□ 烏魯木齊 朱 軍

2020年初，新冠疫情爆發(fā)，人民生命受到威脅，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到阻礙，作為上市公司，AT電子也不例外。本文在財(cái)務(wù)的視角下，通過AT電子近三年公開發(fā)布的年度報(bào)告，特別是2020年年報(bào)，挖掘公司在疫情影響下所面臨的營(yíng)運(yùn)、盈利以及發(fā)展方面的困難，探尋公司在疫情之下可能存在的機(jī)遇，并提供相應(yīng)的對(duì)策建議，希望可以為公司在后疫情時(shí)代的發(fā)展提供一些幫助。

一、公司基本概況

AT電子股份有限公司成立于1993年，總部位于深圳市高新區(qū)，注冊(cè)資本65000余萬元，于2011年6月在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市，簡(jiǎn)稱“AT電子”。截止目前，公司旗下?lián)碛薪?0家子公司，其中境外子公司占25%左右；公司總?cè)藬?shù)1400多人，其中研發(fā)人員占29%左右。公司主要從事智慧城市景觀亮化工程、智慧照明控制平臺(tái)、LED 光電產(chǎn)品、金融科技、電子自助服務(wù)設(shè)備、智能網(wǎng)點(diǎn)系統(tǒng)、電子商務(wù)系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相應(yīng)的服務(wù)，產(chǎn)品通過了國(guó)家及國(guó)際認(rèn)證，業(yè)務(wù)范圍遍及國(guó)內(nèi)和全球。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，公司成功斬獲中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)、廣東省科技進(jìn)步獎(jiǎng) 、深圳市專利獎(jiǎng)、深圳市科技進(jìn)步獎(jiǎng)、創(chuàng)新獎(jiǎng)等數(shù)項(xiàng)大獎(jiǎng)，是國(guó)家認(rèn)證的高新技術(shù)企業(yè)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，是廣東省認(rèn)證的省級(jí)工程技術(shù)中心和工業(yè)設(shè)計(jì)中心。同時(shí)，秉承堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，緊跟并超越時(shí)代發(fā)展的步伐為信念，公司與眾多知名廣告公司和國(guó)內(nèi)大型銀行建有長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，并且持續(xù)創(chuàng)新，用過硬的品質(zhì)和真誠(chéng)的服務(wù)開拓與客戶和諧發(fā)展的廣闊空間。

二、疫情下的困難

1.營(yíng)運(yùn)減弱。AT電子2018年—2020年?duì)I運(yùn)指標(biāo)的名稱及數(shù)值如下：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為80天、122天、149天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為158天、256天、299天；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為465天、674天、1020天。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為0.31元、0.30元、0.10元。

從以上信息我們不難看出，AT電子2020年反映公司營(yíng)運(yùn)的四項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)明顯的下降，雖然2019年各指標(biāo)也呈現(xiàn)下降，但二者下降的原因卻大不一樣。2019年公司營(yíng)運(yùn)狀況表現(xiàn)不佳，主要是由于公司調(diào)整了部分業(yè)務(wù)，各業(yè)務(wù)營(yíng)收發(fā)生了波動(dòng)；而2020年則是由于突發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)下行，公司業(yè)務(wù)隨之被動(dòng)收縮。新冠疫情對(duì)各指標(biāo)影響如下：首先是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2019年的122天下降至2020年的149天，降幅明顯。其次是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2019年的256天下降至2020年的299天，降幅顯著。再其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2019年 的 674天 下 降 至 2020年 的1020天，降幅巨大。最后是每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，從2019年的0.30下降至2020年的0.10，降幅尤為顯著。在公司自身并未發(fā)生巨大變化的前提下，2020年突發(fā)的新冠疫情，致使整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在原材料供給、存貨生產(chǎn)，商品銷售三大環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了不同程度的中斷，AT電子也受害其中，公司出現(xiàn)了存貨增加，賬款難收，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)受阻的困難，2020年整體營(yíng)運(yùn)減弱。

2.盈利驟降。AT電子2018年—2020年盈利指標(biāo)的名稱及數(shù)值如下：凈資產(chǎn)收益率為14.86%、13.88%、-12.08%；總資產(chǎn)收益率為9.07%、7.85%、 -6.72%； 銷 售 凈 利 率 為11.71%、14.70%、-19.03%。

