張賀

今年前4個(gè)月，在大部分股票跌得慘不忍睹的時(shí)候，石英股份股價(jià)基本都在50-60元/股之間晃悠，直到4月27日——很多投資者難以忘懷的一天。4月27日，上證指數(shù)開盤創(chuàng)下今年最低點(diǎn)2863.65點(diǎn)之后，午后一路向北，最終收盤上漲2.49%。石英股份也在這一天封住漲停，開啟了波瀾壯闊的上漲，漲幅超過(guò)100%。

一切都源于一種粉末——高純石英，被稱為二氧化硅中的“大熊貓”。

光伏級(jí)石英砂供不應(yīng)求

高純石英砂并不為大眾熟知，即使在多數(shù)股民當(dāng)中也算是個(gè)生面孔。但就是這樣一個(gè)產(chǎn)品，卻是高端制造行業(yè)不可替代的原輔材料，被廣泛用于光伏、電子、高端電光源、薄膜材料、國(guó)防科技等領(lǐng)域。其中，電光源和光通訊、光伏、半導(dǎo)體是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)純度的要求也越來(lái)越高。

高純石英砂在光伏領(lǐng)域主要用于制造高純石英坩堝、石英舟等產(chǎn)品，其中石英坩堝用量最大。石英坩堝主要用于硅棒拉制，需要在1500℃以上的高溫下連續(xù)工作200小時(shí)以上。使用高純石英砂制成的坩堝雜質(zhì)較少，拉晶過(guò)程中坩堝內(nèi)壁不容易產(chǎn)生黑點(diǎn)氣泡。由于高溫?zé)坪膿p速度快，因此石英坩堝更換周期較短，屬于消耗性生產(chǎn)設(shè)備，下游需求量大。

中銀證券研報(bào)顯示，當(dāng)前單晶硅片環(huán)節(jié)積極擴(kuò)產(chǎn)，其中隆基股份預(yù)計(jì)在2022年以后在曲靖、麗江和楚雄共擴(kuò)建30GW硅片產(chǎn)能，中環(huán)股份在寧夏擴(kuò)建50GW單晶硅棒產(chǎn)能，上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通、億晶光電、通威股份、雙良節(jié)能、高景太陽(yáng)能等企業(yè)亦有較大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。下游龍頭企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，大幅新增單晶爐裝機(jī)量，石英坩堝的需求也隨之爆發(fā)。

然而國(guó)產(chǎn)石英砂需求主要依賴進(jìn)口。根據(jù)中國(guó)海關(guān)、聯(lián)合國(guó)商品貿(mào)易署數(shù)據(jù)，2019年全球高純石英進(jìn)口量20.54萬(wàn)噸，其中中國(guó)進(jìn)口量為14.45萬(wàn)噸，是全球第一大高純石英進(jìn)口國(guó)，占全球進(jìn)口總量的70.35%。

供給方面，高純石英的制備方法主要有三大類，分別為天然水晶粉磨加工、石英礦物深度提純及用含硅化合物化學(xué)合成。由于天然水晶資源逐漸枯竭，而化學(xué)合成法技術(shù)較復(fù)雜、成本較高，難以大規(guī)模工業(yè)應(yīng)用。因此，石英礦物深度提純技術(shù)是制備高純石英砂的主流技術(shù)。

目前全球高純石英原料礦床集中在美國(guó)、挪威、澳大利亞、俄羅斯、毛里塔尼亞、中國(guó)、加拿大7個(gè)國(guó)家，共14處礦床，在產(chǎn)礦山僅7座。資源集中度極高，且部分礦床儲(chǔ)量有限，因此高純石英原料礦床極為稀缺。

擁有純度較高的礦產(chǎn)資源并非易事，提純技術(shù)更是橫亙?cè)谄髽I(yè)面前的高壁壘。由于對(duì)提純技術(shù)工藝水平要求極高，高純石英砂的生產(chǎn)技術(shù)一直是行業(yè)的技術(shù)難題。即使行業(yè)發(fā)展至今數(shù)十年，擁有量產(chǎn)高純石英砂技術(shù)的企業(yè)依然僅有寥寥幾家，全球CR3市占率可達(dá)85%。除了全球最大的高純石英生產(chǎn)商美國(guó)尤尼明公司以及TQC，就是今年大漲的石英股份。

新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，盡享行業(yè)盛宴

石英股份成立之初專注于石英管的制造，2003年起致力于研究石英砂的提純制備工藝，最終于2009年實(shí)現(xiàn)了石英砂提純技術(shù)的突破，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。石英股份所生產(chǎn)的高純石英砂產(chǎn)品可供自制中高端電光源用石英管及出售給下游廠商生產(chǎn)光伏用石英坩堝。

