程 廣

（新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830000）

一、引言與文獻綜述

關(guān)于綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，目前的研究可以劃分為兩部分。一部分是綠色金融對產(chǎn)業(yè)調(diào)整的分析。Ramiah和Gregoriou（2015）指出，綠色金融不同于傳統(tǒng)的投資方法，通過提供多元化的綠色金融工具，鼓勵綠色項目的發(fā)展，并約束低污染項目的發(fā)展，最后完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[1]。Wang和Liu等（2019）則認為，發(fā)展綠色金融可以控制政府對傳統(tǒng)能源密集型行業(yè)的投入，從而提高對科技密集型行業(yè)的投入，最終實現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標[2]。另一部分是綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化的研究分析。陳偉光和胡當（2011）研究了綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化的影響機理，提出綠色金融通過引導(dǎo)資金流入促進產(chǎn)業(yè)綠色化、生態(tài)建設(shè)化[3]。蔡海靜（2015）認為，發(fā)展綠色生態(tài)金融機構(gòu)可以使產(chǎn)業(yè)架構(gòu)的調(diào)節(jié)產(chǎn)生擴散效果，并且對企業(yè)發(fā)展綠色信貸也有著示范作用，可以促進中小企業(yè)金融機構(gòu)積極發(fā)展綠色生態(tài)金融服務(wù)，從而帶動產(chǎn)業(yè)架構(gòu)的深度調(diào)節(jié)[4]。龍云安與陳國慶（2018）利用灰色關(guān)系模式分析了綠色生態(tài)金融服務(wù)與中國行業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性，指出綠色生態(tài)金融服務(wù)可以通過限制對高耗能行業(yè)的貸款額度，促成中國行業(yè)結(jié)構(gòu)的生態(tài)化轉(zhuǎn)變[5]。

綠色金融已成為中國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要橋梁和紐帶。蔡宗朝和夏征（2019）以金融機構(gòu)功能觀與綠色生態(tài)經(jīng)濟發(fā)展觀為基礎(chǔ)，系統(tǒng)分析了綠色金融實踐活動對國民經(jīng)濟、社會發(fā)展的影響機制與具體實施路徑，并提議經(jīng)濟社會各主體積極參與綠色金融實踐活動，從而促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展[6]。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化對國民經(jīng)濟發(fā)展影響的研究雖然由來已久，但一直未能取得共識。一些看法認為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級可以明顯推動經(jīng)濟發(fā)展。Sachs和Woo等（1994）對我國經(jīng)濟與蘇聯(lián)進行對比研究后認為，我國傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷提升快速促進了經(jīng)濟發(fā)展[7]。Thabet（2015）通過對1998—2004年突尼斯138個企業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化能改善企業(yè)全要素生產(chǎn)率[8]。殷紅和張龍等（2020）的研究證明，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品化對TFP的作用并不明顯[9]。史丹和李鵬等（2020）則認為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中存在的結(jié)構(gòu)性紅利可以推動資源配置，進而帶動國內(nèi)經(jīng)濟增長[10]。

二、理論分析

（一）綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機制

在綠色金融發(fā)展提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級方面，學(xué)者普遍認為可以從以下四個層面分析：資金形成、資金導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)整合、信息傳導(dǎo)。

張建鵬和陳詩一（2021）提出對當前日益緊迫的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型形勢而言，除了要求高污染高能耗行業(yè)實現(xiàn)生產(chǎn)的綠色化外，更要求經(jīng)濟體加大在環(huán)境資本領(lǐng)域的投資，包括可再生能源和循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)域等，這些都離不開金融部門在產(chǎn)業(yè)間進行積極的資金引導(dǎo)與配置[11]。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響機制

關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響機制，本文從五個維度來分析：創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展。

