何錦安，彭方平，謝秀英

(1.中山大學(xué)管理學(xué)院，廣東廣州 510275；2.廣東工業(yè)大學(xué)法學(xué)院，廣東廣州 510520)

1 研究背景

當(dāng)前推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革是深化國有企業(yè)改革的重要路徑。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，國有企業(yè)因產(chǎn)權(quán)屬性造成的委托代理與預(yù)算軟約束問題，使得國有企業(yè)一直存在著創(chuàng)新動(dòng)力不足、創(chuàng)新工作效率低下、科技人才尖端不足等頑疾，限制了國有企業(yè)的發(fā)展與提升［1-2］。相反，民營企業(yè)擁有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)清晰與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分的雙重優(yōu)勢(shì)，能促使民營企業(yè)保持較高的創(chuàng)新能力［3］。那么，由此所提出的問題是，國有企業(yè)通過混合所有制改革引入民營股東是否能有效地提升企業(yè)創(chuàng)新水平？引入不同特征的民營股東，特別是具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平影響是否具有差異性？如何對(duì)國有企業(yè)混合所有制改革效果做有效評(píng)估，特別是混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響評(píng)估，進(jìn)而對(duì)上述問題做出回答，無疑具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值。遺憾的是，現(xiàn)有關(guān)于我國國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的評(píng)估研究，無法給出令人信服的答案。

基于此，本文旨在研究國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，同時(shí)，考慮到具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東可能帶來的公司治理的影響，本文引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)情況對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的差異性影響，這是該領(lǐng)域研究的有益補(bǔ)充。具體地，本文基于2008—2019 年國有上市企業(yè)混合所有制改革樣本數(shù)據(jù)，使用雙重/無偏機(jī)器學(xué)習(xí)方法（double/debiased machine learning，DML），系統(tǒng)考察混合所有制改革、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系［4］。研究結(jié)果表明，在其他條件相同的情況下，國有企業(yè)混合所有制改革不僅顯著提高了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量，而且也顯著提高了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量；同時(shí)，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東能進(jìn)一步提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。進(jìn)一步機(jī)制研究表明，國有企業(yè)混合所有制改革通過提高創(chuàng)新投入強(qiáng)度與改善創(chuàng)新效率兩途徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（1）研究主題方面，與多數(shù)研究聚焦混合股權(quán)的多樣性、融合程度以及控制權(quán)轉(zhuǎn)移等的影響不同，本文系統(tǒng)考察了國有企業(yè)混合所有制改革事件對(duì)創(chuàng)新水平的影響。另外，與以往的研究聚焦國有企業(yè)高管的政治關(guān)聯(lián)不同，本文關(guān)注的是所引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)情況對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的差異性影響。據(jù)筆者所知，這在國內(nèi)外研究中尚屬首次。同時(shí)，本文進(jìn)一步提出并實(shí)證檢驗(yàn)國有企業(yè)混合所有制改革促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的兩種作用機(jī)制，即國有企業(yè)混合所有制改革通過提高創(chuàng)新投入強(qiáng)度與改善創(chuàng)新效率兩途徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。（2）研究方法方面，不同于已有文獻(xiàn)通常使用傳統(tǒng)的計(jì)量回歸模型，本文使用更為前沿的DML 方法進(jìn)行實(shí)證研究。近年來，機(jī)器學(xué)習(xí)驅(qū)動(dòng)背景下的計(jì)量政策評(píng)估模型取得較快發(fā)展，DML方法正是在此背景下誕生的前沿方法，因此其日益受到政策評(píng)估計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究者的重視［5-6］。DML 方法能夠有效克服傳統(tǒng)線性方法的不足。一方面，DML 方法為非參數(shù)回歸，不需要預(yù)設(shè)函數(shù)，避免了傳統(tǒng)參數(shù)回歸方法（例如線性回歸）預(yù)設(shè)變量間的函數(shù)形式從而容易帶來函數(shù)誤設(shè)（misspecified）偏誤問題。此外，傳統(tǒng)線性回歸中不適用于大樣本多變量的情景，這會(huì)帶來維數(shù)詛咒、多重共線性，以及關(guān)鍵協(xié)變量控制有限等問題，從而造成估計(jì)有偏。另一方面，該模型的工具變量函數(shù)在保證估計(jì)有效性的同時(shí)，也修正了機(jī)器學(xué)習(xí)估計(jì)難以避免的正則偏誤，得到無偏、有效的處理效應(yīng)。因此，本文的研究結(jié)論將更可靠與穩(wěn)健。

