◆程紅梅/中鐵大橋局集團有限公司投資分公司

隨著我國經濟由高速增長轉為中低速增長，經濟結構的調整成為必然。建筑施工企業(yè)作為國民經濟中的重要成員，緊緊圍繞黨和國家大政方針，順應宏觀經濟形勢推出一系列必要的改革舉措，其中在市場領域改革方面，投資業(yè)務不斷推出，投資領域不斷拓展。建筑施工企業(yè)投資業(yè)務回收期較長、資金投入量較大，蘊含的風險也相對較多，其復雜性和重要性不容低估。筆者以實際工作為基礎，對建筑施工企業(yè)投資風險進行分析并提出應對之策。

一、建筑施工企業(yè)常見投資風險

建筑施工企業(yè)的投資業(yè)務按投資模式通常分為BT模式、BOT模式、PPP模式、TOD模式以及ABO模式。這些投資模式最基本的特點是需要大量的資金投入，投資回收期短則幾年、長達數十年，而且建筑施工企業(yè)往往是這些投資項目的施工方，投資疊加施工，再疊加后期的運營管理，形成了一個較長的鏈條。在這個投資、施工、運營、管理、資金回收“全生命周期”的每個環(huán)節(jié)中，都存在著一定的風險。

（一）合規(guī)風險。一是法規(guī)政策變更帶來的風險，如建筑施工企業(yè)投資的PPP項目因政策變更不能入庫甚至遭遇退庫，導致項目中止甚至失敗。二是不符合政府規(guī)章制度帶來的風險，如有的地方政府為推動城市改造升級，采用ABO模式進行片區(qū)整體開發(fā)，部分項目實施過程中可能會觸碰政府強制要求不能增加隱性債務的紅線，導致項目中止甚至終止。三是地方政策與國家政策不相符帶來的風險，如部分地方政府突破國家土地政策紅線，投資項目用地通過了地方政府的審批，但與國家整體規(guī)劃不一致，導致項目終止。

（二）建設風險。建筑施工企業(yè)取得投資項目后，首先面臨的是融資風險，往往表現(xiàn)為項目融資困難，不能滿足項目資金需求。其次是征拆風險，征拆是項目施工建設中最不可控風險之一，若征拆受阻，建筑施工企業(yè)無法一次性地投入施工所必要的人工、機械、材料等生產要素，不能形成大干快上的局面，不僅造成項目窩工，還會大量增加項目成本。最后是工期風險，項目工期決定項目運營收費期，不能按期完工，投資項目將無法交付運營，而投資項目的大多數債務都是銀行借款，這將給項目帶來債務剛性兌付等連帶風險。

（三）運營風險。在項目進入運營期后，往往出現(xiàn)內外部環(huán)境與可研預計有差異的情況，對產品生產和服務等各項管理工作產生較大偏差，導致運營失敗或運營達不到預期目標。運營風險主要表現(xiàn)為：國家重大經濟政策變更產生政策法律風險，如收費政策發(fā)生調整，原來約定的收費標準降低甚至不允許收費；項目所在地人文環(huán)境出現(xiàn)變化產生環(huán)境風險，如發(fā)生整體性移民搬遷；收費人員或核算人員監(jiān)守自盜、挪用資金帶來的廉潔風險；運營期間的各類安全風險。

（四）稅務風險。在項目準備階段，存在前期費用無法開具合規(guī)發(fā)票等涉稅風險。在項目建設階段，存在施工、監(jiān)理、設計、咨詢及融資等業(yè)務從高適用稅率風險，股東借款超過非金融企業(yè)債資比例時，超過部分產生的利息不能在企業(yè)所得稅前扣除風險；項目不能差額預繳企業(yè)所得稅等稅務風險。在項目運營階段，存在項目投資回報方式與增值稅繳納方法不匹配，項目機構增值稅收入與企業(yè)所得稅申報收入不一致等納稅風險。在項目退出階段，存在資產評估不公允，資產損失確認不能得到稅務機關認可等稅務風險。

（五）管理風險。主要是建筑施工企業(yè)因自身內部管理不善所蘊藏的風險，存在于施工組織管理、物資設備管理、技術管理、安全管理、資金管理等內控管理的多個環(huán)節(jié)。表現(xiàn)為：沒有編制可行性較強的施工組織計劃；采購的物資材料規(guī)格型號錯誤，甚至質次價高，造成質量不合格工程返工，并帶來重大經濟損失；技術方面出現(xiàn)較大紕漏，如測量放線出現(xiàn)偏差，導致工程線形不符合設計指標需要拆除重建；安全管理規(guī)程不達標，出現(xiàn)安全事故造成重大人員傷亡；投資項目資金未遵循“項目資金自平衡”的原則來管理，資金未合理計劃和使用。

