董偉

【摘? 要】隨著建設(shè)有中國特色社會主義道路的持續(xù)推進(jìn)，我國城市化建設(shè)工作不斷加快，各地方對基礎(chǔ)設(shè)施、住房等方面的建設(shè)需求隨之不斷擴(kuò)大，建筑業(yè)市場獲得蓬勃發(fā)展的機(jī)會。但近年來，建筑業(yè)市場業(yè)務(wù)模式不斷變化，市場競爭日趨激烈，加上建筑業(yè)企業(yè)自身降低資產(chǎn)負(fù)債率的內(nèi)在要求，建筑業(yè)地方國有企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，國家加大對地方政府的債務(wù)管控力度，導(dǎo)致各地方基建項(xiàng)目往往都需要“投融資+施工”一體的模式進(jìn)行實(shí)施，對施工單位資金籌集能力提出很大考驗(yàn);另一方面，地方國有建筑企業(yè)往往都屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率大多偏高，傳統(tǒng)的銀行融資模式已不能完全滿足企業(yè)項(xiàng)目融資的需求。論文結(jié)合近年來參與或了解的項(xiàng)目融資具體工作，從建筑業(yè)地方國企自身項(xiàng)目融資案例的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)入手，對建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資道路進(jìn)行思考和研究，并結(jié)合實(shí)證案例提出要根據(jù)企業(yè)發(fā)展方向和項(xiàng)目實(shí)際需求嘗試多渠道融資道路，積極探討項(xiàng)目融資創(chuàng)新模式、嚴(yán)格操作程序、培養(yǎng)專業(yè)人才、建立健全配套機(jī)制等方面內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】建筑業(yè);地方國企;項(xiàng)目融資;案例研究;建議

【中圖分類號】F283? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2022）07-0190-04

1 引言

改革開放以來，我國建筑業(yè)發(fā)展迎來機(jī)遇，國家大力發(fā)展城市化建設(shè)工作，促使建筑企業(yè)不斷迅猛壯大。過去30年可以算是我國建筑業(yè)發(fā)展的輝煌時(shí)期，城鎮(zhèn)化率自1990年的26.44%迅速增長到2019年的60.60%，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在加快城鎮(zhèn)化建設(shè)過程中發(fā)揮引擎作用。

2021年3月，十三屆全國人大四次會議表決通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，指出“十四五”期間“常住人口城鎮(zhèn)化率提高到65%”。因此，我國城鎮(zhèn)化率仍會處于快速增長階段。綱要提出“統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，打造系統(tǒng)完備、高效實(shí)用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系”“加快轉(zhuǎn)變城市發(fā)展方式，統(tǒng)籌城市規(guī)劃建設(shè)管理，實(shí)施城市更新行動，推動城市空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化和品質(zhì)提升”“推廣綠色建材、裝配式建筑和鋼結(jié)構(gòu)住宅，建設(shè)低碳城市”等要求，建筑業(yè)從增量時(shí)代轉(zhuǎn)向存量時(shí)代，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式將逐漸不適用于未來城市建設(shè)施工的需要。隨著人口紅利時(shí)代的消失，建設(shè)施工領(lǐng)域?qū)Y本投入和科技投入的需求日漸增大，國有大型建筑集團(tuán)和中小型民營建筑企業(yè)將逐漸拉開差距。

為進(jìn)一步厘清建筑業(yè)地方國企開展項(xiàng)目融資工作的思路，更好地推動企業(yè)在建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型升級階段健康穩(wěn)定的發(fā)展，筆者結(jié)合自身工作經(jīng)歷，對參與或所知的項(xiàng)目融資案例進(jìn)行了深入分析，并研究總結(jié)出適合我國建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資的幾點(diǎn)思路，對建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資工作提出了一些建議。

2 項(xiàng)目融資的主要方式

企業(yè)融資方式包括兩種：內(nèi)源融資及外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生的資金，主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。外源融資是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。本文主要探討建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資策略，內(nèi)源融資方式很難滿足項(xiàng)目融資規(guī)模需要，因此僅針對外源融資展開研究與分析，主要分為股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式。