本文后續(xù)的論述框架如下：第二部分回顧相關(guān)研究進(jìn)展與闡述相關(guān)的研究假設(shè)；第三部分介紹數(shù)據(jù)來源、變量定義、模型介紹和描述性統(tǒng)計(jì)；第四部分給出實(shí)證結(jié)果與分析；第五部分進(jìn)一步探討分析混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響機(jī)制；最后一部分為研究結(jié)論與啟示。

2 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

2.1 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)國有企業(yè)存在著一些制約企業(yè)創(chuàng)新的因素基本達(dá)成共識(shí)。一方面是國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性對(duì)其造成嚴(yán)重的委托代理與預(yù)算軟約束等問題，進(jìn)而往往忽略企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)；另一方面是政治屬性帶來的市場(chǎng)化程度不足一定程度上限制了國有企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開展。反觀民營企業(yè)，其無論是在創(chuàng)新投入還是創(chuàng)新產(chǎn)出均全方位優(yōu)于國有企業(yè)。那么，國有企業(yè)通過引入民營資本進(jìn)行混合所有制改革能否提升企業(yè)創(chuàng)新？國有企業(yè)所有制改革可以讓企業(yè)在保持資源優(yōu)勢(shì)同時(shí)充分吸收非國有資本的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，解放企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。首先，混合所有制改革有助于國有企業(yè)所有者虛置以及“一股獨(dú)大”導(dǎo)致的委托代理問題的解決。一方面，民營股東的加入是一定程度上的“所有者填補(bǔ)”，能有效地解決國有企業(yè)所有權(quán)不清晰的問題［7］。另一方面，民營股東出于自身利益的考慮，具備強(qiáng)有力的動(dòng)機(jī)對(duì)國有企業(yè)高管形成監(jiān)督，并積極干預(yù)企業(yè)的日程經(jīng)營活動(dòng)［8］。同時(shí)，民營股東能利用自身先進(jìn)的治理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制和內(nèi)控制度的完善，為創(chuàng)新活動(dòng)提供良好的內(nèi)部環(huán)境［9］。其次，混合所有制改革有助于釋放國有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)，減輕預(yù)算軟約束并提升市場(chǎng)化水平。一方面，民營股東的逐利本性會(huì)驅(qū)使他們加大對(duì)國有企業(yè)經(jīng)營的參與，避免企業(yè)把資源集中在“政治競(jìng)賽”和“面子工程”上，為創(chuàng)新這類有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目提供支撐。在這過程中，政府的角色從“控制”向“配置”發(fā)生轉(zhuǎn)變［10］。另一方面，國有企業(yè)在混合所有制改革過程中往往伴隨著市場(chǎng)化改革，在吸收市場(chǎng)化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)得到完善，資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化［11］。解維敏［12］研究發(fā)現(xiàn)股東股份比例多樣性能顯著提高國有企業(yè)的研發(fā)投入，且私有股東對(duì)提升企業(yè)研發(fā)投入的效果更明顯；同時(shí)，混合所有制改革對(duì)中央國有企業(yè)研發(fā)投入的促進(jìn)作用更為顯著。Zhang 等［13］則發(fā)現(xiàn)，對(duì)于不同行業(yè)、不同地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，混合所有制改革對(duì)國有企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用具有異質(zhì)性。遺憾的是，多數(shù)學(xué)者主要關(guān)注的是混合所有制改革過程中混合股權(quán)的多樣性、融合程度以及控制權(quán)轉(zhuǎn)移等的影響，很少學(xué)者基于混合所有制改革這一事件展開研究。其次，從研究方法來看，以往的研究者多數(shù)采用的線性回歸模型，其必須基于線性假設(shè)。若變量之間不滿足線性假設(shè)的關(guān)系會(huì)出現(xiàn)估計(jì)不準(zhǔn)確的問題。本文所使用的DML 方法可在不對(duì)變量間的關(guān)系做任何假設(shè)的前提下得到準(zhǔn)確的估計(jì)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，一方面，混合所有制改革有利于國有企業(yè)所有者虛置以及“一股獨(dú)大”導(dǎo)致的委托代理問題的解決，而民營股東出于利益自身考慮，也會(huì)積極參與企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)監(jiān)督。另一方面，混合所有制改革有助于釋放國有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)，減輕預(yù)算軟約束并提升市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)水平。本文認(rèn)為：一方面，國有企業(yè)擁有最豐富的創(chuàng)新資源，在緊貼市場(chǎng)上的尖端技術(shù)方面有突出優(yōu)勢(shì)；另一方面，混合所有制改革中引入的民營股東往往是行業(yè)中的佼佼者，擁有先進(jìn)的專利與管理經(jīng)驗(yàn)。國有資本與民營資本相互混合后能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)國有企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。

基于上述基本事實(shí)，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)1：國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

