趙公正　郭芮

今年以來，國際形勢快速變化，特別是俄烏地緣政治局勢持續(xù)緊張，導致外部環(huán)境風險挑戰(zhàn)增多，我國穩(wěn)物價面臨新的挑戰(zhàn)。由于俄烏在能源、糧食等出口方面的重要地位，大宗商品市場首當其沖，價格水平在劇烈波動中明顯上漲。雖然沖突帶來的風險溢價可能隨著局勢的變化而變化，甚至隨著沖突結(jié)束而消失，但歐美對俄制裁短期內(nèi)不會結(jié)束，對全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的影響更為長遠。更長期看，在逆全球化和新冠肺炎大流行的背景下，這場沖突的影響更為深遠。

一、俄烏是全球重要的大宗商品出口國

（一）俄是能源出口大國，出口通道對烏有依賴性

俄羅斯是全球第一大天然氣出口國、第三大煤炭和原油出口國，且主要出口到歐洲。根據(jù)BP《世界能源統(tǒng)計年鑒》（2021版）的數(shù)據(jù)，2020年俄羅斯天然氣、煤炭（僅次于澳大利亞、印度尼西亞）、原油（僅次于美國、沙特阿拉伯）出口量占全球出口總量的百分比分別達到25.3%、17.8%、11.4%。其中，85%的管道氣、43%的LNG、35%的煤炭、53%的原油、54%的石油產(chǎn)品目的地為歐洲;56%的LNG、56%的煤炭、39%的煤炭進入亞太地區(qū);13%的管道氣進入獨聯(lián)體，21%的石油產(chǎn)品目的地為北美。

烏克蘭地處東歐最重要的通道地帶，是俄羅斯油氣輸往歐盟的主要過境國。雖然俄羅斯油氣出口通道的多元化削弱了烏克蘭的過境國地位，但目前烏克蘭天然氣通道對于俄羅斯仍然具有不可替代的作用。對于歐洲以及過境國烏克蘭本身，烏克蘭天然氣通道的重要性遠大于石油通道。目前，歐洲約30%的石油、40%的天然氣依賴俄羅斯，烏克蘭在俄油氣出口中的地位直接決定了其對于歐洲的意義。具體來看，2018年歐洲進口石油過境烏克蘭的僅占2.5%，而21.6%的歐洲進口天然氣經(jīng)過烏克蘭?？梢姡瑸蹩颂m石油通道對于歐洲作用甚微，而天然氣通道向歐洲運輸了1/5以上的天然氣。

（二）俄烏是全球重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國

俄羅斯和烏克蘭是世界的兩大糧倉，是全球農(nóng)產(chǎn)品市場的重要供應國。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）的數(shù)據(jù)，2020年兩國葵花籽油、小麥、大麥、菜籽、玉米出口量占全球貿(mào)易份額分別為53%、27%、23%、16%、14%。一些國家嚴重依賴俄羅斯和烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品。據(jù)UNCTAD數(shù)據(jù)，2020年，土耳其、中國、埃及、印度從俄烏進口的小麥、玉米、大麥、菜籽、葵花籽油占各國同類產(chǎn)品進口總量的比重分別為25.9%、23.0%、22.6%、13.0%。

（三）俄羅斯是全球金屬的重要供應國

俄羅斯金屬礦產(chǎn)資源豐富，儲量和產(chǎn)量都居于世界前列，特別是汽車行業(yè)包括鉑族金屬在內(nèi)的主要原材料供應國。俄羅斯是僅次于南非的世界第二大鉑族金屬生產(chǎn)國，也是僅次于智利的第二大精煉銅和銅線出口國。根據(jù)英國商品研究所（CRU）的數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯供應了全球35%的鈀金、10%的鉑金、6%的鋁、5%的鎳、4%的精煉銅、4%的銅礦、2%的鋅、1%的鉛。其中，鈀金和鉑金是內(nèi)燃機汽車催化轉(zhuǎn)換器的關(guān)鍵成分。由于西方國家和我國實行了最嚴格的汽車尾氣排放限制，所以催化劑中需要相當載量的鉑族金屬，因此俄羅斯此類金屬供應中斷對市場有顯著影響。同時，俄羅斯的鎳、鋅和鉛也是供應歐洲的大國之一。

二、國際大宗商品價格短期波動失序

自2月24日俄羅斯開展特別軍事行動以來，因市場普遍擔憂大宗商品供應前景，投機資本在期貨市場大肆炒作，政治風險溢價大幅上升。特別是與俄烏出口密切相關(guān)的大宗商品價格波動更加劇烈，部分重點商品價格波動完全失序。

