○鄧宇

上海金融與發(fā)展實驗室 上海 200011

隨著國際制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈提升及制造業(yè)外遷等加快推進，后發(fā)國家在加快推進制造業(yè)升級過程中出現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展動能不足、自主創(chuàng)新匱乏、金融支持偏弱等突出問題，制約其進一步增長，部分后發(fā)國家甚至出現(xiàn)了“倒退”并落入制造業(yè)“空心化”的陷阱。歐美、日、韓等發(fā)達國家在充分運用科技金融創(chuàng)新驅(qū)動制造業(yè)競爭力提升方面積累了豐富經(jīng)驗，不僅適應了國際制造業(yè)轉(zhuǎn)移和外遷的新趨勢，而且通過“再工業(yè)化”政策和制造業(yè)服務(wù)業(yè)價值鏈提升等增強了制造業(yè)科技“含金量”。

當前，我國制造業(yè)發(fā)展水平位居世界前列。根據(jù)聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織發(fā)布的“全球制造業(yè)競爭力指數(shù)（2020）”，我國排名第二位。2020年，我國制造業(yè)增加值規(guī)模達3.85萬億美元，占比達26.18%（見表1）。面對全球制造業(yè)競爭加劇的態(tài)勢，未來我國仍應持續(xù)推進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快落實制造強國戰(zhàn)略。目前我國服務(wù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的科技金融體系仍有待完善，資本市場服務(wù)科技金融的潛力挖掘仍有不足，政策性銀行和商業(yè)銀行的經(jīng)營理念、投融資結(jié)構(gòu)、盈利模式和風險管理機制等亟待優(yōu)化。未來加快推動科技金融體系建設(shè)，有力支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不僅要學習和借鑒全球制造強國的成功經(jīng)驗，而且要立足我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的政策規(guī)劃要求，探索中國特色的科技金融發(fā)展道路。

表1 2020年世界主要國家制造業(yè)增加值、占GDP比例與GDP全球占比（單位：億美元，%）

一、問題的提出與文獻述評

從工業(yè)化進程和制造業(yè)發(fā)展趨勢來看，發(fā)達國家在支持制造業(yè)特別是前沿科技方面積累了豐富的經(jīng)驗。不僅創(chuàng)新科技金融模式，而且以科技金融體系為支撐，構(gòu)建起了囊括發(fā)展戰(zhàn)略、法律、財稅政策、銀行制度、資本市場等全領(lǐng)域的支持體系。作為目前領(lǐng)先的制造業(yè)大國，我國在加快實施制造強國戰(zhàn)略進程中，也應重視科技金融的發(fā)展，使其發(fā)揮積極作用。目前，政策層面已經(jīng)陸續(xù)出臺了支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的政策規(guī)劃，資本市場和銀行機構(gòu)也在加快推進科技金融建設(shè)，取得了較為突出的成績和經(jīng)驗。

科技金融的創(chuàng)新涉及系統(tǒng)工程，不僅需要從局部加強投融資支持，改善科技金融服務(wù)，而且要求從系統(tǒng)和全局層面把握制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的前沿，緊跟全球制造業(yè)發(fā)展的動向。本文認為應結(jié)合制造強國戰(zhàn)略目標，注重研究大中型、中小型制造業(yè)企業(yè)不同的融資需求，注重區(qū)分資本市場與商業(yè)銀行科技金融的職能、特色，發(fā)揮不同主體的作用。

從理論層面來看，我國科技金融的理論研究相對較晚，關(guān)于科技金融支持制造業(yè)發(fā)展的研究較少。20世紀80年代中期，關(guān)于科技與金融的融合研究初露端倪，以傳統(tǒng)的銀行信貸為主；20世紀90年代，科技金融主要作為與財政政策配套的公共政策，2006年后各地科技規(guī)劃涉獵金融支持科技創(chuàng)新的一些舉措；2009年開始，科技金融的實證研究和國際比較研究增多。趙昌文等（2009）在專著《科技金融》中首次系統(tǒng)性闡釋了科技金融的產(chǎn)生背景、發(fā)展過程及主要理論。房漢廷（2010）認為，科技金融是科技創(chuàng)新活動與金融創(chuàng)新活動的深度融合，是由科技創(chuàng)新活動引發(fā)的一系列金融創(chuàng)新行為。張明喜等（2018）提出，科技金融的本質(zhì)是經(jīng)濟金融和科學技術(shù)的融合過程，更是創(chuàng)新型經(jīng)濟的高級形態(tài)。劉義臣等（2021）研究提出，各地應根據(jù)自身資源稟賦和條件謀劃科技金融和先進制造業(yè)協(xié)同發(fā)展政策。龍海明（2021）認為，科技金融顯著推動制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化。趙晗（2022）對德國科技金融體系進行了案例研究，重點討論了德國對中小企業(yè)的各項金融支持措施。前述研究為科技金融理論體系的完善提供了多元化視角。