2.1 股權(quán)融資

通過增資方式引進(jìn)新的股東，既滿足項(xiàng)目建設(shè)所需資金融資需求，又通過引入的新的股東方促進(jìn)企業(yè)多元化發(fā)展。對于國有企業(yè)來說不單是項(xiàng)目融資領(lǐng)域積極嘗試的模式，也符合國家大力推進(jìn)繼續(xù)深化國有企業(yè)混合所有制改革的方針策略。融資資金不用還本付息，但企業(yè)收益要與新股東分享。若融資方案設(shè)計(jì)恰當(dāng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，項(xiàng)目運(yùn)行順利，企業(yè)穩(wěn)步增長，對于新老股東來說無疑是共贏與互利;若融資方案設(shè)計(jì)不當(dāng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，容易造成企業(yè)法人治理工作混亂的現(xiàn)象。同時(shí)，作為地方國有企業(yè)，其增資行為要受當(dāng)?shù)貒Y監(jiān)管部門和上級主管單位的監(jiān)管，過程中需要對標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行國有資產(chǎn)評估，增資行為要去當(dāng)?shù)亟灰姿M(jìn)行公開掛牌。這些國資交易程序的要求在一定程度上增加了融資交易成本，同時(shí)融資效率受到一定程度的影響，對于需要在短期內(nèi)完成融資工作的項(xiàng)目來說并不完全適用。

2.2 債權(quán)融資

2.2.1 銀行貸款

銀行貸款主要分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款兩種。政策性銀行是指由政府創(chuàng)立，以貫徹政府的經(jīng)濟(jì)政策為目標(biāo)，在特定領(lǐng)域開展金融業(yè)務(wù)的不以營利為目的的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。大部分政策性貸款利率偏低同時(shí)貸款期限較長，十分符合大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期資金需求。國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，政策性銀行開始積極參與PPP項(xiàng)目融資，多以特許經(jīng)營權(quán)抵押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押等方式實(shí)現(xiàn)。但政策性銀行貸款往往與項(xiàng)目自身收益狀況以及地方政府財(cái)政能力掛鉤，未來還款是否可靠是影響融資能否順利實(shí)施的關(guān)鍵。同時(shí)，貸款大多不能根據(jù)項(xiàng)目資金需求隨時(shí)借用，大多在一年內(nèi)分1～2次進(jìn)行放款，貸款資金的閑置會給項(xiàng)目公司造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。商業(yè)銀行貸款一般就是項(xiàng)目貸款。針對當(dāng)下政府推行的PPP項(xiàng)目，SPV項(xiàng)目公司大多通過商業(yè)銀行貸款完成項(xiàng)目融資。融資成本較低，融資規(guī)模大。但隨著國家逐步規(guī)范PPP項(xiàng)目，清除大量“偽PPP項(xiàng)目”，商業(yè)銀行多要求SPV項(xiàng)目公司股東提供擔(dān)?；蛟鲂?，對于部分地方國企來說政策性風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.2.2 產(chǎn)業(yè)基金

產(chǎn)業(yè)基金一般通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)發(fā)揮杠桿作用，以股權(quán)或“股+債”方式為項(xiàng)目公司融資，一般獲取固定投資回報(bào)。基金存續(xù)期屆滿，可通過股權(quán)回購或項(xiàng)目公司減資的方式實(shí)現(xiàn)退出。各地方政府為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要，往往會與金融機(jī)構(gòu)及投資建設(shè)企業(yè)成立引導(dǎo)基金。引導(dǎo)基金既可以解決項(xiàng)目資本金融資問題，也可以解決除股權(quán)外的其他建設(shè)資金問題，進(jìn)一步放大杠桿效應(yīng)，拓寬項(xiàng)目融資資金來源。

