彭婷婷

加加食品近日公布的2021年年報顯示，其2021年營業(yè)收入為17.55億元，同比下降15.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8016.39萬元，同比下降145.48%。與此同時，4月25日盤中，加加食品股價報4.2元/股，總市值為48.38億元，較其歷史最高點的24.99元/股下降明顯，降幅達83.2%，總市值也從百億元“腰斬”。加之行業(yè)競爭加劇，加加食品經(jīng)營或持續(xù)承壓。

營收下滑? 首次出現(xiàn)虧損

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018-2021年，加加食品的營業(yè)收入分別為17.88億元、20.40億元、20.73億元以及17.55億元;凈利潤分別為1.15億元、1.62億元、1.76億元以及-8016.39萬元。2021年，加加食品首次出現(xiàn)虧損。對此，公司在2021年年報中表示，報告期內(nèi)影響營業(yè)業(yè)績的主要原因有四：一是銷售收入下降，二是采購成本上漲，三是銷售費用增加，四是計提減值準備，其中，計提減值準備金額合計約3148.88萬元。

受新零售渠道對傳統(tǒng)渠道的沖擊影響，加加食品整體營收也出現(xiàn)下滑。2021年，加加食品占比約98%的傳統(tǒng)渠道銷售收入減少，同比下降16.20%，毛利率從2020年的28.97%下降至20.14%，同比下降8.83%。2021年，加加食品直銷模式收入雖然同比增長77.50%，但規(guī)模較小，僅為3380萬元。同時，直銷模式成本增加幅度遠超收入，同比增加158.01%，毛利率從2020年的41.89%暴跌至15.53%。

另外，加加食品的線上渠道也比較羸弱。年報顯示，2021年其線上銷售收入僅為1250萬元。對比海天味業(yè)和千禾味業(yè)，2021年海天味業(yè)線上渠道營業(yè)收入為7.04億元，是加加食品的56倍以上;2020年千禾味業(yè)線上銷售2.6億元，是加加食品的20倍以上。對比可見，加加食品的線上渠道遠低于同行，甚至不及同行的“零頭”。

雪上加霜的是，2021年調(diào)味料主要材料大豆普遍漲價，致使原材料成本增加。按產(chǎn)品來看，加加食品產(chǎn)品全線毛利率均有所下降，其中，作為加加食品的核心產(chǎn)品，銷售收入占收入總額80%左右的加加醬油和盤中餐食用植物油，毛利率分別下降7.76%和14.01%。原材料成本的增加促使調(diào)味料企業(yè)在去年紛紛宣布漲價，加加食品也在2021年11月發(fā)布提價公告，上調(diào)加加醬油等產(chǎn)品出廠價3%-7%不等。然而，提價對加加食品的業(yè)績沒有產(chǎn)生顯著影響，第四季度持續(xù)擴大虧損。

決策失誤? 盲目進行多元化

事實上，加加食品從戰(zhàn)略上就出現(xiàn)了一些問題。加加食品上市后，其創(chuàng)始人楊振進行了一系列的投資擴張操作，橫跨房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融，據(jù)天眼查消息，僅楊振一家控股的舊越投資，實際控制的企業(yè)就多達50余家。在機構(gòu)調(diào)研活動中，楊振也表示：“企業(yè)上市后發(fā)展緩慢，主要是因為2013年以來我個人投資套進去了，然后惡性循環(huán)，不斷地搞投資，沒有聚焦主業(yè)，所以錯過了發(fā)展時機，這個我責無旁貸。”

“加加食品的產(chǎn)品差異化小，所以會淹沒在大品牌的產(chǎn)品之中，難有突圍機會?！敝袊称沸袠I(yè)分析師朱丹蓬對此表示，加加食品的營收少、銷售范圍狹窄，在巨頭的夾擊之下常年處于防御狀態(tài)，沒有跟上整個行業(yè)高速發(fā)展的步伐，這與其盲目多元化有很大關(guān)系，主業(yè)沒有做大做強就進行多元化布局，浪費了許多資源。

不僅如此，楊振還曾多次違規(guī)操作，對企業(yè)造成負面影響。2022年4月，加加食品發(fā)布關(guān)于公司實際控制人、公司監(jiān)事會主席被列入失信被執(zhí)行人的公告，而公司實際控制人正是楊振。早在2020年，加加食品就因楊振的一系列操作，被扣上ST的帽子。2020年6月，加加食品發(fā)布公告稱，加加食品在自查中發(fā)現(xiàn)存在為控股股東湖南卓越投資有限公司（以下簡稱“湖南卓越”）及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔保的情形。根據(jù)深交所的規(guī)定，加加食品股票將停牌一天，復牌后實行其他風險警示，股票簡稱由“加加食品”變成“ST加加”。

多次違規(guī)的背后，是公司管理層的混亂、管理制度的缺失。天眼查等平臺顯示，加加食品的前三大股東分別為湖南卓越、楊振、楊子江，而第一大股東湖南卓越的前三大股東分別為楊振、肖賽平、楊子江。除了楊振一家三口身居要職外，加加食品公司財務線和銷售線等核心部門的多個負責人也均為楊振的親戚。

競爭加劇? 亟需真正聚焦主業(yè)

未來加加食品若想跟上隊伍，還需要很大的努力。相比海天味業(yè)超3000億元的總市值，如今加加食品的市值僅49.08億元，相差甚遠。2016年才上市的千禾味業(yè)也后來者居上，總市值146.26億元，是加加食品的近三倍。

在業(yè)績表現(xiàn)上，2021年海天味業(yè)總營收達250.04億元，千禾味業(yè)近幾年的總營收也穩(wěn)步增長，而加加食品2021年營收僅17.55億元，近年來總營收增速緩慢且不穩(wěn)定。

此外，加加食品2020年以及2021年經(jīng)銷商數(shù)量僅為1394家以及1525家，而海天味業(yè)經(jīng)銷商超7000家。同時，加加食品的毛利率也一直處在行業(yè)低位，2021年加加食品醬油類毛利率為27.18%，食用植物油毛利率僅為4.37%。對比來看，2021年海天味業(yè)醬油毛利率為42.91%，2020年千禾味業(yè)醬油毛利率為48.34%。

目前，加加食品已意識到其主業(yè)似乎越來越偏離隊伍，同行在往高端走而公司卻往低端發(fā)展，楊振稱“這是戰(zhàn)略上的錯誤”，并調(diào)整回主打中高端產(chǎn)品。在前不久的一次機構(gòu)調(diào)研中，加加食品也表示正在改變渠道策略，但在朱丹蓬看來，加加食品已經(jīng)失去了布局全國渠道的紅利期，所以對于其未來的發(fā)展并不看好。

加加食品在年報中提到，調(diào)味品行業(yè)競爭將愈發(fā)激烈，在市場份額占領上有可能會出現(xiàn)增長乏力的風險。未來將聚焦主業(yè)，制定“三定、三擴、三增”的營銷方案，協(xié)助經(jīng)銷商實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時代下的深度分銷，大力提高終端網(wǎng)點的覆蓋率和全品項營銷力，以實現(xiàn)公司可持續(xù)增長。未來，加加食品能否真正聚焦主業(yè)，在業(yè)績上有所突破，仍有待時間和市場檢驗。