本文從政策與實踐層面考察制造強國為發(fā)展制造業(yè)而構(gòu)筑的科技金融體系，總結(jié)其特征、結(jié)構(gòu)和經(jīng)驗，主要厘清三個問題：一是厘清制造業(yè)競爭力提升與科技金融的內(nèi)在邏輯關(guān)系，重點聚焦制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，既要周密部署支持大中型制造業(yè)企業(yè)科技金融服務(wù)計劃，也應增強對“專精特新”中小型制造業(yè)企業(yè)的科技金融服務(wù)能力；二是從中長期視角剖析我國科技金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級可能存在的薄弱環(huán)節(jié)，參考國際經(jīng)驗探索具有中國特色的科技金融發(fā)展路徑；三是聚焦全球制造業(yè)發(fā)展趨勢和我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的實際需求，結(jié)合國家和地方制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃，在現(xiàn)有的政策性銀行、商業(yè)銀行和資本市場等金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的工作基礎(chǔ)上，提出創(chuàng)新變革的對策建議。

二、加快科技金融創(chuàng)新支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必要性

數(shù)字經(jīng)濟時代，制造業(yè)競爭力的提升是一項長期的重大系統(tǒng)工程，除了政府的財政投入外，迫切要求有強大的科技金融作支撐，需要多層次資本市場和領(lǐng)先的商業(yè)銀行投融資服務(wù)支持，形成可持續(xù)的科技金融長效發(fā)展機制。

（一）科技金融的重心在于長期支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級

我國作為制造業(yè)大國，正在向制造業(yè)強國發(fā)展。根據(jù)《2021年中國制造強國發(fā)展指數(shù)報告》，2015—2020年間我國制造業(yè)增加值年均增速為5.84%，2020年我國制造業(yè)增加值全球占比達到了28.18%，制造業(yè)出口全球占比達到了18.70%。全球主要制造業(yè)強國加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2019年德國《國家工業(yè)戰(zhàn)略2030》提出要保持德國工業(yè)在歐洲和全球競爭中的領(lǐng)先地位，加強新科技并促進私有資本研發(fā)投入。2022年美國眾議院通過了《2022年美國競爭法案》，計劃投入2570億美元發(fā)展先進制造業(yè)和前沿科技，其中包括向芯片制造業(yè)投資520億美元。近年來，在我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，資本市場面臨上市制造業(yè)企業(yè)盈利收縮、技術(shù)創(chuàng)新不足、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈短缺等問題，初創(chuàng)的中小型制造業(yè)企業(yè)存在抵押物缺失、知識產(chǎn)權(quán)價值不明確等問題，而傳統(tǒng)的銀行信貸同樣面臨一些制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過剩、轉(zhuǎn)型失敗等風險。因此，科技金融要著力應對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的潛在風險挑戰(zhàn)，從體制機制層面探索長期支持服務(wù)制造業(yè)發(fā)展的改革和創(chuàng)新模式，增強制造業(yè)投融資服務(wù)的前瞻性、包容性，這就要求建立起更加完善的科技金融體系，構(gòu)建起科技驅(qū)動制造業(yè)競爭力提升的生態(tài)。

（二）制造業(yè)新業(yè)態(tài)和新模式迫切要求科技金融加快創(chuàng)新

《2021年中國制造強國發(fā)展指數(shù)報告》預計，我國能夠在2025年邁入世界制造強國第二陣列，初步具備與日本基本相當?shù)闹圃鞓I(yè)國際競爭實力。作為全球重要的制造大國，我國近年來也加大了制造業(yè)研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國研發(fā)投入占GDP比重為2.4%，高技術(shù)制造業(yè)R&D經(jīng)費達4649.1億元，投入強度（與營業(yè)收入之比）為2.67%；裝備制造業(yè)R&D經(jīng)費9130.3億元，投入強度為2.22%。同時，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級中許多中小型制造企業(yè)“隱形冠軍”成為全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，制造業(yè)的數(shù)字化、智能化明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，目前我國培育大型互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)平臺超過150家，平臺服務(wù)工業(yè)企業(yè)超過160萬家，“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”在建項目達2000多個，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率達55.3%，開展網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同和服務(wù)型制造業(yè)的比例分別達到了38.8%和29.6%。從未來趨勢看，制造業(yè)轉(zhuǎn)型到了新的階段，科技金融在服務(wù)制造業(yè)新業(yè)態(tài)和新模式方面還處于探索成長階段，面臨一些新的難題和潛在的風險挑戰(zhàn)。新一輪的全球制造業(yè)競爭即將展開，伴隨著產(chǎn)融結(jié)合加快、服務(wù)型制造業(yè)崛起，我國的科技金融體系應從傳統(tǒng)模式加以轉(zhuǎn)變，不斷適應全球制造業(yè)發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式。

（三）科技金融能力建設(shè)關(guān)系到制造強國戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)

制造業(yè)強國戰(zhàn)略的實施離不開科技金融的強有力支撐。美國、德國、日本等制造業(yè)強國均依托其健全的科技金融政策、先進科技金融發(fā)展模式重點支持制造業(yè)升級。2015年，國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》（見表2），作為部署全面推進實施制造強國的戰(zhàn)略文件，也是實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年行動綱領(lǐng)。2021年，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》，提出推動完善多層次、專業(yè)化、特色化的科技金融體系，為實現(xiàn)高水平科技自立自強提供有力支撐。同時，中國人民銀行專門設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，引導金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新的支持力度，撬動社會資金促進科技創(chuàng)新。我國目前正在加快推進注冊制改革，深化科創(chuàng)板市場建設(shè)，加大銀行對制造業(yè)企業(yè)中長期貸款，專設(shè)“專精特新”融資計劃等，這些措施將有利于不斷完善科技金融體系。未來整個金融體系應統(tǒng)籌發(fā)力，共同服務(wù)制造強國戰(zhàn)略。

