田曉麗 侯忠男

隨著全球變暖的不斷加劇，減少二氧化碳的排放量是保護(hù)環(huán)境的重要措施和手段。本文借鑒歐美國家碳排放分配權(quán)的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國近8年來控制二氧化碳排放的有益探索，分析了我國碳排放機(jī)制存在的問題，提出了加強(qiáng)碳排放總額頂層設(shè)計，實(shí)現(xiàn)碳排放總額控制;充分利用金融市場推進(jìn)碳市場的融資渠道等措施，為我國碳排放權(quán)初始配額分配機(jī)制提供了可操作的方式和方法。

2021年我國碳排放總額接近120億噸，占世界碳排放總量33%左右，二氧化碳排放總量超過美國、歐洲和日本的總和。如何通過碳配額總量的合理分配降低二氧化碳的排放量起到保護(hù)環(huán)境的作用，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。通過碳排放總量的合理分配可以推動我國企業(yè)由高污染的發(fā)展方式向低碳綠色發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，更好的促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

一、碳配額分配機(jī)制的含義及國內(nèi)外碳配額市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）碳配額分配機(jī)制的含義

1968年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維斯提出了碳排放權(quán)的概念主要是用于解決在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中造成的污染物排放問題，在1997年日本京都召開的聯(lián)合國氣候大會上對碳排放權(quán)的分配又進(jìn)行了深化。世界各國對于碳排放權(quán)的分配主要有兩種方式：碳排放權(quán)的免費(fèi)分配和碳排放權(quán)的有償分配，其中免費(fèi)分配方式在實(shí)際中主要有祖父法分配法和基準(zhǔn)法兩種，而有償分配方式主要是通過拍賣法進(jìn)行的。

（二）國內(nèi)外碳配額市場發(fā)展?fàn)顩r

世界各國都在碳交易體系的建立上進(jìn)行努力，歐洲國家自2005年開始進(jìn)行碳排放交易體系的探索，在2005年-2007年由于缺乏排放數(shù)據(jù)，排放總量上限根據(jù)估計值設(shè)定為20.58億噸，分配幾乎免費(fèi)，有償拍賣的配額比例僅占5%，而到2021年碳排放上限下降至15.71億噸，有償拍賣的比例上升至57%，并預(yù)計到2027年將實(shí)現(xiàn)碳配額全部進(jìn)行拍賣。覆蓋的范圍也由最初的電力、能源密集型企業(yè)擴(kuò)展到現(xiàn)在的航空、航海等領(lǐng)域，建立MSR市場穩(wěn)定儲備機(jī)制，穩(wěn)定調(diào)節(jié)碳配額盈余和交易額。

我國碳配額初始分配方法自2013年以來一直采用免費(fèi)分配方式下的基準(zhǔn)線法，只有某些特定行業(yè)，如熱電聯(lián)產(chǎn)，在實(shí)際碳配額的分配過程中，仍然采用的是碳強(qiáng)度法。同時，從2013年開始我國就借鑒歐洲國家在碳配額交易體系的經(jīng)驗，逐漸建立了北京、上海、湖北等交易所，并于2021年7月16日建立全國碳市場，初始納入發(fā)電行業(yè)2225家，排放總量超過40億噸。截至2021年12月31日，全國碳配額交易市場達(dá)成交易總量1.79億噸，總金額達(dá)到76億元。

二、碳配額對碳市場金融產(chǎn)品風(fēng)險和收益的影響

（一）碳配額對碳市場金融產(chǎn)品風(fēng)險的影響

我國碳配額市場起步較晚，目前各個試點(diǎn)交易所碳配額存在不同質(zhì)、不能跨區(qū)域交易、市場流動性不足等問題，同時不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異。通過圖，我們可知不同交易所內(nèi)的碳配額產(chǎn)品的價格存在很大差異，在2022年1月初，北京碳交易所每噸碳配額均價為80元，而福建交易所每噸碳配額均價僅為20元。碳配額價格波動過大，導(dǎo)致以碳配額為基準(zhǔn)的金融產(chǎn)品的價格發(fā)生劇烈變動，使碳金融產(chǎn)品的投資者存在發(fā)生較大損失的可能，可能會造成市場的參與者減少，最終對碳配額金融產(chǎn)品的發(fā)展造成不良影響。