2.2.3 信托計(jì)劃

信托計(jì)劃參與建設(shè)項(xiàng)目融資，主要意義是為資金進(jìn)入提供通道，模式同上述產(chǎn)業(yè)基金類似，只不過資金來源可以更加廣泛。目前建筑市場F+EPC模式項(xiàng)目，多是通過信托計(jì)劃完成項(xiàng)目融資。施工總承包單位和信托機(jī)構(gòu)組成聯(lián)合體中標(biāo)地方政府平臺公司的收益類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，信托機(jī)構(gòu)通過發(fā)行信托計(jì)劃產(chǎn)品募集資金，并通過基金渠道進(jìn)行股權(quán)投資成為項(xiàng)目公司唯一股東，通過“股+債”形式完成項(xiàng)目全部資金融資，根據(jù)施工進(jìn)度配比工程款付款金額，施工單位負(fù)責(zé)工程設(shè)計(jì)、施工等，并對信托資金要求回報(bào)和政府平臺公司承諾資金成本之間的利差進(jìn)行施工利潤反補(bǔ)。相比于銀行貸款，信托資金更為靈活，可根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度和施工單位資金需求進(jìn)行募資和放款，但相應(yīng)的代價(jià)是資金成本比銀行貸款高出很多，需要施工單位認(rèn)真測算及合理安排資金使用，否則容易造成建設(shè)投資利潤率過低甚至虧損的可能。

2.2.4 融資租賃

針對城市軌道交通建設(shè)類項(xiàng)目，類似盾構(gòu)機(jī)等設(shè)備購置費(fèi)在項(xiàng)目建設(shè)中所占成本比重較高，可考慮通過融資租賃與項(xiàng)目貸款等相結(jié)合的方式解決融資資金。項(xiàng)目公司（承租人）可與設(shè)備租賃公司（出租人）簽訂融資租賃合同，出租人根據(jù)承租人意愿，由生產(chǎn)廠商（出賣人）生產(chǎn)特定車輛及配套設(shè)備，交付承租人使用，承租人分期支付租賃款，到期后以名義價(jià)格獲得車輛所有權(quán)，過程中出租人以項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)作為保證。

2.2.5 供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)供應(yīng)鏈中企業(yè)的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)制定基于債權(quán)及現(xiàn)金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。供應(yīng)鏈融資主要作用是解決上下游企業(yè)融資困難的問題，通過降低供應(yīng)鏈條整體融資成本，提高核心企業(yè)競爭力。實(shí)操過程中，施工企業(yè)可設(shè)置還款條款，由業(yè)主單位承擔(dān)還本付息責(zé)任，以實(shí)現(xiàn)資金提前回收。

3 建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資面臨的問題

3.1 融資方式單一

因國家政策營銷和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的選擇，國有企業(yè)比民營企業(yè)較為容易獲得銀行貸款，導(dǎo)致地方國企融資大多青睞銀行貸款，融資方式單一，嚴(yán)重制約了企業(yè)融資多元化發(fā)展。當(dāng)建筑業(yè)地方國企遇到良好的投融資項(xiàng)目需要大量資金時(shí)，因銀行貸款對貸款企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)要求嚴(yán)格，建筑業(yè)地方國企很難從銀行獲得大規(guī)模融資，導(dǎo)致可能錯(cuò)失投資機(jī)會。同時(shí)融資方式單一，會使得建筑業(yè)地方國企的融資容易受到宏觀政策的影響。例如，當(dāng)中國人民銀行由寬松的貨幣政策改為緊縮的貨幣政策時(shí)，銀行很可能會迅速收緊信貸，導(dǎo)致銀行資金供應(yīng)不足，企業(yè)融資需求無法滿足，融資成本會增高的同時(shí)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

3.2 短債長投風(fēng)險(xiǎn)