熊帥（2021）認為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可以實現(xiàn)資源在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更加高效的配置，將資源更快地轉(zhuǎn)移到技術(shù)創(chuàng)新能力強的行業(yè)，減少資源的浪費，提高技術(shù)創(chuàng)新效率。在創(chuàng)新發(fā)展層面，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級助推各個部門生產(chǎn)和研究新產(chǎn)品、新技術(shù)，提高產(chǎn)業(yè)部門在全國產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，以此來提升經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的水平。在協(xié)調(diào)發(fā)展層面，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，改變了各部門的生產(chǎn)方式，同時促進了新產(chǎn)品、新技術(shù)的發(fā)展。在綠色發(fā)展層面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級會促進高耗能企業(yè)的生產(chǎn)方式調(diào)整，引導(dǎo)其綠色轉(zhuǎn)型。在開放發(fā)展層面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展水平?jīng)Q定了開放過程中貿(mào)易和投資的比較優(yōu)勢，高附加值產(chǎn)業(yè)可以在對外貿(mào)易中獲得更高的利潤，反哺國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成良性循環(huán)[12]。

（三）綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響機制

綠色金融通過促進企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)、引導(dǎo)更多資金流向節(jié)能環(huán)保企業(yè)、促進生產(chǎn)要素向綠色產(chǎn)業(yè)聚集等方式來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級通過推動高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、帶動落后地區(qū)經(jīng)濟、改善高耗能企業(yè)的生產(chǎn)方式、促進資源配置效率、激發(fā)對外開放的需求等方式促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?？偟膩碚f，綠色金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展水平。

三、模型設(shè)定、變量選取及數(shù)據(jù)來源

（一）模型設(shè)定

1.基準回歸模型

為考量綠色金融發(fā)展水平對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，設(shè)定如下基準回歸模型：

其中，LnQit為被解釋變量，代表第i個?。▍^(qū)、市）在t時期的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平；LnGFit為解釋變量，代表第i個省（區(qū)、市）t時期的綠色金融發(fā)展水平；Xit是控制變量，分別是城鎮(zhèn)化率（LnUR）、財政支出占GDP的比重（LnGI）和6歲以上人口受教育程度（LnHC）；ηi為個體固定效應(yīng)；δt為時間固定效應(yīng)；εit為殘差項。

2.中介效應(yīng)模型

為考量綠色金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（RIS）和高級化（UIS）的影響，設(shè)定如下模型：

其中，LnRISit為被解釋變量，代表第i個?。▍^(qū)、市）在t時期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平；LnUISit為被解釋變量，代表第i個?。▍^(qū)、市）在t時期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化水平。

為考量綠色金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，設(shè)定如下模型：

（二）變量選取

1.經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

十九大報告提出的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展包含五個維度，分別是創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展。本文參考相關(guān)學(xué)者對高質(zhì)量發(fā)展的研究，將高質(zhì)量發(fā)展指標體系分為5個一級指標、11個二級指標和19個三級指標，詳見表1。

表1 經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展指標體系

2.綠色金融

綠色金融是支撐環(huán)境改革、適應(yīng)氣候變化以及資金有效運用的社會經(jīng)濟活動，可以對環(huán)境、節(jié)水、清潔電力、綠色生態(tài)交通、綠色建筑等應(yīng)用領(lǐng)域的建設(shè)項目提供投融資管理、風險控制等服務(wù)。本文根據(jù)綠色金融的內(nèi)涵和服務(wù)性質(zhì)，將綠色金融分為綠色信貸、綠色保險、綠色投資、綠色證券、碳金融五個維度，然后通過加權(quán)平均法將五個維度合成綠色金融綜合水平指數(shù)。綠色金融的指標體系如表2所示。

表2 綠色金融指標體系

3.中間變量

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)（RIS）主要用來測度各個產(chǎn)業(yè)間的聚合度，反映各個產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)度，而且能反映資源的有效使用比例，所以本文認為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化指數(shù)能較好地呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的特點。本文采取泰爾指數(shù)測算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)，計算公式如下：

其中，i為i個產(chǎn)業(yè)，n為產(chǎn)業(yè)總數(shù)，Y為總產(chǎn)值，Yi為i個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，L為總就業(yè)人數(shù)，Li為i個產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人數(shù)。根據(jù)古典經(jīng)濟學(xué)假設(shè)，經(jīng)濟最終將處于均衡狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)部門間的勞動生產(chǎn)率會相等。如果經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)，那么Yi/Li會等于Y/L，此時的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平為0。所以當產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化值為0時，就代表著經(jīng)濟達到均衡狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)達到合理狀態(tài)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)越小，代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)越大，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于不合理狀態(tài)，經(jīng)濟偏離均衡狀態(tài)。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)

