茱莉亞?霍洛維茨

美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）8月7日文章，原題：強(qiáng)勢美元正在傷害全球其他所有國家美元今年一直在上漲。這對在歐洲閑游的美國游客來說是個好消息，但對世界上凡乎所有其他國家來說都是個壞消息。

與其他主要貨幣相比，美元在2022年上漲超過10%,接近20年來的最高水平。由于投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退，紛紛搶購美元，美長被認(rèn)為是動蕩時期的避風(fēng)港。美聯(lián)儲為應(yīng)對數(shù)十年來居高不下的通貨膨脹大洋加息,也增加了美元的吸引力。這使得對美國的投資更具吸引力，因?yàn)檫@些投資現(xiàn)在提供更高的回報(bào)。

已經(jīng)傷害了一些脆弱的經(jīng)濟(jì)體

美國游客可能興高采烈，曾經(jīng)每晚100美元的羅馬夜生活如今只需80美元，但對于跨國司和外國政府來說，情況要復(fù)雜得多。大約一半的國際貿(mào)易是以美元結(jié)算的，這給依賴進(jìn)口商品的制造商和小企業(yè)帶來了大量賬單。需要用美元償還債務(wù)的政府也可能陷入困境，尤其是在外匯儲備不足的情況下。

美元升值已經(jīng)傷害了一些脆弱的經(jīng)濟(jì)體。因?yàn)槊涝倘?，斯里蘭卡爆發(fā)該國歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。7月下旬，巴基斯坦盧比兌美元匯率跌至歷吏'低點(diǎn)，被推向違約邊緣。因?yàn)槭称穬r格上漲打擊，埃及正在應(yīng)對美元儲備枯竭和外國投資外流問題。這三個國家都不得不向國際貨幣基金組織尋求幫助?！斑@是一個充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境?！眲P投宏觀首席新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?杰克遜表示。

“美元微笑”背后的現(xiàn)實(shí)

美元往往會在美國經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁的時候升值，或者在美國經(jīng)濟(jì)疲弱、全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的時候升值。在這兩種情況下，投資者都將美元視為確保增長的'機(jī)會，或者是為安然度過風(fēng)暴期，配置現(xiàn)金的相對安全之地。這種現(xiàn)象通常被稱為“美元微笑”，因?yàn)槊绹趦蓚€極端都走強(qiáng)。

然而，世界上其他國家卻沒有那么多東西可以讓它們微笑。瑞銀新興市場跨資產(chǎn)策略主管納拉因指出，美元走強(qiáng)可能損害經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的國家主要有三個原因。其一，美元走強(qiáng)會增加財(cái)政壓力。并非每個國家都有能力以本國貨幣借入資金，因?yàn)橥鈬顿Y者可能對它們的制度沒有信心,或者它們的金融市場不夠發(fā)達(dá)。這意味著一些國家別無選擇，只能發(fā)行以美元計(jì)價的債券。但如果美元升值，償還債務(wù)的成本就會增加，從而耗盡政府的資金。其二，美元走強(qiáng)助長資本外逃。當(dāng)一個國家貨幣大幅貶值時，富裕的個人、公司和外國投資者就會開始取出他們的錢，希望把錢存到更安全的地方。這進(jìn)一步拉低了一國匯率，加劇了財(cái)政問題。其三，強(qiáng)勢美元拖累經(jīng)濟(jì)增長。如果公司無法負(fù)擔(dān)經(jīng)營業(yè)務(wù)所需的進(jìn)口，就不會有那么多的存貨。這意味著即使需求保持強(qiáng)勁，公司也無法賣出那么多，從而拖累經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。當(dāng)美元因?yàn)槊绹幱谒ネ诉吘壎邚?qiáng)時，可能給市場帶來更多痛苦。

或產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)

美元過去一周回落了0.6%,但預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會出現(xiàn)有意義的逆轉(zhuǎn)。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師斯科特?雷恩表示，“我們預(yù)計(jì)美元在近期將基本保持強(qiáng)勢?！边@促使投資者和政策制定者質(zhì)疑，斯里蘭卡是否只是第一個倒下的多米諾骨牌。還有一種風(fēng)險(xiǎn)是，新興市場的動蕩可能蔓延到整個金融生態(tài)系統(tǒng)，引發(fā)廣泛的溢出效應(yīng)。

美國外交關(guān)系委員會的布拉德?賽斯特最近寫道，他在密切關(guān)注目前竭力滿足預(yù)算需求的突尼斯，以及債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的加納和肯尼亞。薩爾瓦多將于明年年初支付一筆債券，而阿根廷在2018年的最后一次貨幣危機(jī)后，仍在苦苦掙扎。國際貨幣基金組織估計(jì)，60%低收入國家處于政府債務(wù)危機(jī)的高風(fēng)險(xiǎn)之中，而10年前這一比例約為20%。

世界上最大的兩個經(jīng)濟(jì)體——美國和中國的命運(yùn)可能會決定很多事情。如果這兩個增長引擎真的開始停轉(zhuǎn)，新興市場可能會出現(xiàn)痛苦的投資外流。國際金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯克斯表示：“美國是否會陷入衰退將是至關(guān)重要的。這讓每個人都更加規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！薄ㄗ髡哕锢騺?霍洛維茨，陳欣譯）