表2 近年涉及科技金融的重大政策規(guī)劃匯總

（四）制造業(yè)數(shù)字化與金融科技發(fā)展產(chǎn)生積極協(xié)同效應

全球數(shù)字經(jīng)濟崛起，制造業(yè)數(shù)字化成為新賽道，我國具備較強的競爭優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，新冠肺炎疫情影響下全球制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速，推升2021年全球智能制造市場規(guī)模達到了3050億美元，預計2025年有望增長至4500億美元，年復合增長率達10.5%。當前，我國也在搶占制造業(yè)數(shù)字化和智能化革命的重要機遇，陸續(xù)推出了制造業(yè)數(shù)字化發(fā)展規(guī)劃和政策部署。2017年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導意見》（見表2），提出打造與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，使我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平走在國際前列，爭取實現(xiàn)并跑乃至領(lǐng)跑。制造業(yè)數(shù)字化和智能化為金融科技提供了重要的試驗場和個性化場景，將有利于加快推進制造業(yè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)與金融數(shù)字化緊密融合，驅(qū)動金融業(yè)務(wù)更加適應制造業(yè)前沿發(fā)展，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品，實現(xiàn)科技資源貢獻和技術(shù)協(xié)同，為新型制造業(yè)、智能制造和制造業(yè)服務(wù)化提供有力支持。

三、科技金融服務(wù)支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的國際經(jīng)驗

全球制造強國在政策、法律和融資計劃等各領(lǐng)域建立起支持制造業(yè)升級的科技金融體系，有效驅(qū)動制造業(yè)競爭力不斷提升（見表3）。

表3 全球制造強國科技金融支持制造業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗

（一）制定并完善制造業(yè)前沿發(fā)展的政策與法律體系

美國對于金融支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展有著完備的政策與法律框架，具有很強的約束力和執(zhí)行力。21世紀以來，美國從戰(zhàn)略層面制定了諸多推進制造業(yè)前沿發(fā)展的政策規(guī)劃，2015年《美國創(chuàng)新戰(zhàn)略》提出優(yōu)先支持基因組學、大型數(shù)據(jù)集分析、清潔能源、空間技術(shù)、高性能計算等前沿領(lǐng)域；2018年《美國先進制造業(yè)領(lǐng)導戰(zhàn)略》提出支持智能和數(shù)字制造系統(tǒng)、先進工業(yè)機器人、人工智能等15個重點方向。同時，美國在法律層面為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供堅實保障。2010年美國簽署了規(guī)模達170億美元的《美國制造業(yè)促進法案》，意在幫助制造業(yè)降低成本，增強美國制造業(yè)的競爭力，并進一步鞏固制造業(yè)作為美國經(jīng)濟復蘇關(guān)鍵動力的地位；2014年美國國會將《振興美國制造與創(chuàng)新法案》定為法律，實施制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)計劃，在全國范圍內(nèi)建設(shè)創(chuàng)新中心并重點關(guān)注納米技術(shù)、光子和光學器件、復合材料、生物基因和先進材料等；2022年美國眾議院通過《2022年美國競爭法案》，將投資上千億美元到半導體行業(yè)、制造業(yè)供應鏈、醫(yī)療器械等高科技領(lǐng)域，凸顯了美國政府對制造業(yè)的重視。全球制造強國不斷圍繞制造業(yè)前沿發(fā)展推出戰(zhàn)略政策和法律措施，聚焦前沿科技創(chuàng)新，從而維持本國的制造業(yè)全球競爭力。

（二）構(gòu)建政府引領(lǐng)+社會協(xié)同的制造業(yè)融資機制

由于制造業(yè)是國家產(chǎn)業(yè)政策的重點，發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)發(fā)展也強調(diào)政府的引領(lǐng)作用，發(fā)揮政府在前期研發(fā)投入、先進制造產(chǎn)業(yè)項目推進、科技創(chuàng)新驅(qū)動及商業(yè)化應用等方面的積極作用。美國、日本等先進制造業(yè)強國在制造業(yè)融資計劃方面通常依托于政府引領(lǐng)，選定重點的制造業(yè)前沿技術(shù)和項目進行初期投入，其后引入社會資本廣泛參與研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，形成了政府引領(lǐng)+社會協(xié)同的制造業(yè)融資模式。事實證明，這種模式不但能夠有效規(guī)避科技創(chuàng)新的投資風險，而且能夠充分發(fā)揮社會資本力量，最終也有利于建立起一批有實力的制造業(yè)企業(yè)。一般由政府提出制造業(yè)發(fā)展的融資計劃并先期投入，以財政預算或補貼的方式啟動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)項目。美國主要通過直接財政撥款及稅收減免政策支持制造業(yè)科技企業(yè)，建立起制造業(yè)創(chuàng)新的公私聯(lián)合體，推動基礎(chǔ)性研究和前沿領(lǐng)域創(chuàng)新，并發(fā)動私營部門和風險投資機構(gòu)加入到各類制造業(yè)創(chuàng)新計劃，政府提供包括信貸投入、知識產(chǎn)權(quán)激勵和政府購買服務(wù)等配套服務(wù)。日本除了提供包括委托費、補助金、運營交付金、稅收優(yōu)惠等各類財政政策支持制造業(yè)發(fā)展，還主要依托信用保證制度和信用保險制度為制造業(yè)科技創(chuàng)新提供支持。