本文采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)衡量我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)型。借鑒相關(guān)研究成果，采取產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)出占比和勞動生產(chǎn)率的乘積計算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)，計算公式如下：

其中，UIS代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)，n為產(chǎn)業(yè)總數(shù)，Yit表示第i個產(chǎn)業(yè)在t時期的總產(chǎn)出，Yt表示t時期所有產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出，LPit表示第i個產(chǎn)業(yè)在t時期的勞動生產(chǎn)率，LPif為工業(yè)化完成時第i個產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率。由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)的計算公式可知，當某個產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率越高且在總產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出比例越大時，那么計算得到的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)就越高。

（3）數(shù)據(jù)來源

赤道原則由國際主要金融機構(gòu)于2003年制定，適用于確定社會及環(huán)境風險等的融資和信用緊縮管理，之后國外綠色金融的發(fā)展觀念逐步普及。我國于2008年采納赤道原則，綠色金融理念開始得到相關(guān)機構(gòu)的認同，故本文搜集了2009—2018年全國（除去港、澳、臺和西藏）的30個?。▍^(qū)、市）的綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展數(shù)據(jù)。經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展評價指標數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化指數(shù)數(shù)據(jù)來自EPS數(shù)據(jù)庫，綠色金融評價指標數(shù)據(jù)中綠色信貸數(shù)據(jù)來自《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》，綠色證券數(shù)據(jù)來自國泰君安數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫?？刂谱兞恐械某擎?zhèn)化率、財政支出占GDP的比重和6歲以上人口受教育程度等數(shù)據(jù)來自中國宏觀數(shù)據(jù)庫。

四、實證結(jié)果分析

（一）基準回歸分析

分析綠色金融和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，參考模型1；分析綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的關(guān)系，參考模型2、模型3。實證結(jié)果如表3所示。

表3 回歸結(jié)果

模型1的實證結(jié)果表明，綠色金融的回歸系數(shù)為0.4715，在1%的水平上顯著為正，表明在控制了模型中的其他解釋變量后，綠色金融每增加1%，則經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平平均提高0.4715%。所以隨著綠色金融活動的推進，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的水平也會顯著上升。模型2表明，綠色金融的回歸系數(shù)不顯著，表明綠色金融的發(fā)展并不能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化，從而推斷出綠色金融影響經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，并不是從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化這條途徑上實現(xiàn)的。模型3表明，綠色金融的回歸系數(shù)為0.0867，顯著為正，表明綠色金融發(fā)展促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。

（二）中介效應(yīng)模型分析

由模型2的實證結(jié)果可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化不是綠色金融促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的途徑，本文由此來分析綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。本文采用的是中介效應(yīng)模型，結(jié)果如表4所示。

表4 中介效應(yīng)模型實證結(jié)果

由模型3的回歸結(jié)果可知，α1的回歸系數(shù)為0.0867，在5%的水平上顯著為正，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化在綠色金融促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中存在中介效應(yīng)；根據(jù)模型6的回歸結(jié)果，α1的回歸系數(shù)為0.1548且在1%的水平上顯著為正，α2的回歸系數(shù)為0.3410且在1%的水平上顯著為正，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化在綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的過程中存在部分中介效應(yīng)，也就是說綠色金融能通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有促進效應(yīng)，且非常顯著。綠色金融可以整合社會資金，進行經(jīng)濟資源的合理配置與高效使用，進而提升經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化不顯著，說明綠色金融的發(fā)展并不能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化顯著，表明綠色金融的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化發(fā)展是有利的。綠色金融是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化來助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平的，其主要通過提升產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)出效率和勞動生產(chǎn)率提升經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平。

（二）政策建議

一是完善綠色金融體系，豐富綠色金融工具，提升市場上綠色金融的發(fā)展狀態(tài)，為綠色金融的發(fā)展提供良好的環(huán)境。二是增強綠色金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的能力。政府部門、公司、商業(yè)銀行之間只有協(xié)調(diào)配合才能夠?qū)崿F(xiàn)整個綠色金融生態(tài)的發(fā)展壯大，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化。三是加快推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。加快推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展離不開綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，各級政府要強化對綠色環(huán)保企業(yè)的獎勵優(yōu)惠政策，推動行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型。