2.2 引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新

政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系是近年來受到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。目前，學(xué)術(shù)界在解釋政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響存在不同的結(jié)論。政治關(guān)聯(lián)抑制論認(rèn)為維護(hù)政治關(guān)系的尋租行為會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生資源詛咒。一方面，企業(yè)容易陷入資源獲取的陷阱，不斷耗費(fèi)大量的人力、物力以及財(cái)力與政府建立政治聯(lián)系，不利于創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)展；另一方面，政府為了政績(jī)考慮，可能會(huì)要求政治關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)承擔(dān)一部分社會(huì)責(zé)任，這會(huì)擠出企業(yè)的正常創(chuàng)新活動(dòng)［14］。徐業(yè)坤等［15］應(yīng)用非國有上市企業(yè)的樣本展開實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)會(huì)因?yàn)檎母深A(yù)而放棄研發(fā)投資活動(dòng)。袁建國等［16］使用非國有上市企業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了政治關(guān)聯(lián)的資源詛咒現(xiàn)象，指出企業(yè)與政府的聯(lián)系不僅擠出了研發(fā)投資，而且阻礙了企業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)水平的提高。而“促進(jìn)論”支持者則認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)會(huì)降低企業(yè)獲取創(chuàng)新資源的各種交易成本。游家興等［17］研究指出，與政府的良好關(guān)系是企業(yè)高管的一項(xiàng)稀有社會(huì)資源，其一定程度上提升了高管在企業(yè)經(jīng)營中的話語權(quán)，更有意愿主導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。于蔚等［18］研究發(fā)現(xiàn)政治性的聯(lián)系能夠幫助非國有企業(yè)走出融資困境。一方面，政治關(guān)聯(lián)隱含著政府庇護(hù)以及企業(yè)質(zhì)量良好的信號(hào)，具有政治關(guān)聯(lián)的中小型民營企業(yè)更容易得到融資機(jī)構(gòu)的信賴；另一方面，與政府保持良好的關(guān)系，更容易得到政府的財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠。

根據(jù)資源依賴?yán)碚摚瑐€(gè)體企業(yè)的任何經(jīng)營活動(dòng)，都離不開與其他組織以及外部環(huán)境的持續(xù)交互，以獲取必要的資源。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有成本高、周期長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，對(duì)資源的需求更加多，要求也更加苛刻。對(duì)于民營企業(yè)來說，政治關(guān)聯(lián)就在一定程度上緩解了其獲取創(chuàng)新資源的交易成本，也就是具有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)更有可能在創(chuàng)新方面有所發(fā)展。本文認(rèn)為，在混合所有制改革中引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東也更能夠給國有企業(yè)帶來創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)、成果以及人才。此外，具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東擁有更多的話語權(quán)，能在國有企業(yè)中起到更大的制衡作用。同時(shí)，具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東因其自身的政治背景，更容易與國有股東形成互信關(guān)系，促進(jìn)股權(quán)的融合，更加有效率地建立起先進(jìn)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及各項(xiàng)制度，形成權(quán)力的制衡。

基于上述基本事實(shí)，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)2：引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

3 研究設(shè)計(jì)

本節(jié)設(shè)計(jì)相關(guān)實(shí)證以檢驗(yàn)上述推論。首先，介紹數(shù)據(jù)來源；其次，介紹模型變量；然后，介紹基于DML 方法構(gòu)建的模型；最后，給出變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。

3.1 數(shù)據(jù)來源

本文研究國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，選取了2008—2019 年我國滬深A(yù) 股國有上市企業(yè)作為樣本。本文選取2008 年作為起始年份的原因?yàn)椋?007 年年底上市企業(yè)股權(quán)分置改革才基本完成，此前民營股東難有機(jī)會(huì)進(jìn)入國有上市企業(yè)，因此選取后股權(quán)分置改革時(shí)期為研究期間。此外，對(duì)于民營股東的政治關(guān)聯(lián)相關(guān)數(shù)據(jù)，本文主要通過年報(bào)信息以及互聯(lián)網(wǎng)查詢手工整理獲得。

本文研究主要數(shù)據(jù)來源于CSMAR 國泰安金融研究數(shù)據(jù)庫與Wind 金融終端。初始數(shù)據(jù)的篩選過程如下：（1）剔除金融類企業(yè)；（2）剔除ST 等類型企業(yè)；（3）為了避免異常值的影響，對(duì)關(guān)鍵的連續(xù)變量采取最大和最小1%的縮尾（Winsorize）處理。經(jīng)過以上步驟，本文最后獲得了539 家企業(yè)組成的非平衡面板數(shù)據(jù)，其中164 家混合所有制改革的國有企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)的民營股東，375 家混合所有制改革的國有企業(yè)不存在此類型的民營股東。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量

