劉亦摶（通訊作者） 張業(yè)鵬 張文豪

（山東財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014）

一、研究背景

創(chuàng)新對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成至關(guān)重要，創(chuàng)新帶來的巨大效應(yīng)使許多有實(shí)力的企業(yè)對(duì)此趨之若鶩，但不可忽略的事實(shí)是，創(chuàng)新帶來巨大效應(yīng)的同時(shí)也需要大量的成本投入，部分企業(yè)忽略了這種投入而盲目創(chuàng)新，結(jié)果反而被進(jìn)行創(chuàng)新帶來的巨大負(fù)面影響所困擾。雖然直覺上企業(yè)的實(shí)力對(duì)創(chuàng)新效率存在一種潛在正向影響，但由于企業(yè)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)方式的多樣性，并非所有實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)都有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，例如實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的大企業(yè)，其創(chuàng)新能力未必強(qiáng)于某些實(shí)施差異化戰(zhàn)略的小企業(yè)。因此，實(shí)證企業(yè)實(shí)力與創(chuàng)新效率的相關(guān)性對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略制定和決策具有比較重要的意義。

二、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)

企業(yè)創(chuàng)新是宏大的研究課題，早期的相關(guān)研究聚焦于經(jīng)濟(jì)學(xué)中市場(chǎng)因素對(duì)創(chuàng)新的影響。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、產(chǎn)品差異程度、企業(yè)規(guī)模和進(jìn)出市場(chǎng)障礙等因素，它們都與技術(shù)創(chuàng)新有一定的關(guān)系，主要研究表明，企業(yè)的創(chuàng)新效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度之間是倒U型關(guān)系（Aghion等，2005）。但在特定的條件下，企業(yè)的壟斷地位可能會(huì)導(dǎo)致其創(chuàng)新激勵(lì)和效率的降低（Arrow， 1962）?？偨Y(jié)上述研究成果，可以得出最利于企業(yè)創(chuàng)新的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是不完全壟斷。

國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的研究較多地從研發(fā)角度進(jìn)行，融資約束是影響研發(fā)投入的重要因素之一，而融資約束對(duì)于創(chuàng)新活動(dòng)的影響也十分顯著，高的調(diào)整成本和不穩(wěn)定的融資來源制約著企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)（鞠曉生、盧荻和虞義華，2013）；此外研發(fā)可以從國(guó)內(nèi)已有資源和環(huán)境進(jìn)行，與僅依靠國(guó)內(nèi)資源研發(fā)相比，研發(fā)國(guó)際化對(duì)我國(guó)跨國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新有顯著的提升作用（李梅和余天驕，2016）； 經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)影響創(chuàng)新的方式和創(chuàng)新質(zhì)量，隨著科技的發(fā)展，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用也促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新（陳慶江、王月苗和王彥萌，2021）。從企業(yè)性質(zhì)和公司治理的角度，國(guó)內(nèi)外已有諸多文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)公司治理對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新確實(shí)存在較大影響（馮根福和溫軍，2008；李春濤和宋敏，2010） ，機(jī)構(gòu)持股作為一種重要的公司治理安排，對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有重要的影響（Aghion等， 2013）。從企業(yè)性質(zhì)的角度看，國(guó)有企業(yè)都更具有創(chuàng)新性，而且國(guó)有產(chǎn)權(quán)降低了激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用（李春濤和宋敏，2010）； 子公司自主性水平提高能夠有效促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新投入水平提升（楊英英、徐向藝和白露，2021）；可以看出，企業(yè)性質(zhì)和公司治理也是影響創(chuàng)新效率的重要因素，現(xiàn)有研究表明國(guó)有企業(yè)更具創(chuàng)新性，且給子公司自主性也會(huì)激發(fā)其創(chuàng)新水平。

基于上述文獻(xiàn)回顧和分析，我們發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在因素（企業(yè)實(shí)力、研發(fā)投入、融資約束、公司治理等）；外在因素主要有創(chuàng)新環(huán)境、政府政策和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等。我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)較多聚焦于公司治理角度，如從股權(quán)結(jié)構(gòu)等角度分析對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響（吳淑琨，2001），鮮有文獻(xiàn)較直接地研究企業(yè)總資產(chǎn)于其創(chuàng)新效率的關(guān)系；一般地，企業(yè)總資產(chǎn)反映了其實(shí)力，實(shí)力越強(qiáng)的企業(yè)越有進(jìn)行創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)和激勵(lì)，因此本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：企業(yè)實(shí)力對(duì)其創(chuàng)新效率存在正向影響。