（二）碳配額對碳市場金融產(chǎn)品收益的影響

碳配額市場對碳金融產(chǎn)品的收益會產(chǎn)生一定程度的影響。我國建立碳配額市場的目標(biāo)是為了推動企業(yè)技術(shù)革新和我國低碳綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然截至2021年6月，我國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)累計發(fā)行的綠色債券規(guī)模達(dá) 1.6 萬億，我國含 ESG 主題概念類基金和使用 ESG 投資策略構(gòu)成投資組合的基金約 270 多只，存續(xù)規(guī)模約 3000 億元。但企業(yè)技術(shù)革新和低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要較長時間，決定碳配額金融產(chǎn)品需要較長的存續(xù)時間，在通貨膨脹和機(jī)會成本的作用下，會對碳配額金融產(chǎn)品的投資收益產(chǎn)生影響。我國每噸碳配額的價格在2021年8月僅為45.35人民幣，同期歐盟每噸碳配額價格為460元人民幣，以碳配額為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品的價格會較低，導(dǎo)致碳配額金融產(chǎn)品的絕對收益相對較低，同時我國碳配額金融產(chǎn)品起步晚與發(fā)展不充分，風(fēng)險與其他行業(yè)相比偏高，使碳配額金融產(chǎn)品單位風(fēng)險下相對收益較低。

三、我國碳排放分配體系存在的問題

（一）碳配額約束導(dǎo)致碳金融市場產(chǎn)品收益和風(fēng)險波動大

從2013年開始，我國開始運(yùn)行北京、天津、重慶、湖北等8家碳交易所，其中碳交易品種包括碳配額和CCER，碳排放權(quán)配額交易占據(jù)重要地位，然而碳配額不能在全國范圍內(nèi)進(jìn)行交易，各個碳交易所不能進(jìn)行聯(lián)動導(dǎo)致整個碳交易市場流動性較差，資金也被局限在該地進(jìn)行流動，資源也很難進(jìn)行全局調(diào)配。當(dāng)每個碳交易所在其區(qū)域內(nèi)的碳配額需求不存在差異選擇且產(chǎn)品又較少時，如果發(fā)生大規(guī)模的價格波動，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)沒有足夠的產(chǎn)品來規(guī)避當(dāng)前狀態(tài)下遇到的風(fēng)險，那么可能會給企業(yè)帶來虧損。同時，我國碳價水平長期處于低位，2022年1月歐盟每噸碳價格為460元人民幣，而同期我國每噸碳價格為45.35元人民幣，差距接近10倍，價低和波動的碳價將導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)行碳債券和進(jìn)行融資的時候所能籌集到的資本較低，直接提高企業(yè)的單位資金融資成本。金融機(jī)構(gòu)通過金融產(chǎn)品在對碳市場進(jìn)行投資時也會面臨更大的金融風(fēng)險和收益過低的狀況，導(dǎo)致金融企業(yè)市場參與度較差。

（二）碳排放初始分配市場的分配制度不完善

碳排放權(quán)配額是一種具有稀缺性的特殊產(chǎn)品，受限于我國碳市場配額交易制度起步較晚與規(guī)章制度不完善，導(dǎo)致在當(dāng)前碳配額交易制度下，碳配額一般是由我國特定的政府部門按照一種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行碳配額的發(fā)放，可能會導(dǎo)致碳配額的需求、供給和價格相互難以形成一種市場傳導(dǎo)機(jī)制，也會造成政府主導(dǎo)的碳配額的分配過程可能受到干擾，都在一定程度上可能影響碳配額的分配方案。在傳統(tǒng)歷史分配方法下，不同行業(yè)不同企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)可能存在較大的差異，可能使分配結(jié)果不公平。同時在全球新冠肺炎疫情下，大宗商品價格不斷上漲，2021年CECI5500大卡動力煤指數(shù)均價同比上漲81.3%達(dá)到1044元/噸，造成2021年A股18家發(fā)電企業(yè)虧損超過460億，而我國碳配額市場的主體為電力企業(yè)，在碳配額拍賣法下，也會在一定程度上影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

