趙述評　王傲

作為預調酒大哥銳澳母公司的百潤股份，無論是經歷業(yè)績過山車，還是被質疑產品研發(fā)走走停停，一直都在努力找尋新發(fā)力點。5月12日，百潤股份董事長、總經理劉曉東在2021年業(yè)績說明會上回答記者關于烈酒布局等相關問題時表示，公司威士忌產品已經在陳釀中，會進行部分桶酒預售。這是繼百潤股份不久前透露啟動烈酒業(yè)務板塊后，核心決策層首次公開回應業(yè)務進度。值得一提的是，烈酒板塊并不是含著金湯匙而來，而是背負著百潤股份業(yè)績吃緊的壓力。據(jù)悉，百潤股份一季度凈利潤跌幅近30%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，烈酒與預調酒是西式酒的主要組成，百潤股份啟動烈酒板塊既可以充分利用產能，又可以補足業(yè)務板塊。不過，烈酒在國內的消費需求相對較小，雖然有更多成長空間，但本土烈酒能否得到市場認同，對于百潤股份而言是很大的考驗。

積極布局烈酒賽道

穩(wěn)坐預調酒頭把交椅的銳澳母公司百潤股份也因不盡如人意的業(yè)績按耐不住另辟蹊徑的情緒，記者在5月12日百潤股份2021年業(yè)績說明會上了解到，“銳澳牌威士忌”已經進入實操階段。劉曉東告訴記者，公司在威士忌陳釀過程中會進行部分桶酒預售，其中原酒裝桶兩年后可以裝瓶銷售。

實際上，半月前百潤股份才宣布啟動烈酒板塊。4月26日，百潤股份披露的2021年報中指出，崍州蒸餾廠作為公司烈酒業(yè)務的核心工廠，順利投產后將完善產業(yè)鏈協(xié)同布局，保障預調雞尾酒業(yè)務優(yōu)質基酒的供應。

在業(yè)績說明會上，百潤股份對雞尾酒與威士忌將如何聯(lián)動做出進一步說明。董事會秘書耿濤介紹道，“公司以威士忌為基酒的預調雞尾酒產品已有儲備，待公司陳釀威士忌可用后，將擴大以威士忌為基酒的產品線?！?/p>

銳澳被消費者俗稱“小甜水”，這類低度酒主攻年輕和女性消費市場，顯然與威士忌酒的消費群體區(qū)別較大，因此眾多投資者對此持保留態(tài)度。在業(yè)績說明會上，股東小李（化名）便對威士忌產品定位、銷售渠道等核心問題發(fā)問。對此，劉曉東表示，公司將打造屬于中國的、更適合中國消費者的威士忌，未來威士忌產品的銷售渠道將會是多樣化的。

在上海潮飲薈品牌管理有限公司創(chuàng)始人殷凱看來，低度酒單價低，用戶人群與消費場景都比較單一，品牌黏度也沒有烈酒強。當酒廠經驗和高年份原酒積累到一定程度，推出單獨的烈酒品牌才是百潤股份的后手。

業(yè)績低迷? 市值縮水

百潤股份以百米沖刺的速度進入烈酒賽道，引發(fā)業(yè)內一片討論聲，其中，產品升級和布局男性消費市場成為了兩條呼聲最高的理由。然而，記者翻閱財報發(fā)現(xiàn)，或許低迷的業(yè)績才是迫使百潤股份加速的“原罪”。

2022年一季度報告顯示，百潤股份實現(xiàn)營收約5.39億元，同比增長4.14%;凈利潤約9175.49萬元，同比減少29.94%。一季度凈利潤近30%的跌幅讓股民們“大跌眼鏡”，公告披露次日，百潤股份跌停。

而百潤股份年報中披露的數(shù)據(jù)則更值得剖析。2021年，百潤股份實現(xiàn)營收約25.94億元，同比增長34.66%;凈利潤6.66億元，同比增長24.38%。雖然營收凈利實現(xiàn)雙增，但分季度來看，百潤股份2021年三季度、四季度和2022年一季度的營收增速分別為44.51%、35.30%、4.14%，增長速度迅速放緩。

此外，多個毛利率下降或幾乎持平的數(shù)據(jù)也不太美觀。按渠道區(qū)分主營業(yè)務，線下渠道、數(shù)字零售渠道與即飲渠道的毛利率分別為68.47%、59.45%、57.82%，與上年同期相比分別為增長2.03%、下降2.78%、下降4.41%。按產品類別區(qū)分，預調雞尾酒（含氣泡水）與食用香精品類的毛利率分別同比增長0.48%、下降1.07%，而預調雞尾酒（含氣泡水）產品占百潤股份營業(yè)收入的88.09%。

業(yè)內人士分析指出，百潤股份一季度凈利潤增速明顯低于業(yè)界預期。此外，報告期末，百潤股份存貨余額較上年期末增幅為46.71%，渠道存貨積壓后，公司業(yè)績更難短期迅速反彈。

“屋漏偏逢連夜雨”，百潤股份在資本市場也遇到“冷風”。5月12日，百潤股份以31.09元/股的股價收盤?；厥?021年2月18日，百潤股份股價登至101.03元/股。與最高點相比，百潤股份股價已經下降近70%，市值縮水幾百億元。

成效如何? 有待觀察

數(shù)據(jù)顯示，2021年“雙11”期間，單一麥芽威士忌等高端洋酒銷售額的增長率均超過150%，成為酒水行業(yè)的黑馬。雖然威士忌正越來越受年輕消費者青睞，但在國內市場中，作為舶來品的威士忌仍以進口品牌為主。

烈酒賽道龍爭虎斗，百潤股份主業(yè)——預調酒賽道也并不輕松。資料顯示，以2019年RIO品牌84%的市占率計算，預調雞尾酒行業(yè)的規(guī)模只有20億元左右。而在2014年，預調雞尾酒行業(yè)的規(guī)模為40億元，經過5年發(fā)展，行業(yè)規(guī)模反而縮水近一半。值得注意的是，在行業(yè)規(guī)模發(fā)生改變的同時，預調酒賽道還有越來越多的新企業(yè)涌入。

業(yè)內人士指出，盡管百潤股份是預調酒行業(yè)的龍頭，但也需直面預調雞尾酒市場容量縮水的環(huán)境以及這一品類自身存在的局限。近年來百潤股份給出的解法是積極布局洋烈酒業(yè)務，比如伏特加和威士忌項目，至于成效如何，尚需觀察。

對于百潤股份如何擺脫現(xiàn)狀，殷凱指出，去年下半年以來，受到經濟增速減緩等多種不利因素影響，低度酒賽道遇冷。從2021年數(shù)據(jù)來看，盡管百潤股份線上業(yè)務增速大于其他板塊，但線上業(yè)務成本增速也很大。對于百潤股份而言，比重最大的還是線下，所以在強化線上運營的同時，深耕線下才是重中之重。