孫 鴿

(國藥醫(yī)療健康科技有限公司，山東 青島 266000)

1 引言

企業(yè)的成長本質(zhì)上是一種生存和發(fā)展的狀態(tài)，代表著多種經(jīng)營資源擴(kuò)張的過程，同時也是企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和特性不斷刷新的過程。當(dāng)前在市場競爭激烈的大環(huán)境下，企業(yè)如何在保持生存的前提下追求持續(xù)發(fā)展，是任何企業(yè)必須面對的現(xiàn)實(shí)，而企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長和權(quán)益資本的保值增值，是企業(yè)生存和發(fā)展?jié)摿ψ羁陀^的指標(biāo)。財務(wù)狀況直接反映了企業(yè)的經(jīng)營情況，關(guān)注影響企業(yè)成長性因素的財務(wù)因素能夠注重看到企業(yè)發(fā)展的態(tài)勢和潛能，對財務(wù)因素進(jìn)行優(yōu)化能夠提高企業(yè)成長性，從而提高企業(yè)的市場核心競爭力，保證企業(yè)長久強(qiáng)勁發(fā)展。

2 企業(yè)成長性的財務(wù)要素

2.1 獲利能力

企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r決定了企業(yè)的獲利能力。一般而言，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展越順暢，自身的經(jīng)營效益就越好，往往具有持久不斷的獲利能力，才能保證企業(yè)長久的發(fā)展。否則，在當(dāng)前競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)沒有基本的獲利能力就無法生存。較高的獲利能力有利于企業(yè)擴(kuò)寬經(jīng)營市場，更能進(jìn)一步拓寬融資途徑，提高企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力。因此，企業(yè)成長性評估的一個核心因素就是獲利能力。企業(yè)的獲利能力主要根據(jù)其主營業(yè)務(wù)的利潤和利潤增長率進(jìn)行評估。

企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的核心收入來源，主營業(yè)務(wù)凈利率是企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入去除經(jīng)營發(fā)展中一切費(fèi)用后產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，是衡量一個企業(yè)主營業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益的標(biāo)準(zhǔn)，代表著企業(yè)的真正實(shí)力。利潤增長率是企業(yè)生產(chǎn)水平和經(jīng)營狀況的最佳體現(xiàn)，企業(yè)利潤收入增長率不斷提高，那么這個企業(yè)的成長性就是很好的。如果只是維持現(xiàn)狀，那么企業(yè)的經(jīng)營是失敗的，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，實(shí)現(xiàn)相同經(jīng)濟(jì)效益的成本花費(fèi)會更高。當(dāng)然，企業(yè)也存在一定的非常規(guī)損益。

2.2 償債能力

企業(yè)償還債務(wù)的能力直接與企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)，是企業(yè)成長性的重要評價指標(biāo)，簡單分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)必須擁有一定的償債能力，才能合理擴(kuò)大經(jīng)營范圍，具有持續(xù)成長的潛力。一般來說，企業(yè)資金儲備和現(xiàn)金流不能滿足企業(yè)運(yùn)營和經(jīng)營擴(kuò)張，如果沒有及時的貸款補(bǔ)償，在生產(chǎn)經(jīng)營中就會失去擴(kuò)大經(jīng)營的機(jī)遇。企業(yè)較強(qiáng)的償債能力，也是企業(yè)經(jīng)營信譽(yù)的一種體現(xiàn)，投資和貸款才會提供更多的資金給企業(yè)，使企業(yè)擁有良好的時機(jī)，可以搶占先機(jī)，從而獲得更好的效益，使企業(yè)保持良好成長性。

企業(yè)生存和長遠(yuǎn)投資依賴短期債務(wù)是不可行的，大型企業(yè)的擴(kuò)張通常需要一定的長期債務(wù)。相對來說，企業(yè)的短期債務(wù)可能會對企業(yè)經(jīng)營有一定的風(fēng)險，長期債務(wù)對企業(yè)則具有更好的穩(wěn)定作用。因此，企業(yè)的長期償債能力也是評價企業(yè)成長性的重要指標(biāo)。企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，具有成長能力的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在40%～60%。企業(yè)是否擁有償還債務(wù)利息和現(xiàn)金流與債務(wù)的比例也是企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。通常來說，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，說明企業(yè)具有更好的信譽(yù)體系，更強(qiáng)的風(fēng)險承擔(dān)能力，從而成長性更強(qiáng)。

