賀天瑞

隨著時間的推進(jìn)，疫情影響的范圍和程度也會逐漸明朗，市場或由此自發(fā)的逐步過渡到“后疫情”時代。短期來看，上證指數(shù)3300-3500點(diǎn)的區(qū)間范圍內(nèi)仍會出現(xiàn)非反復(fù)爭奪，震蕩在所難免。但鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性較強(qiáng)，指數(shù)下行的空間也相當(dāng)有限，所以后市不妨可以中性偏樂觀。個股選擇上，可以適度在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域放寬一定的估值忍耐力，而著重于個股的業(yè)績彈性。

我們此前提到的一個思路是，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，可以從“側(cè)面”上尋找一些非核心主線、但又不可或缺的公司。

仕凈科技（301030）是光伏制程污染治理龍頭，公司是以低溫液態(tài)催化脫硝技術(shù)為核心，為光伏、橡膠、電子、建材、化工、鑄造、水泥、電力、冶煉等行業(yè)提供全套污染治理方案，服務(wù)60多家上市企業(yè)、20多家世界500強(qiáng)企業(yè)。

成長性上看，仕凈科技2016-2021年營業(yè)收入從2.63億元增長到7.95億元，歸母凈利潤從0.28億元增長到0.58億元，CAGR分別為24.8%和15.47%。分治理類型看，公司更多從事制程污染防控，2019-2021年，制程污染防控設(shè)備分別占公司總收入的80.68%/72.46%/77.99%。

光伏廢氣治理：訂單快速增長

制程污染防控設(shè)備是針對精細(xì)化制造工藝流程的定制化環(huán)保系統(tǒng)裝備，主要處理工藝流程中持續(xù)產(chǎn)生的各類復(fù)雜污染物，其與制程工藝主體設(shè)備緊密連接，同步進(jìn)行污染物收集、處理及排放，是制程企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)不可或缺的組成部分。

這其中可以重點(diǎn)關(guān)注光伏廢氣治理需求持續(xù)提升。在這個領(lǐng)域上，仕凈科技技術(shù)領(lǐng)先，競爭力強(qiáng)?！疤贾泻汀北尘跋?，光伏行業(yè)景氣度提高，新增裝機(jī)規(guī)模保持高位，帶動組件需求提升。組件生產(chǎn)過程中的電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)會產(chǎn)生大量酸堿廢氣，危害程度和產(chǎn)生量均較高，廢氣治理需求高、難度大。

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這其中包括氮氧化物，氟化物，氯化物，硅烷以及氨氣等。光伏行業(yè)作為泛半導(dǎo)體中的代表，處理技術(shù)、處理流程、設(shè)備工藝遠(yuǎn)比鋼鐵冶金等傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)雜;不僅對氮氧化物的排放要求更高，還要與制程工藝主體設(shè)備緊密連接，同步進(jìn)行污染物的收集、處理與排放。

仕凈科技自主研發(fā)的LCR技術(shù)對NOx的處理效率可達(dá)99%以上，排放濃度最低可達(dá)5mg/m，能夠很好地滿足現(xiàn)行NOx排放標(biāo)準(zhǔn)。同時LCR技術(shù)還具有運(yùn)營成本低、投資成本低、無二次污染、可遠(yuǎn)程操控、占地空間小、適用范圍廣等優(yōu)點(diǎn)。公司客戶已覆蓋全球光伏組件出貨量前十家企業(yè)中的八家，客戶認(rèn)可度高，競爭力強(qiáng)。2022H1，公司約為65GW的光伏電池片新增產(chǎn)能提供配套設(shè)備，訂單快速增長。

水泥超低排放：有望降維打擊

另外，可以關(guān)注仕凈科技在水泥行業(yè)超低排放改造方面的拓展空間，在這個方向上，公司技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)降維打擊。

水泥行業(yè)超低排放改造開啟，部分地區(qū)已發(fā)布相關(guān)政策，煙氣治理難度提升。水泥生產(chǎn)過程中，主要產(chǎn)生的污染物包括顆粒物、SO2、NOx、氟化物以及少量的氨逃逸。隨著最新水泥工業(yè)大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)GB4915-2013的頒布，各省份也出臺了各自的超低排放限值標(biāo)準(zhǔn)。

水泥行業(yè)廢氣治理難度逐漸提升，現(xiàn)有技術(shù)較難滿足超低排放改造要求，尤其在氨逃逸方面存在技術(shù)瓶頸。仕凈科技首先解決了以往技術(shù)的弊端，LCR脫硝不存在氨逃逸和氨腐蝕問題，反應(yīng)溫度無特定要求，不存在高溫除塵和催化劑失效、中毒問題，且不會造成二次污染。公司已獲中建材76億協(xié)議，水泥行業(yè)環(huán)保改造市場空間打開。2019年以來，公司大幅擴(kuò)充人員，為后續(xù)框架協(xié)議內(nèi)訂單順利落地奠定基礎(chǔ)。

市場空間上，水泥年產(chǎn)量近25億噸，水泥行業(yè)超低排放改造市場空間超400億元。2016-2021年，我國水泥產(chǎn)量保持在相對穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)，接近25億噸。截至2021年底，全國共有1622條新型干法水泥生產(chǎn)線，為水泥行業(yè)的環(huán)保改造提供了廣闊的市場。以單條改造成本3000萬估算，目前全國水泥產(chǎn)線改造市場總規(guī)模達(dá)到486.6億元。

四大核心看點(diǎn)

國海證券分析師王寧總結(jié)，仕凈科技核心看點(diǎn)可以歸納為：技術(shù)路線優(yōu)越，客戶資源優(yōu)質(zhì)，下游空間進(jìn)一步打開。

核心看點(diǎn)一：公司技術(shù)路線指標(biāo)明顯優(yōu)于現(xiàn)有主流技術(shù)，客戶資源優(yōu)質(zhì)，覆蓋光伏組件出貨量前十大企業(yè)中的八家;2022上半年訂單規(guī)模快速增長;

核心看點(diǎn)二：已與中建材簽署76億協(xié)議，末端治理下游市場進(jìn)一步打開;

核心看點(diǎn)三：原有光伏領(lǐng)域廢氣治理工藝遷移性強(qiáng)，下游延展領(lǐng)域多，已覆蓋電氣、汽車、水泥、鋼鐵等非光伏領(lǐng)域大客戶;核心看點(diǎn)四：公司發(fā)布上市以來首次股權(quán)激勵計劃，2022年凈利潤增長目標(biāo)達(dá)60%。

二級市場上，仕凈科技上市以來基本維持在25-35元的大箱體空間內(nèi)運(yùn)行，公司總股本并不大，結(jié)合其所處高成長領(lǐng)域，不妨在市場出現(xiàn)回調(diào)買入機(jī)會時多加關(guān)注。