石偉

Vanguard Value ETF（VTV.P）是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第三大ETF，也是美國(guó)第六大ETF，截至2022年6月17日的基金規(guī)模為925億美元。該基金成立于2004年1月26日，三天之后的2004年1月30日在紐約證券交易所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)上市，基金托管人為布朗兄弟哈里曼銀行有限公司，投資目標(biāo)為跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的業(yè)績(jī)，而后者衡量的是藍(lán)籌價(jià)值股的投資回報(bào)，其基準(zhǔn)指數(shù)為CRSP美國(guó)大市值價(jià)值股指數(shù)。

Vanguard Value ETF是全球歷史比較悠久的價(jià)值型ETF之一，屬于Smart Beta策略的一種，該ETF是從美國(guó)藍(lán)籌股中根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)選擇出偏向價(jià)值型的股票作為指數(shù)選股策略，其投資策略是通過(guò)將所有或者絕大部分資產(chǎn)投資于基準(zhǔn)指數(shù)成分股而復(fù)制基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，每只成分股的權(quán)重與其在指數(shù)中的權(quán)重大致相當(dāng)。

通過(guò)這一簡(jiǎn)單的策略，Vanguard Value ETF取得了不俗的成績(jī)，無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，其回報(bào)均大幅超越同類(lèi)基金。Wind金融終端顯示，截至6月21日的2022年年內(nèi)收益率、6個(gè)月期收益率、1年期收益率、2年期收益率、3年期收益率，Vanguard Value ETF分別為-10.36%、-8.03%、-2.11%、35.2%和2.08%，而同類(lèi)基金分別為-17.56%、-15.43%、-9.96%、18.61%和17.59%，前者的收益率分別較后者高出7.2個(gè)、7.4個(gè)、7.85個(gè)、17.11個(gè)和9.49個(gè)百分點(diǎn)，其表現(xiàn)完美穿越了牛熊等不同市場(chǎng)情景。就整年度而言，Vanguard Value ETF的表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。根據(jù)Wind金融終端，2018-2021年，Vanguard Value ETF的收益率分別為-5.83%、25.85%、2.31%和26.48%，而同類(lèi)基金分別為-9.57%、28.31%、7.35%和25.12%。

由于所跟蹤指數(shù)不同，Vanguard Value ETF的行業(yè)配置、重倉(cāng)股票與規(guī)模排名在其前列的SPDR S&P 500 ETF、iShares Core S&P 500 ETF、Vanguard Total Stock Market、Vanguard S&P 500和Invesco QQQ Trust Series 1有所不同，后幾只ETF基本上都是跟蹤標(biāo)普500指數(shù)，因此美國(guó)資本市場(chǎng)上大熱的科技股在基金中的倉(cāng)位普遍偏重，行業(yè)配置上更偏向于信息技術(shù)，而Vanguard Value ETF更多的配置了醫(yī)療保健、金融和工業(yè)、日常消費(fèi)等藍(lán)籌股比較集中的行業(yè)，截至2022年6月30日，Vanguard Value ETF對(duì)上述四個(gè)行業(yè)的配置比例分別為22.79%、19.33%、11.92%和11.66%，對(duì)信息技術(shù)的配置比例僅8.25%;反映在重倉(cāng)股方面，Vanguard Value ETF同期的前五大重倉(cāng)股分別為聯(lián)合健康集團(tuán)、伯克希爾·哈撒韋B類(lèi)股、強(qiáng)生公司、埃克森美孚和寶潔公司，Vanguard Value ETF均為上述五只重倉(cāng)股的第一大股東;更為關(guān)鍵的是，Vanguard Value ETF對(duì)上述股票的重倉(cāng)持有并非一朝一夕，截至2022年上半年，末該ETF對(duì)上述五只股票的重倉(cāng)報(bào)告期數(shù)分別為17、20、21、17和18個(gè)。根據(jù)Wind金融終端的行情信息，截至8月8日，上述五只重倉(cāng)股第三季度以來(lái)的漲幅分別為5.84%、8.75%、-3.98%、6.22%和3.21%，漲多跌少，“價(jià)值”成色十足。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，這五只重倉(cāng)股也屬于典型的價(jià)值股。根據(jù)Wind金融終端，2022年上半年，上述五只股票的營(yíng)業(yè)收入分別為1604.81億美元、1469.90億美元、474.46億美元、2052.25億美元和588.68億美元，同比漲幅分別為13.40%、9.93%、3.97%、62.36%和-14.91%;凈利潤(rùn)分別為100.97億美元、-382.95億美元、99.63億美元、233.30億美元和169.31億美元，同比漲幅分別為10.62%、-196.21%、-20.14%、214.42%和-35.50%。

而根據(jù)美國(guó)網(wǎng)站ETF Channel提供的信息，Vanguard Value ETF的第一大重倉(cāng)股已經(jīng)由聯(lián)合健康集團(tuán)變更為伯克希爾·哈撒韋B類(lèi)股，二者的最新持倉(cāng)市值分別為44.22億美元和44.08億美元，占基金凈值的比重分別為3.03%和3.02%，可謂不分伯仲。

那么，又是哪些人在持有Vanguard Value ETF的份額呢？公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，持有Vanguard Value ETF份額最多的是美國(guó)銀行，共計(jì)8617.92萬(wàn)份，持有比例為13.67%;其次是Jones金融有限責(zé)任公司，持有份額為7511.57萬(wàn)份，持有比例為11.92%;第三大持有人為摩根士丹利經(jīng)紀(jì)賬戶，持有份額2619.59萬(wàn)份，持有比例為4.16%;其他重要的份額持有人還包括摩根士丹利美邦公司和Envestnet資產(chǎn)管理公司等。