董 捷 趙 宇 北京工商大學(xué)

一、引言

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年末，我國(guó)65歲以上人口達(dá)到19064萬(wàn)人，占全國(guó)總?cè)丝跀?shù)的13.5%，老年撫養(yǎng)比達(dá)到了19.7%，較2000年增長(zhǎng)了9.8%?！吨袊?guó)人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》顯示，從2021年到2050年，我國(guó)將進(jìn)入加速老齡化階段，從2051年到2100年，我國(guó)將進(jìn)入穩(wěn)定重度老齡化階段。預(yù)計(jì)到2053年，我國(guó)60歲以上的人口達(dá)到峰值4.87億人，占到總?cè)丝跀?shù)的34.9%，比發(fā)達(dá)國(guó)家老年人口的總和還要多7000多萬(wàn)人。彼時(shí)，我國(guó)可能不再是世界人口第一大國(guó)，但卻是世界第一老年人口大國(guó)（冉昊，2021）。人口紅利已經(jīng)消失，面對(duì)巨大的人口壓力，我國(guó)所提出的多支柱養(yǎng)老保障體系沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用，多年來(lái)一直呈現(xiàn)“一大二弱三空白”的特點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，截至2019年底，我國(guó)第一支柱占比為72.52%，第二支柱占比為27.48%，第三支柱占比為零，基本養(yǎng)老金收不抵支的省份逐年增多，第三支柱的個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)則剛剛起步。所以，重視多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建立，積極探索企業(yè)年金的發(fā)展路徑，引導(dǎo)企業(yè)年金制度的發(fā)展，能為我國(guó)擺脫養(yǎng)老困境提供一條新的出路。美國(guó)是建立企業(yè)年金制度最早的國(guó)家之一，尤其是其401K計(jì)劃的提出，使得美國(guó)的私人養(yǎng)老金規(guī)模在接下來(lái)的30年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，研究借鑒美國(guó)企業(yè)年金制度——401K計(jì)劃的機(jī)制對(duì)于我國(guó)是非常有必要的。

