張建鋒 許如邯
自2016年行業(yè)復(fù)蘇以來,白酒強者恒強格局仍在延續(xù)。
鑒于體量較大且增速穩(wěn)定,貴州茅臺(600519.SH)和五糧液(000858.SZ)兩大行業(yè)龍頭仍是白酒行業(yè)發(fā)展風(fēng)向標(biāo)。2020年,兩家公司收入、利潤合計占全國規(guī)模以上白酒企業(yè)的比例分別為26.61%、59.58%,2021年上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步升至29.12%、63.05%。
萬得(Wind)數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度,貴州茅臺、五糧液、洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)五家公司收入和歸母凈利潤合計金額,占18家上市酒企的比重分別為80%、88.36%,它們是中國白酒行業(yè)發(fā)展的主力。
不過,部分酒企排名已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。從2022年一季度數(shù)據(jù)來看,貴州茅臺、五糧液龍頭地位仍無人可撼動,洋河股份依然穩(wěn)居第三,山西汾酒憑借持續(xù)高增長業(yè)績,收入和凈利潤全面超越瀘州老窖,正在攪動白酒第二梯隊排名。
伴隨白酒行業(yè)集中化、品牌化、高端化趨勢進(jìn)一步加強,第三梯隊、第四梯隊白酒公司處境各不相同。酒鬼酒(000799.SZ)、舍得酒業(yè)(600702.SH)上升勢頭迅猛,而順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)等公司持續(xù)低迷。
上述趨勢,仍在延續(xù)。2022年上半年,貴州茅臺營收、凈利潤同比增速分別為17%、20%左右,*ST皇臺(000995.SZ)、老白干酒(600559.SH)預(yù)告歸母凈利潤大增,而金種子酒(600199.SH)和順鑫農(nóng)業(yè)分別陷入虧損、凈利潤同比大幅下滑的困境。
“中國一線白酒一超多強行業(yè)格局沒有發(fā)生大變化,內(nèi)部收入排名的升降與調(diào)整,是上一輪次高端與高端市場擴容之后,眾多酒企內(nèi)部調(diào)整的結(jié)果,對行業(yè)影響有限?!本茦I(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴《財經(jīng)》記者,酒企市場地位,還需要結(jié)合品牌價值、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模利潤、消費者口碑等因素綜合考慮。
擁有品牌效應(yīng)的酒企,紛紛擴產(chǎn)。據(jù)《財經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計,2022年以來,不少白酒企業(yè)宣布擴產(chǎn),相關(guān)項目投資總額已超400億元。
業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長,是頭部酒企特征,也是茅臺、五糧液近幾年的主基調(diào)。
2022年一季度,貴州茅臺營業(yè)收入同比增長18.43%至322.96億元,歸母凈利潤同比增長23.58%至172.45億元。公司一季度數(shù)據(jù),均超2020年和2021年同期數(shù)據(jù),雖然與疫情前2019年同期相比還有些許差距,但已明顯回升。
蔡學(xué)飛對《財經(jīng)》記者表示,正值春節(jié)銷售季,茅臺在高端禮品與商務(wù)社交方面有剛需,加上其強勢的市場地位,帶動公司一季度產(chǎn)品收入增長。
作為濃香龍頭的五糧液,2022年一季度營收、歸母凈利潤同比增速,仍保持兩位數(shù)平穩(wěn)增長。
相對于頭部酒企的波瀾不驚,第二梯隊則是“你追我趕”。
2019年及2020年連續(xù)兩年低迷的洋河股份,業(yè)績開始好轉(zhuǎn)。2021年,公司營收、扣非后歸母凈利潤同比增速均超20%。2022年一季度,公司營收、歸母凈利潤同比增速進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。憑借130.26億元收入和49.85億元歸母凈利潤,洋河一季度仍位居白酒探花之位。
2019年及之前表現(xiàn)平平的山西汾酒,在收購發(fā)展區(qū)股份有限公司股權(quán)、推行“組閣聘任制”、推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)等措施后,業(yè)績快速增長。歷經(jīng)2020年以來,直至今年一季度的高速增長,山西汾酒營收、歸母凈利潤數(shù)據(jù)均超越滬州老窖,升至行業(yè)第四位。
“醬香和清香白酒全國化趨勢,擠壓了濃香市場份額,整體來看,茅、五、洋比較穩(wěn)定?!敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《財經(jīng)》記者表示,瀘州老窖收入規(guī)模跌出行業(yè)前四,主要是公司發(fā)力高端,但庫存高企。
第三和第四梯隊白酒上市公司收入規(guī)模排名,也悄然發(fā)生變化。2020年至2021年,酒鬼酒營收同比增速均超20%,且兩年營收增速均高居行業(yè)首位。2022年一季度,其營收同比增速仍高達(dá)86.04%,公司收入排名也由2019年的第16位升至第10位。
復(fù)星系入駐后,舍得酒業(yè)的經(jīng)營逐步恢復(fù)。憑借2021年和2022年一季度超80%的營收增速,公司收入排名從2019年的第13位升至第9位。
與上述兩家公司業(yè)績快速增長不同的是,部分二三線酒企處境相對艱難。2021年凈利潤同比增速超60%的水井坊(600779.SH),在2022年一季度雖然營收仍保持兩位數(shù)增長,但受三項費用大幅增長等影響,公司歸母凈利潤同比下滑13.54%。