科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)注意融資期限和投資項(xiàng)目期限之間的平衡，即長期投資項(xiàng)目與長期融資相匹配;短期投資項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金需求則搭配短期融資。我國建筑業(yè)地方國企普遍存在短債長投現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為使用短期流動貸款投資于施工項(xiàng)目建設(shè)期資金，某種因素來自墊資施工導(dǎo)致的結(jié)果。雖然短期融資在一定程度上能降低融資成本，但償還期限短，極大地增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，經(jīng)營性現(xiàn)金流不好，同時(shí)社會融資環(huán)境變差，銀根收緊，銀行貸款額度減少，極大可能會造成資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 政府信用風(fēng)險(xiǎn)

目前很多與政府合作項(xiàng)目存在政府信用風(fēng)險(xiǎn)，尤為突出的PPP項(xiàng)目，政府既是規(guī)則制定者，又是執(zhí)行者，導(dǎo)致PPP模式的初衷“共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”存在一定的障礙。某些地方政府的“甲方思維”可能導(dǎo)致政府方和社會資本在合作上地位的不平等。項(xiàng)目實(shí)施過程中政府干預(yù)過多，調(diào)規(guī)劃，壓概算，曲意解讀合同部分條款，往往影響項(xiàng)目融資進(jìn)度，也有延長項(xiàng)目建設(shè)周期增加管理成本的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營期或回購期，政府如不能按期履約或不能按時(shí)回購，將導(dǎo)致項(xiàng)目公司還貸現(xiàn)金流存在錯(cuò)配可能，給社會資本帶來較大融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 融資創(chuàng)新意識不足

建筑業(yè)地方國企不光在市場競爭經(jīng)濟(jì)環(huán)境下尋求發(fā)展，某種程度上承擔(dān)著地方政府部分社會管理職能，并不單純追求企業(yè)利潤最大化，同時(shí)承擔(dān)著行業(yè)穩(wěn)定柱石的作用。但也因此，地方政府對建筑業(yè)國有企業(yè)的定位要圍繞主業(yè)開展業(yè)務(wù)?？墒袌鼋?jīng)濟(jì)環(huán)境已在不斷變換，傳統(tǒng)的施工總承包模式逐漸變少，全國上下都在嘗試業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。各地方政府財(cái)政支付能力的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對資金的需求，于是各地方政府大多通過“投融資+建設(shè)”的模式推動本地城市化建設(shè)工作的開展。PPP、ABO、F+EPC等模式早已成為參與建筑市場競爭的必備業(yè)務(wù)。建筑業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新也勢必要求融資模式的創(chuàng)新，但地方國資監(jiān)管部門對建筑業(yè)地方國企嚴(yán)格限制投資范圍，如通過購買產(chǎn)業(yè)基金份額獲取地方政府主導(dǎo)的工程施工業(yè)務(wù)屬于非主業(yè)金融投資，歸類為特別監(jiān)管或限制投資領(lǐng)域，往往嚴(yán)重制約建筑業(yè)地方國企在市場上的競爭力。而幾家建筑業(yè)央企卻可以通過內(nèi)部金融子公司開展融資創(chuàng)新，在與地方政府談判過程中占得先機(jī)。

4 建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資案例研究

4.1 增資方式完成項(xiàng)目融資案例研究

X公司是A集團(tuán)下屬一家建材公司，股東由集團(tuán)內(nèi)部兩家全資子公司組成，核心業(yè)務(wù)是生產(chǎn)裝配式PC構(gòu)件，并于20X7年成功掛牌新三板。隨著國家推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，裝配式建筑被快速推廣，市場對裝配式PC構(gòu)件的需求呈幾何級遞增。為滿足在JJJ市場的擴(kuò)張需求，X公司20X0年計(jì)劃在H省某縣購置一塊工業(yè)土地，投資建設(shè)年產(chǎn)20萬立方米裝配式PC生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投約3億。為解決項(xiàng)目資金問題，X公司利用新三板上市平臺積極對接資本市場，最終通過增發(fā)股票方式引入XXXX基金合伙企業(yè)（有限合伙）成為戰(zhàn)略投資人，成功募集人民幣4億元。股票交易價(jià)格以監(jiān)管部門核準(zhǔn)的評估結(jié)果為基礎(chǔ)經(jīng)B交易所公開掛牌競價(jià)確定。為保證國有控股權(quán)，X公司控股股東認(rèn)購基金部分份額并約定在不侵害基金利益的前提下?lián)碛袑鸬目刂茩?quán)，從而保障各方股東合法權(quán)益。X公司通過利用增資擴(kuò)股方式完成項(xiàng)目融資，既滿足了項(xiàng)目融資的資金需求，又實(shí)現(xiàn)了與資本市場的有效對接，推動了股權(quán)主體多元化發(fā)展。通過整合各方股東技術(shù)、資源及市場等方面的各自優(yōu)勢，快速實(shí)現(xiàn)了核心區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略目標(biāo)。X公司的這種融資模式是地方國有企業(yè)項(xiàng)目融資和深化國企改革道路相結(jié)合的一種積極探索。