2014年上市時(shí)，石英股份擁有7300噸/年高純石英砂產(chǎn)能。上市后其高純石英產(chǎn)能進(jìn)一步增加，銷量和營(yíng)業(yè)收入也同步提升。2021年，石英股份高純石英砂外銷量達(dá)到1.41萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入也達(dá)到3.02億元，銷售毛利率同比提升近10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到56.69%。而且其光伏業(yè)務(wù)（包含少量石英坩堝）毛利潤(rùn)達(dá)到1.76億元，超過(guò)光源成為第一大盈利來(lái)源。

根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，石英股份已投產(chǎn)高純石英砂產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年，另有2萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能計(jì)劃在今年上半年投產(chǎn)。今年一季度，石英股份收購(gòu)強(qiáng)邦石英，估算會(huì)帶來(lái)約6000噸/年產(chǎn)能。也就是說(shuō)，到2022年底石英股份的高純石英砂產(chǎn)能將達(dá)到4.6萬(wàn)噸左右。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不急不慢

資本是逐利的，高純石英砂這樣的“聚寶盆”不缺乏新進(jìn)入者，其中就包括A股中凱盛科技和菲利華。

在6月的調(diào)研中，凱盛科技表示，其年產(chǎn)5000噸超純合成二氧化硅項(xiàng)目主要用于半導(dǎo)體、光通信及光伏等領(lǐng)域，項(xiàng)目主要包括年產(chǎn)1000噸電子級(jí)硅溶膠、3000噸半導(dǎo)體用二氧化硅、1000噸光伏用二氧化硅。該項(xiàng)目計(jì)劃于明年底建成。

由于天然的高端石英砂資源相對(duì)稀缺，能夠應(yīng)用于高純領(lǐng)域的天然石英砂原料有很多限制，凱盛科技認(rèn)為合成石英砂前景廣闊。對(duì)于高純二氧化硅，凱盛科技計(jì)劃先進(jìn)行小規(guī)模投資，后續(xù)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況再考慮擴(kuò)大規(guī)模。

對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)注的凱盛石英，凱盛科技稱凱盛石英是華光集團(tuán)（凱盛科技第一大股東）所屬的礦產(chǎn)資源企業(yè)，凱盛石英用天然材料加工，通過(guò)去雜質(zhì)提純達(dá)到產(chǎn)品要求，主要應(yīng)用于光伏的中層和外層材料。也就是說(shuō)，凱盛石英并不屬于上市公司體內(nèi)。

除了凱盛科技，菲利華也在積極入場(chǎng)高純石英。

菲利華是國(guó)內(nèi)航空航天用石英纖維材料主導(dǎo)供應(yīng)商，正在向上下游延伸。今年2月，菲利華公告稱，孫公司融鑒科技擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，用于投資新建“年產(chǎn)20000噸超高純石英砂項(xiàng)目”，擴(kuò)大高純石英砂生產(chǎn)規(guī)模，提升公司供應(yīng)鏈的保障力度，滿足市場(chǎng)對(duì)高純石英砂的需求。

不過(guò)，對(duì)于高純石英砂項(xiàng)目的具體信息，比如是否應(yīng)用于光伏領(lǐng)域，菲利華在調(diào)研市場(chǎng)和互動(dòng)平臺(tái)均諱莫如深，沒有進(jìn)一步的信息披露。

從目前的信息看，全球石英砂的供給格局短期并不會(huì)有什么變化。倒是當(dāng)前美國(guó)尤尼明公司和加拿大TQC均沒有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，石英股份在擴(kuò)產(chǎn)后有望在光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的超越。

不過(guò)石英股份也很難高枕無(wú)憂。石英股份高純石英原料主要來(lái)源于印度、挪威、俄羅斯和美國(guó)的進(jìn)口石英砂，以及部分高質(zhì)量國(guó)產(chǎn)石英礦。機(jī)構(gòu)曾在調(diào)研中問(wèn)及原材料供應(yīng)穩(wěn)定性，盡管石英股份信心十足，但在高純石英原料礦床稀缺的情況下，原材料的供應(yīng)確是投資者不能忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

而且從幾家券商的測(cè)算看，未來(lái)兩年光伏用高純石英砂處于緊平衡狀態(tài)，也就是說(shuō)供給與需求差距并不算很大。其他龍頭廠商對(duì)高純石英砂的擴(kuò)產(chǎn)積極性不足，也在側(cè)面反映了市場(chǎng)供需可能也沒有許多人想象中那么嚴(yán)峻。高純石英砂價(jià)格很難說(shuō)一路上揚(yáng)，反而可能會(huì)跟隨硅片拉晶需求的波動(dòng)而有所起伏。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，其股價(jià)從2021年5月啟動(dòng)至今已經(jīng)上漲超6倍。先知先覺的資金早已賺的盆滿缽滿，加速的股價(jià)更是風(fēng)險(xiǎn)累積的過(guò)程。未來(lái)還有多大空間、股價(jià)會(huì)如何演繹？投資者恐怕需要多考慮一下。