2.3 營運(yùn)能力

企業(yè)營運(yùn)能力代表了企業(yè)在目前已有條件下獲得盈利的能力，在目前激烈的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)需要對自己現(xiàn)有的資源進(jìn)行分析，評估資源的使用潛力，制訂合理的資源利用計劃，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。企業(yè)流動資產(chǎn)率是衡量企業(yè)短期發(fā)展和資源利用的有效指標(biāo)，企業(yè)資產(chǎn)和資本流轉(zhuǎn)速度快，表示資本利用率越高，企業(yè)的營運(yùn)能力更好，經(jīng)濟(jì)效益更高。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，周轉(zhuǎn)效率高，企業(yè)的綜合競爭力和債務(wù)負(fù)擔(dān)均有積極影響。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)也是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的指標(biāo)，存貨周轉(zhuǎn)快，企業(yè)經(jīng)營活動活躍，能在獲得最大利潤的同時減少存貨管理成本。企業(yè)營運(yùn)能力是一個綜合的體系，涉及內(nèi)部管理體系、宏觀發(fā)展戰(zhàn)略和市場環(huán)境，因此需要更多的財力和人力進(jìn)行考慮，提高營運(yùn)管理能力。

2.4 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既是企業(yè)各類資產(chǎn)的比例關(guān)系，也是風(fēng)險和收益并存的直接體現(xiàn)。一家企業(yè)在發(fā)展過程中，需要不斷平衡風(fēng)險資產(chǎn)收益資產(chǎn)，做出最優(yōu)抉擇，使自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，才能獲得最優(yōu)效益。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由資產(chǎn)配置決定，不同的企業(yè)資產(chǎn)配置不同，分為固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)收入的基礎(chǔ)，但固定資產(chǎn)具有一定的沉沒性質(zhì)，是企業(yè)經(jīng)營決策后就不能輕易改變的部分，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，固定資產(chǎn)就會成為企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，又不能輕易處置，短時間內(nèi)影響企業(yè)資源配置和資金流動，加劇成本黏性，影響企業(yè)收入。相比而言，流動資產(chǎn)具有一定的靈活性，能夠及時補(bǔ)充到需要擴(kuò)充的部分，企業(yè)資金流動迅速，處置成本相對很低，成本黏性很弱。

企業(yè)現(xiàn)金流直接決定了企業(yè)在經(jīng)歷風(fēng)險時保持穩(wěn)定運(yùn)營的能力，具有很強(qiáng)的自主性和靈活性。同時現(xiàn)金流另一特點(diǎn)是有限性，因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流只能依靠日常經(jīng)營積累，儲存規(guī)模有限，同時現(xiàn)金流過多對企業(yè)也是一種資源浪費(fèi)。現(xiàn)金流同時也具有低成本性和低風(fēng)險性，對于企業(yè)的生存和抵抗市場沖擊能力有很大幫助。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接決定了前期的流動資產(chǎn)和現(xiàn)金流情況，不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和管理決策再遇到市場環(huán)境動蕩，企業(yè)極易出現(xiàn)經(jīng)營困難，引發(fā)連鎖債務(wù)危機(jī)。以世界著名的美國切薩皮克能源公司為例，能源公司的資產(chǎn)特點(diǎn)即是固定資產(chǎn)比率高，成本黏性高。該企業(yè)處在高速發(fā)展時期，憑借極強(qiáng)的償債能力擴(kuò)充了大量的債務(wù)，購入了大量的未開產(chǎn)油田準(zhǔn)備大干一番，固定資產(chǎn)投入很多，錯誤預(yù)估了市場前景。公司的主營收入受市場影響太大，不能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入。又不能及時改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致資金鏈斷裂，現(xiàn)金流惡化，債臺高筑，最終資不抵債而破產(chǎn)。

3 提高企業(yè)成長性的財務(wù)措施

3.1 提高獲利能力

企業(yè)獲利能力的提高有兩個方面：一是提高經(jīng)營收入；二是加強(qiáng)成本控制。但是只有同時加強(qiáng)兩方面的管理，實(shí)現(xiàn)“開源節(jié)流”，才能真正有效提高獲利能力。提高經(jīng)營收入是獲利能力的有效方式，加大技術(shù)研發(fā)力度，創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，積極培養(yǎng)后備人才，增強(qiáng)主要業(yè)務(wù)的市場核心競爭力。企業(yè)需要平衡主要業(yè)務(wù)和次要業(yè)務(wù)的關(guān)系，強(qiáng)化核心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展投資，穩(wěn)定基本盤的領(lǐng)先地位。積極做好生產(chǎn)優(yōu)化，提高產(chǎn)品質(zhì)量，做好客戶服務(wù)，把握現(xiàn)有資源。同時，加大投資開發(fā)新市場，挖掘新資源，努力增強(qiáng)企業(yè)影響力和市場地位。

