胡文娟

訪談人物簡介

施懿宸，中財(cái)綠指首席顧問、新浪意見領(lǐng)袖、財(cái)新ESG30人專家。帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開發(fā)“金融機(jī)構(gòu)環(huán)境壓力測試”方法學(xué)、綠色評估方法學(xué)以及ESG評估方法學(xué)，領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)ESG數(shù)據(jù)庫并發(fā)布16條指數(shù)。

ESG（環(huán)境、社會和治理）投資是指投資者在做出投資決策的過程中，除了要考慮傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息，還需將環(huán)境、社會和公司治理等非財(cái)務(wù)因素納入考量。隨著可持續(xù)發(fā)展理念深入人心和中國“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)資本市場對ESG的關(guān)注日益升溫，關(guān)于ESG投資的討論也逐步從“WHY”過渡到了“HOW”。要開展ESG投資，就一定要有數(shù)據(jù)，但是當(dāng)前投資人要找到客觀的、可量化的、可比較的ESG數(shù)據(jù)十分困難，原因之一就在于尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架和指標(biāo)體系。

4月下旬，中國證監(jiān)會副主席方星海在出席博鰲亞洲論壇時(shí)對國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則委員會（ISSB）計(jì)劃于年底出臺的ESG信息披露準(zhǔn)則做出評論，他認(rèn)為這套標(biāo)準(zhǔn)很可能會被全球采納，且會對中國企業(yè)未來發(fā)展帶來巨大影響。證監(jiān)會釋放的這一信號，一時(shí)間讓關(guān)于ISSB以及ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)化的討論異常熱烈。ESG信息披露的全球標(biāo)準(zhǔn)真的要來了嗎？就相關(guān)問題本刊記者近日專訪了中財(cái)綠指首席顧問、新浪意見領(lǐng)袖、財(cái)新ESG30人專家施懿宸，他表示統(tǒng)一全球ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)是大勢所趨，但標(biāo)準(zhǔn)化之路可能會充滿艱難曲折。

何為ISSB？ 欲意何為？

當(dāng)前，越來越多投資機(jī)構(gòu)和投資人認(rèn)識到了ESG因素是公司估值、風(fēng)險(xiǎn)管理甚至監(jiān)管合規(guī)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，紛紛將企業(yè)ESG表現(xiàn)納入投資決策。然而難以回避的是， ESG信息披露仍然是當(dāng)前ESG投資生態(tài)系統(tǒng)的一大薄弱環(huán)節(jié)。施懿宸表示，數(shù)據(jù)是ESG投資最核心、最底層的支撐，是投資人評估企業(yè)非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。但目前監(jiān)管層對上市公司并無強(qiáng)制性ESG信息披露機(jī)制，也沒有統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，這在很大程度上導(dǎo)致ESG數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在缺陷。“統(tǒng)一ESG報(bào)告框架與標(biāo)準(zhǔn)，是解決ESG數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是大勢所趨?！笔┸插氛J(rèn)為，ISSB的可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)若成功頒布，ESG投資的底層數(shù)據(jù)困境將有望得到改善。

然而對于制定ESG標(biāo)準(zhǔn)，ISSB并非第一個(gè)吃螃蟹的人。近年來，國際上已形成了大大小小幾十個(gè)ESG相關(guān)信息披露體系，主流標(biāo)準(zhǔn)包括GRI（全球報(bào)告倡議組織）標(biāo)準(zhǔn)、SASB（可持續(xù)發(fā)展會計(jì)準(zhǔn)則委員會）標(biāo)準(zhǔn)、TCFD（氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組）指南、IIRC（國際綜合報(bào)告委員會）標(biāo)準(zhǔn)、CDP（碳排放信息披露項(xiàng)目）標(biāo)準(zhǔn)等。其中，GRI標(biāo)準(zhǔn)是全球使用最廣泛的披露框架，在歐洲企業(yè)中尤為普遍;采用SASB標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一般性披露則在美國企業(yè)中較為流行，它們也常通過TCFD標(biāo)準(zhǔn)披露氣候相關(guān)問題。

ISSB是2021年11月由國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會（IFRS）在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第26次締約方大會（COP26）上正式宣布成立，其目標(biāo)就是制定一個(gè)高質(zhì)量的、具有可比性的可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)的全球基準(zhǔn)，為投資者和資本市場提供與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇信息——覆蓋ESG三方面重要議題。后來者ISSB為何會引起全球金融市場巨大關(guān)注？為何外界包括很多專業(yè)人士會對其“一統(tǒng)ESG江山”充滿期待？施懿宸認(rèn)為，隸屬IFRS使外界無法忽視ISSB可能會帶來的影響。