原油作為大宗商品的龍頭，價格劇烈波動令人瞠目。沖突發(fā)生后，國際油價連續(xù)突破每桶100美元、110美元和120美元三大整數(shù)關(guān)口，3月7日盤中一度接近每桶140美元的高位，創(chuàng)下2008年全球金融危機以來的新高，但3月9日單日跌幅超過10%，3月15日重回每噸100美元以下。沖突八周以來，已有12個交易日價格波動幅度超過5%，而去年全年僅有6個交易日發(fā)生這種情況。

歐洲天然氣價格成為投機資本炒作的首要對象。3月7日，歐洲天然氣現(xiàn)貨價格（TTF）日間價格在大約60美元/百萬英熱到110美元/百萬英熱之間巨幅震蕩，收盤價較前一交易日上漲79%，較俄烏戰(zhàn)事前上漲204%，價格震蕩幅度歷史罕見，成為大肆炒作的典型?？傮w看，歐洲天然氣價格成為俄烏戰(zhàn)事以來能源市場價格振幅最大的品種，其中7個交易日價格環(huán)比漲跌幅超過20%，而去年全年僅有8個交易日達到這種幅度。4月中旬，TTF價格跌回到29美元/百萬英熱，僅比沖突前上漲5%左右。

有色金屬價格整體上行，鎳價炒作歷史罕見。倫敦銅、鋁期貨價格則分別在3月4日、7日創(chuàng)下歷史新高，分別達到每噸10674美元、3849美元。由于投機機構(gòu)對鎳期貨價格的惡意炒作，價格暴漲，成為又一個價格波動失序的極端例子。倫敦鎳期貨在3月7—8日大漲240%，刷新倫敦金屬交易所成立145年來的價格飆升歷史紀錄。3月7日，鎳期貨價格漲到每噸55000美元，超過歷史高點，漲幅高達90%。3月8日，鎳價繼續(xù)狂飆，突破10萬美元關(guān)口。極端逼空事件迫使交易所暫停鎳交易，并設置漲跌停板。3月16日重啟交易至24日，前4個交易日收于跌停板，后3個交易日收于漲停板，價格完全操縱在大炒家手中。

農(nóng)產(chǎn)品方面，黑海港口貿(mào)易遭到嚴重干擾，推高小麥、玉米等糧食價格，其中小麥成為主要炒作品種。沖突爆發(fā)后的11個交易日內(nèi)，芝加哥期貨交易所小麥期貨價格10個交易日收盤價環(huán)比漲跌幅在5%至25%之間，且在3月7日達到歷史新高，較今年沖突前大漲37.5%，其中9個交易日觸及漲跌停板。4月18日，芝加哥期貨交易所玉米期貨價格達到813.25美分/蒲式耳，創(chuàng)2012年9月以來新高。

三、地緣政局推升國際大宗商品中長期價格水平

短期內(nèi)，俄烏直接出口的產(chǎn)品及其替代品以及一些金融屬性產(chǎn)品的價格仍將隨著局勢的不斷變化而變化。較長期看，地緣政局將繼續(xù)干擾國際大宗商品市場，特別是能源和糧食，潛在影響將進一步顯化，導致全球經(jīng)濟復蘇的腳步進一步放緩?？傊?，俄烏戰(zhàn)事對供應鏈的破壞，以及西方與俄羅斯之間制裁與反制裁的斗爭，可能對大宗商品市場產(chǎn)生更為長遠的影響。

從能源方面看，全球能源市場面臨嚴重沖擊。一是加劇全球油氣供需的緊平衡狀態(tài)。隨著戰(zhàn)事發(fā)展，西方國家對俄羅斯的制裁持續(xù)升級，歐盟首次針對俄羅斯能源實施制裁。歐盟理事會4月8日宣布對俄羅斯采取第五輪制裁，決定從8月起停止購買、進口或轉(zhuǎn)運產(chǎn)自俄羅斯或從俄羅斯出口的煤炭及其他固體化石燃料。對于是否制裁俄羅斯油氣，歐盟內(nèi)部存在較大分歧，未達成共識。如果歐盟克服分歧最終實施石油禁令，將對全球原油供應再度形成巨大沖擊。當前油氣市場處在一個供需緊平衡的狀態(tài)，各種突發(fā)事件，都會造成油氣價格大幅波動。相對于石油，天然氣供應更為緊張。去年冬季，歐洲遭遇“氣荒”，價格暴漲。當前歐洲天然氣庫存降到了多年來的最低水平，淡季需要補足庫存，否則今年冬季將面臨更為高昂的價格。俄羅斯以天然氣作為反制裁的武器，要求“不友好國家”以盧布結(jié)算，否則將面臨斷供風險，供需和價格博弈風險劇增。