（三）專門設(shè)立中小型制造業(yè)企業(yè)融資支持計劃

美國、德國對領(lǐng)先的中小型制造業(yè)企業(yè)十分重視，在融資方面給予了大量的支持，專門設(shè)立了長期的融資支持計劃，幫助中小型制造企業(yè)發(fā)展壯大。美國專門設(shè)立了聯(lián)邦小企業(yè)管理局（SBA），向中小企業(yè)提供資金支持、技術(shù)援助、政府采購市場開拓（特別是國際市場）等服務(wù)。目前，美國在重構(gòu)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈時積極擴大小型制造商的融資渠道，通過改進的國家小企業(yè)信貸計劃（SSBCI）部署100億美元美國救援計劃（ARP）資金，引導市場為包括小型制造商在內(nèi)的小企業(yè)帶來超過700億美元的額外貸款和投資；美國小企業(yè)管理局（SBA）還將致力于為國內(nèi)小企業(yè)制造商提供資金的小企業(yè)投資機構(gòu)（SBIC）優(yōu)先發(fā)放許可證。

（四）打造政策性銀行為主力的制造業(yè)融資服務(wù)網(wǎng)絡(luò)

制造業(yè)的轉(zhuǎn)型涉及技術(shù)研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)保護、成果轉(zhuǎn)化和市場應用等諸多領(lǐng)域，在整個制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系中不僅需要前期的風險投資、研發(fā)資金投入，而且需要在成果轉(zhuǎn)化、市場開發(fā)及產(chǎn)品銷售等各個環(huán)節(jié)具備配套的、高效的金融服務(wù)。德國和日本共同的經(jīng)驗是，發(fā)揮政策性銀行和專業(yè)銀行在支持制造業(yè)發(fā)展方面的巨大作用。

德國復興信貸銀行（KFW）為高風險的科技創(chuàng)新企業(yè)融資提供了強有力的支持：一方面優(yōu)化調(diào)整政策性金融集團組織架構(gòu)，利用政策性銀行資源與商業(yè)銀行開展轉(zhuǎn)貸服務(wù)；另一方面直接發(fā)起設(shè)立引導類投資基金，對創(chuàng)新型中小企業(yè)進行股權(quán)支持。日本通過建立政策性銀行制度來支持制造業(yè)發(fā)展。1951年根據(jù)《日本開發(fā)銀行法》成立的日本開發(fā)銀行（后改為日本政策投資銀行）由政府全部出資，服務(wù)于日本的國家產(chǎn)業(yè)政策，一般通過向企業(yè)資本性投資或應用創(chuàng)投資本，以及采取優(yōu)先股、次級貸款等方式激勵金融機構(gòu)擴大投資，主要為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢制造業(yè)產(chǎn)業(yè)、重點科研項目提供優(yōu)惠貸款，為日本制造業(yè)的發(fā)展提供金融支持。

（五）充分發(fā)揮資本市場支持制造業(yè)創(chuàng)新的功能

高科技制造業(yè)企業(yè)具有個性化、高風險的特征，傳統(tǒng)的間接融資很難完全滿足需求，資本市場在服務(wù)制造業(yè)科技創(chuàng)新方面獨具優(yōu)勢。歐美國家發(fā)達的資本市場為大量的制造業(yè)科技企業(yè)提供融資服務(wù)，資本市場靈活、高效和便捷的融資方式也為服務(wù)型制造業(yè)提供了更多融資機會。數(shù)據(jù)顯示，美國估值超過10億美元的科技初創(chuàng)公司已經(jīng)有900多家，2021年科技初創(chuàng)公司企業(yè)籌得的資金總額高達3300億美元。據(jù)統(tǒng)計，美國近94%的軟件行業(yè)、85%的半導體行業(yè)及82%的通信行業(yè)的公司均在納斯達克（NASDAQ）上市。2000—2018年，美國制造業(yè)經(jīng)歷了從“空心化”到再回流的階段，資本市場、風險投資有力支撐了知識資本（科學發(fā)明、基礎(chǔ)與應用研究）發(fā)展。有關(guān)研究指出，美國標準普爾500指數(shù)成分股的無形資產(chǎn)從2005年2.32萬億美元快速發(fā)展到2018年的4萬億美元，2021年美國風險投資達3113.4億美元，絕大部分流入先進制造業(yè)科技企業(yè)。不難看出，美國充分發(fā)揮資本市場服務(wù)制造業(yè)創(chuàng)新的功能，為科技金融構(gòu)筑了堅實的資本市場基礎(chǔ)。

四、我國科技金融服務(wù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的成效與薄弱環(huán)節(jié)