IFRS名為國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會，其廣為人知的是下屬的國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（IASB）成功建立了國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，并為全球很多國家廣泛采用——在超過一百多個(gè)強(qiáng)制執(zhí)行國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的國家中，這些會計(jì)慣例是金融機(jī)構(gòu)和上市公司的法律要求。當(dāng)前，IFRS新成立的ISSB與IASB的關(guān)系為并駕齊驅(qū)，其欲意為使可持續(xù)發(fā)展報(bào)告變得和財(cái)務(wù)報(bào)告一樣舉足輕重，讓非財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)信息互為補(bǔ)充，全面滿足投資人和資本市場的需求。施懿宸表示，受益于姊妹機(jī)構(gòu)IASB在資本市場上的地位，ISSB對全球ESG信息披露的影響也受到了極大關(guān)注。他認(rèn)為，“未來如果ISSB的標(biāo)準(zhǔn)完成制定且被各司法管轄區(qū)采用，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露將會變得同財(cái)報(bào)一樣，會從自愿性披露逐漸變?yōu)閺?qiáng)制性披露，而且還需要經(jīng)過第三方審計(jì)”。

量化ESG的財(cái)務(wù)影響有困難

ISSB的成立為全球ESG標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一帶來了可能，但對于其前進(jìn)道路上面臨的諸多困難和挑戰(zhàn)，施懿宸認(rèn)為不容樂觀。

成立伊始，ISSB就宣布將于2022年6月之前將氣候披露準(zhǔn)則理事會（CDSB）及價(jià)值報(bào)告基金會（VRF）整體并入;2022年3月下旬，IFRS基金會與全球報(bào)告倡議組織（GRI）達(dá)成了一項(xiàng)關(guān)于ESG標(biāo)準(zhǔn)的合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，ISSB與GRI下設(shè)的全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會（GSSB）將在未來工作中相互協(xié)調(diào)與合作?？梢?，ISSB并非從零開始，而是在整合若干現(xiàn)有ESG披露框架的基礎(chǔ)上逐步完善。盡管有前人作為基礎(chǔ)，但施懿宸認(rèn)為，由于各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)、關(guān)注點(diǎn)不同，現(xiàn)有的ESG披露框架和標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)體系、側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)等方面都各具特點(diǎn)，要從眾多標(biāo)準(zhǔn)中整合出一套，需要非常多的協(xié)調(diào)與合作。他同時(shí)表示“現(xiàn)有的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)多為一些框架性、原則性的準(zhǔn)則，在指標(biāo)設(shè)置上有很大差異。ISSB如果要設(shè)立原則性框架會比較容易，但若要制定一個(gè)與財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)一樣的可量化、可比較的ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，其難度就會非常大”。

相較于更為廣泛的利益相關(guān)方，ISSB聚焦投資者的需求，目標(biāo)是為資本市場提供有關(guān)公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)提示和機(jī)遇。然而，投資者是對定量指標(biāo)有較大需求的。當(dāng)前可持續(xù)性信息多為定性和定量混合披露，而且定量信息有限且披露口徑不一致?！柏?cái)報(bào)是從財(cái)務(wù)角度編制的，其數(shù)據(jù)通常以貨幣為計(jì)量單位。但是衡量可持續(xù)發(fā)展績效的單位通常不是貨幣，且很難統(tǒng)一。例如，我們會用脫貧人數(shù)衡量扶貧項(xiàng)目的績效;用種植樹木的棵數(shù)衡量生物多樣性保護(hù)的績效;用減排噸數(shù)來計(jì)算企業(yè)應(yīng)對氣候變化的效果等。”施懿宸認(rèn)為，可持續(xù)發(fā)展內(nèi)容非常多元，要全面反映企業(yè)實(shí)際情況，幫助投資者做出量化評估是有挑戰(zhàn)的。