從以上信息中我們可以看出，AT電子的凈資產(chǎn)收益率在2018年和2019年均表現(xiàn)不錯(cuò)，基本可以維持在14%左右，但在2020年卻斷崖式下降至-12.08%。同樣，我們發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率呈現(xiàn)同樣的結(jié)果，均在2020年出現(xiàn)了斷崖式下降。通過2020年年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)造成這一現(xiàn)象的原因仍然在于2020年新冠疫情影響，受疫情影響，AT電子2016年收購(gòu)的千百輝公司業(yè)績(jī)大幅下滑，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，AT電子相應(yīng)大額計(jì)提收購(gòu)其所產(chǎn)生的商譽(yù)，而此一項(xiàng)就高達(dá)1.6億元，使得公司凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率同時(shí)降為負(fù)值。而在疫情之前，子公司千百輝對(duì)公司一直貢獻(xiàn)著相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。在疫情席卷全球的狀況下，2020年AT電子盈利驟降，短期承壓明顯。

3.發(fā)展受阻。AT電子2018年—2020年發(fā)展指標(biāo)的名稱及數(shù)值如下 ： 毛 利 潤(rùn) 為 5.27億 、 5.53億 、2.85億；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為36.09%、1.43%、-183.99%；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為26.52%、5.44%、-5.98%。

從上述信息我們可以看出，AT電子2018年和2019年始終呈現(xiàn)正向發(fā)展，雖然相對(duì)于2018年的迅猛，2019年明顯走弱，但方向并未改變。然而，進(jìn)入2020年公司整體卻在方向上表現(xiàn)出與之前截然相反的態(tài)勢(shì)。2020年公司毛利潤(rùn)相較于2018年和2019年近乎腰斬，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率更是暴跌至-183.99%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也表現(xiàn)不佳，由正轉(zhuǎn)負(fù)。而公司近些年探索的海外發(fā)展戰(zhàn)略，同樣飽受疫情的打擊，2020年海外市場(chǎng)營(yíng)收同比減少42.7%。以上種種現(xiàn)象表明，在疫情的影響下，公司發(fā)展明顯受阻。

4.債務(wù)結(jié)構(gòu)單一。AT電子的負(fù)債主要以短期負(fù)債為主，長(zhǎng)期負(fù)債占比極低，低到幾乎可以忽略不計(jì)。AT電子2018年—2020年償債指標(biāo)的名稱及數(shù)值如下：流動(dòng)比率為1.90、1.96、 2.19； 速 動(dòng) 比 率 為 1.65、1.72、1.94；現(xiàn)金流量比率為0.20、0.19、0.08。

從以上信息可得，AT電子近三年流動(dòng)比率呈現(xiàn)出逐年提升趨勢(shì)，從2018年的1.90提升至2020年的2.19，這表明公司近三年用于償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)越來越充足，基本可以穩(wěn)定在2倍左右，與國(guó)際公認(rèn)的2∶1標(biāo)準(zhǔn)相差無幾。三年中，以2020年提升速度最快，提升幅度達(dá)11.7%。同樣，在流動(dòng)比率逐年提升的同時(shí)，AT電子近三年速動(dòng)比率也呈現(xiàn)出相同趨勢(shì)，從2018年的1.65逐步提升至2020年的1.94，而且近三年的比率都明顯大于1∶1的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。單從以上兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，公司償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。但仔細(xì)研讀，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)形成的背后主要是因?yàn)?020年新冠爆發(fā)，政府出臺(tái)了減稅政策，公司從中受益同時(shí)，受疫情影響，公司業(yè)務(wù)萎縮，應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款呈現(xiàn)較大幅度下降，而流動(dòng)資產(chǎn)變化較小。但從另一個(gè)角度發(fā)現(xiàn)，與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)靜態(tài)指標(biāo)不同的是，AT電子現(xiàn)金流量比率從動(dòng)態(tài)的角度呈現(xiàn)出不一樣的趨勢(shì)，特別是2020年，現(xiàn)金流量比率出現(xiàn)斷崖式下降，降幅高達(dá)57.9%。通過公司2020年現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2019出現(xiàn)大幅下降，下降幅度高達(dá)66.3%，這對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無疑是影響很大的，雖然公司流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付預(yù)收與應(yīng)交稅費(fèi)也呈現(xiàn)下降，但幅度較小，最終表現(xiàn)出現(xiàn)金流量比率大幅下降。動(dòng)靜指標(biāo)相結(jié)合分析，不難發(fā)現(xiàn)公司債務(wù)結(jié)構(gòu)單一的模式并不能完全保障企業(yè)，在疫情等突發(fā)事件的影響下可能影響企業(yè)日常營(yíng)運(yùn)對(duì)現(xiàn)金需求，同時(shí)也可能對(duì)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展造成困難。