4.2 F+EPC模式完成項(xiàng)目融資案例研究

4.2.1 項(xiàng)目概述

隨著國家號召大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，各地方政府紛紛加大對城市快速路網(wǎng)的投資力度，但受困于短期內(nèi)財(cái)政支出的能力限制，傳統(tǒng)的施工總承包模式已無法支撐項(xiàng)目順利落地。Z市城市快速路網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目采用“投資+工程總承包”模式進(jìn)行招標(biāo)，總投資額約30億元（含資金成本），其中建安費(fèi)約20億元，前期費(fèi)約6億元。政府承受綜合投資回報(bào)率XX%/年，工程驗(yàn)收后5年內(nèi)付清全部款項(xiàng)。項(xiàng)目主要難點(diǎn)在于投資規(guī)模大，付款周期長，傳統(tǒng)的融資方式難以滿足需求。最終，B公司聯(lián)合J信托以F+EPC模式解決了該項(xiàng)目融資問題，順利中標(biāo)。

4.2.2 融資模式

①B公司與J信托組建聯(lián)合體，積極發(fā)揮各自優(yōu)勢，參與項(xiàng)目業(yè)主（地方平臺公司）的招投標(biāo)，項(xiàng)目中標(biāo)后聯(lián)合體與項(xiàng)目業(yè)主簽訂《F+EPC合同》，并在《F+EPC合同》中約定由J信托獨(dú)資成立項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司承繼聯(lián)合體的權(quán)利、責(zé)任與義務(wù)。《F+EPC合同》約定在項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目建設(shè)后由項(xiàng)目業(yè)主支付回購款。②J信托與B公司簽署《工程總承包合同》，明確由B公司負(fù)責(zé)本項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工總承包。③J信托負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司的資金籌措，項(xiàng)目公司各種融資方式成本年化為XX%。項(xiàng)目公司以其在《F+EPC合同》項(xiàng)下的全部應(yīng)收回購款為J信托的信托貸款提供質(zhì)押擔(dān)保。④建設(shè)期內(nèi)，B公司可以按照自己的資金需求向項(xiàng)目公司申請支付工程款，累計(jì)申請額度不得超過《設(shè)計(jì)施工總承包合同》總價(jià)款的XX%。剩余的工程款在回購期向B公司支付。⑤B公司按照《設(shè)計(jì)施工總承包合同》的約定完成項(xiàng)目的施工后，項(xiàng)目業(yè)主按照《F+EPC合同》向項(xiàng)目公司支付回購款，項(xiàng)目公司獲得上述回購款后用于清償項(xiàng)目公司的相應(yīng)借款和支付工程款。⑥B公司負(fù)責(zé)補(bǔ)足J信托借款利息與業(yè)主方承擔(dān)資金成本之間的息差。

4.2.3 融資成果

①B公司與J信托聯(lián)手合作，充分發(fā)揮施工單位的品牌優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、施工優(yōu)勢和信托機(jī)構(gòu)的資金、制度優(yōu)勢，攜手參與實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)，確保擬實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行和圓滿完成，實(shí)現(xiàn)合作雙方互利共贏的結(jié)果。②除了承擔(dān)利差補(bǔ)足義務(wù)外，施工單位不對項(xiàng)目公司任何形式的借款本息承擔(dān)連帶責(zé)任，一定程度上減少了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。③通過引入金融機(jī)構(gòu)參與地方政府平臺公司主持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，一定程度上降低了政府履約風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 PPP項(xiàng)目中標(biāo)后融資困難案例研究

