任紀(jì)年

（湖南科技大學(xué)商學(xué)院， 湖南 湘潭 411208）

引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，信息技術(shù)迅猛發(fā)展，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)掌握核心技術(shù)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。企業(yè)價(jià)值不再是單純的資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)，更多地體現(xiàn)在品牌、商譽(yù)和企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力等無(wú)形的方面。因此，研發(fā)投入的高低在一定程度上反映了企業(yè)未來(lái)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?。黨的十九大報(bào)告中提出，推進(jìn)中國(guó)特色先進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)體系建設(shè)要依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，打造國(guó)防科技發(fā)展新引擎，爭(zhēng)取在更高層次、更廣區(qū)域、更深程度和更多形式上實(shí)現(xiàn)國(guó)防工業(yè)的發(fā)展。

目前，我國(guó)的船舶工業(yè)行業(yè)面臨減少碳排放、完成IMO（國(guó)際海事組織）新頒發(fā)的相關(guān)規(guī)定和提升船舶質(zhì)量等挑戰(zhàn)。如何完成減排的新要求和實(shí)現(xiàn)海洋強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略，加快新型船舶技術(shù)及相關(guān)設(shè)備的研發(fā)，是我國(guó)保證海洋安全、向世界造船強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)的必不可少的一環(huán)，對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造具有重要作用。因此，本文以Z 企業(yè)為例，探索研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)系，有利于其他船舶工業(yè)企業(yè)管理者意識(shí)到通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新來(lái)提升企業(yè)價(jià)值，對(duì)其他船舶工業(yè)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略具有一定的借鑒作用。

1 Z 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值現(xiàn)狀分析

1.1 企業(yè)簡(jiǎn)介

Z 企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括船舶建造、修船、動(dòng)力業(yè)務(wù)和機(jī)電設(shè)備等，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最全的船舶工業(yè)企業(yè)之一。為我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展和全球海事發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

1.2 Z 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)因分析

1.2.1 政策法規(guī)的要求

從宏觀上來(lái)看，當(dāng)前船舶工業(yè)制造形勢(shì)受政府政策的影響。在2020 年12 月18 日落幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，我國(guó)政府首次將做好“碳達(dá)峰、碳中和”工作作為2021 年的重點(diǎn)任務(wù)，努力在2030 年之前達(dá)到排放峰值，在2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和。同時(shí)，IMO（國(guó)際海事組織）以2030 年和2050 年為節(jié)點(diǎn)，分別要求在2030 年將航運(yùn)業(yè)碳排放強(qiáng)度相較2008 年至少降低40%。到2050 年，以2008 年為基準(zhǔn)線，碳排放降低50%（碳排放強(qiáng)度70%），并將逐步朝著零碳目標(biāo)邁進(jìn)。在微觀層面，IMO 引入EEXI 和CII 指數(shù)對(duì)現(xiàn)有船舶進(jìn)行評(píng)級(jí)，EEXI 主要是針對(duì)船舶滿載時(shí)主機(jī)在最大持續(xù)功率和最大航速情況下的碳排放強(qiáng)度。CII 則以船舶運(yùn)營(yíng)能效指數(shù)EEIO 或年度營(yíng)運(yùn)能效指數(shù)AER 作為營(yíng)運(yùn)能效標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)船舶進(jìn)行A-E 分級(jí)。港口將會(huì)在2023 年之后對(duì)EEXI 和CII 評(píng)級(jí)不合格的船舶進(jìn)行限速、加裝環(huán)保設(shè)施等措施，改裝后仍無(wú)法滿足要求的船舶將禁止?？吭诟劭?。因此，對(duì)于船舶工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，加大研發(fā)創(chuàng)新力度，能夠使企業(yè)更好地滿足法律法規(guī)的要求，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，提升企業(yè)價(jià)值。

