自2022年3月中旬以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)地棕櫚油和國(guó)內(nèi)豆油的供應(yīng)邊際改善預(yù)期升溫，因此使得國(guó)內(nèi)三大油脂價(jià)格均出現(xiàn)高位回落走勢(shì)。不過(guò)，菜籽油價(jià)格的表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。一方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽油的新增供應(yīng)量仍然偏少，市場(chǎng)擔(dān)憂沿海地區(qū)菜籽油庫(kù)存量進(jìn)一步下降;另一方面，歐洲植物油的供應(yīng)緊張局勢(shì)推動(dòng)了國(guó)際菜籽油價(jià)格再次回升，這對(duì)國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格構(gòu)成了一定的支撐。

進(jìn)口菜籽油新增供應(yīng)量有限

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1月和2月，我國(guó)分別進(jìn)口菜籽油12萬(wàn)噸和8萬(wàn)噸，較2021年1月和2月分別下降了54%和58%。預(yù)計(jì)2022年4—6月國(guó)內(nèi)菜籽油進(jìn)口量為6萬(wàn)～9萬(wàn)噸，同比降幅將達(dá)60%以上。另外，受加拿大油菜籽大幅減產(chǎn)的影響，2022年1—2月，國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口量只有25.9萬(wàn)噸，同比減少了19.3萬(wàn)噸，并且2022年第一季度油菜籽壓榨利潤(rùn)較低，使得2022年4—5月國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口量偏少，預(yù)計(jì)2022年4月和5月的油菜籽進(jìn)口到港量合計(jì)約19萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸。因此，除非地方儲(chǔ)備繼續(xù)進(jìn)行菜籽油輪換投放，否則2022年第二季度國(guó)內(nèi)菜籽油的新增供應(yīng)量將非常有限。

此外，2022年第二季度國(guó)內(nèi)菜籽油需求量有所增加。2022年第一季度，國(guó)內(nèi)菜籽油的消費(fèi)量?jī)H有48萬(wàn)噸，同比減少了44萬(wàn)噸，延續(xù)了2021年下半年以來(lái)的疲軟態(tài)勢(shì)。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)葵花籽油供應(yīng)量驟降，隨著國(guó)內(nèi)葵花籽油庫(kù)存量降到15萬(wàn)噸以下，國(guó)內(nèi)葵花籽油價(jià)格已經(jīng)超過(guò)菜籽油價(jià)格，加上葵花籽油進(jìn)口量因?yàn)蹩颂m出口受限及俄羅斯葵花籽油價(jià)格高企而減少，葵花籽油對(duì)菜籽油的替代量進(jìn)一步減少，因而導(dǎo)致菜籽油的消費(fèi)量有所增加。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，華東地區(qū)的菜籽油庫(kù)存量約20萬(wàn)噸，沿海地區(qū)的進(jìn)口菜籽油總庫(kù)存量約26萬(wàn)噸，處于歷史同期的中等水平。在2022年4—6月進(jìn)口菜籽油新增供應(yīng)量偏少的情況下，即使按照2022年第一季度每月16萬(wàn)噸的消耗量，沿海地區(qū)的菜籽油庫(kù)存量仍會(huì)繼續(xù)下降，這將對(duì)菜籽油價(jià)格構(gòu)成支撐。

歐洲菜籽油價(jià)格仍在攀升

雖然菜籽油是歐洲消費(fèi)量最大的植物油，但是葵花籽油在歐盟植物油消費(fèi)量中的占比也不小。截至2022年4月1日，2021/2022年度歐盟共進(jìn)口植物油615.5萬(wàn)噸，其中進(jìn)口葵花籽油148.7萬(wàn)噸，占比24.2%。隨著烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口受限，俄羅斯被制裁，歐盟2022年3月的葵花籽油進(jìn)口量同比減少了近一半，其葵花籽油庫(kù)存量將消耗殆盡，歐盟不得不減少菜籽油的工業(yè)需求，以滿足食用需求，導(dǎo)致歐洲菜籽油價(jià)格近期仍在攀升。因此，歐洲有可能進(jìn)口更多的菜籽油，進(jìn)而對(duì)國(guó)際菜籽油價(jià)格構(gòu)成支撐。如果俄烏局勢(shì)出現(xiàn)長(zhǎng)期僵持，歐洲植物油供應(yīng)緊張局面就仍將持續(xù)。

全球植物油供應(yīng)緊張的形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)

俄烏緊張局勢(shì)短期內(nèi)加劇了全球植物油供應(yīng)緊張的局面，但需要注意的是，油脂市場(chǎng)行情對(duì)相關(guān)植物油上漲的利多信息已經(jīng)充分體現(xiàn)，包括馬來(lái)西亞棕櫚油低產(chǎn)量和低庫(kù)存、印度尼西亞棕櫚油限制出口、南美洲地區(qū)大豆減產(chǎn)、加拿大油菜籽減產(chǎn)及葵花籽油出口受限等。后期隨著我國(guó)大豆進(jìn)口到港量增多，2022年6月之后國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)量將有望增加。此外，如果2022年第二季度馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，那么馬來(lái)西亞棕櫚油和印度尼西亞棕櫚油將可能出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性出口，全球植物油供應(yīng)緊張形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)，植物油價(jià)格或出現(xiàn)高位回落。

綜上所述，受國(guó)內(nèi)菜籽油新增供應(yīng)量減少、歐洲菜籽油價(jià)格大漲的影響，國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格存在支撐力量。不過(guò)，在2022年第二季度產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)和國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)情況改善后，整個(gè)油脂板塊的上漲動(dòng)能減弱，這將限制菜籽油的上漲空間。預(yù)計(jì)菜籽油價(jià)格后市將維持高位寬幅振蕩的走勢(shì)。

（資料來(lái)源：《期貨日?qǐng)?bào)》）