三、數(shù)據(jù)來源與實(shí)證檢驗(yàn)

1.數(shù)據(jù)來源與變量說明

本文使用的制造業(yè)上市公司層面相關(guān)數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR），選取2000年～2017年為研究區(qū)間，并以制造業(yè)上市公司證券代碼和年份為基準(zhǔn)進(jìn)行多個(gè)數(shù)據(jù)表的匹配。本文核心被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新效率（lnPatent， lnPatentQS），本文采用兩個(gè)變量測(cè)度。第一種測(cè)度方法參考主流研究：i企業(yè)在t年的創(chuàng)新績(jī)效用包括該企業(yè)該年發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)在內(nèi)的專利授權(quán)數(shù)量之和度量。需要注意的是，存在一些受產(chǎn)業(yè)政策激勵(lì)的公司，專利申請(qǐng)顯著增加，但只是非發(fā)明專利顯著增加，這說明存在部分企業(yè)在創(chuàng)新方面盲目追求“數(shù)量”而忽略“質(zhì)量”的現(xiàn)象（黎文靖和鄭曼妮，2016）。因此本文同時(shí)采用第二種測(cè)度方法：用企業(yè)專利引用次數(shù)對(duì)數(shù)測(cè)度創(chuàng)新，以進(jìn)一步加強(qiáng)本文研究結(jié)果的穩(wěn)健性。本文核心解釋變量是企業(yè)實(shí)力（lnTA），以企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)衡量。最后，本文加入選取企業(yè)層面的控制變量，以其風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（ROE），企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為代表、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指標(biāo)，地區(qū)GDP對(duì)數(shù)（GDP）、創(chuàng)新資產(chǎn)指標(biāo)，企業(yè)無形資產(chǎn)比率（IAR）；所有變量描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

2.計(jì)量模型

為驗(yàn)證上市公司實(shí)力對(duì)其創(chuàng)新效率的影響，本文采用最小二乘法（OLS）的面板固定效應(yīng)方法估計(jì)企業(yè)創(chuàng)新效率，加入四重固定效應(yīng)，并聚類到企業(yè)：

其中j表示行業(yè)，i表示企業(yè)，t表示年份，c表示省份；lnPatentijtc指c城市的j制造業(yè)i企業(yè)在t年專利數(shù)量的對(duì)數(shù)；lnPatentQSijtc指c城市的j制造業(yè)i企業(yè)在t年專利引用數(shù)量的對(duì)數(shù)；lnTAijtc指c城市j行業(yè)i企業(yè)在t年的總資產(chǎn)對(duì)數(shù)；Xi為一系列控制變量；μi，λt，φj，υc分別代表個(gè)體、年份、行業(yè)和省份固定效應(yīng)；α0和β0為常數(shù)項(xiàng)，εijtc為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；該模型關(guān)心的核心系數(shù)為α1和β1，經(jīng)濟(jì)意義是企業(yè)總資產(chǎn)對(duì)企業(yè)專利數(shù)量和專利引用數(shù)量的替代彈性。

3.基準(zhǔn)回歸

根據(jù)本文上一部分的計(jì)量模型（1）和（2），對(duì)企業(yè)實(shí)力與企業(yè)創(chuàng)新效率的影響進(jìn)行面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型估計(jì)，基準(zhǔn)回歸估計(jì)結(jié)果見表2。由表2模型估計(jì)結(jié)果可以看出：企業(yè)實(shí)力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的估計(jì)系數(shù)在1%的水平下顯著為正，即企業(yè)總資產(chǎn)的增加促進(jìn)該企業(yè)專利數(shù)量和專利引用數(shù)量的提高；加入控制變量之后，從表2第（2）、第（4）列可以看出：企業(yè)實(shí)力對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的影響仍在1%的水平下顯著為正，其中對(duì)專利數(shù)量對(duì)數(shù)的影響系數(shù)略有下降，對(duì)專利引用數(shù)量的影響系數(shù)略有提高，從而驗(yàn)證了假設(shè)H1。