三、疫情下的機(jī)遇

1.重識(shí)企業(yè)管理。疫情是意外的黑天鵝，疫情更是難得的“體檢”。日常生產(chǎn)中存在的問題，疫情之前可能微不足道，疫情之下可能危害巨大，公司可以利用疫情產(chǎn)生的影響，對(duì)日常生產(chǎn)進(jìn)行一次全面的排查，發(fā)現(xiàn)問題并解決問題，優(yōu)化日常生產(chǎn)。同時(shí)，公司管理層也要借此機(jī)會(huì)自省自查，尋找日常經(jīng)營(yíng)管理中存在的弊端，對(duì)影響公司發(fā)展的沉疴頑疾進(jìn)行專項(xiàng)整治，對(duì)癥下藥，不斷強(qiáng)化自身經(jīng)營(yíng)管理能力，不斷提高自身免疫力，提升公司整體營(yíng)運(yùn)管理水平，推動(dòng)企業(yè)更好地發(fā)展，為后疫情時(shí)代準(zhǔn)備一副更強(qiáng)健的體魄。

2.重定業(yè)務(wù)范圍。進(jìn)入21世紀(jì)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)分工越來越明確，無論是新聞?shì)浾?，還是資本市場(chǎng)，眾多資源都在涌向各行各業(yè)的龍頭企業(yè)。疫情之前，得益于較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司業(yè)務(wù)雖廣而不專，雜而不精，卻仍可取得一定收益，但公司不應(yīng)止于眼前的得失，發(fā)散精力，而應(yīng)集中力量向著行業(yè)頭部不斷攀爬，爭(zhēng)做行業(yè)龍頭。疫情之下，各行各業(yè)都在加速洗牌，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，公司理當(dāng)抓住此次機(jī)會(huì)，不斷優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)范圍，對(duì)盈利能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)，如金融科技、LED光電產(chǎn)品等，進(jìn)一步加大人力物力財(cái)力的投入，強(qiáng)化已有優(yōu)勢(shì)，奪取新的盈利點(diǎn)。如此而來，在后疫情時(shí)代，公司有望提升行業(yè)地位，提高盈利水平，加快企業(yè)發(fā)展。

3.重視債務(wù)構(gòu)成。通過定期報(bào)告，可以看到公司2018年至2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.98%、41.90%、38.22%。而這其中的債務(wù)基本上是短期借款，長(zhǎng)期借款幾乎沒有，雖然這是公司管理層一貫的做法，并非是疫情所造成，但在疫情之下現(xiàn)金流量的急劇下滑使公司不得不重視債務(wù)構(gòu)成。疫情前，因?yàn)楹暧^環(huán)境尚可，短期借款尚可滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其存在的弊端并未充分顯現(xiàn)。疫情之下，各個(gè)公司資金都面臨著巨大的壓力，在財(cái)務(wù)視角下，短期借款雖然可以滿足一時(shí)所需，但伴隨著疫情長(zhǎng)時(shí)間的影響，長(zhǎng)期借款同樣有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司可以利用疫情的窗口期適當(dāng)調(diào)整二者在公司債務(wù)中的比例，增加部分長(zhǎng)期借款以補(bǔ)充公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需。這樣既可充分利用財(cái)務(wù)杠桿為公司獲取收益，同時(shí)也可降低債務(wù)構(gòu)成不科學(xué)所帶來的還款壓力并減少風(fēng)險(xiǎn)，避免了其對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不良影響。