企業(yè)獲利水平最根本的影響因素是生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本，在目前市場競爭激烈和總收入固定的情況下，關(guān)鍵在于縮減生產(chǎn)經(jīng)營成本。加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，改善生產(chǎn)工藝，縮減生產(chǎn)成本。對企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行合理分組整合，優(yōu)化核心業(yè)務(wù)，控制邊緣業(yè)務(wù)的投資，降低收益業(yè)務(wù)的資源消耗。在日常管理中需要強(qiáng)化資金預(yù)算管理，做好資金風(fēng)險管控，保障資金安全，提高資金管理水平。建立責(zé)任成本管理制度，以整體效益最優(yōu)為管理目標(biāo)，創(chuàng)新管理體系。以燕京啤酒和青島啤酒為例，兩家公司經(jīng)營毛利率相當(dāng)，但在凈利率上燕京啤酒卻不及青島啤酒，造成這種反差現(xiàn)象與兩家企業(yè)經(jīng)營中的經(jīng)營收入和成本管理密切相關(guān)。青島啤酒依靠并購地方性企業(yè)，擴(kuò)大了品牌影響力，顯著提高了市場占有率，從而在較大程度上增加更多的經(jīng)營收入、提高了凈利率，實(shí)現(xiàn)了相比于青島啤酒更高的凈利潤。但是不同的企業(yè)有不同的經(jīng)營模式，針對企業(yè)情況選擇屬于自己的經(jīng)營模式才是最合理的，企業(yè)管理層對企業(yè)必須有足夠的認(rèn)識，才能合理決策。

3.2 合理分配負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債水平

企業(yè)負(fù)債水平對企業(yè)的成長具有兩面性作用，一方面，較好的償債能力能夠促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展，加大遠(yuǎn)期發(fā)展投資，提高企業(yè)成長性；另一方面，企業(yè)負(fù)債過多，負(fù)債周期長有很多潛在的經(jīng)營風(fēng)險，在目前較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力下更加危險。因此，必須保持企業(yè)負(fù)債水平合理，擁有一定的彈性資本，保持企業(yè)良性發(fā)展。當(dāng)前，企業(yè)需要拓寬經(jīng)營思路，改變以銀行貸款為主導(dǎo)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，尋求更多的籌資渠道，例如通過增加資金擴(kuò)股、發(fā)行債券等方式，多元化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風(fēng)險。企業(yè)必須改變以大量資金和高債務(wù)為資本，進(jìn)行市場博弈行為的思想，大量的債務(wù)會使企業(yè)發(fā)展渠道和發(fā)展模式禁錮，長期處于沉悶狀態(tài)。以著名的方正集團(tuán)為例，曾經(jīng)躋身中國500強(qiáng)和世界500強(qiáng)品牌的行列中，這樣一家資金達(dá)到3500億的大型企業(yè)目前面臨破產(chǎn)重組。起因是集團(tuán)一筆20億債務(wù)到期，到期后未能及時償還，進(jìn)而引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)，最后負(fù)債越來越多，公司信用等級下降，資產(chǎn)凍結(jié)。究其原因，方正集團(tuán)過分依賴貸款投資項(xiàng)目，回報率低甚至處于虧損狀態(tài)，雖然企業(yè)營收在增長，但利潤率極低，最終資不抵債，走上破產(chǎn)重組的道路。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，適當(dāng)縮減短期債務(wù)比例，擴(kuò)充長期負(fù)債比例，充盈流動資金，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供足夠的保障。長期債務(wù)的選擇需要符合企業(yè)生產(chǎn)周期和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，充分利用市場變化機(jī)制，抓住市場紅利和政策紅利，把握發(fā)展時機(jī)。企業(yè)需要擴(kuò)寬經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈，對于部分低風(fēng)險低收益產(chǎn)業(yè)可以適當(dāng)保留，保持穩(wěn)定的流動資產(chǎn)運(yùn)行，特別是在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力大的市場環(huán)境下，更需要抓住市場的基本盤，從而保障企業(yè)長期資金鏈穩(wěn)定。對具有較高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)開發(fā)和投資需要慎重考慮，在保證企業(yè)基本運(yùn)營穩(wěn)定和較低財務(wù)風(fēng)險的條件下適當(dāng)開發(fā)。不能擁有賭徒心理，在市場紅利期要充分考慮企業(yè)實(shí)力，穩(wěn)定投資，不要搞不符合實(shí)力和與市場發(fā)展遠(yuǎn)景相悖的產(chǎn)業(yè)，合理考慮債務(wù)借貸。

