宋國友

22日美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上罕見地承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退。盡管美國總統(tǒng)拜登和財(cái)長耶倫玄次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)衰退“并非不可避免”，但根據(jù)此前美國富國銀行方面評估，目前美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已超50%。

美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正處于困難境地，并非其宣稱的健康或者“充滿活力”。事實(shí)上，種種跡象表明，美國經(jīng)濟(jì)距離衰退已經(jīng)不遠(yuǎn)，稍有不慎，就有可能跌入衰退當(dāng)中。

美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險集中表現(xiàn)為以下三個問題。一是通貨膨脹。由于供應(yīng)鏈紊亂、能源食品價格上漲以及俄烏沖突等因素影響，美國5月份消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%,創(chuàng)下過去40多年來歷史紀(jì)錄。美國通脹無論是和上一個月環(huán)比，還是和去年5月份同比，都保持著強(qiáng)大的慣性和動力，短期內(nèi)很難看到緩解的趨勢。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，6月美國CPI可能繼續(xù)超過8%。長期的高通脹對美國經(jīng)濟(jì)的傷害是巨大的，將會扭曲美國價格體系，動搖消費(fèi)者預(yù)期，沖擊美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

二是利率壓力。為抑制快速攀升的通貨膨脹，美聯(lián)儲今年以來已經(jīng)3次加息，加息幅度從25個基點(diǎn)到50個基點(diǎn)再到75個基點(diǎn),.可以看出，加息進(jìn)度明顯缺乏前瞻性和主動性，頗有病急亂投醫(yī)之感。而快速上升的利率正在推高美國經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行成本，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來沉重壓力。受基準(zhǔn)利率升高影響，美國長期房貸按揭利率近期大幅提高了2個百分點(diǎn)，接近甚至超過6%。

三是金融風(fēng)險。由于對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒蔓延，美國股市投資者信心不足。今年以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)急速下挫，跌幅雙雙超過20%,均步入了“技術(shù)性衰退”區(qū)間。美國股市是美國家庭財(cái)富的重要來源地和蓄水池，股市大幅下挫意味著居民財(cái)富大為縮水，勢將嚴(yán)重拖累美國國內(nèi)消費(fèi)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。

上述三個問題中，通貨膨脹無疑是最關(guān)鍵因素。如果美國的通貨膨脹能在短期內(nèi)得到較好控制，將會給處理另外兩個問題提供時間和空間。但如果通脹繼續(xù)失控，將會放大后兩者風(fēng)險，從而傷及美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面。然而,從美國通脹史的經(jīng)驗(yàn)看，在通脹已經(jīng)處于如此高位的情況下，要真正解決這個問題，絕非朝夕之間就能做到。

以其他更為專業(yè)的指標(biāo)衡量，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險更加不容小覷。例如，美國十年期國債利率低于兩年期國債利率這一倒掛現(xiàn)象，可謂是評估美國經(jīng)濟(jì)是否走向衰退的“黃金指標(biāo)”。自1955年以來美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的11次衰退中，有10次預(yù)先出現(xiàn)了兩者的倒掛情況，準(zhǔn)確度超過90%。唯一的懸念是，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象多久之后美國經(jīng)濟(jì)就會進(jìn)入衰退？　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，答案是短則半年，長則兩年。而這一指標(biāo)已在今年4月份出現(xiàn)了倒掛。

美國經(jīng)濟(jì)亂象叢生，困難重重，美國政府其實(shí)深有感知，但基于政治原因，目前美國官員們還在有意輕描淡寫，甚至推諉塞責(zé)。當(dāng)前美國政府應(yīng)對通脹或者衰退的部分經(jīng)濟(jì)政策，要么時機(jī)落后，要么效果不佳，要么遲疑不決。在時機(jī)落后方面，美聯(lián)儲的加息進(jìn)程本在去年下半年就可以啟動，但在通脹已然持續(xù)一年后，才最終落地，最佳時機(jī)已經(jīng)錯過。在效果不佳方面，加大投放原油儲備未能有效打壓汽油價格，汽油價格未能顯著下降。拜登政府正在推動中的暫停征收汽油稅，即使獲得國會批準(zhǔn)，效果仍然有限。在遲疑不決方面，拜登政府內(nèi)部對于是否取消對華高關(guān)稅還是矛盾不斷，決策遲疑，不利于從關(guān)稅端幫助緩解目前的高通脹情況。

無論如何，在未來可預(yù)期的一段時間，全球經(jīng)濟(jì)將不得不直面美國經(jīng)濟(jì)下行帶來的巨大風(fēng)險。美國現(xiàn)在已經(jīng)是世界經(jīng)濟(jì)的麻煩制造者。為實(shí)現(xiàn)其外交J□標(biāo)，華盛頓不斷強(qiáng)化對外經(jīng)濟(jì)制裁組合拳，以及破壞性“重塑”全球供應(yīng)鏈布局，給世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。各國都不得不疲于應(yīng)對美國制造的不確定性風(fēng)險。如果美國經(jīng)濟(jì)因?yàn)閮?nèi)部原因而陷入再度衰退，華盛頓將從麻煩制造者徹底變成危機(jī)制造者，給其他經(jīng)濟(jì)體帶來系統(tǒng)性威脅。即便這一次能夠避免衰退或者衰退程度不深,但美國政府為此所采取的各種政策工具，也將在國際上掀起颶風(fēng)惡浪，沖擊其他經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定運(yùn)行。部分經(jīng)濟(jì)體，也將有可能再次重演歷史，成為華盛頓為穩(wěn)定其經(jīng)濟(jì)而犧牲的外部“代價”。▲（作者是復(fù)旦大學(xué)美國研究中心副主任、教授）