1.2.2 需求增加的刺激作用

從全球范圍來(lái)看，接近10%的船在2021—2022年將到達(dá)25 年船齡，直接淘汰的概率較大。接近20%的船處于15～25 年船齡之間，如下頁(yè)圖1 所示，整體處于不經(jīng)濟(jì)狀態(tài)且未來(lái)脫硫或新能源改造經(jīng)濟(jì)性較低，有較強(qiáng)的替換需求。因此，之后幾年市場(chǎng)的需求會(huì)不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步促使船舶工業(yè)企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新，來(lái)滿足市場(chǎng)需求。

1.2.3 內(nèi)部動(dòng)因

由于各個(gè)企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)模式以及擁有專(zhuān)利數(shù)量等條件不同，決策者所擁有的客觀資源也有所區(qū)別，充足的現(xiàn)金流、合理的組織架構(gòu)和員工素質(zhì)都會(huì)影響企業(yè)是否進(jìn)行以及如何進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。

Z 企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下頁(yè)表1 所示，根據(jù)Z企業(yè)的總市值、凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)與同行業(yè)的對(duì)比可以看出，Z 企業(yè)的三項(xiàng)指標(biāo)都處于行業(yè)前列，企業(yè)規(guī)模大、行業(yè)地位較高，有充足的能力來(lái)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。同時(shí)，對(duì)凈資產(chǎn)的比較也反映出Z 企業(yè)有較為充足的資金供應(yīng)，能夠應(yīng)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的支出。

表1 Z 企業(yè)2020 年總市值、凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)

1.3 Z 企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出分析

1.3.1 研發(fā)投入分析

對(duì)于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)說(shuō)，最主要的資源投入為人力資源和財(cái)力資源。通過(guò)對(duì)企業(yè)研發(fā)人員的數(shù)量以及研發(fā)投入的強(qiáng)度進(jìn)行分析，能夠客觀地表現(xiàn)出Z 企業(yè)的研發(fā)投入情況。表2 為Z 企業(yè)研發(fā)人員近十年來(lái)的數(shù)量變化情況，總體來(lái)看Z 企業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量在略有減少之后又大幅增加。占比更是處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，且大部分時(shí)間都位于20%以上，說(shuō)明Z 企業(yè)對(duì)研發(fā)人員的投入常年維持著較高水平。關(guān)于財(cái)力資源的投入如表3 所示，從研發(fā)支出上來(lái)看，自2011年以來(lái)，研發(fā)支出總體呈上升趨勢(shì)，2020 年的研發(fā)支出更是為2011 年的十倍多，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新的重視程度在不斷增加。

表2 Z 企業(yè)研發(fā)人員數(shù)統(tǒng)計(jì)表

表3 Z 企業(yè)研發(fā)支出、營(yíng)業(yè)支出和研發(fā)支出強(qiáng)度統(tǒng)計(jì)表

1.3.2 研發(fā)產(chǎn)出分析

研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出的主要表現(xiàn)形式之一是專(zhuān)利數(shù)量的增加，Z 企業(yè)到2021 年的專(zhuān)利數(shù)量合計(jì)為2 282個(gè)，其中包括1 227 個(gè)發(fā)明專(zhuān)利、320 個(gè)發(fā)明授權(quán)、712個(gè)實(shí)用新型和23 個(gè)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利，且申請(qǐng)專(zhuān)利的數(shù)量逐年增加，總體呈上升趨勢(shì)。主要的專(zhuān)利名稱(chēng)有“一種船用柴油機(jī)氣缸蓋鉆孔用的立體操作平臺(tái)”和“測(cè)振傳感器安裝裝置”等，說(shuō)明Z 企業(yè)在研發(fā)的產(chǎn)出方面同樣保持著高效率。

2 研發(fā)創(chuàng)新對(duì)其價(jià)值創(chuàng)造的表現(xiàn)分析

企業(yè)價(jià)值與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力息息相關(guān)，當(dāng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力有所提升，它的企業(yè)價(jià)值也會(huì)隨之水漲船高，影響核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素之一是企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力。Z 企業(yè)通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，提升市場(chǎng)份額，進(jìn)而不斷獲取利潤(rùn)，提升企業(yè)價(jià)值。本文選取研發(fā)費(fèi)用與相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，使用定量分析的方法，說(shuō)明研發(fā)創(chuàng)新對(duì)其企業(yè)價(jià)值的影響。

