，改善省內(nèi)投資氛圍，降低外商直接投資成本，從而吸引外商直接投資。

（三）加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，支持中小企業(yè)發(fā)展

政府相關(guān)部門要加大鼓勵省內(nèi)金融機構(gòu)積極開展金融產(chǎn)品的創(chuàng)新活動，研發(fā)出更多具有當?shù)靥厣慕鹑趧?chuàng)新產(chǎn)品，精準解決中小企業(yè)發(fā)展所面臨的融資問題。同時，政府部門也要制定更多能夠解決中小企業(yè)融資需求和降低中小企業(yè)稅收壓力的政策，加大對中小企業(yè)的政策支持力度，提高擔保機構(gòu)的工作效率，降低中小企業(yè)融資難度。

（四）加快區(qū)域全方面合作，為區(qū)域經(jīng)濟合作提供強大支撐

H省政府應當抓住京津冀一體化發(fā)展和雄安新區(qū)建設的關(guān)鍵歷史性機遇，加強和北京、天津的全方面合作，并積極承接好北京和天津這兩個發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。與此同時，政府重點發(fā)展省內(nèi)的金融業(yè)，改善地區(qū)的金融投資環(huán)境，吸引國內(nèi)外更加優(yōu)質(zhì)的金融機構(gòu)入駐H省，促進H省的金融發(fā)展水平。