（一）驅(qū)動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的科技金融政策制度有待完善

我國圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和先進制造業(yè)發(fā)展等提出了諸多系統(tǒng)性規(guī)劃。金融管理部門圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提出了具體的實施意見，國有大型商業(yè)銀行、政策性銀行等設(shè)立了專門的科技金融分支機構(gòu)或?qū)I機構(gòu)（2019年超過750家）。各地方圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型提出了一些科技金融試點的政策，如長三角G60科創(chuàng)走廊跨區(qū)域協(xié)同，就有科技金融創(chuàng)新試點。這些政策規(guī)劃主要以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、智能制造和制造業(yè)數(shù)字化為主，配套的金融支持舉措具有一定的差異性，與地方制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。但是，由于制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展和科技金融資源分布存在不平衡不充分問題，中西部地區(qū)的制造業(yè)轉(zhuǎn)型難度更大，金融資源相對稀缺，政府制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、風險投資等發(fā)展偏弱，有待國家統(tǒng)籌規(guī)劃和適當給予政策傾斜。同時，未來制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級需要大量投融資支持，融資的結(jié)構(gòu)化要求較高，除了基礎(chǔ)性的金融支持政策，還需加強科技金融的頂層設(shè)計和創(chuàng)新試點。此外，資本市場、銀行信貸、政府產(chǎn)業(yè)基金及天使投資等不同金融要素市場還存在諸多約束，單純依靠資本市場或金融機構(gòu)自身很難推進深層次改革，須就科技金融支持制造業(yè)中長期發(fā)展制定完善政策規(guī)劃和行動計劃，并付諸實踐，從而發(fā)揮制度優(yōu)勢，為社會資本廣泛參與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造積極開放的投資環(huán)境。

（二）傳統(tǒng)信貸資源過于集中在制造企業(yè)重資產(chǎn)

近幾年，圍繞制造業(yè)發(fā)展新趨勢，科技金融加大了創(chuàng)新支持力度。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國制造業(yè)貸款較年初增加2.8萬億元，制造業(yè)中長期貸款新增2.1萬億元，制造業(yè)信用貸款新增1.1萬億元，高技術(shù)制造業(yè)貸款新增5807億元。其中，2021年我國六大國有商業(yè)銀行制造業(yè)貸款達8萬億元，有力地支持了制造業(yè)中長期發(fā)展（如圖1所示）。但是，研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的信貸資源集中于制造業(yè)重資產(chǎn)，存量的信貸資產(chǎn)沉淀較多，仍應平衡制造業(yè)信貸投放與資產(chǎn)質(zhì)量；多層次資本市場建設(shè)與制造業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的快速發(fā)展仍存在不相適應的問題，注冊制改革、科創(chuàng)板及北交所等處于試點階段，未來還需要積極探索更加高效的上市公司融資模式，既要為優(yōu)質(zhì)的前沿制造企業(yè)或具備發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒椭圃炱髽I(yè)提供投融資服務(wù)，也要進一步提升制造業(yè)上市企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，避免金融資源過剩和利用率偏低等問題。

圖1 我國六大國有商業(yè)銀行制造業(yè)貸款（單位：億元）

同時，各地在推進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中面臨的科技金融環(huán)境差異較大，政府投資、民間投資及傳統(tǒng)金融在支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級中的結(jié)構(gòu)有所不同，發(fā)揮的功能也應是差異化的。除了顯性的金融要素外，還應緊跟智能制造、制造業(yè)數(shù)字化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新發(fā)展業(yè)態(tài)和模式，從財稅優(yōu)惠和補貼、知識產(chǎn)權(quán)抵質(zhì)押管理、進出口關(guān)稅、無形資產(chǎn)評估等其他非金融要素層面加大改革創(chuàng)新，為提升科技金融服務(wù)水平提供協(xié)同支持，解決科創(chuàng)型制造企業(yè)融資痛點。

（三）協(xié)同支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型的科技金融機制仍須健全

我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級面臨的內(nèi)外部形勢趨于復雜。一方面，全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈面臨重構(gòu)，高新技術(shù)出口管制等不確定性因素增多；另一方面，我國正在從制造業(yè)大國走向制造業(yè)強國的過渡階段，中低端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈開始出現(xiàn)國內(nèi)區(qū)域性轉(zhuǎn)移和部分外遷。在此背景下，迫切要求健全科技金融協(xié)同機制。近幾年，我國各級政府及投資機構(gòu)、金融機構(gòu)等投入大量的資金支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，取得了較好的成效。2019年，財政部、國開金融、中國煙草等共同發(fā)起設(shè)立國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司，主要投資新材料、新一代信息技術(shù)、電力裝備等領(lǐng)域的成長期、成熟期企業(yè)；2021年，廣東省佛山市設(shè)立了制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展基金，主要投資制造業(yè)龍頭企業(yè)、核心產(chǎn)業(yè)鏈集群項目，以及數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型發(fā)展項目。未來提升制造業(yè)競爭力，有兩大問題待解：其一，國內(nèi)區(qū)域性的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的轉(zhuǎn)移迫切要求提供多元化的投融資支持，其中涉及融資成本、資金斷鏈及財務(wù)風險問題（包括短期盈利萎縮、產(chǎn)出周期長），可能引發(fā)投資風險和不良率上升；其二，國內(nèi)發(fā)達地區(qū)的中低端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈向新興國家外遷可能帶來一些負面影響，過渡階段和制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈升級階段都可能出現(xiàn)投資真空期。特殊時期，充分調(diào)動科技金融協(xié)同支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型的機制有待加快完善，包括風險擔保、局部風險化解處置、再融資等各項機制。