4.3.1 項(xiàng)目概述

隨著國家提倡統(tǒng)籌發(fā)展各級各類教育，基本普及高中階段教育的政策出臺，擁有教育資源的各地方政府紛紛加大對學(xué)校的改擴(kuò)建工程，但受困于短期內(nèi)財(cái)政支出的能力限制，很多地區(qū)采用PPP模式推動學(xué)校建設(shè)項(xiàng)目。L市普及高中PPP項(xiàng)目，總投資額約8億元，其中建安費(fèi)約5億元，前期費(fèi)約2億元，建設(shè)期2年，運(yùn)營期13年。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)要求項(xiàng)目公司資本金融資占全投資的20%，銀行貸款占全投資的80%，項(xiàng)目資本金中政府方出資代表出資本金的30%，社會資本方出資本金的70%，同時(shí)約定由社會資本方負(fù)責(zé)其余建設(shè)資金的融資工作，政府方出資代表不負(fù)責(zé)對融資提供增信措施，政府方接受的融資成本不高于XX%。C公司與當(dāng)?shù)匾患颐駹I企業(yè)（負(fù)責(zé)運(yùn)營）及一家設(shè)計(jì)院組成聯(lián)合體中標(biāo)該項(xiàng)目并簽訂PPP合同。

4.3.2 融資難點(diǎn)

①該項(xiàng)目位于S省L市，該地區(qū)上一年一般公共預(yù)算收入不到10億元人民幣，一般公共預(yù)算支出接近40億元人民幣，政府負(fù)債水平較高。②中標(biāo)前后當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)融資條件發(fā)生較大變動導(dǎo)致與C公司融資制度相沖突。投標(biāo)前的意向銀行提出僅需要項(xiàng)目公司收益權(quán)質(zhì)押，并開出貸款意向函，但中標(biāo)后意向銀行要求施工企業(yè)需對項(xiàng)目還款提供擔(dān)保增信，而C公司的制度要求參與PPP項(xiàng)目過程中不得提供擔(dān)保等增信措施。③在尋找其他合作銀行時(shí)，由于項(xiàng)目公司中有民營股東，各銀行內(nèi)部管控尺度都收緊。④該項(xiàng)目中標(biāo)后一年期間仍處于前期與政府溝通協(xié)商階段，主要難點(diǎn)一是政府根據(jù)實(shí)際情況需要調(diào)整，二是項(xiàng)目建設(shè)銀行貸款融資困難。

4.3.3 融資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

①在參與PPP項(xiàng)目過程中要做到“融資先行”，不應(yīng)僅把項(xiàng)目收益測算的結(jié)果作為核心標(biāo)準(zhǔn)，更應(yīng)當(dāng)結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施主體當(dāng)?shù)刎?cái)政狀況與融資環(huán)境來判斷項(xiàng)目優(yōu)劣。②在搭建項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，要充分考慮后期銀行貸款的要求，避免因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)和成分問題增加銀行貸款的難度。

5 建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資工作的建議

5.1 有針對性地設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案

市場的形勢在不斷更新變換，應(yīng)當(dāng)從市場需求出發(fā)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，積極探索融資模式創(chuàng)新，制定符合市場規(guī)律和行業(yè)特性的融資方案。加強(qiáng)項(xiàng)目前期盡調(diào)和研判工作，從五花八門的市場項(xiàng)目信息中，發(fā)掘融資環(huán)境健康、底層資產(chǎn)優(yōu)秀、融資思路清晰、投資利潤合理的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，堅(jiān)決杜絕為求施工任務(wù)而放棄投資利潤或承擔(dān)高融資風(fēng)險(xiǎn)的行為。針對多方合作項(xiàng)目，在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案時(shí)，要樹立公平、公正、互利、共贏的合作理念，明確各方責(zé)任義務(wù)，兼顧各方利益需求，讓融資方案助力整體合作方案，建立良好協(xié)作導(dǎo)向，減少項(xiàng)目實(shí)施阻力。

