貝多財(cái)經(jīng)

2022年4月6日，筆者從港交所了解到，Green Tea Group Limited（綠茶餐廳集團(tuán)，以下簡(jiǎn)稱“綠茶餐廳”）的上市申請(qǐng)材料已經(jīng)“失效”。這意味著，綠茶餐廳沖刺港交所上市再次折戟。而在此之前，綠茶餐廳還分別在2021年3月、2021年10月向港交所遞交上市申請(qǐng)，均已“失效”。對(duì)于三度折戟的綠茶而言，或許不久之后又會(huì)開啟新一輪的上市沖刺，但眼下其依然有問題亟待解決。

疫情多發(fā)影響經(jīng)營(yíng)狀況

綠茶餐廳三度折戟港交所

在筆者看來，此次“失效”并非綠茶餐廳沒能滿足上市的資格，而是發(fā)行條件不理想，尤其是疫情多發(fā)致使餐廳經(jīng)營(yíng)情況不穩(wěn)定，未來增長(zhǎng)存在極大的不確定性，尤其是近期多地出現(xiàn)了較為密集的確診病例，居家隔離人數(shù)眾多。

受疫情影響，海底撈更是在2021年出現(xiàn)了超過41億元的虧損，而近九成的虧損和關(guān)店有關(guān)。在2021年“啄木鳥計(jì)劃”的實(shí)施下，截至2021年底，已有260家海底撈餐廳永久關(guān)閉，32家餐廳暫時(shí)停業(yè)休整。2019-2021年，海底撈的總體平均翻臺(tái)率依次為4.8次/天、3.5次/天、3次/天，對(duì)比來看，2021年是海底撈近三年翻臺(tái)率的最低水平，且人均消費(fèi)額也降至104.7元。

無獨(dú)有偶，呷哺呷哺也在2021年錄得凈虧損2.93億元，這是其自2014年上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。呷哺呷哺稱，主要是由于在報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉229家餐廳以及對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)存餐廳計(jì)提減值導(dǎo)致。而在2022年3月30日，呷哺呷哺則對(duì)外宣布，集團(tuán)第二管理總部已落戶上海市閔行區(qū)，并逐步啟動(dòng)萬名員工招聘計(jì)劃，開啟南下擴(kuò)張戰(zhàn)略。根據(jù)介紹，呷哺呷哺計(jì)劃未來三年新開800家門店，其中呷哺呷哺新增500家門店、湊湊新增240-300家門店。

盡管海底撈、呷哺呷哺接連陷入虧損，但粵式火鍋撈王、海鮮火鍋連鎖餐廳七欣天，以及綠茶餐廳、楊國(guó)福麻辣燙、和府撈面等則選擇了沖刺港交所上市。截至目前，綠茶餐廳、撈王均已經(jīng)兩度向港交所發(fā)起沖刺，但均尚未成功掛牌。

據(jù)媒體此前報(bào)道，綠茶餐廳擬初步計(jì)劃集資約2億美元（約15.5億港元）。本次赴港IPO，綠茶餐廳募資預(yù)計(jì)將用于擴(kuò)展公司的餐廳網(wǎng)絡(luò)、償還短期銀行貸款、建設(shè)中央食品加工設(shè)施、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等。

業(yè)績(jī)有所復(fù)蘇

與頭部品牌差距較大

招股書顯示，2018-2020年，綠茶餐廳的營(yíng)收分別為13.11億元、17.36億元和15.69億元，凈利潤(rùn)分別為0.44億元、1.06億元和-0.55億元;2021年前三季度，綠茶餐廳的營(yíng)收同比由10.70億元大幅增長(zhǎng)58.2%至16.93億元，凈利潤(rùn)為0.94億元，凈利潤(rùn)率5.6%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)率6.9%。整體來看，受疫情影響，綠茶餐廳2020年的收入、利潤(rùn)下滑，2021年則有所復(fù)蘇。