二、美國(guó)401K計(jì)劃的主要內(nèi)容

1875年，美國(guó)的快遞公司建立了第一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃，此時(shí)的年金計(jì)劃一般建立于鐵路、銀行和公共事業(yè)領(lǐng)域。從第一次世界大戰(zhàn)到20世紀(jì)20年代，美國(guó)爆發(fā)了由工會(huì)組織的養(yǎng)老保障運(yùn)動(dòng)，為消除養(yǎng)老保障運(yùn)動(dòng)帶來(lái)的影響，美國(guó)政府開(kāi)始著手設(shè)立企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，但此時(shí)對(duì)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的界定比較模糊，且是由企業(yè)單獨(dú)出資，政府只提供稅收支持。20世紀(jì)30年代美國(guó)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)大蕭條，不少企業(yè)迫于經(jīng)濟(jì)壓力，減發(fā)甚至停發(fā)養(yǎng)老金。為此，1935年，政府出臺(tái)《社會(huì)保障法案》對(duì)繳費(fèi)方式作出規(guī)定，要求雇員與雇主共同繳納保費(fèi)，從而減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)（馬凱旋、侯風(fēng)云，2014）。1978年，美國(guó)的《國(guó)內(nèi)稅收法》新增第401條K項(xiàng)條款（簡(jiǎn)稱401K計(jì)劃），規(guī)定政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)及非營(yíng)利組織等不同類型雇主，為雇員建立積累制養(yǎng)老金賬戶，可以享受稅收優(yōu)惠。1981年，401K計(jì)劃再次追加實(shí)施細(xì)則；但是早期的立法環(huán)境并不利于401K計(jì)劃的發(fā)展，1982年，《稅收公平和財(cái)政責(zé)任法案》將DC型養(yǎng)老金計(jì)劃（確定繳費(fèi)型，又稱以收定支型計(jì)劃，是由企業(yè)先確定繳費(fèi)水平、企業(yè)與雇員按規(guī)定比例出資并計(jì)入個(gè)人賬戶的年金計(jì)劃。401K計(jì)劃即屬于DC型雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的一種）的年度總繳費(fèi)額大幅縮減至30000美元，且取消盯住通脹指數(shù)；1983年，美國(guó)國(guó)會(huì)進(jìn)一步要求所有雇員的稅前列支養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)必須繳納聯(lián)邦保障稅；1984年美國(guó)財(cái)政部提出廢除401K計(jì)劃的提案未獲通過(guò)，但這一系列相繼出臺(tái)的政策阻礙了401K計(jì)劃的發(fā)展。直到進(jìn)入20世紀(jì)90年代，美國(guó)的401K計(jì)劃迎來(lái)了發(fā)展的高潮。1998年，401K計(jì)劃針對(duì)新加入的雇員實(shí)行自動(dòng)加入機(jī)制，大大提升了雇員的參與度。2006年，《養(yǎng)老金保護(hù)法案》設(shè)置了“合格自動(dòng)繳費(fèi)安排”，在雇員沒(méi)有明確的情況下，將資產(chǎn)按照默認(rèn)繳費(fèi)率繳費(fèi)，并要求雇主適當(dāng)匹配繳費(fèi)或?qū)λ袇⑴c者提供固定比例的繳費(fèi)率。法案還規(guī)定，若雇員沒(méi)有異議，會(huì)將資產(chǎn)投資于合格的默認(rèn)投資組合（李瑤、柏正杰，2018）。2013年的《SAFE退休法案》規(guī)定，取消401K計(jì)劃自動(dòng)合格繳費(fèi)率10%的上限。2019年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《新開(kāi)支法案》，鼓勵(lì)401K計(jì)劃模仿老式的退休金制度，提供保障收入的年金產(chǎn)品。目前，美國(guó)的401K計(jì)劃已經(jīng)成為了美國(guó)三支柱養(yǎng)老金模式中第二支柱養(yǎng)老金計(jì)劃的典型代表，在個(gè)人養(yǎng)老金體系中占據(jù)了重要地位。

三、美國(guó)401K計(jì)劃發(fā)展的主要經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)的401K計(jì)劃自成立之日起就隨著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保障需要、政府的財(cái)政狀況不斷改革、優(yōu)化與完善。美國(guó)401K計(jì)劃不斷完善的過(guò)程就是解決美國(guó)不同時(shí)期出現(xiàn)養(yǎng)老保障問(wèn)題的過(guò)程。

（一）通盤考慮企業(yè)年金與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)

隨著美國(guó)人口老齡化的加劇，僅靠第一支柱的養(yǎng)老金難以承受巨大的養(yǎng)老保障需求，積極加快第二、第三支柱的發(fā)展，緩解第一支柱養(yǎng)老金的壓力已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)。美國(guó)企業(yè)年金制度出現(xiàn)的時(shí)間比基本養(yǎng)老保險(xiǎn)還要早，統(tǒng)籌層次由成立之初的個(gè)別企業(yè)發(fā)展到政府安排，覆蓋人群范圍也由剛開(kāi)始的精英人才發(fā)展到普通大眾，這種自下而上的發(fā)展歷程使得企業(yè)年金制度深入人心。企業(yè)年金作為第二支柱的典型代表，與第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)存在著相互替代的關(guān)系。美國(guó)私人養(yǎng)老金（由第二、第三支柱養(yǎng)老金構(gòu)成）與公共養(yǎng)老金（由第一支柱養(yǎng)老金構(gòu)成）呈現(xiàn)混合支撐狀態(tài)，強(qiáng)制性社會(huì)保障的養(yǎng)老金替代率大約在40%左右。這種極低的替代率使得企業(yè)年金制度的發(fā)展速度并未因基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的建立而滯緩，私人養(yǎng)老金的收入與支出數(shù)額增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。1981年，私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備數(shù)額達(dá)到1萬(wàn)億美元，1998年，儲(chǔ)備數(shù)額達(dá)到10萬(wàn)億美元，2013年，儲(chǔ)備數(shù)額達(dá)到20萬(wàn)億美元。2017年，美國(guó)的私人養(yǎng)老金計(jì)劃資金儲(chǔ)備額高達(dá)28.2萬(wàn)億美元，相比之下，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金儲(chǔ)備額才2.85萬(wàn)億美元。私人養(yǎng)老金的支出在1950年到1960年間增長(zhǎng)了364%。2016年，美國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)第一支柱占比10%，第二支柱占比61.9%，第三支柱占比28.1%，伴隨著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金收入占比的下降，企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。