根據(jù)我國《專利法》的分類，專利主要分為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利以及外觀設(shè)計(jì)專利這三類。通常地，發(fā)明專利所體現(xiàn)的創(chuàng)新能力最強(qiáng)，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有更大的相關(guān)性，實(shí)用新型專利次之，外觀設(shè)計(jì)專利最弱。

考慮到相對(duì)于專利授權(quán)年份，專利申請(qǐng)年份在衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出上更具有時(shí)效性，參考Fang 等［19］、顧夏銘等［20］、何瑛等［21］的做法，本文使用專利申請(qǐng)數(shù)量作為企業(yè)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)。具體地，本文采用企業(yè)當(dāng)年三類專利申請(qǐng)總量加1 的對(duì)數(shù)值（Patent）作為創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的衡量指標(biāo)?？紤]到發(fā)明專利在三類專利中創(chuàng)新性最強(qiáng)，本文采用企業(yè)當(dāng)年發(fā)明專利申請(qǐng)量加1 的對(duì)數(shù)值（Invent）作為創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的衡量指標(biāo)。本文同時(shí)采用實(shí)用新型專利與外觀設(shè)計(jì)專利（即非發(fā)明專利）申請(qǐng)量之和加1 的對(duì)數(shù)值（NonInvent）作為對(duì)比。

為避免反向因果問題并考慮到創(chuàng)新產(chǎn)出的滯后性，上述被解釋變量統(tǒng)一采用 期數(shù)據(jù)。

3.2.2 解釋變量

（1）國有企業(yè)混合所有制改革。本文將國有企業(yè)混合所有制改革定義為國有企業(yè)中國有資本占比從100%減少到小于100%的過程。對(duì)于資本性質(zhì)的確定，本文將除國有資本外的資本統(tǒng)稱為民營資本。具體地，本文將國有企業(yè)首次向民營股東增發(fā)時(shí)間所處年份作為分界線，設(shè)置國有企業(yè)混合所有制改革事件虛擬變量（Event）。如果年份在該分界線之后，則取值為1，說明該國有企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了混合所有制改革；否則取值為0。

（2）政治關(guān)聯(lián)。參照Conyon 等［22］、楊星等［23］的做法，設(shè)置政治關(guān)聯(lián)虛擬變量（Polcon）。若國有企業(yè)混合所有制改革中引入的民營股東所對(duì)應(yīng)的民營企業(yè)高管或?qū)嶋H控制人擔(dān)任各級(jí)人大代表或者政協(xié)委員，則取值為1，說明該民營股東具有政治關(guān)聯(lián)；否則取值為0。

3.2.3 控制變量

除國有企業(yè)混合所有制改革事件外，企業(yè)創(chuàng)新水平還可能受其他因素的影響。參考顧夏銘等［20］、何瑛等［21］、溫軍等［24］學(xué)者的研究設(shè)計(jì)，本文還控制一系列影響企業(yè)創(chuàng)新水平的變量，主要包括以下幾個(gè)分類：（1）企業(yè)特征變量：企業(yè)規(guī)模（Lnsize）、企業(yè)成立年限（Lnage）、資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）、流動(dòng)比率（CR）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、營業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Turnover）、賬面市值比（MB）、現(xiàn)金持有水平（Cash）、托賓Q 值（Tq）、股票年回報(bào)率（Return）；（2）企業(yè)特征變量：獨(dú)立董事占比（Indep）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、監(jiān)事會(huì)規(guī)模（Sup）、第一大股東持股比率（Top1）、CEO 與董事長(zhǎng)兩職合一（Dual）；（3）行業(yè)變量：赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）、赫芬達(dá)爾指數(shù)的平方項(xiàng)（HHI2）、行業(yè)固定效應(yīng)（Industry）；（4）其他變量：年度固定效應(yīng)（Year）、省份固定效應(yīng)（Province）。