（四）圍繞制造業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的科技金融創(chuàng)新亟待加強

近年來，商業(yè)銀行積極探索科技金融創(chuàng)新，通過設(shè)立科創(chuàng)金融服務(wù)專營機構(gòu)，創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)、專利等多種類型抵押，探索多元融資模式服務(wù)創(chuàng)新型制造業(yè)發(fā)展（見表4）。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國專利和商標質(zhì)押融資金額達到3098億元，惠及企業(yè)1.5萬家。但是，面對知識經(jīng)濟創(chuàng)新企業(yè)包括“專精特新”等中小型制造業(yè)企業(yè)快速發(fā)展，傳統(tǒng)信貸模式遇到新的挑戰(zhàn)。其一，大型的銀行集團發(fā)揮全牌照資源協(xié)同支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的體制機制仍有改革空間，信托、租賃、股權(quán)投資、保險和投資銀行等模式有待加快創(chuàng)新，存在融資組合不平衡、信貸集中度過高等問題，或受制于授信政策，或因風險管理、關(guān)聯(lián)交易制度等受限。其二，傳統(tǒng)的信貸工具和品種相對單一，已經(jīng)無法適應新型制造行業(yè)的多元化融資需求，圍繞知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)抵質(zhì)押管理、信貸品種創(chuàng)新和應用的覆蓋面仍有不足，難以匹配大規(guī)模的高技術(shù)企業(yè)、先進制造和智能制造等中小型企業(yè)融資需求，傳統(tǒng)融資模式也很難完全精準對接專精特新“小巨人”企業(yè)，而且容易造成信貸資源利用率低、信貸投放過剩等問題。總體而言，商業(yè)銀行目前的投融資模式還不能完全適應制造業(yè)新發(fā)展。因此，應注重研究并支持商業(yè)銀行發(fā)揮資源優(yōu)勢，積極融入直接融資市場，廣泛參與多層次資本市場建設(shè)，為制造業(yè)科技創(chuàng)新提供強有力支撐。

表4 商業(yè)銀行支持制造業(yè)新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展的經(jīng)驗

（五）政策性銀行制度支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展尚有空間

從國際經(jīng)驗看，政策性銀行制度成為促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要力量，特別是在服務(wù)制造業(yè)中長期發(fā)展和前沿科技創(chuàng)新方面具有獨特優(yōu)勢。不僅在政府投資與社會資本運作之間形成了高效、開放和靈活的投融資杠桿作用，而且為資本市場和商業(yè)銀行（包括投資銀行）的深化合作提供了暢通的平臺。我國擁有較為完善的政策性銀行體系，對制造業(yè)中長期發(fā)展和制造業(yè)“走出去”提供了多方位支持。2007年，原中國銀監(jiān)會就發(fā)布了《支持國家重大科技項目政策性金融政策實施細則》，要求政策性銀行通過與風險投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、財政投融資或其他權(quán)益性投融資合作，或通過開展銀團貸款、政府轉(zhuǎn)貸款等對國家重大科技項目給予重點支持。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，國家開發(fā)銀行制造業(yè)貸款余額達到9588億元，其中，中長期貸款占比85%，進出口銀行累計發(fā)放制造業(yè)貸款近萬億元，年末余額超1.5萬億元，重點支持先進制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。長期看，我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的目標任務(wù)具有階段性、長期性、系統(tǒng)性的特征，調(diào)動政策性銀行在大型項目貸款、中長期貸款資金成本及專業(yè)人才資源等方面的優(yōu)勢成為夯實科技金融體系的重要一環(huán)。過去數(shù)年，我國的政策性銀行在服務(wù)制造業(yè)方面已經(jīng)積累了不少的經(jīng)驗，未來在加快推進制造業(yè)競爭力提升、打造制造強國戰(zhàn)略進程中，政策性銀行制度仍有很大的創(chuàng)新拓展和提升空間，進一步將我國的政策性制度優(yōu)勢充分發(fā)揮出來。

五、加大科技金融創(chuàng)新驅(qū)動我國制造業(yè)競爭力提升的建議措施

未來將是提升我國制造業(yè)發(fā)展水平的戰(zhàn)略機遇窗口期，科技金融在其中扮演重要角色，應統(tǒng)籌制定中長期的科技金融支持政策，從科技金融服務(wù)體系到投融資模式等持續(xù)創(chuàng)新，驅(qū)動我國制造業(yè)競爭力提升。

（一）完善科技金融支持制造業(yè)中長期發(fā)展的政策制度

目前國家“十四五”規(guī)劃及部委具體規(guī)劃已就制造業(yè)中長期發(fā)展作了具體部署，各地方陸續(xù)出臺了中長期的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級行動計劃，其中提出了金融保障政策和舉措。一是建議從法律法規(guī)層面補充完善或新設(shè)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和競爭力提升的具體規(guī)定，通過立法或立法授權(quán)的形式給予制造業(yè)發(fā)展高度重視，圍繞科技創(chuàng)新體制機制、制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進一步明確政府職能部門、金融管理部門及金融機構(gòu)支持服務(wù)制造業(yè)前沿創(chuàng)新領(lǐng)域的職責、功能和作用，為各有關(guān)部門支持制造業(yè)前沿探索和實踐提供法律制度保障。二是建議從具體政策層面推出科技金融支持制造業(yè)中長期發(fā)展的規(guī)劃舉措，考慮到一些地方已經(jīng)在科技金融領(lǐng)域積累了比較豐富的經(jīng)驗，而且如上海、深圳、蘇州等地自身具備較為豐富的制造業(yè)資源，其科技金融創(chuàng)新也走在前列，未來可以通過率先試點推廣，推動科技金融體系逐漸完善，同時結(jié)合區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，如在上海浦東引領(lǐng)區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈等金融改革和對外開放試點較早的區(qū)域，加快推進科技金融試點到區(qū)域復制推廣，與我國制造業(yè)發(fā)展進程密切融合起來，做實轉(zhuǎn)型升級和前沿創(chuàng)新工作。