?表1 2011—2019年美國(guó)401K計(jì)劃參與情況

（二）引入“自動(dòng)加入”機(jī)制

1998年，美國(guó)對(duì)401K計(jì)劃新加入雇員實(shí)行自動(dòng)加入機(jī)制。2000年，對(duì)現(xiàn)有雇員實(shí)行自動(dòng)加入機(jī)制。2006年，美國(guó)《養(yǎng)老金保護(hù)法案》再次明確“自動(dòng)加入機(jī)制”，只要雇員不提出異議，將會(huì)自動(dòng)加入401K計(jì)劃，這極大地提高了雇員對(duì)401K計(jì)劃的參與率（見(jiàn)表1）。截至2019年，美國(guó)401K計(jì)劃的參與者數(shù)量達(dá)到了9068.7萬(wàn)人，401K計(jì)劃參與企業(yè)達(dá)到604424家。強(qiáng)制性的企業(yè)年金加入機(jī)制，不僅可以為企業(yè)年金制度提供源源不斷的資金流，穩(wěn)定養(yǎng)老保障制度，還有利于保障制度運(yùn)行的可持續(xù)性。2007年至2015年，實(shí)行自動(dòng)加入機(jī)制的401K計(jì)劃比例增長(zhǎng)了25.7%，自動(dòng)加入機(jī)制在一定程度上極大地提高了中小企業(yè)的參與積極性。

（三）有效的監(jiān)管體制

一是法律層面。美國(guó)401K計(jì)劃的發(fā)展建立在立法之上，且每一次修訂都有法律保駕護(hù)航。在401K計(jì)劃誕生之前，1942年《稅收法》提出EET型稅收模式。1974年《雇員退休所得保障法》規(guī)定，雇主需要向“養(yǎng)老金福利保障公司”繳納保險(xiǎn)費(fèi)，以防止公司破產(chǎn)對(duì)雇員的福利造成影響。《雇員退休所得保障法》和《國(guó)內(nèi)稅收法》則再次為保障雇員利益發(fā)聲，這些法律的鋪墊都為后來(lái)401K計(jì)劃的推出起到了積極作用。1978年《國(guó)內(nèi)稅收法》新增第401K項(xiàng)條款，401K計(jì)劃首次出現(xiàn)在大眾視野。2006年的《養(yǎng)老金保護(hù)法案》對(duì)401K計(jì)劃投資方面的規(guī)定作了修訂。每一次立法的修訂不僅極大地促進(jìn)了401K計(jì)劃的實(shí)施，還為其日后的維護(hù)提供了法律依據(jù)。

二是監(jiān)管層面。在美國(guó)建立401K計(jì)劃的市場(chǎng)領(lǐng)域中，每個(gè)領(lǐng)域都配備有專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)和工作人員，參與者包括托管人、投資管理人、投資顧問(wèn)、賬戶管理人等。401K計(jì)劃的監(jiān)管主體包括各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、美國(guó)財(cái)政部、國(guó)稅局和勞工部，各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)主要包括披露信息、保障投資安全、監(jiān)管償付能力等；財(cái)政部與國(guó)稅局的職責(zé)主要包括防止稅收流失與稅收待遇被濫用以及保證相關(guān)政策的實(shí)施；勞工部的職責(zé)主要是確定計(jì)劃的發(fā)起人、計(jì)劃的參與者、計(jì)劃本身的合格性以及對(duì)各主體進(jìn)行監(jiān)督（張維，2021）。各個(gè)監(jiān)管部門分工明確，權(quán)責(zé)清晰。