相關(guān)變量的計(jì)算說明見下表1 所述。

表1 變量定義

3.3 模型構(gòu)建

本文研究的是國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。事實(shí)上，企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)特征、行業(yè)發(fā)展等協(xié)變量相關(guān)，因此如果不對(duì)這些協(xié)變量加以控制，則很難有效識(shí)別國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的真正影響。遺憾的是，傳統(tǒng)計(jì)量模型、方法很難有效處理樣本量有限情況下的高維數(shù)據(jù)問題，主要原因是其容易帶來維數(shù)詛咒、多重共線性，以及關(guān)鍵協(xié)變量控制有限等問題，進(jìn)而造成估計(jì)偏差。而對(duì)于機(jī)器學(xué)習(xí)模型，其可在高維數(shù)的情況下得到模型的有效估計(jì)，因此其可避免維數(shù)的詛咒問題。然而，機(jī)器學(xué)習(xí)模型常用的降維思路是引入正則項(xiàng)，這種操作雖能夠降低方差卻也帶來了估計(jì)的偏誤，即正則偏誤（regularization biases）問題。Chernozhukov 等［4］提出的DML 方法，通過在輔助方程中二次使用機(jī)器學(xué)習(xí)模型的方式去消除正則偏誤。該方法的優(yōu)勢(shì)在于，其一是打破了傳統(tǒng)線性回歸中控制變量過多產(chǎn)生的維數(shù)詛咒問題；其二是不需要預(yù)設(shè)變量間關(guān)系，無參數(shù)的機(jī)器學(xué)習(xí)模型可以處理非線性關(guān)系從而提高估計(jì)的準(zhǔn)確性。

對(duì)于假設(shè)1，本文基于DML 方法構(gòu)造部分線性回歸（partially linear regression，PLR）模型來進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。具體如下：

其中，為總樣本量。

對(duì)于假設(shè)2，本文同樣采用PLR 模型進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)國有企業(yè)混合所有制改革引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的差異性影響。具體如下：

3.4 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2 給出了全樣本以及混合所有制改革前后樣本的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由全樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，衡量企業(yè)創(chuàng)新的三個(gè)代理變量Patent、Invent、NonInvent 的標(biāo)準(zhǔn)差比較大，這表明國有企業(yè)在創(chuàng)新績(jī)效方面存在著較大的差異。其他控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，樣本中企業(yè)的各項(xiàng)特征也存在著一定的差異，從側(cè)面說明了控制變量的設(shè)置存在著合理性。由混合所有制改革前后樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，相對(duì)于混合所有制改革前，衡量企業(yè)創(chuàng)新的三個(gè)代理變量Patent、Invent、NonInvent 的平均值均有不同程度地上升，這說明了國有企業(yè)混合所有制改革能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的提升，但這一結(jié)論有待下文通過實(shí)證結(jié)果來進(jìn)一步研究分析。另外，混合所有制改革前后樣本的控制變量，從均值和標(biāo)準(zhǔn)差來看總體上比較接近（混合所有制改革后的樣本都在靠后的年份，企業(yè)的發(fā)展和混合所有制改革的特有屬性導(dǎo)致了個(gè)別變量差別較大）。

表2 全樣本以及混合所有制改革前后樣本的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 給出了以民營股東政治關(guān)聯(lián)情況分類的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由分類后的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，民營股東具有政治關(guān)聯(lián)的樣本在企業(yè)創(chuàng)新上的表現(xiàn)相對(duì)較好，說明國有企業(yè)引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東將更具有創(chuàng)新能力。由于這一結(jié)果只是初步的統(tǒng)計(jì)特征，因此民營股東的政治關(guān)聯(lián)在混合所有制改革與國有企業(yè)創(chuàng)新當(dāng)中的影響有待下文實(shí)驗(yàn)結(jié)果的進(jìn)一步確定。另外，其他的控制變量在兩個(gè)樣本當(dāng)中的均值和標(biāo)準(zhǔn)差幾乎相等。這進(jìn)一步說明了樣本數(shù)據(jù)的有效性。

表3 以民營股東政治關(guān)聯(lián)情況分類的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 （續(xù)）

4 實(shí)證分析

本節(jié)首先給出模型估計(jì)說明；其次，給出基礎(chǔ)分析結(jié)果，分析國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響；再次，分析引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的差異性影響；最后，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)；最終得到國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的因果識(shí)別效應(yīng)。

4.1 模型估計(jì)說明

在機(jī)器學(xué)習(xí)模型選擇方面，本文選擇Lasso 模型作為除穩(wěn)健性分析外DML 方法中的估計(jì)模型。在控制變量設(shè)置方面，本文除選擇前述21 個(gè)變量作為控制變量外，還加入了控制變量（二元變量除外）的二次方項(xiàng)作為解釋變量與控制變量間的非線性關(guān)系。對(duì)于DML 方法使用的樣本內(nèi)外交叉驗(yàn)證法，設(shè)置k=5。其他相關(guān)估計(jì)過程的參數(shù)設(shè)置，若沒有特別說明，則是直接參考引用了Chernozhukov 等［4］相關(guān)做法。