（二）積極搭建有梯度、多元化和廣覆蓋的科技金融服務(wù)體系

一是建議根據(jù)國家“十四五”規(guī)劃提出的“完善金融支持創(chuàng)新體系”的要求，統(tǒng)籌推進國家級科技金融服務(wù)生態(tài)建設(shè)，充分發(fā)揮集中力量辦大事的制度優(yōu)勢，從國家層面推出具有前瞻性、引領(lǐng)性和全局性的科技金融服務(wù)體系，重點聚焦先進制造業(yè)、智能制造等前沿領(lǐng)域，對標全球制造強國戰(zhàn)略發(fā)展，適時推動建立國家層面的科技金融規(guī)劃或綜合試驗方案，加快探索中國特色科技金融發(fā)展道路。二是建議制造業(yè)實體經(jīng)濟部門與金融部門探索深化協(xié)同發(fā)展機制，制造業(yè)政策制定部門、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃部門、科技部門與財政、稅收、金融、人才教育等制造業(yè)發(fā)展保障部門通力協(xié)作，加快搭建專門化、系統(tǒng)性的制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展機制，最大化利用好各自的資源、技術(shù)、人才和市場開發(fā)等優(yōu)勢，全方位服務(wù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型、先進制造業(yè)發(fā)展、前沿制造業(yè)科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)研發(fā)等，暢通稅收、知識產(chǎn)權(quán)保護、產(chǎn)學研融通、專利成果轉(zhuǎn)化等服務(wù)便利，開設(shè)綠色通道積極響應制造業(yè)前沿創(chuàng)新服務(wù)。三是建議圍繞《中國制造2025》提出的“完善金融扶持政策”的具體行動綱領(lǐng)，金融管理部門、科技部門、產(chǎn)業(yè)政策部門及金融機構(gòu)等結(jié)合深化金融改革、擴大金融開放等政策窗口，進一步推動制造業(yè)投融資服務(wù)創(chuàng)新，將制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的產(chǎn)業(yè)政策、投資計劃等納入其中，營造和建設(shè)柔性、靈活、開放的制造業(yè)投資環(huán)境，吸引更多外資機構(gòu)加大對我國制造業(yè)創(chuàng)新的投資。

（三）持續(xù)推進以銀行為主力的制造業(yè)投融資結(jié)構(gòu)性改革

傳統(tǒng)的信貸資源在服務(wù)制造業(yè)發(fā)展方面的作用不可替代，未來要推動直接融資與間接融資相結(jié)合，抓住要素市場與全國統(tǒng)一市場的新一輪改革機遇，加快助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。一是建議政策性銀行、大型國有商業(yè)銀行等完善補充專門的科技金融部門、專營機構(gòu)或科技金融專班，緊跟國家和地方在制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面的各項政策和資源投入，依據(jù)總分行、子公司等不同層級形成垂直管理與跨部門協(xié)同的科技金融服務(wù)機制，從信貸資源、科技、人才隊伍等方面加強配置，凝聚服務(wù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的科技金融力量。二是建議根據(jù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新業(yè)態(tài)、新模式和新趨勢，鼓勵、支持和引導商業(yè)銀行除了從總量規(guī)模指標上加大對制造業(yè)中長期、高端制造業(yè)行業(yè)的信貸投入之外，應將信貸資源優(yōu)化布局，更多向智能制造、人工智能、新材料等前沿性、戰(zhàn)略性新興制造業(yè)傾斜，避免信貸資源過?；蛸Y金利用效率低等結(jié)構(gòu)性問題。三是建議發(fā)揮商業(yè)銀行全牌照資源優(yōu)勢，增強商業(yè)銀行、投資銀行與信托、租賃、保險等金融機構(gòu)的金融協(xié)同能力，通過不同類型的投融資方式、渠道和產(chǎn)品來滿足不同類型、不同層次的制造業(yè)行業(yè)融資需求，重點圍繞“專精特新”“隱形冠軍”等制造業(yè)企業(yè)開展多元化、個性化投融資服務(wù)，在商業(yè)銀行科技金融組織架構(gòu)中專設(shè)中小型制造業(yè)企業(yè)服務(wù)部門，積極對接政府、行業(yè)組織和第三方投資機構(gòu)，共同孵化中小型制造業(yè)企業(yè)，支持更多“專精特新”企業(yè)做大做強。