（三）碳配額分配地區(qū)不均衡

我國的碳排放配額存在明顯的地區(qū)差異，煤炭在我國的能源結(jié)構(gòu)中占比超60%，碳排放權(quán)的額度主要集中在四川、河南等二氧化碳排放比較少的地區(qū)，而重工業(yè)或者資源較為集中山西、山東、河北等地區(qū)碳排放額度較少，在重化工業(yè)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)碳排放權(quán)的過少會導(dǎo)致出現(xiàn)較大的碳額缺口，在煤炭價格較高的狀態(tài)下，仍然需要較多的資金在碳市場購買碳配額，給電力企業(yè)造成了很大的負(fù)擔(dān)，從而在一定程度上也不利于電力企業(yè)投入更多資金在改進(jìn)生產(chǎn)工藝上，最終影響低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）缺乏成熟的碳排放核算方法

碳排放總額能否精準(zhǔn)計算是進(jìn)行碳排放權(quán)配額發(fā)放的基礎(chǔ)性工作，然而當(dāng)前狀態(tài)下我國的核算體系不能夠適應(yīng)我國碳配額市場的發(fā)展，并且由于各省之間實(shí)際存在的差距和行業(yè)之間技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的革新等問題，導(dǎo)致統(tǒng)計的標(biāo)準(zhǔn)和碳排放的系數(shù)不統(tǒng)一，造成在不同省份和行業(yè)之間碳排放統(tǒng)計之間存在差異，嚴(yán)重限制了碳排放權(quán)配額的公平合理分配，最終影響我國碳配額市場的發(fā)展。

（五）碳配額總額頂層設(shè)置不完善

碳排放總額頂層規(guī)劃關(guān)系到碳配額市場是否能夠順利運(yùn)行，在實(shí)際碳配額的總額設(shè)定時需要考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、未來經(jīng)濟(jì)增長速度、各個行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，需要設(shè)置的不同變量過多。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，經(jīng)常導(dǎo)致碳排放總額設(shè)定過高，造成碳價格長期處于低位，從長期看，不利于全國碳市場的建設(shè)和低碳綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

四、我國碳配額市場發(fā)展的建議

（一）加強(qiáng)金融與碳配額市場協(xié)同，拓寬碳配額融資渠道

通過允許碳配額在不同區(qū)域內(nèi)的交易和流動，能夠極大的增強(qiáng)碳配額市場的流動性。目前我國不同碳交易所交易的碳配額產(chǎn)品規(guī)格不同，導(dǎo)致我國的碳配額在全國范圍內(nèi)交易仍然有著非常大的困難，市場被嚴(yán)重的割裂和交易的資金無法實(shí)現(xiàn)在全國范圍內(nèi)流動。同時我國的碳配額交易僅限制于電力企業(yè)，導(dǎo)致碳配額需求和供給方面區(qū)別較小，無法推動整個碳配額市場更加活躍。因此，我們要根據(jù)各地的碳配額市場發(fā)展?fàn)顩r，創(chuàng)新出一些能夠在全國范圍內(nèi)交易的碳配額產(chǎn)品，從而推動碳配額能夠在更大區(qū)域進(jìn)行交易，這將極大的推動碳配額市場的流動性和增強(qiáng)其有效性，有利于碳配額在全國范圍內(nèi)的優(yōu)化配置與穩(wěn)定碳價，同時大力開展EDG風(fēng)險管理工作，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)等市場主體對于碳配額為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品的支持，加快我國碳配額體系建設(shè)的市場化進(jìn)程。