4.2 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新

表4 報(bào)告國有企業(yè)混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新的估計(jì)結(jié)果。第（1）列匯報(bào)國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的具體估計(jì)結(jié)果，Event 的系數(shù)為0.340 0，且在1%水平下顯著；第（2）列匯報(bào)國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的具體估計(jì)結(jié)果，Event 的系數(shù)為0.313 5，且在1%水平下顯著；與此同時(shí)，第（3）列NonInvent 的估計(jì)結(jié)果也類似。綜上所述，國有企業(yè)混合所有制改革不論是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量，還是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的影響均顯著為正，說明國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)效應(yīng)。因此，本文假設(shè)1 基本得到驗(yàn)證。

表4 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系檢驗(yàn)

表4 （續(xù)）

國有企業(yè)引入民營資本顯著提升了企業(yè)創(chuàng)新，原因可能在于混合所有制改革充分發(fā)揮了兩種資本屬性的優(yōu)勢(shì)：一方面，國有企業(yè)自身長(zhǎng)期存在企業(yè)效率低下而導(dǎo)致創(chuàng)新活力不足的問題。引入民營資本有助于國有企業(yè)減少政策負(fù)擔(dān)、提升企業(yè)效率、推進(jìn)市場(chǎng)化改革，進(jìn)而完善企業(yè)治理體系、激活創(chuàng)新動(dòng)力。另一方面，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)需要大量的人力和資源支持，混合所有制改革使得國有企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)與民營企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)相互融合，充分發(fā)揮各方的優(yōu)勢(shì)，對(duì)資源進(jìn)行更加有效的配置，最終激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新能力。

4.3 民營股東的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新

表5 報(bào)告引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新的估計(jì)結(jié)果。第（1）列中交互項(xiàng)Event·PC 的估計(jì)系數(shù)為0.280 8，且在1%水平下顯著，說明在混合所有制改革的國有企業(yè)中，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的促進(jìn)作用更強(qiáng)；第（2）列中交互項(xiàng)Event·PC 的估計(jì)系數(shù)為0.294 4，且在1%水平下顯著，說明在混合所有制改革的國有企業(yè)中，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的促進(jìn)作用更強(qiáng)；第（3）列NonInvent 的估計(jì)結(jié)果也類似。綜上所述，在混合所有制改革的國有企業(yè)中，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)。因此，本文假設(shè)2 基本得到驗(yàn)證。

表5 民營股東的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系檢驗(yàn)

表5 （續(xù)）

民營股東的政治關(guān)聯(lián)在國有企業(yè)創(chuàng)新方面的積極作用，可能源于政治關(guān)聯(lián)賦予民營股東的特性，讓其與國有資本更好地融合。首先，民營股東的政治關(guān)聯(lián)使其在早期的發(fā)展當(dāng)中如魚得水，讓其更有可能成為行業(yè)的佼佼者。這類股東在混合所有制改革過程中能夠給企業(yè)帶來資金、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和人才，從而使國有企業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境得到全面的完善。其次，本文所界定的民營股東的政治關(guān)聯(lián)有一定的門檻，是一種雙向選擇的結(jié)果。使命感和責(zé)任感讓他們更加愿意投入到國有企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中去。除此之外，具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東習(xí)慣于與政府部門打交道，故國有企業(yè)的高管可能會(huì)因此對(duì)其更加信任。長(zhǎng)期互信的關(guān)系有助于雙方在國有企業(yè)混合所有制改革的過程當(dāng)中相互合作與融合。企業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)與制度也能夠更加有效率地建立，從而通過促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部包括創(chuàng)新活動(dòng)在內(nèi)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，最終提升企業(yè)創(chuàng)新。

4.4 穩(wěn)健性分析

本節(jié)運(yùn)用一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，對(duì)上述結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證。

4.4.1 替換被解釋變量

由現(xiàn)行的《專利法》對(duì)三種專利的定義可知，發(fā)明專利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的貢獻(xiàn)度最高，實(shí)用新型專利次之，外觀設(shè)計(jì)專利最弱。根據(jù)三種專利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)度，參考權(quán)小鋒等［25］、王雯嵐等［26］的做法，對(duì)發(fā)明、實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)三種專利申請(qǐng)數(shù)量按照3 ∶2 ∶1 的比例進(jìn)行加權(quán)求和后加1取對(duì)數(shù)值，構(gòu)造一個(gè)新的衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的指標(biāo)Patent_w，該指標(biāo)兼顧企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平和質(zhì)量，能更好地體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的創(chuàng)新能力。表6 報(bào)告替換被解釋變量后的估計(jì)結(jié)果。由估計(jì)結(jié)果可知，第（1）列中Event 的估計(jì)系數(shù)為正且在1%水平下顯著；第（2）列中交互項(xiàng)Event·PC 的估計(jì)系數(shù)為正且在1%水平下顯著，這表明國有企業(yè)混合所有改革對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著促進(jìn)效應(yīng)，同時(shí)，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東能進(jìn)一步提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（替換被解釋變量）