3.3 強(qiáng)化內(nèi)部運(yùn)營，增強(qiáng)盈利能力

企業(yè)要樹立內(nèi)部營運(yùn)管理的意識，增強(qiáng)內(nèi)部營運(yùn)能力。建立以合同為核心的應(yīng)收款結(jié)算體系，要求客戶按時付款，加快銷售資金回流。建立客戶信用監(jiān)控體系，評價客戶信譽(yù)，將客戶的信譽(yù)考慮到資本回流的額外成本中，保障資金正常回流，用以后續(xù)生產(chǎn)或后續(xù)投資。建立產(chǎn)銷平衡體系，以銷量和市場變化預(yù)估產(chǎn)能，做到以銷促產(chǎn)，減少庫存。做好庫存管理，及時處理積壓物資和積壓商品，減少無辜資金占用。強(qiáng)化資金預(yù)算管理，編制全年采購計劃，每月審查資金支付情況，嚴(yán)格控制超預(yù)算采購。加強(qiáng)成本管理：一是加強(qiáng)生產(chǎn)部門材料管控，完善出入庫管理制度，保障物資安全；二是加強(qiáng)成本核算，強(qiáng)化成本管理部門的績效考核，做好責(zé)任成本管理體系；三是加強(qiáng)員工學(xué)習(xí)培訓(xùn)和能力提升，提高員工綜合能力；四是做好企業(yè)文化宣傳，提高凝聚力和企業(yè)歸屬感，使員工主觀能動性得到充分發(fā)揮，提高工作效率。

3.4 調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)制衡

企業(yè)成長性是企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果。一般而言，企業(yè)的固定資產(chǎn)和企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)，固定資產(chǎn)不斷增加是企業(yè)不斷擴(kuò)大的過程，大規(guī)模企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢能顯著增強(qiáng)企業(yè)的投資可信度，側(cè)面加強(qiáng)企業(yè)成長性。企業(yè)的流動資產(chǎn)可以解決企業(yè)短期內(nèi)的生產(chǎn)問題，但長久來看，流動資產(chǎn)的持有收益率很低，影響企業(yè)盈利能力。企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)安排時，要充分考慮長遠(yuǎn)的發(fā)展，科學(xué)配置資產(chǎn)占比。保證足夠的流動資產(chǎn)和現(xiàn)金流充足，防范財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)管理層對自身的特點(diǎn)和經(jīng)營情況要足夠了解，管理者要了解市場前沿，具有一定的國際視野，合理優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而抓住市場發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

企業(yè)需要加強(qiáng)股權(quán)控制，通過降低股權(quán)集中度來改善“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)大股東之間的互相制衡，約束大股東對企業(yè)的財產(chǎn)侵害行為，實(shí)現(xiàn)對大股東和企業(yè)經(jīng)營管理者的監(jiān)督和約束，保證企業(yè)經(jīng)營方向符合戰(zhàn)略目標(biāo)。所有股東和投資者共同商議，能夠充分考慮市場風(fēng)險，各抒己見，權(quán)衡利弊之后做出決策。減少短期風(fēng)險性投資帶來危險的可能性，維護(hù)整體的運(yùn)營穩(wěn)定，防止投資不慎造成資源掏空或資金鏈斷裂，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。

4 結(jié)語

企業(yè)成長性判定是一個很復(fù)雜的體系，影響因素眾多但都有律可尋，充分掌控財務(wù)因素能更好評估企業(yè)的成長性，針對財務(wù)因素的優(yōu)化也能顯著提高企業(yè)成長性。內(nèi)部營運(yùn)是企業(yè)管理水平的重要體現(xiàn)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，保持內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定是持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。發(fā)展需要充分考慮市場環(huán)境，不要有太貿(mào)然的投資行為，放棄機(jī)會主義，股權(quán)制度能夠有效避免機(jī)會主義者帶來的經(jīng)營危機(jī)。做好一個企業(yè)的全面財務(wù)經(jīng)營，是一盤大棋，下好才能提高企業(yè)成長性，保持企業(yè)長期高速發(fā)展。