2.1 盈利能力

對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估來(lái)說(shuō)，盈利能力是不可或缺的指標(biāo)之一。由表4 可以看出，Z 企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)呈波動(dòng)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這與船舶工業(yè)企業(yè)的周期性相符合，雖然兩者都有所波動(dòng)，但是總體增長(zhǎng)明顯。從銷(xiāo)售毛利率來(lái)看，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)從銷(xiāo)售收入中獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。Z 企業(yè)的毛利率在2016—2017 年上升較大，主要與當(dāng)年市場(chǎng)行情有關(guān)，訂單減少導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與成本減少，此外由于計(jì)提了大量的資產(chǎn)減值損失，出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下降、銷(xiāo)售毛利率增高的現(xiàn)象。Z 企業(yè)凈資產(chǎn)收益率總體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。

表4 Z 企業(yè)盈利能力指標(biāo)

2.2 成長(zhǎng)能力

成長(zhǎng)性的預(yù)測(cè)指標(biāo)能夠有效地反映出企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)能力的發(fā)展情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展速度和企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)之一。通過(guò)對(duì)企業(yè)年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)整理得到如下頁(yè)表5 所示的企業(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和毛利率增長(zhǎng)率能夠幫助我們對(duì)企業(yè)盈利成長(zhǎng)能力進(jìn)行分析，這兩項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的成長(zhǎng)能力越強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量總資產(chǎn)比能夠表現(xiàn)出企業(yè)在原有資本條件下的增長(zhǎng)情況。從表5 中可以看到營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、毛利率增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率與研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)大致相同，因此，可以初步判斷研發(fā)費(fèi)用的增加，對(duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)能力具有一定的促進(jìn)作用。

表5 Z 企業(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)

2.3 償債能力

企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，對(duì)于企業(yè)的價(jià)值評(píng)估也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。償債能力越強(qiáng)說(shuō)明企業(yè)按時(shí)還款付息的能力越強(qiáng)，所產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)也越小。其中，資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映出企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，而流動(dòng)比率與速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)能較好地反映出企業(yè)的短期償債能力，這兩項(xiàng)指標(biāo)越大說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。

3 結(jié)語(yǔ)

本文以Z 企業(yè)為例，采用文獻(xiàn)研究法、案例研究法和定性與定量結(jié)合的方法，選取近十年Z 企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與相關(guān)信息，結(jié)合當(dāng)今行業(yè)背景與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，Z 企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。從短期來(lái)看，研發(fā)創(chuàng)新需要大量的資金投入，會(huì)在短期內(nèi)增加成本，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)降低。但從長(zhǎng)期來(lái)看，由于IMO 新規(guī)的實(shí)施與全球減少碳排放的要求，研發(fā)創(chuàng)新能夠提升企業(yè)市場(chǎng)定位、增加企業(yè)市場(chǎng)份額。

由此可以看出，研發(fā)創(chuàng)新已成為船舶工業(yè)企業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是順應(yīng)我國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)、碳達(dá)峰、碳中和發(fā)展戰(zhàn)略的必然趨勢(shì)，因此企業(yè)應(yīng)在研發(fā)過(guò)程中保障合理的投入，加強(qiáng)對(duì)資金使用效率的監(jiān)督與管理，提升資本配置效率，用較高的創(chuàng)新產(chǎn)出不斷促進(jìn)企業(yè)價(jià)值水平提升。同時(shí)企業(yè)自身也應(yīng)不斷提升資本結(jié)構(gòu)的合理性，高質(zhì)量地對(duì)會(huì)計(jì)信息及非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行披露，緩解與外部相關(guān)利益者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。再加上技術(shù)研發(fā)的推動(dòng)，才能不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造。