張建鋒　許如邯

自2016年行業(yè)復(fù)蘇以來，白酒強(qiáng)者恒強(qiáng)格局仍在延續(xù)。

鑒于體量較大且增速穩(wěn)定，貴州茅臺(tái)（600519.SH）和五糧液（000858.SZ）兩大行業(yè)龍頭仍是白酒行業(yè)發(fā)展風(fēng)向標(biāo)。2020年，兩家公司收入、利潤(rùn)合計(jì)占全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)的比例分別為26.61%、59.58%，2021年上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步升至29.12%、63.05%。

萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）五家公司收入和歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額，占18家上市酒企的比重分別為80%、88.36%，它們是中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展的主力。

不過，部分酒企排名已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。從2022年一季度數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)、五糧液龍頭地位仍無人可撼動(dòng)，洋河股份依然穩(wěn)居第三，山西汾酒憑借持續(xù)高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，收入和凈利潤(rùn)全面超越瀘州老窖，正在攪動(dòng)白酒第二梯隊(duì)排名。

伴隨白酒行業(yè)集中化、品牌化、高端化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，第三梯隊(duì)、第四梯隊(duì)白酒公司處境各不相同。酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒業(yè)（600702.SH）上升勢(shì)頭迅猛，而順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）等公司持續(xù)低迷。

上述趨勢(shì)，仍在延續(xù)。2022年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速分別為17%、20%左右，*ST皇臺(tái)（000995.SZ）、老白干酒（600559.SH）預(yù)告歸母凈利潤(rùn)大增，而金種子酒（600199.SH）和順鑫農(nóng)業(yè)分別陷入虧損、凈利潤(rùn)同比大幅下滑的困境。

“中國(guó)一線白酒一超多強(qiáng)行業(yè)格局沒有發(fā)生大變化，內(nèi)部收入排名的升降與調(diào)整，是上一輪次高端與高端市場(chǎng)擴(kuò)容之后，眾多酒企內(nèi)部調(diào)整的結(jié)果，對(duì)行業(yè)影響有限?！本茦I(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，酒企市場(chǎng)地位，還需要結(jié)合品牌價(jià)值、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模利潤(rùn)、消費(fèi)者口碑等因素綜合考慮。

擁有品牌效應(yīng)的酒企，紛紛擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來，不少白酒企業(yè)宣布擴(kuò)產(chǎn)，相關(guān)項(xiàng)目投資總額已超400億元。

穩(wěn)中有變

業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是頭部酒企特征，也是茅臺(tái)、五糧液近幾年的主基調(diào)。

2022年一季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.43%至322.96億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.58%至172.45億元。公司一季度數(shù)據(jù)，均超2020年和2021年同期數(shù)據(jù)，雖然與疫情前2019年同期相比還有些許差距，但已明顯回升。

蔡學(xué)飛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，正值春節(jié)銷售季，茅臺(tái)在高端禮品與商務(wù)社交方面有剛需，加上其強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位，帶動(dòng)公司一季度產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。

作為濃香龍頭的五糧液，2022年一季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速，仍保持兩位數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

相對(duì)于頭部酒企的波瀾不驚，第二梯隊(duì)則是“你追我趕”。

2019年及2020年連續(xù)兩年低迷的洋河股份，業(yè)績(jī)開始好轉(zhuǎn)。2021年，公司營(yíng)收、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增速均超20%。2022年一季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。憑借130.26億元收入和49.85億元?dú)w母凈利潤(rùn)，洋河一季度仍位居白酒探花之位。

2019年及之前表現(xiàn)平平的山西汾酒，在收購(gòu)發(fā)展區(qū)股份有限公司股權(quán)、推行“組閣聘任制”、推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)等措施后，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。歷經(jīng)2020年以來，直至今年一季度的高速增長(zhǎng)，山西汾酒營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)均超越滬州老窖，升至行業(yè)第四位。

“醬香和清香白酒全國(guó)化趨勢(shì)，擠壓了濃香市場(chǎng)份額，整體來看，茅、五、洋比較穩(wěn)定。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《財(cái)經(jīng)》記者表示，瀘州老窖收入規(guī)模跌出行業(yè)前四，主要是公司發(fā)力高端，但庫存高企。

第三和第四梯隊(duì)白酒上市公司收入規(guī)模排名，也悄然發(fā)生變化。2020年至2021年，酒鬼酒營(yíng)收同比增速均超20%，且兩年?duì)I收增速均高居行業(yè)首位。2022年一季度，其營(yíng)收同比增速仍高達(dá)86.04%，公司收入排名也由2019年的第16位升至第10位。

復(fù)星系入駐后，舍得酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)逐步恢復(fù)。憑借2021年和2022年一季度超80%的營(yíng)收增速，公司收入排名從2019年的第13位升至第9位。

與上述兩家公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)不同的是，部分二三線酒企處境相對(duì)艱難。2021年凈利潤(rùn)同比增速超60%的水井坊（600779.SH），在2022年一季度雖然營(yíng)收仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但受三項(xiàng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)等影響，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑13.54%。

順鑫農(nóng)業(yè)仍未擺脫2021年以來的業(yè)績(jī)低迷困局。公司預(yù)計(jì)，2022年上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑89.91%至93.27%。順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，白酒銷量下滑、生豬養(yǎng)殖和肉食品加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)承壓，以及房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售、回款較緩，影響了公司利潤(rùn)表現(xiàn)。