4.4.2 替換機(jī)器學(xué)習(xí)模型

上節(jié)使用DML 方法構(gòu)造的PLR 模型采用的是Lasso 模型進(jìn)行估計(jì)，本節(jié)將Lasso 模型替換為Forest 與Trees 模型。表7 報(bào)告替換機(jī)器學(xué)習(xí)模型后的估計(jì)結(jié)果。由表7 的A 欄可知，第（1）～（3）列中的變量Event估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正，即國有企業(yè)混合所有制改革不論對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量，還是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量均具有顯著的促進(jìn)作用；由表7 的B 欄可知，第（1）～（3）列中的交互項(xiàng)Event·PC 估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正在混合所有制改革的國有企業(yè)中，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的促進(jìn)作用更強(qiáng)。再次驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（替換核心控制變量）

4.4.3 更換估計(jì)模型

上節(jié)使用的是DML 方法構(gòu)造的PLR 模型進(jìn)行估計(jì)，本節(jié)基于DML 方法進(jìn)一步構(gòu)造更具一般性的交互回歸（Interactive Regression，IR）模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。對(duì)于假設(shè)1，具體如下：

表8 報(bào)告國有企業(yè)混合所有制改革以及引入民營股東的政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響通過使用IR 模型的估計(jì)結(jié)果。由表8 的A 欄可知，第（1）～（3）列中的變量Event估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正，即國有企業(yè)混合所有制改革不論對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量，還是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量均具有顯著的促進(jìn)作用；由表8 的B 欄可知，第（1）～（3）列中的交互項(xiàng)Event·PC 估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正在混合所有制改革的國有企業(yè)中，引入具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量的促進(jìn)作用更強(qiáng)。進(jìn)一步驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（更換估計(jì)模型）

與此同時(shí)，本文還對(duì)被解釋變量進(jìn)行滯后兩年和三年處理、更換核心控制變量，得出的估計(jì)結(jié)果與前文的檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果也基本一致。為節(jié)約篇幅，本文未報(bào)告該穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。綜上，一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明，本文主要結(jié)論穩(wěn)健且可靠。

5 進(jìn)一步分析

5.1 提高企業(yè)創(chuàng)新投入

創(chuàng)新投入是企業(yè)創(chuàng)新的必要條件，只有投入足夠的物質(zhì)資本與人力資本，才能為企業(yè)創(chuàng)新提供豐富的資源條件［27］。國有企業(yè)混合所有制改革通過引入民營資本降低了國有股東的持股比例，通過在國有企業(yè)內(nèi)部股權(quán)制衡的方式一定程度緩解了政府對(duì)企業(yè)的行政干預(yù)［28］。與此同時(shí)，混合所有制改革意味著國有企業(yè)需在市場(chǎng)化機(jī)制導(dǎo)向下開展市場(chǎng)化經(jīng)營，無疑增強(qiáng)了企業(yè)通過創(chuàng)新來尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的意識(shí)。因此，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的激發(fā)下，國有企業(yè)會(huì)提高創(chuàng)新投入的力度，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。因此，為了獲取市場(chǎng)份額和提高競(jìng)爭(zhēng)力，國有企業(yè)會(huì)積極地根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制的引導(dǎo)作用開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新項(xiàng)目，投入研發(fā)進(jìn)行創(chuàng)新。由此，基于上述分析，本文認(rèn)為國有企業(yè)混合所有制改革能通過提高企業(yè)創(chuàng)新投入促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。為檢驗(yàn)國有企業(yè)混合所有制改革后是否能通過提高企業(yè)創(chuàng)新投入促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，本文借鑒溫忠麟等［29］，使用中介因子檢驗(yàn)方法，具體研究模型如下：