5.2 嚴(yán)格項(xiàng)目融資操作程序

對于股權(quán)融資方案，要注意嚴(yán)格遵守市場化程序，確保國有資本交易的公平、公正、公開。首先，要重視產(chǎn)權(quán)登記工作，厘清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，堅(jiān)持同比例實(shí)繳，落實(shí)同股同權(quán)，按股比享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)，避免為企業(yè)今后的股權(quán)變動造成阻礙;其次，嚴(yán)格國有資產(chǎn)交易程序，加強(qiáng)審計(jì)評估管理工作，務(wù)必做到“應(yīng)審盡審”“應(yīng)評盡評”;最后，在融資過程中出現(xiàn)國有股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓或引入非公有制經(jīng)濟(jì)增資擴(kuò)股等情況，必須嚴(yán)格按照國有資產(chǎn)交易管理程序的要求操作，在公開市場掛牌，確保交易的公開透明。對于債權(quán)融資方案，要注意符合當(dāng)?shù)貒Y監(jiān)管部門及上級管理部門管理要求。按照決策權(quán)限履行相應(yīng)層級的決策手續(xù)，確保項(xiàng)目融資方案執(zhí)行過程中的合法合規(guī)。

5.3 培養(yǎng)投融資領(lǐng)域?qū)I(yè)人才

建筑業(yè)市場模式和國家及各地方融資政策都在不斷變化，建筑業(yè)地方國企急需培養(yǎng)投融資業(yè)務(wù)相關(guān)精英人才，既要懂項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、合同管理，又要具備市場拓展能力。在投融資項(xiàng)目全流程管理過程中涉及法律、金融、監(jiān)管、財(cái)政、稅收等相關(guān)領(lǐng)域需要投融資專業(yè)人員全程參與，如此才能做好“融、投、管、退”工作，保證該類項(xiàng)目順利落地及收尾。

5.4 建立健全配套機(jī)制

建筑業(yè)地方國企想要適應(yīng)日益激烈的建筑市場競爭，勢必要組織內(nèi)外部力量建立健全項(xiàng)目融資配套機(jī)制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷加強(qiáng)同外部合作單位的溝通，建立內(nèi)部各系統(tǒng)各部門聯(lián)動機(jī)制，制定貫徹實(shí)施公司內(nèi)部項(xiàng)目融資制度，依托第三方力量推動多渠道融通資金方案。嘗試派出企業(yè)內(nèi)部職工去政府業(yè)主層面掛職鍛煉，加強(qiáng)雙方合作項(xiàng)目溝通效率，同時(shí)培養(yǎng)懂投資、財(cái)政、規(guī)劃等方面復(fù)合型人才。

6 結(jié)論

我國建筑行業(yè)經(jīng)歷30年的蓬勃發(fā)展，已到了轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段。建筑行業(yè)地方國企肩負(fù)著國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重任，在進(jìn)一步深化國資國企改革的大背景下，尋求項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新，保持國有企業(yè)市場核心競爭力至關(guān)重要。筆者在總結(jié)所在企業(yè)過往實(shí)踐案例的基礎(chǔ)上，總結(jié)了適合我國建筑業(yè)地方國企項(xiàng)目融資的幾點(diǎn)思路，并提出今后的項(xiàng)目融資工作，各企業(yè)要根據(jù)實(shí)際情況設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案，嚴(yán)格項(xiàng)目融資操作流程，培養(yǎng)投融資領(lǐng)域?qū)I(yè)人才、建立健全配套機(jī)制，以保證項(xiàng)目融資成功，企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展，發(fā)揮國有企業(yè)行業(yè)引領(lǐng)作用。

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