截至最后實(shí)際可行日期（2022年2月25日），綠茶餐廳的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括236家餐廳，覆蓋中國(guó)18個(gè)省份、4個(gè)直轄市以及3個(gè)自治區(qū)。據(jù)介紹，綠茶餐廳在2021年開設(shè)了59家新餐廳，并計(jì)劃于2022-2024年每年新開75-100家餐廳。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2020年總收入及餐廳數(shù)量計(jì)，綠茶餐廳實(shí)現(xiàn)總收入16億元，市場(chǎng)份額為0.5%，共擁有180家餐廳，兩項(xiàng)指標(biāo)下的排名均為第四。根據(jù)同一資料，在重點(diǎn)提供融合菜的休閑中式餐廳品牌中，綠茶餐廳是收入最大的餐廳品牌。

對(duì)比可知，按2020年總收入及餐廳數(shù)量計(jì)，排在前五位的分別是西貝、小菜園餐廳、太二酸菜魚（九毛九旗下品牌）、綠茶餐廳和外婆家，其中，九毛九2020年總營(yíng)收27.15億元，旗下太二酸菜魚營(yíng)收19.62億元，擁有233家餐廳。而據(jù)九毛九前不久公布的2021年財(cái)報(bào)，截至2021年12月31日，九毛九收入約41.8億元，同比增加54.0%;凈利潤(rùn)約3.4億元，同比增長(zhǎng)169.7%;太二酸菜魚的收入占比由2020年的72.3%上升至2021年的78.8%，營(yíng)收32.15億元，擁有350家餐廳。而綠茶餐廳聆訊后招股書顯示，該公司2021年的收入為22.93億元，凈利潤(rùn)為1.14億元，和太二酸菜魚等品牌還存在著較大的差距。

翻臺(tái)率下滑? 存在食安風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，綠茶餐廳的翻臺(tái)率也處于下滑趨勢(shì)之中。據(jù)招股書顯示，2018-2020年，綠茶餐廳的翻臺(tái)率分別為3.48次/天、3.34次/天和2.62次/天，2021年前三季度為3.32次/天。而據(jù)媒體報(bào)道，綠茶餐廳掌門人王勤松曾在2014年接受采訪時(shí)稱，“綠茶和其他餐廳的不同之處在于翻臺(tái)率很重要，只有滿客之后翻臺(tái)才能賺錢。一天翻臺(tái)率4次是保本，最高是7次。4次應(yīng)該是大眾餐飲的一道門檻，如果達(dá)不到，那可能就要考慮是不是有什么問題?！?/p>

除了翻臺(tái)率下滑，招股書還顯示，綠茶餐廳曾多次出現(xiàn)食品安全問題。2020年8月7日，一則新聞報(bào)道稱，一家位于河北石家莊的綠茶餐廳出現(xiàn)多種食品安全問題，比如員工以不適當(dāng)?shù)姆绞皆嚥?、食物存放不衛(wèi)生、餐廳用具未經(jīng)消毒、員工沒有健康證明等。2020年9月，安徽省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的關(guān)于6批次食品不合格情況的通告（2020年第35期）顯示，綠茶餐廳合肥濱湖銀泰店銷售的鱸魚（淡水魚），恩諾沙星（以恩諾沙星與環(huán)丙沙星之和計(jì)）檢測(cè)值為273μg/kg，而標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定為不大于100μg/kg。2021年12月，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)，綠茶餐廳銀泰百貨杭州慶春店加工自制的酸辣撈汁蟄頭（生產(chǎn)日期/批號(hào)：2021/9/13）中鋁的殘留量（以即食海蜇中Al計(jì)）檢測(cè)值為724mg/kg，而標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定為不大于500mg/kg。

雖然綠茶集團(tuán)已采取了多項(xiàng)措施來應(yīng)對(duì)食安問題，但這類情況的發(fā)生勢(shì)必會(huì)對(duì)公司的形象產(chǎn)生不利影響，并在一定程度上反映出該公司內(nèi)部存在的管理問題。這對(duì)于綠茶集團(tuán)的上市之路來說，也是不小的潛在風(fēng)險(xiǎn)。