除了希望能夠統(tǒng)一指標(biāo)披露口徑，施懿宸指出，投資人更加希望披露的ESG信息能夠與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)回報(bào)掛鉤，也就是說，希望能通過報(bào)告看出ESG實(shí)踐對公司財(cái)務(wù)績效的影響。“對于環(huán)保人士而言，可能只看碳排放的噸數(shù)就可以了，但對于遵循市場邏輯的投資人而言，這類信息可能是無效或者說對投資決策不產(chǎn)生影響的。因?yàn)樘寂欧艛?shù)據(jù)無法直接跟公司估值、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等掛鉤?！笔┸插繁硎荆琁SSB聚焦投資者的需求，其暗含的目標(biāo)就是把可持續(xù)發(fā)展信息“加工”成影響財(cái)務(wù)決策的數(shù)字，其方向是對的，但轉(zhuǎn)化過程會有很多困難和問題。以計(jì)算碳風(fēng)險(xiǎn)為例，施懿宸進(jìn)一步介紹說，“同樣的碳排放，在不同企業(yè)、區(qū)域和國家，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會存在差異。例如，在非強(qiáng)制減排的國家，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)就會比強(qiáng)制性減排的國家低?！彼硎?，轉(zhuǎn)化過程用的財(cái)務(wù)模型和方法學(xué)不統(tǒng)一，計(jì)算出來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)機(jī)遇就會不一樣。盡管統(tǒng)一轉(zhuǎn)化過程很復(fù)雜、也最難，但施懿宸認(rèn)為這也是最有價(jià)值的，“想讓金融從業(yè)人員關(guān)注ESG，就必須讓他們看到量化的財(cái)務(wù)影響，否則ESG報(bào)告對他們而言只是看過而已”。

無法用貨幣衡量的價(jià)值觀

除了在量化ESG財(cái)務(wù)影響方面存在挑戰(zhàn)，施懿宸表示，在提高ESG數(shù)據(jù)可比性、一致性方面也有很多困難要克服?！翱沙掷m(xù)發(fā)展的社會需求是不同的，這跟社會制度、法律法規(guī)、文化習(xí)俗、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不同有很大關(guān)系。以聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)1：“無貧窮”為例，發(fā)達(dá)國家可能根本沒有這方面的需求，但如非洲一些國家還處在脫貧階段，對于這些國家的企業(yè)而言，消除貧困就是非常重要的ESG指標(biāo)?！笔┸插繁硎?，即便分出新興市場和發(fā)達(dá)市場兩大類，位于同一市場的ESG披露指標(biāo)也會有很大差異。例如，倡導(dǎo)性別平等可能會跟中東阿拉伯國家的文化有沖突，所以該地區(qū)在披露性別多樣性的指標(biāo)方面就會有困難。

對于非財(cái)務(wù)信息為何如此難以統(tǒng)一和量化，施懿宸從“實(shí)然”和“應(yīng)然”的角度進(jìn)行了進(jìn)一步的分析。他表示，財(cái)務(wù)報(bào)表里的數(shù)字是“實(shí)然”，即事物實(shí)際上就是這樣的;但可持續(xù)性信息其實(shí)是“應(yīng)然”，即應(yīng)該是怎么樣的意思。“應(yīng)然”是伴隨著世界觀、歷史觀、社會觀等而來的一套價(jià)值判斷系統(tǒng)，以期待企業(yè)如何發(fā)展?！爸v到‘應(yīng)該’大家就會有很大分歧，因?yàn)槟阌X得是應(yīng)該的，我可能認(rèn)為是不應(yīng)該的。”施懿宸強(qiáng)調(diào)，沒有辦法用貨幣衡量的，基本上都是跟價(jià)值觀有關(guān)的。

針對以上困難和挑戰(zhàn)，施懿宸建議ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)化之路可以實(shí)行“分步走”。首先從制定統(tǒng)一的信息披露框架開始，即先在ESG方向和原則上保持一致，然后再細(xì)化到一個(gè)個(gè)具體的披露指標(biāo)，最后是披露ESG實(shí)踐對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響。他認(rèn)為，現(xiàn)階段ESG標(biāo)準(zhǔn)可以是也應(yīng)該是框架性或原則性的，只有等國家間或者市場間的差距縮小后，實(shí)現(xiàn)ESG的標(biāo)準(zhǔn)化才會相對容易些?！安煌瑖页兄Z實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間有早有晚，印度宣布2070年，中國是2060年前，歐洲大多國家則是2050年。碳中和時(shí)間表不一樣，原因就在于不同國家的發(fā)展階段不同，大家的步伐不一致，能力不一樣，社會需求也不一樣?！?盡管時(shí)間點(diǎn)不同，但所有國家都在向?qū)崿F(xiàn)碳中和前行。為此，施懿宸認(rèn)為，統(tǒng)一全球ESG標(biāo)準(zhǔn)也需要一個(gè)融合的過程?？梢韵惹笸娈?，相同的部分先強(qiáng)制性披露，不同部分可以自愿性披露。