在名酒產(chǎn)區(qū)、區(qū)域市場(chǎng)及各價(jià)位段之間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，部分酒企采取增加新品、提價(jià)等措施，以期保持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

2021年以來，貴州茅臺(tái)發(fā)布多款新產(chǎn)品，包括超高端新品53度500ml貴州茅臺(tái)酒（珍品）、茅臺(tái)千元價(jià)格帶空白的茅臺(tái)系列酒“茅臺(tái)1935”。業(yè)績(jī)呈現(xiàn)波動(dòng)的水井坊推出新典藏，瀘州老窖推出1952、黑蓋等戰(zhàn)略新品。

產(chǎn)品價(jià)格方面，順鑫農(nóng)業(yè)自2021年以來，已四次對(duì)旗下部分白酒產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。酒鬼酒、五糧液等公司也加入提價(jià)行列。

有酒企高層表示，過去整個(gè)行業(yè)次高端、高端板塊提價(jià)不少，因經(jīng)濟(jì)放緩和消費(fèi)升級(jí)放緩影響，預(yù)計(jì)2022年價(jià)格提升的空間會(huì)比較小。

集體擴(kuò)產(chǎn)

擴(kuò)產(chǎn)能，成為2022年白酒行業(yè)的一個(gè)主基調(diào)。截至2022年7月，一季度營(yíng)收超50億元的六家白酒上市公司，有四家公司發(fā)布了產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

被市場(chǎng)譽(yù)為濃香鼻祖的瀘州老窖，已經(jīng)宣布了新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。為提升公司基酒產(chǎn)、儲(chǔ)能力，瀘州老窖于2022年7月13日公告稱，公司擬以全資子公司瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司為主體，投資實(shí)施瀘州老窖智能釀造技改項(xiàng)目（一期），項(xiàng)目總投資約47.83億元，建設(shè)周期為2022年至2026年。項(xiàng)目建成后，產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)基酒8萬噸、基酒儲(chǔ)存能力10.4萬噸。

截至2021年，瀘州老窖白酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能和實(shí)際產(chǎn)能均為17萬噸。2020年底，公司耗資約88.77億元建設(shè)的黃艤釀酒生態(tài)園全面投產(chǎn)，瀘州老窖新增優(yōu)質(zhì)純糧固態(tài)白酒10萬噸/年、酒曲10萬噸/年產(chǎn)能和38萬噸儲(chǔ)酒能力。

濃香龍頭五糧液，也打算未來幾年逐步新增10萬噸原酒產(chǎn)能，進(jìn)一步夯實(shí)全國(guó)最大純糧固態(tài)發(fā)酵釀酒基地。公司“2+2+6”產(chǎn)能提升項(xiàng)目、配套產(chǎn)能項(xiàng)目建成之后，五糧液將新增10萬噸釀酒產(chǎn)能、36萬噸原酒勾儲(chǔ)能力、10萬噸曲粉產(chǎn)能。

貴州茅臺(tái)近年也在擴(kuò)產(chǎn)。2022年1月，茅臺(tái)決定投資 41.1億元，實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后，可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸。

一位酒企高層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，雖然頭部酒企紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給嚴(yán)重不足的問題并存，長(zhǎng)期不缺酒但長(zhǎng)期缺好酒，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)品牌將分享結(jié)構(gòu)性繁榮的機(jī)遇。

除擁有高端大單品的上述公司，一季度營(yíng)收首次超百億元的山西汾酒，在2022年3月拋出了實(shí)施“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲(chǔ)能擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）”計(jì)劃。該項(xiàng)目總投資金額高達(dá)91.02億元。該項(xiàng)目建成后，公司預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒 5.1萬噸，新增原酒儲(chǔ)能13.44萬噸。

其他梯隊(duì)酒企也將擴(kuò)產(chǎn)提上日程。舍得酒業(yè)在4月宣稱，為持續(xù)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略，公司擬投資70.54億元用于投資建設(shè)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目，建成后，公司預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒約6萬噸，新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬噸。

今世緣（603369.SH）、水井坊亦加入擴(kuò)產(chǎn)大軍，前者投資金額90億元，后者預(yù)計(jì)相關(guān)項(xiàng)目投資金額40.48億元。

此外，尚未登陸資本市場(chǎng)的酒企，也在增加產(chǎn)能。

2021年銷售額超百億元的國(guó)臺(tái)酒業(yè)，曾在其2020年提交的招股書中披露，公司擬投資25.22億元，用于年產(chǎn)6500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目。

2022年3月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)發(fā)布消息稱，公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)1萬噸醬香型白酒技改擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額26.8億元，建設(shè)地點(diǎn)為仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)。

“上述酒企的此輪擴(kuò)產(chǎn)與以往有所不同，此輪擴(kuò)產(chǎn)更多是針對(duì)品類和產(chǎn)品的產(chǎn)能、儲(chǔ)能擴(kuò)張，為適應(yīng)未來在次高端、高端市場(chǎng)新品研發(fā)以及提高產(chǎn)品價(jià)值做準(zhǔn)備，而不是行業(yè)性產(chǎn)能擴(kuò)張?！痹诓虒W(xué)飛看來，實(shí)際上白酒行業(yè)整體產(chǎn)能處于過剩，但在名酒品牌的賦能下，高端產(chǎn)品依然比較稀缺。