四、對(duì)策建議

1.科學(xué)分析需求，合理安排產(chǎn)能。不可否認(rèn)，面對(duì)瞬息萬變的市場(chǎng)，適當(dāng)囤積產(chǎn)品，有利于公司快速回應(yīng)市場(chǎng)需求，搶占市場(chǎng)份額。然而，突發(fā)的疫情表明如果產(chǎn)品的囤積超過了合理區(qū)間，只會(huì)無效占用企業(yè)的人力物力財(cái)力，造成資源浪費(fèi)。AT電子應(yīng)從自身產(chǎn)品的定位、同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)家政策的導(dǎo)向三個(gè)方面入手，科學(xué)分析市場(chǎng)變化，合理安排產(chǎn)品產(chǎn)能，既要做到銷售有貨，又要避免囤積過多。

2.增強(qiáng)收款力度，加快資金回流。疫情之下更加彰顯了現(xiàn)金的重要性，寬松的應(yīng)收賬款政策在一定程度上有利于公司產(chǎn)品銷售，占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。但是，如果一味的通過寬松的應(yīng)收賬款政策的搶占市場(chǎng)份額提升公司業(yè)績(jī)，這既容易增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)，又容易降低資金利用效率。結(jié)合AT電子目前的營(yíng)運(yùn)狀況，公司應(yīng)適時(shí)適當(dāng)收緊應(yīng)收賬款政策，并增強(qiáng)對(duì)大賬和久賬的催收力度，促進(jìn)資金回流到企業(yè)，提升資金利用效率。

3.加大研發(fā)投入，聚焦主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。AT電子營(yíng)運(yùn)走弱、盈利驟降和發(fā)展受阻，短期看受疫情影響，長(zhǎng)期看與公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)有著密切的聯(lián)系。造成這一現(xiàn)象的原因，一方面是AT電子研發(fā)投入不足，近三年公司研發(fā)費(fèi)用逐年下降；另一方面是公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛，但在各領(lǐng)域都并非名列前茅，很難獲取高額利潤(rùn)。對(duì)此，公司應(yīng)該持續(xù)致力于研發(fā)，用研發(fā)獲取核心科技，用核心科技增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司應(yīng)適當(dāng)收縮業(yè)務(wù)范圍，有所為，有所不為，在后疫情時(shí)代科學(xué)研判，聚焦主業(yè)，久久為功。

4.疫情防控常態(tài)化，警惕之心不能丟。隨著時(shí)間的推移，新冠病毒已經(jīng)不限于最初的類別，而是不斷變異，現(xiàn)已流行的變異種類就有兩種，德爾塔和奧密克戎。面對(duì)病毒的變異，我們?cè)诓粩嗟目偨Y(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)于疫情的反撲，我們有了更充足的準(zhǔn)備，取得了更好的表現(xiàn)。但是，實(shí)事求是，疫情時(shí)代尚未結(jié)束，我們還要堅(jiān)持與病毒做斗爭(zhēng)，習(xí)慣疫情防控常態(tài)化，個(gè)人如此，企業(yè)也是如此，這既是我們的責(zé)任也是我們的義務(wù)。面對(duì)新冠病毒，我們要相信科學(xué)家的努力與專業(yè)，積極推進(jìn)疫苗接種應(yīng)打盡打，同時(shí)，我們也要堅(jiān)定不移地支持擁護(hù)黨和政府的防疫政策，遵守各地區(qū)防疫安排，時(shí)刻保持警惕之心，對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)。

5.積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，樂觀迎接后疫情時(shí)代。疫情的影響只是暫時(shí)的，困難時(shí)期也終將過去。公司應(yīng)積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，做大做強(qiáng)盈利好、潛力大、增長(zhǎng)高的業(yè)務(wù)。如：LED視頻顯示系統(tǒng)和網(wǎng)點(diǎn)智能化集成與設(shè)備。同時(shí)，面對(duì)后疫情時(shí)代，公司要樂觀迎接，主動(dòng)迎合市場(chǎng)需求，在后疫情時(shí)代創(chuàng)造新的輝煌。