三是資金層面。對(duì)于基金投資采取的是“審慎人”模式，法律和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)年金的投資管理沒(méi)有太多約束，鼓勵(lì)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，避免政府的過(guò)度干預(yù)。其資產(chǎn)可投資于股票、基金、年金保險(xiǎn)、債券、專項(xiàng)定期存款等金融資產(chǎn)。對(duì)于資金管理采取的是“受托人責(zé)任”，企業(yè)為避免承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任，將投資決策權(quán)轉(zhuǎn)交于雇員個(gè)人（謝鎮(zhèn)江、梅紹華，2014）。

（四）靈活可視的運(yùn)行機(jī)制

一是在賬戶資金的領(lǐng)取方面。美國(guó)401K計(jì)劃在運(yùn)行時(shí)，允許雇員在規(guī)定領(lǐng)取年齡之前按一定比例提取賬戶中的資金，雇員離職后，也可以根據(jù)自己的情況決定該如何處置該賬戶中的資產(chǎn)，可以選擇繼續(xù)使用原有賬戶，也可以選擇開(kāi)立新的賬戶甚至可從賬戶中提取全部或部分資金，其便攜性、可操作性提高了雇員參與401K計(jì)劃的積極性。

二是在賬戶資金信息方面。雇主需定期寄送對(duì)賬單，這在法律上作出了明文規(guī)定，要求雇主必須遵守。該計(jì)劃的透明性為美國(guó)的企業(yè)年金制度吸引了大量人員參與，積累了大量的資金，為三支柱養(yǎng)老保障體系的建設(shè)提供了強(qiáng)有力的支持。

三是在賬戶資金使用方面。美國(guó)的401K計(jì)劃允許雇員利用401K賬戶中的資產(chǎn)進(jìn)行貸款，貸款是否得到允許則視401K計(jì)劃中賬戶規(guī)模大小而定，貸款后雇員只需要支付部分利息。該方案再次提高了401K賬戶的靈活性。根據(jù)ICI（美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)）調(diào)查，盡管大多數(shù)401K計(jì)劃參與者可以從他們的計(jì)劃中獲得貸款，但大多數(shù)參與者不會(huì)貸款。EBRI（雇員福利研究所）與ICI（美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)）的401K數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，大約有53%的401K參與者參與了2018年提供貸款選擇的計(jì)劃，而只有17%的符合貸款條件的人有未償還貸款。雖然美國(guó)允許個(gè)人對(duì)401K計(jì)劃賬戶進(jìn)行貸款可能會(huì)對(duì)養(yǎng)老金資金安全產(chǎn)生一定的威脅，但是這筆損失對(duì)于養(yǎng)老金整體而言還是非常小的，且其靈活的資金使用方式會(huì)為401K計(jì)劃帶來(lái)更多的參與者與資金流。

（五）民眾對(duì)401K計(jì)劃充滿信心

根據(jù)ICI調(diào)查可知，401K計(jì)劃參與者在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退期間對(duì)該計(jì)劃仍然充滿信心。對(duì)2200多萬(wàn)DC計(jì)劃參與者（401K計(jì)劃參與者亦屬于DC型計(jì)劃參與者）的賬戶記錄進(jìn)行檢查發(fā)現(xiàn)，即使在爆發(fā)金融危機(jī)的2008年，也只有3.7%的參與者停止向其賬戶供款，自2008年以后，這一比例更低。例如，2021年對(duì)3000多萬(wàn)DC賬戶（401K計(jì)劃賬戶亦屬于DC型賬戶）的分析發(fā)現(xiàn)，只有0.8%的參與者停止向其賬戶供款。美國(guó)民眾對(duì)401K計(jì)劃的信心為資本市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的資金流，穩(wěn)定的資本市場(chǎng)又反過(guò)來(lái)作用于資金流，實(shí)現(xiàn)其保值增值的需要。