（四）深化多層次資本市場建設(shè)助推制造業(yè)融資模式創(chuàng)新

資本市場在促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面具有特殊功能，未來依托多層次資本市場改革促進我國制造業(yè)發(fā)展的空間較大。一是建議加大步伐推進多層次資本市場建設(shè)，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級注入動力。進一步優(yōu)化多層次資本市場布局，加快提升制造業(yè)企業(yè)上市融資水平，推動制造企業(yè)并購重組，增強我國資本市場的制造業(yè)“含金量”。二是建議持續(xù)深化北交所和科創(chuàng)板改革，總結(jié)支持和服務(wù)中小型制造企業(yè)的成功經(jīng)驗和模式，創(chuàng)設(shè)便利條件、增強資本市場專業(yè)能力，吸引更多專精特新“小巨人”和制造業(yè)“隱形冠軍”上市，拓寬中小型制造企業(yè)的融資空間。近年來，我國加快推進注冊制改革，并創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板和北交所。首批在北交所上市的企業(yè)中制造業(yè)企業(yè)數(shù)量達56家，占比超過70%，涵蓋計算機、通信和其他電子設(shè)備制造、電氣機械和器材制造、儀器儀表制造、醫(yī)藥制造等多個細分領(lǐng)域。國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的29%。三是建議推動商業(yè)銀行廣泛參與多層次資本市場建設(shè)，適時出臺商業(yè)銀行參與資本市場建設(shè)的管理辦法，支持商業(yè)銀行通過非信貸直投、產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)證券化等多種形式參與資本市場服務(wù)。借助商業(yè)銀行的專業(yè)部門、子公司等資源，共同服務(wù)好制造業(yè)企業(yè)客戶，并依托旗下理財子公司、租賃、信托、保險機構(gòu)等專業(yè)投資機構(gòu)，直接為制造企業(yè)提供投融資服務(wù)。

（五）加大運用金融科技賦能制造業(yè)數(shù)字化與智能化

金融業(yè)數(shù)字化和金融科技的快速崛起，為更好地服務(wù)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)支撐。建議從兩個層面增強金融科技服務(wù)制造業(yè)數(shù)字化能力。一是強化金融機構(gòu)金融科技水平，研究服務(wù)智能制造的發(fā)展趨勢。2022年初，中國人民銀行發(fā)布《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》，提出深化數(shù)字技術(shù)金融應用，壯大創(chuàng)新共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。金融機構(gòu)應緊跟金融科技發(fā)展規(guī)劃，聚焦服務(wù)制造企業(yè)數(shù)字化和智能化改造，增強自身的金融科技實力，提升制造型企業(yè)支付結(jié)算、現(xiàn)金管理、跨境資金收付等金融服務(wù)效率，探索為制造企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈“線下+線上”供應鏈融資服務(wù)提供有力支持，滿足制造型企業(yè)多元化融資需求，構(gòu)建與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈協(xié)同的金融鏈、科技鏈。二是有序推進金融數(shù)字化與制造業(yè)數(shù)字化融合，形成更強大的協(xié)同支持。金融機構(gòu)不僅可以通過加強銀企合作、銀科合作，探索加大對制造企業(yè)的金融科技投入，積極聯(lián)合科技型制造企業(yè)開展聯(lián)合研發(fā)試驗、科技成果轉(zhuǎn)化和市場開發(fā)等合作，而且可以學習和引入先進制造企業(yè)的多元化科技成果，雙方可以探索在人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等應用領(lǐng)域深化合作，在拓展制造企業(yè)科技應用價值的同時，助力金融機構(gòu)提升數(shù)字化應用能力。同時，結(jié)合目前各地實施的制造業(yè)數(shù)字化示范區(qū)建設(shè)，政府職能部門、金融機構(gòu)及第三方科技企業(yè)深化合作，在場景化金融服務(wù)、跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺試點等創(chuàng)新領(lǐng)域取得更大突破。

六、結(jié)語與展望

制造業(yè)是立國之本。從制造業(yè)大國走向制造業(yè)強國的歷史進程中，科技金融所扮演的角色和承載的職能不可或缺。從國際經(jīng)驗看，推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級并形成國際競爭力，不僅需要統(tǒng)籌推進科技金融體制機制建設(shè)，而且需要發(fā)揮各方面的協(xié)同作用。我國科技金融發(fā)展時間短，目前仍處于實踐探索階段，尚未形成比較全面的科技金融理論，資本市場與商業(yè)銀行服務(wù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面是新的課題。總體而言，科技金融驅(qū)動制造業(yè)競爭力提升的相關(guān)研究并不多。一部分聚焦于資本市場或商業(yè)銀行的科技金融服務(wù)及產(chǎn)品維度，一部分集中于經(jīng)驗的國際橫向比較，與我國制造業(yè)強國戰(zhàn)略仍有一定距離，也與當前我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、先進制造業(yè)發(fā)展和科技前沿創(chuàng)新等不相適應。未來，我國加快推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，必然要求有高效、前沿的科技金融創(chuàng)新能力作支撐。

國家頂層設(shè)計和金融管理部門均提出了金融支持制造業(yè)中長期發(fā)展的要求，具體落實到我國制造業(yè)投融資發(fā)展實際，仍有許多結(jié)構(gòu)層面的問題有待解決。因此，本文重點圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級與科技金融的內(nèi)在聯(lián)系，把握科技金融主要的發(fā)力點和拓展空間，強調(diào)科技金融所支持的正是制造業(yè)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新。同時，本文提出制造業(yè)競爭力提升是中長期規(guī)劃和實踐，依靠短期的政策激勵或剛性約束并不能解決長期的問題，應著重從制度、機制和模式創(chuàng)新等層面加強科技金融對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的全方位支持，強化科技金融驅(qū)動制造業(yè)競爭力提升取得實質(zhì)性成果，促進科技金融可持續(xù)性發(fā)展。