二、建筑施工企業(yè)投資風險成因分析

（一）政策信息研究不深入。有的建筑施工企業(yè)對于行業(yè)主管部門出臺的最新政策法規(guī)研究不足，甚至不知道有新政策出臺，未能建立投資項目政策法規(guī)庫，或者建立了法規(guī)庫但更新不夠及時；有的未能認真研究投資項目發(fā)展規(guī)劃與區(qū)域發(fā)展規(guī)劃是否一致，項目地區(qū)域規(guī)劃與政府整體規(guī)劃是否契合，項目用地需求與法定規(guī)定是否矛盾，導致承擔了項目所在地法律法規(guī)與上位規(guī)定不匹配而衍生出來的風險。

（二）前期調研不精細。一是對項目所在地的地方債務、擔保債務、一般預算收入、轉移支付、稅收返還收入、政府性基金收入及預算外專項收入等反映地方綜合財力的指標調查不夠深入；對各股東的內控要求未能提前調查清楚，導致項目融資方案不能通過股東審查。二是對項目征拆區(qū)域的環(huán)境、交通及產權調查不夠全面，對當地人文環(huán)境、文化等調查不夠詳細，導致拆遷方案制定不夠嚴密；三是對建筑的總包方甄選不夠客觀，導致總包方的施工組織能力和資金實力不能達到項目快速施工的目標，影響項目工期，造成投資項目工期風險。

（三）統(tǒng)籌謀劃不充分。有的建筑施工企業(yè)在開展投資項目決策時，把項目能否中標擺在首位，忽視了后續(xù)施工和運營階段的統(tǒng)籌謀劃，如對運營期內外部環(huán)境、政策法規(guī)是否會變化沒有充分調研論證。有的建筑施工企業(yè)在投資項目中標后，只重視項目施工期的管理，缺乏長遠眼光、系統(tǒng)思維，給運營期留下了風險點，如為了節(jié)省施工成本，未對項目產品功能預留升級接口，運營期項目功能不適應新形勢新要求；項目設計方面存在缺陷，配置的設備在運營期需要頻繁維護更新；在設置股權結構時缺乏戰(zhàn)略眼光，企業(yè)持股比例較小，難以有效監(jiān)管。

（四）稅務籌劃不到位。一是項目負責人沒有稅務管理意識，或者認為稅務管理無足輕重，有意或無意忽視了稅務籌劃。二是項目財務人員素質不高，財務管理工作僅僅局限在資金收付、成本歸集、核算記賬、繳納稅費等方面，沒有能力進行稅務籌劃。三是項目公司沒有結合投資項目的特點進行精準稅務籌劃，如項目公司對成立前發(fā)生已開具發(fā)票的勘測、規(guī)劃設計及編制可研等各單位先行墊付的費用，轉移分攤不精準；與設計、監(jiān)理、金融機構等簽訂合同時，未對業(yè)務性質進行區(qū)分，導致稅務機關按照兼營業(yè)務從高征稅。四是項目公司未認真研究稅收政策，導致稅務籌劃不到位，如政策規(guī)定股東投資款未到位前向股東舉借資金所發(fā)生的利息支出不能在企業(yè)所得稅前扣除，項目公司在股東投資款未及時到位時卻向股東大舉借款。五是在資產處置環(huán)節(jié)不認真進行稅務籌劃，對資產評估價值人為高估或低估。

（五）權責不夠清晰。投資項目的管理模式，有股東實際控制的直管模式、股東子公司代管模式、聯(lián)合管理模式，涉及的主體較多，股東、項目機構、總包項目部、分項目部等以不同的紐帶相互牽引?，F(xiàn)實中，這些復雜多元的主體之間往往責權利不夠清晰，容易出現(xiàn)政出多門，相互推諉扯皮的情況。在建筑施工企業(yè)內部，各管理層級之間也容易出現(xiàn)權責利邊界不清晰、內部控制不健全、內部管理缺位、效益流失等問題，導致人浮于事，資源內卷內耗。