?表2 2011—2020年中國(guó)企業(yè)年金參保規(guī)模情況

?表3 2012—2020年我國(guó)企業(yè)年金覆蓋率情況

四、我國(guó)與美國(guó)企業(yè)年金制度的比較——基于美國(guó)401K計(jì)劃

（一）參保對(duì)象覆蓋范圍

我國(guó)企業(yè)年金制度的參保對(duì)象、參與企業(yè)與美國(guó)相比，范圍較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1993年，美國(guó)參加401K計(jì)劃的雇員比例僅約12%，到2000年時(shí)參加該計(jì)劃的雇員占比就達(dá)到了71%（張占力，2018）。2020年，401K計(jì)劃約有6000萬(wàn)積極參與者和數(shù)百萬(wàn)前雇員和退休人員。401K計(jì)劃的快速發(fā)展為美國(guó)的養(yǎng)老金帶來(lái)了源源不斷的資金流，成為美國(guó)養(yǎng)老保障體系中的中堅(jiān)力量。反觀我國(guó)，因企業(yè)年金制度尚處于起步階段，參與企業(yè)與參保對(duì)象相對(duì)較少（見(jiàn)表2）。2020年，我國(guó)的企業(yè)年金參與企業(yè)數(shù)僅為10.5萬(wàn)戶，參與人數(shù)僅2718萬(wàn)人，企業(yè)年金資產(chǎn)總計(jì)22497億元，雖創(chuàng)下歷史新高，但占GDP的比重也僅為2.2%。雖然我國(guó)企業(yè)年金參與企業(yè)數(shù)量與參與職工人數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，但是由于我國(guó)人口眾多，企業(yè)年金制度的實(shí)施主要集中在少數(shù)大型企業(yè)，且不同地區(qū)之間差異較大，因此我國(guó)的企業(yè)年金覆蓋率相對(duì)較低（見(jiàn)表3）。而一些西方國(guó)家的企業(yè)年金覆蓋率較高，如德國(guó)的企業(yè)年金覆蓋率高達(dá)90%，美國(guó)超過(guò)50%。并且由于第一支柱的擠壓，我國(guó)企業(yè)年金的替代率偏低。目前，我國(guó)企業(yè)年金的替代率并沒(méi)有明確數(shù)值，韋樟清、聶瑋瑩等（2019）以2016年城鎮(zhèn)退休職工參與企業(yè)年金情況為參考，綜合企業(yè)性質(zhì)、退休年齡、職工與企業(yè)繳費(fèi)比例、投資收益率等因素測(cè)算出我國(guó)企業(yè)年金的替代率僅為3%～5%，這一數(shù)值落后于經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織OECD成員國(guó)9%的平均水平（鄭秉文，2010）。我國(guó)的企業(yè)年金一度淪為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)人才的附加福利制度，完全違背了企業(yè)年金作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的作用的初衷。

（二）基金投資范圍和投資收益

在資金的投資范圍方面，美國(guó)的企業(yè)年金市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟，允許在境內(nèi)外投資，雇員可以根據(jù)自身的需求自行選擇投資產(chǎn)品。美國(guó)401K計(jì)劃的投資對(duì)象主要包括股票基金、生命周期基金、非生命周期基金、債券基金、貨幣基金、擔(dān)保投資契約或穩(wěn)定價(jià)值基金和公司股票。在EBRI/ICI的401K數(shù)據(jù)庫(kù)中，截至2018年底，大約有63%的401K參與者將401K計(jì)劃余額直接或間接投資于權(quán)益證券，其中39%的余額投資于股票基金、共同基金和其他集合投資，5%的余額投資于雇主公司股票，20%的余額投資于平衡基金的股票部分。8%的401K計(jì)劃參與者將賬戶余額投資于債券基金；2%的參與者投資于貨幣市場(chǎng)基金；6%的參與者投資于擔(dān)保投資合同（GIC）和其他穩(wěn)定價(jià)值基金；12%的參與者投資于平衡基金的固定收益部分。反觀我國(guó)的企業(yè)年金基金投資范圍，2021年以前，我國(guó)的企業(yè)年金基金僅限于境內(nèi)投資，投資范圍主要包括銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票以及信用等級(jí)在投資連結(jié)以上的金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、短期融資券和中期票據(jù)。2021年1月底，人社部正式批準(zhǔn)發(fā)行了首批5只港股通股票型養(yǎng)老產(chǎn)品，此次對(duì)企業(yè)年金投資范圍的調(diào)整，在一定程度上拓寬了企業(yè)年金基金的市場(chǎng)投資范圍，有助于提高年金基金的收益。