順鑫農(nóng)業(yè)仍未擺脫2021年以來的業(yè)績低迷困局。公司預(yù)計,2022年上半年歸母凈利潤同比下滑89.91%至93.27%。順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱,白酒銷量下滑、生豬養(yǎng)殖和肉食品加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)承壓,以及房地產(chǎn)項目銷售、回款較緩,影響了公司利潤表現(xiàn)。
在名酒產(chǎn)區(qū)、區(qū)域市場及各價位段之間競爭日趨激烈的情況下,部分酒企采取增加新品、提價等措施,以期保持業(yè)績持續(xù)增長。
2021年以來,貴州茅臺發(fā)布多款新產(chǎn)品,包括超高端新品53度500ml貴州茅臺酒(珍品)、茅臺千元價格帶空白的茅臺系列酒“茅臺1935”。業(yè)績呈現(xiàn)波動的水井坊推出新典藏,瀘州老窖推出1952、黑蓋等戰(zhàn)略新品。
產(chǎn)品價格方面,順鑫農(nóng)業(yè)自2021年以來,已四次對旗下部分白酒產(chǎn)品進(jìn)行提價。酒鬼酒、五糧液等公司也加入提價行列。
有酒企高層表示,過去整個行業(yè)次高端、高端板塊提價不少,因經(jīng)濟(jì)放緩和消費升級放緩影響,預(yù)計2022年價格提升的空間會比較小。
擴產(chǎn)能,成為2022年白酒行業(yè)的一個主基調(diào)。截至2022年7月,一季度營收超50億元的六家白酒上市公司,有四家公司發(fā)布了產(chǎn)能擴張計劃。
被市場譽為濃香鼻祖的瀘州老窖,已經(jīng)宣布了新一輪擴產(chǎn)計劃。為提升公司基酒產(chǎn)、儲能力,瀘州老窖于2022年7月13日公告稱,公司擬以全資子公司瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司為主體,投資實施瀘州老窖智能釀造技改項目(一期),項目總投資約47.83億元,建設(shè)周期為2022年至2026年。項目建成后,產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)基酒8萬噸、基酒儲存能力10.4萬噸。
截至2021年,瀘州老窖白酒設(shè)計產(chǎn)能和實際產(chǎn)能均為17萬噸。2020年底,公司耗資約88.77億元建設(shè)的黃艤釀酒生態(tài)園全面投產(chǎn),瀘州老窖新增優(yōu)質(zhì)純糧固態(tài)白酒10萬噸/年、酒曲10萬噸/年產(chǎn)能和38萬噸儲酒能力。
濃香龍頭五糧液,也打算未來幾年逐步新增10萬噸原酒產(chǎn)能,進(jìn)一步夯實全國最大純糧固態(tài)發(fā)酵釀酒基地。公司“2+2+6”產(chǎn)能提升項目、配套產(chǎn)能項目建成之后,五糧液將新增10萬噸釀酒產(chǎn)能、36萬噸原酒勾儲能力、10萬噸曲粉產(chǎn)能。
貴州茅臺近年也在擴產(chǎn)。2022年1月,茅臺決定投資 41.1億元,實施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項目,該項目建成后,可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸。
一位酒企高層人士對《財經(jīng)》記者表示,雖然頭部酒企紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),但當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給嚴(yán)重不足的問題并存,長期不缺酒但長期缺好酒,優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌將分享結(jié)構(gòu)性繁榮的機遇。
除擁有高端大單品的上述公司,一季度營收首次超百億元的山西汾酒,在2022年3月拋出了實施“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴建項目(一期)”計劃。該項目總投資金額高達(dá)91.02億元。該項目建成后,公司預(yù)計將新增年產(chǎn)原酒 5.1萬噸,新增原酒儲能13.44萬噸。
其他梯隊酒企也將擴產(chǎn)提上日程。舍得酒業(yè)在4月宣稱,為持續(xù)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略,公司擬投資70.54億元用于投資建設(shè)增產(chǎn)擴能項目,建成后,公司預(yù)計將新增年產(chǎn)原酒約6萬噸,新增原酒儲能約34.25萬噸。
今世緣(603369.SH)、水井坊亦加入擴產(chǎn)大軍,前者投資金額90億元,后者預(yù)計相關(guān)項目投資金額40.48億元。
此外,尚未登陸資本市場的酒企,也在增加產(chǎn)能。
2021年銷售額超百億元的國臺酒業(yè),曾在其2020年提交的招股書中披露,公司擬投資25.22億元,用于年產(chǎn)6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目。
2022年3月,國臺酒業(yè)發(fā)布消息稱,公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)1萬噸醬香型白酒技改擴建項目,投資總額26.8億元,建設(shè)地點為仁懷市茅臺鎮(zhèn)。
“上述酒企的此輪擴產(chǎn)與以往有所不同,此輪擴產(chǎn)更多是針對品類和產(chǎn)品的產(chǎn)能、儲能擴張,為適應(yīng)未來在次高端、高端市場新品研發(fā)以及提高產(chǎn)品價值做準(zhǔn)備,而不是行業(yè)性產(chǎn)能擴張?!痹诓虒W(xué)飛看來,實際上白酒行業(yè)整體產(chǎn)能處于過剩,但在名酒品牌的賦能下,高端產(chǎn)品依然比較稀缺。