（二）增強(qiáng)分配方式可調(diào)性，適應(yīng)市場發(fā)展需要

不同的分配方法有其適用的條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其中祖父法是對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行核算，在理論上不會給企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營造成很大的負(fù)面影響，因此祖父法在推行中的阻力較小?；鶞?zhǔn)法能考慮先前排放的數(shù)據(jù)，又能夠充分考慮新進(jìn)企業(yè)的實(shí)際需求，還能在一定程度上推進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，但是也需要看到的是基準(zhǔn)法在實(shí)際運(yùn)行的過程中，在行業(yè)基準(zhǔn)的確定上，對政府部門提出了很大的挑戰(zhàn)。拍賣法是根據(jù)碳排放實(shí)際狀況，政府在特定時間舉辦配額的拍賣，通過不同企業(yè)的競拍方式獲得碳排放配額的方法，能夠更好的通過碳排放權(quán)的拍賣達(dá)到有效配置資源的目的。要充分認(rèn)識到不同的碳排放權(quán)初始分配方法的特點(diǎn)，我們要針對不同的情況，分階段和分步驟實(shí)施更加符合我國目前碳市場發(fā)展?fàn)顩r，探索更加適合我國碳排放權(quán)分配制度，從而更好的促進(jìn)我國碳排放市場的發(fā)展。

（三）推動區(qū)域間碳配額優(yōu)化，促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

目前，我國的第二產(chǎn)業(yè)占比仍然超過50%，存在大量能源消耗和碳排放。預(yù)計到2035年，我國重化工業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)的增加值在整體經(jīng)濟(jì)總量中的比值將會下降至25%，以服務(wù)業(yè)為代表的增加值將達(dá)到60%，逐步達(dá)到世界制造業(yè)較為發(fā)達(dá)的國家水平。碳排放額度是一種稀缺的資源，通過碳排放權(quán)的初始分配能夠起到調(diào)整經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，我們要通過碳配額和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的相互作用，縮小區(qū)域之間發(fā)展的差距。通過碳排放權(quán)的初始配額的調(diào)整使得資本和不同地區(qū)的勞動力流向經(jīng)濟(jì)較為落后的地區(qū)，從而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)轉(zhuǎn)移，最終推動該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（四）完善碳排放核算體系，提升碳配額分配準(zhǔn)確性

碳排放總量能否精準(zhǔn)計算是進(jìn)行碳排放權(quán)配額發(fā)放的基礎(chǔ)性工作。在未來，要不斷的深化和改進(jìn)政策性文件的環(huán)境適應(yīng)性，加強(qiáng)我國在實(shí)際碳排放額核算過程中的科學(xué)性、可操作性和推廣性，為不同省份的編制適合當(dāng)?shù)氐奶寂欧徘鍐翁峁┲笇?dǎo)。另一方面，要加強(qiáng)對鋼鐵、水泥、化工、發(fā)電與玻璃等重點(diǎn)行業(yè)的監(jiān)管力度，針對不同行業(yè)制定較為明確的行業(yè)排放規(guī)定和辦法，也要具體細(xì)化不同行業(yè)的計算方法和碳排放系數(shù)等，從而為企業(yè)降低碳排放總量和建立統(tǒng)一的碳排放體系提供足夠的技術(shù)支撐。

（五）加強(qiáng)碳排放總額頂層設(shè)計，實(shí)現(xiàn)碳排放總額控制

對碳排放總量的設(shè)定是科學(xué)實(shí)施碳排放初始配額的重要環(huán)節(jié)。碳排放總量的合理測算需要對歷史碳排放數(shù)據(jù)和未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測值進(jìn)行權(quán)重評估，只有充分考慮多方面因素，才能形成一個在政治、經(jīng)濟(jì)和社會上都可行的方案，促進(jìn)碳減排綠色經(jīng)濟(jì)的實(shí)施。在進(jìn)行碳排放總額設(shè)定的過程中，我們要避免設(shè)置的碳排放總額過高，導(dǎo)致碳配額價格過低不利于碳排放總量的控制，也要結(jié)合我國碳市場的實(shí)際情況，在碳排放強(qiáng)度上對碳排放總額進(jìn)行相對控制，防止由于碳排放總額設(shè)定不合理影響經(jīng)濟(jì)的增長速度。

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作者單位：田曉麗，河北金融學(xué)院，碩士研究生，教授;侯忠男，河北金融學(xué)院。