在資金的投資收益方面，美國(guó)擁有龐大的401K資產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)（見(jiàn)表4），根據(jù)ICI數(shù)據(jù)，截至2021年3月底，美國(guó)401K計(jì)劃的資產(chǎn)約為6.9萬(wàn)億美元，占美國(guó)35.4萬(wàn)億美元退休市場(chǎng)的近五分之一。美國(guó)401K計(jì)劃的資產(chǎn)主要是以共同基金的形式存在于資本市場(chǎng)。截至2021年3月底，約66%的401K計(jì)劃資產(chǎn)由共同基金持有，剩余的401K計(jì)劃資產(chǎn)包括公司股票（雇主股票）、個(gè)人股票和債券、擔(dān)保投資合同（GIC）、銀行集體信托、人壽保險(xiǎn)獨(dú)立賬戶和其他集合投資產(chǎn)品。401K計(jì)劃的養(yǎng)老金直接投資于共同基金，使得由短期資金匯聚的共同基金變成了長(zhǎng)期資金，有利于資金的保值增值。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，2009年至2013年，401K計(jì)劃的平均收益率為12.5%（劉桂蓮，2017）。相比之下，我國(guó)的企業(yè)年金基金規(guī)模小、收益率較低（見(jiàn)表5）。2020年，我國(guó)的企業(yè)年金積累基金規(guī)模為22497億元，投資收益率合計(jì)10.31%，占國(guó)家GDP總量?jī)H為2.2%（見(jiàn)表6）；雖然投資收益率創(chuàng)下自2011年以來(lái)的最高水平，但是平均收益率僅為7.7%，低于8.51%的全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率。

?表4 2011—2019年度美國(guó)401k計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模情況

?表5 2011—2020年度中國(guó)企業(yè)年金基金投資收益率

?表6 2011—2020年我國(guó)企業(yè)年金基金積累規(guī)模及占GDP比例

（三）稅收激勵(lì)政策

稅收政策安排是否合理也影響著一個(gè)國(guó)家的企業(yè)年金制度是否能夠穩(wěn)健發(fā)展，雖然我國(guó)和美國(guó)所采用的稅收模式一樣，均為EET模式，即延遲納稅，在補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)購(gòu)買階段、資金運(yùn)用階段免稅，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段征稅，但是在稅收優(yōu)惠激勵(lì)上遠(yuǎn)不及美國(guó)。首先，在稅收優(yōu)惠上，美國(guó)采取的是雇主繳費(fèi)額在雇員工資的15%內(nèi)可以進(jìn)行稅前列支，雇員繳費(fèi)在上限以內(nèi)的部分可以免稅，稅收刺激力度較大。據(jù)調(diào)查，401K計(jì)劃的參與者普遍認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策是他們購(gòu)買補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要?jiǎng)恿ΑＦ浯?，美?guó)的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠建立在立法層面上，并有明確的法律規(guī)定，如《國(guó)內(nèi)稅收法》《養(yǎng)老金保護(hù)法案》等。實(shí)際上，401K計(jì)劃是一種基于稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老金方案，它通過(guò)非歧視原則，限制高收入者的繳納限額，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)參與者的普惠。而我國(guó)的企業(yè)年金制度直到2014年才采取了主流的EET稅收模式，目前，其稅收優(yōu)惠政策為：個(gè)人在繳費(fèi)階段，綜合所得計(jì)繳個(gè)人所得稅時(shí)可在收入額中全部扣除；在投資階段，投資收益暫不繳納所得稅；在領(lǐng)取階段，征收所得稅。企業(yè)在繳費(fèi)階段，繳付的金額部分可在不超過(guò)職工工資總額5%的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)予以稅前扣除。我國(guó)企業(yè)年金制度發(fā)展晚、稅收優(yōu)惠激勵(lì)較弱且沒(méi)有法律的保障，這些問(wèn)題限制了我國(guó)企業(yè)年金制度的快速發(fā)展。