表2 企業(yè)實(shí)力對(duì)創(chuàng)新效率的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.高維固定效應(yīng)檢驗(yàn)

為進(jìn)一步控制可能存在的遺漏變量導(dǎo)致企業(yè)實(shí)力與企業(yè)創(chuàng)新效率之間的虛假關(guān)聯(lián)，本文采用高維固定效應(yīng)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，在模型中進(jìn)一步加入省份固定效應(yīng)、時(shí)間固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)的交互項(xiàng)，估計(jì)企業(yè)實(shí)力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，回歸結(jié)果見表3。本文發(fā)現(xiàn)，加入了固定效應(yīng)交互項(xiàng)后的估計(jì)系數(shù)與基準(zhǔn)回歸模型大體一致，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，加入固定效應(yīng)交互項(xiàng)之前的（1）、（3）列和加入固定效應(yīng)交互項(xiàng)之和的（2）、（4）列的估計(jì)系數(shù)相差很小，從而加強(qiáng)了本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表3 高維固定效應(yīng)檢驗(yàn)

2.安慰劑檢驗(yàn)：隨機(jī)抽取實(shí)驗(yàn)組

圖1 企業(yè)實(shí)力與專利數(shù)量對(duì)數(shù)安慰劑結(jié)果

圖2 企業(yè)實(shí)力與專利引用量對(duì)數(shù)安慰劑結(jié)果

五、研發(fā)人員占比與創(chuàng)新效率

企業(yè)實(shí)力綜合反映了企業(yè)生存和發(fā)展的能力，一般而言，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)會(huì)更注重創(chuàng)新。而企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新的表現(xiàn)有增加研發(fā)人員占比、增加研發(fā)投入等，其中研發(fā)人員作為企業(yè)的人力資本和高素質(zhì)人才，是企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)和提高創(chuàng)新效率的關(guān)鍵。為實(shí)證研發(fā)投入是否是企業(yè)創(chuàng)新影響機(jī)制的中介變量，本文利用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中上市公司企業(yè)研發(fā)人員占比的數(shù)據(jù)，并利用中介效應(yīng)檢驗(yàn)企業(yè)實(shí)力通過其對(duì)創(chuàng)新效率的影響，設(shè)計(jì)的計(jì)量模型如公式（3）、公式（4）所示。

表4 研發(fā)人員占比對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響（中介效應(yīng)）

圖3 中介效應(yīng)原理

六、結(jié)論和政策建議

本文借助2000年～2017年中國(guó)制造業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)，利用普通最小二乘法的面板固定效應(yīng)方法對(duì)企業(yè)實(shí)力和其創(chuàng)新效率進(jìn)行相關(guān)性分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)實(shí)力對(duì)其創(chuàng)新效率存在顯著且穩(wěn)健的正向影響，且這種影響通過提高研發(fā)人員占比實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步地，本文的研究結(jié)果具有以下相對(duì)重要的政策意義：

一是實(shí)證了企業(yè)實(shí)力對(duì)其創(chuàng)新效率的正向影響。雖然其結(jié)果較符合直覺，但仍然可以其中解讀出以下相對(duì)重要的內(nèi)涵：實(shí)力越強(qiáng)的企業(yè)往往越注重創(chuàng)新，說明創(chuàng)新對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展具有極為重要的意義；創(chuàng)新可幫助企業(yè)獲得可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但并非所有企業(yè)都應(yīng)盲目創(chuàng)新，創(chuàng)新帶來的收益是潛在且無窮的，但進(jìn)行創(chuàng)新對(duì)企業(yè)而言也有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新決策時(shí)應(yīng)審慎考慮自身實(shí)力。

二是本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)人員占比對(duì)其創(chuàng)新效率有顯著的相關(guān)性。這說明高知識(shí)和技能型人才已經(jīng)成為企業(yè)迫切需要的人才，國(guó)家在貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)應(yīng)該更加注重對(duì)專業(yè)技術(shù)技能型人才的培養(yǎng)；同時(shí)應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)高知識(shí)和技能型人才在招聘市場(chǎng)上自由流動(dòng)，增強(qiáng)企業(yè)尋找合適人才的機(jī)會(huì)。