三、建筑施工企業(yè)投資風險控制對策

（一）深入研究政策及政府信息。一是通過建立政策動態(tài)信息庫，在項目可研階段高度重視合規(guī)性對照，避免走入法規(guī)雷區(qū)；二是通過調查地方政府經濟實力、財政實力和治理水平，科學評判政府信用，將其納入政府信息數據庫；三是緊密關注國家法律法規(guī)制度和宏觀經濟形勢，把握投融資政策動向，以國家政策紅線為投資項目底線，規(guī)避因不合規(guī)帶來的投資失敗風險。

（二）精細化開展前期調研。一是展開投資項目模式調研，增強項目可融性，打開權益性資產融資渠道，促使金融機構、信用評級機構認可項目機構信用能力，避免股東擔保。在無法避免擔保的情況下，盡量做到有限擔保，降低股東擔保義務和潛在的連帶債務清償責任風險。二是做好拆遷的前期準備工作，做好產權登記，并與政府協(xié)商確定公平的補償價格標準，杜絕支付產權登記范圍外的拆遷費用，委托專業(yè)機構對項目周圍環(huán)境進行評估，做到依法拆遷。三是在做好拆遷的前提下，詳細籌劃制定施工方案，有序銜接各項工序，科學投入所需生產要素，有效組織現(xiàn)場施工，安全高效地完成施工任務，盡快交付運營。

（三）樹立全員全方位防風險意識。建筑施工企業(yè)的風險管理部門人員、各級管理人員都要提高風控意識，加強相互協(xié)調配合。管理人員需要意識到做好投資風險防范工作的重要意義，做好全局性的監(jiān)督把控工作，站在投資人加承包人的維度綜合考慮施工利潤、運維利潤、投資收益，確保實現(xiàn)投資項目可研預期，達到效益最大化目標。通過分析多項指標，對政府及合作單位誠信風險、政策風險、運（流）量風險、運營收入風險、調價風險、運營成本風險、融資風險、不可抗力風險等全面檢視，要建立風險預警機制，要盡可能排查潛藏的、隱秘的風險問題，編制完善的解決方案。

（四）系統(tǒng)進行稅務籌劃。一是提高管理人員、財務人員稅務籌劃本領，樹立“稅務籌劃也能帶來經濟利益”意識。二是建立項目全周期稅負測算模型，制定稅務籌劃方案，并根據經營現(xiàn)金流、稅后收益率等財務指標，確定最優(yōu)納稅方案。三是建立多方溝通機制，與股東方溝通，明確股東方未按期按金額出資，需要承擔的稅費補償責任；對項目機構成立前發(fā)生的費用，簽訂三方協(xié)議，由提供服務方重新對項目機構開具發(fā)票，并按業(yè)務實質分開核算納稅，防止從高征稅。四是認真研究與投資項目相關的稅收政策，對稅賦產生重大影響的要素充分分析，做到合理避稅。五是主動邀請主管稅務機關走進項目現(xiàn)場，討論投資項目在執(zhí)行過程中的實際困難、稅務熱點難點等問題，黏合稅企關系。

（五）建立責權利明晰的各方關系。樹立良好的責任、成本效益意識，鼓勵員工積極參與項目建設，構建良好的工作氛圍。做好生產活動的全過程把控工作，實行分級管理，股東為管控層、投資人團隊成立的項目公司為實施層、建筑施工企業(yè)的子公司為作業(yè)層，運營管理工作根據實際情況由各方商議確定。堅持權責利對等原則，各股東要積極籌措并按期注入項目資本金、就投資各項問題進行充分協(xié)商；項目公司要籌措除資本金以外的項目投資款，與施工單位簽訂施工總承包協(xié)議，協(xié)調各方關系，推進項目實施，并作為一級法人，將獲得的管理利潤按股權比例對各股東進行分配；作為作業(yè)層的施工方，要按照承包協(xié)議組織施工，高質量、按期完成項目施工生產，獲取施工承包利潤；運營管理單位在項目建成達產投入運營后開始履行相應的責權利，實現(xiàn)運營收益。

在我國經濟轉型發(fā)展階段，競爭日趨激烈，建筑施工企業(yè)的投資行為越來越頻繁、力度也越來越大，投資過程中各環(huán)節(jié)都不同程度存在著各類風險，但只要深入分析、加強管控，就能防范風險、降低風險乃至化解風險，從而實現(xiàn)建筑企業(yè)高質量發(fā)展。