（四）法律法規(guī)監(jiān)管程度

與美國(guó)401K計(jì)劃完善的法律法規(guī)相比，我國(guó)的企業(yè)年金無(wú)論是在立法數(shù)量還是詳細(xì)程度上都與美國(guó)有一定的差距。首先，在外部監(jiān)管體系上，美國(guó)的監(jiān)管部門擁有一整套針對(duì)401K計(jì)劃的監(jiān)管流程，包括計(jì)劃的發(fā)起、繳費(fèi)、投資、稅費(fèi)、資金領(lǐng)取等；其次，在基金資產(chǎn)的安全性上，美國(guó)出臺(tái)了《雇員退休所得保障法》，規(guī)定成立“養(yǎng)老金福利保障公司”，要求雇主向“養(yǎng)老金福利保障公司”繳納保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)雇主的年金計(jì)劃無(wú)法繼續(xù)時(shí)，由“養(yǎng)老金福利保障公司”支付參保雇員的退休金。反觀我國(guó)的企業(yè)年金制度，我國(guó)目前針對(duì)企業(yè)年金制度的規(guī)定主要有《企業(yè)年金辦法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金的運(yùn)行涉及諸多部門，需要部門間的通力配合，在運(yùn)行過(guò)程中，很容易出現(xiàn)信息不對(duì)稱的情況，若是一方操作不規(guī)范就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，損害多方利益。盡管監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)年金產(chǎn)品的監(jiān)管十分嚴(yán)苛，但是這些監(jiān)管如若能建立在法律之上，其效力與作用就會(huì)更加明顯。

五、美國(guó)401K計(jì)劃對(duì)于我國(guó)發(fā)展企業(yè)年金制度的啟示

（一）逐步擴(kuò)大參加企業(yè)與參保對(duì)象范圍

一是在政府層面，要加強(qiáng)宣傳教育工作，潛移默化中轉(zhuǎn)變?nèi)藗冞^(guò)度依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的思想，分散養(yǎng)老壓力。與美國(guó)401K計(jì)劃自下而上、市場(chǎng)主導(dǎo)的發(fā)展過(guò)程不同，我國(guó)企業(yè)年金制度是在政府的指引下成長(zhǎng)起來(lái)的，缺乏民眾參與的自覺(jué)性，民眾過(guò)度依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的心理急需轉(zhuǎn)變，所以政府層面的宣傳尤為關(guān)鍵。

二是在企業(yè)層面，通過(guò)豐富宣傳手段，展示企業(yè)年金的優(yōu)勢(shì)為企業(yè)吸引人才，利用企業(yè)年金的保障作用留住人才，制定更加精細(xì)化、具體化、規(guī)范化的企業(yè)年金管理政策用好人才，努力擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面，增強(qiáng)員工的歸屬感。

三是在社區(qū)層面，利用家庭、小區(qū)、社區(qū)間的紐帶關(guān)系，開(kāi)展現(xiàn)代化養(yǎng)老課堂活動(dòng)，通過(guò)線上線下雙重作業(yè)，向民眾傳遞新時(shí)代養(yǎng)老意識(shí)。

（二）優(yōu)化基金投資配置與效益

一是對(duì)于長(zhǎng)期性資產(chǎn)，可在安全范圍內(nèi)增加對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的投資。根據(jù)人社部有關(guān)要求，期望年金在安全平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，適度提高投資收益，而不是追求企業(yè)年金收益的大起大落。由于我國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，出于安全性考慮，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于股票投資的占比進(jìn)行了規(guī)定。為此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)結(jié)合具體情況，對(duì)于長(zhǎng)期性資產(chǎn)，可鼓勵(lì)其在安全范圍內(nèi)尋找最佳的投資組合。