表9 創(chuàng)新投入的中介檢驗(yàn)結(jié)果

5.2 改善企業(yè)創(chuàng)新效率

企業(yè)創(chuàng)新不僅需要依靠創(chuàng)新投入，其創(chuàng)新效率也是重要的因素。國有企業(yè)自身長(zhǎng)期存在創(chuàng)新效率低下而導(dǎo)致創(chuàng)新活力不足的問題［2］。國有企業(yè)混合所有制改革，將民營資本進(jìn)入國有企業(yè)。民營股東由于控制權(quán)與現(xiàn)金流高度統(tǒng)一，使其有動(dòng)機(jī)在推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的同時(shí)監(jiān)督企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資決策以及創(chuàng)新研發(fā)的過程，從而提升企業(yè)創(chuàng)新水平［12］。由此，基于上述分析，本文認(rèn)為國有企業(yè)混合所有制改革能通過改善企業(yè)創(chuàng)新效率促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。為檢驗(yàn)混合所有制改革是否能通過提高企業(yè)創(chuàng)新效率促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，本節(jié)也使用中介效應(yīng)檢驗(yàn)，方法與上節(jié)一致，中介變量更換為企業(yè)創(chuàng)新效率RDCapital。RDCapital 為資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比重，衡量企業(yè)的創(chuàng)新效率。RDCapital 的數(shù)值越大，說明企業(yè)創(chuàng)新效率越高，企業(yè)注重創(chuàng)新效率的提高。表10 報(bào)告中介為創(chuàng)新效率的中介檢驗(yàn)結(jié)果。第（1）列中Event 的系數(shù)為0.013 6，且在1%水平下顯著，表明國有企業(yè)混合所有制改革后更為注重企業(yè)創(chuàng)新效率，優(yōu)化了企業(yè)的創(chuàng)新效率。第（2）～（4）列中Event 和RDCapital 的系數(shù)均在1%水平下顯著為正，由Sobel、Aroian 和Goodman 檢驗(yàn)可知，部分中介成立，且中介效應(yīng)占比分別為7.23%、7.75%和6.78%。因此，國有企業(yè)混合所有制改革能通過提高企業(yè)創(chuàng)新效率，從而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。

表10 創(chuàng)新效率的中介檢驗(yàn)結(jié)果

6 結(jié)論

國有企業(yè)混合所有制改革一直以來是受到學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注的社會(huì)熱點(diǎn)問題。本文基于通過國有上市企業(yè)混合所有制改革樣本數(shù)據(jù)，使用DML 方法，不僅從混合所有制改革前后的變化情況來評(píng)價(jià)國有企業(yè)創(chuàng)新水平，并且進(jìn)一步從民營股東政治關(guān)聯(lián)的角度深入地研究其中的差異性影響。具體的研究結(jié)論如下：一是國有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平具有促進(jìn)作用。主要原因是，一方面，從委托代理理論的角度，混合所有制改革在一定程度上緩解了國有企業(yè)原有的委托代理問題，有效提升了企業(yè)治理的水平；另一方面，從國有企業(yè)天然政治屬性的角度，民營股東的引入也完善了監(jiān)督機(jī)制，減少了無效率的資源浪費(fèi)，同時(shí)國有企業(yè)與民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，也激活了企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力，進(jìn)而創(chuàng)造更多的成果。二是在國有企業(yè)混合所有制改革中，具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東起到關(guān)鍵作用，這類民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用更強(qiáng)。主要原因是，一方面，從資源依賴的角度，這類股東很可能是民營企業(yè)的佼佼者，能直接為國有企業(yè)帶來更多的創(chuàng)新所需，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生直接作用；另一方面，從政治關(guān)聯(lián)的特征角度，其賦予了民營股東相應(yīng)的責(zé)任感。在混合所有制改革過程中，這類股東的存在促進(jìn)了不同股權(quán)之間更加有效的融合，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。進(jìn)一步研究表明，國有企業(yè)混合所有制改革通過提高創(chuàng)新投入強(qiáng)度與改善創(chuàng)新效率兩途徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平。

本文研究所蘊(yùn)含的政策建議是：一是全面深化國有企業(yè)改革。國有企業(yè)混合所有制改革后，其自主創(chuàng)新能力整體上得到提高，可持續(xù)發(fā)展的能力也得到增強(qiáng)。國有經(jīng)濟(jì)作為我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最重要的組成部分，其健康發(fā)展對(duì)推動(dòng)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展起到無可比擬的作用。然而，國有企業(yè)一直以來因?yàn)樽陨淼馁Y源浪費(fèi)和經(jīng)營運(yùn)作效率低下等諸多問題而遭到詬病，制約著我國自主創(chuàng)新能力的發(fā)展。因此，繼續(xù)堅(jiān)定不移地深化和推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，推動(dòng)創(chuàng)新戰(zhàn)略的布局，逐漸完善市場(chǎng)化改革。二是充分調(diào)動(dòng)具有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)參與國有企業(yè)混合所有制改革。本文在引入在民營股東的政治關(guān)聯(lián)后發(fā)現(xiàn)，具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用更強(qiáng)，這對(duì)于如何有效推進(jìn)混合所有制改革有很大的現(xiàn)實(shí)意義。政府可以充分動(dòng)員具有政治關(guān)聯(lián)的民營股東，調(diào)動(dòng)他們的積極性，讓其更多地參與到混合所有制改革當(dāng)中，從而逐漸完善整體的布局，邁入自主創(chuàng)新發(fā)展新階段。