二是逐步擴(kuò)大基金投資范圍，放開(kāi)基金投資權(quán)限，如投資于金融衍生品等。2020年底，人社部印發(fā)《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》，對(duì)年金基金投資范圍進(jìn)行了調(diào)整，并強(qiáng)調(diào)年金基金投資管理的原則，這對(duì)于我國(guó)企業(yè)年金放開(kāi)投資是一個(gè)好消息。

三是制定多元化投資方案供企業(yè)選擇。由于我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展較晚且制度還未成熟，可通過(guò)提供可選擇的投資方案，滿足不同企業(yè)管理者的偏好，在確保安全的前提下盡可能多地增加盈利。

（三）完善稅收優(yōu)惠政策

一是設(shè)立稅收政策上位法。目前，我國(guó)對(duì)于企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠是以部門規(guī)章的方式予以公布的，出臺(tái)有關(guān)稅收優(yōu)惠的上位法是關(guān)鍵，這能為企業(yè)年金制度的運(yùn)轉(zhuǎn)提供可靠的法律依據(jù)。

二是采用EEE稅收模式。同美國(guó)一樣，我國(guó)的企業(yè)年金稅收模式采取的是EET模式，但稅收刺激遠(yuǎn)不及美國(guó)。就目前的企業(yè)和員工的企業(yè)年金參與率來(lái)說(shuō)，要想進(jìn)一步擴(kuò)大參與人群，我國(guó)可引進(jìn)EEE的稅收模式，對(duì)企業(yè)年金在繳費(fèi)、積累和領(lǐng)取三個(gè)環(huán)節(jié)均實(shí)行免稅政策，增加制度的吸引力，在模式引進(jìn)的同時(shí)，要注意模式轉(zhuǎn)換的銜接問(wèn)題。

（四）建立完善的監(jiān)管制度與健全的法律法規(guī)

一是在立法方面，盡快出臺(tái)有關(guān)我國(guó)企業(yè)年金制度的上位法。目前，我國(guó)涉及企業(yè)年金制度的文件主要包括《企業(yè)年金辦法》和《企業(yè)年金基金管理辦法》，顯然對(duì)于企業(yè)年金的規(guī)則設(shè)定不能做到十分詳細(xì)，且其效力與法律相比不具備權(quán)威性，所以，我國(guó)應(yīng)盡快出臺(tái)專門針對(duì)企業(yè)年金制度的法律法規(guī)，從立法層面對(duì)制度做出明確規(guī)定。

二是在監(jiān)管機(jī)制方面，建議內(nèi)部監(jiān)管與外部監(jiān)管兩手抓，嚴(yán)格規(guī)范企業(yè)年金運(yùn)轉(zhuǎn)流程。由于目前我國(guó)的企業(yè)年金制度尚處于起步階段，所以以政府為主體的外部監(jiān)管應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任，以防止出現(xiàn)監(jiān)管不到位或是雙重監(jiān)管的現(xiàn)象，確保企業(yè)年金制度制度處在一個(gè)適宜發(fā)展的環(huán)境當(dāng)中。當(dāng)企業(yè)年金制度成熟之后，政府應(yīng)當(dāng)適當(dāng)讓位于市場(chǎng)，讓以企業(yè)為代表的內(nèi)部監(jiān)管充分發(fā)揮作用。

三是要建立透明的信息查詢系統(tǒng)，完善信息披露制度?？山柚凇盎ヂ?lián)網(wǎng)+系統(tǒng)”，以大數(shù)據(jù)為依托，建立企業(yè)年金全國(guó)性賬戶在線查詢系統(tǒng)。目前，不少發(fā)達(dá)國(guó)家如丹麥、荷蘭、澳大利亞等，都擁有養(yǎng)老金登記機(jī)構(gòu)。我國(guó)人口眾多，通過(guò)建立地方養(yǎng)老金登記系統(tǒng)，便于搜集數(shù)據(jù)后統(tǒng)一上傳至中央，實(shí)行分級(jí)管控。