二是地緣政局緊張會導致貿(mào)易流向轉(zhuǎn)變、成本增加。從目前政局演變趨勢看，俄羅斯和歐洲都將逐步減少對彼此的依賴，前者將加速“向東南看”，尋找中國、印度等能源消費潛力更大的市場，后者將加大在中東、北美和澳大利亞等地區(qū)尋找油氣替代來源。歐盟宣稱，將在未來5年內(nèi)逐步擺脫對俄油氣的依賴。近期德國、法國也頻頻與中東地區(qū)油氣大國溝通，希望加大供應。不過，政治因素導致的油氣貿(mào)易流向改變，經(jīng)濟性不再是第一選擇，需要基礎設施的支撐和龐大的資本支出，因此歐盟能否擺脫對俄油氣依賴存在較大的不確定。

三是全球特別是歐洲會進一步加大可再生能源投資。俄烏戰(zhàn)事使國際石油公司在政治壓力下退出或暫停在俄油氣業(yè)務。可以預見，全球可再生能源的投資力度將進一步加大，特別是歐洲市場，客觀上會有助于實現(xiàn)“碳中和”目標。加大對節(jié)能、儲能等新技術(shù)投資，可再生能源市場發(fā)展速度將高于預期。不過，由于光、風等可再生能源在地理、氣候等方面的局限性，以及能源金屬、稀有金屬價格的高企，需要更大的可再生能源規(guī)模，轉(zhuǎn)型成本將更為高昂。

從農(nóng)產(chǎn)品方面看，俄烏作為全球農(nóng)業(yè)大國，沖突直接提高糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格，潛在影響不可低估。一是嚴重沖擊俄烏糧食生產(chǎn)和出口。俄烏不僅面臨糧食出口受阻和減產(chǎn)的問題，還都實施了糧食出口限制措施，這將危及北非、西亞和中亞等高度依賴從俄烏進口的國家糧食供給，影響食品價格上漲。

二是影響部分國家化肥供應。沖突以來，對全球化肥供應具有舉足輕重的影響的俄羅斯宣布禁止出口化肥，加之經(jīng)濟制裁對俄羅斯貿(mào)易禁運的影響，進一步加劇全球化肥供應緊張形勢?；使蛔?、價格上漲，對拉丁美洲、東歐和中亞等部分國家的糧食生產(chǎn)將產(chǎn)生嚴重影響，新年度農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)風險大增。

三是全球糧食面臨供應不足風險，推動糧價大幅上漲。今年全球糧食生產(chǎn)供應的不確定性增大，加之庫存水平較低，糧食價格在疫情后大幅上漲的情況下可能再次上漲。經(jīng)濟學人的報告預計，今年糧食平均價格將在2021年40%的升幅之上再漲近1/3。

四是全球糧食供給格局或?qū)⒚媾R大調(diào)整。俄羅斯、烏克蘭兩國谷物出口占全球的1/3，俄烏戰(zhàn)事不利于全球糧食供應鏈的平衡格局，增加了對北美的依賴，不利于全球糧食供應安全。

從更深層的影響來看，全球能源和糧食價格大幅上升將進一步加劇通脹壓力，削弱全球經(jīng)濟增長潛力。由于沖突引發(fā)大宗商品價格再次上漲，預計通脹將維持高位，且時間更為持久。國際貨幣基金組織（IMF）4月預計，2022年發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率預計為5.7%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹率預計為8.6%，較1月預測值分別高出1.8個和2.7個百分點。俄烏戰(zhàn)事造成的經(jīng)濟損失將導致今明兩年全球經(jīng)濟增速顯著放緩。IMF還預計，2022年和2023年全球經(jīng)濟增速均為3.6%，分別較1月預測值下調(diào)了0.8個百分點和0.2個百分點。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）表示，因俄烏戰(zhàn)事將2022年全球經(jīng)濟增長預測從去年9月的3.6%下調(diào)至2.6%。

四、思考和建議

一是加強價格形勢分析，正確引導市場預期，全力做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。加強價格苗頭性、趨勢性、傾向性問題分析研究，準確研判可能出現(xiàn)的極端情形。持續(xù)強化價格監(jiān)測和市場監(jiān)管，正確引導市場預期，及時啟動價格干預。加強跨境資本監(jiān)管，謹防境外資本炒作。密切關(guān)注國內(nèi)大宗商品期現(xiàn)貨市場異常波動，堅決打擊惡意炒作等違法違規(guī)行為。對有可能受到?jīng)_擊的行業(yè)和商品要采取超常規(guī)應對政策，盡最大努力保證國內(nèi)經(jīng)濟和群眾生活不受俄烏戰(zhàn)事影響。

二是千方百計確保國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。嚴格落實耕地保護制度，切實做好春耕備耕工作。用好儲備輪換和庫存拍賣等手段，確保糧食供應穩(wěn)定。合理安排農(nóng)產(chǎn)品進口，推動進口品種和來源多樣化。出臺鼓勵引導企業(yè)增加高粱、大麥等玉米替代品進口。引導企業(yè)抓住時機提早鎖定大豆進口貨源。加大鉀肥資源勘探和資源保障力度，提升國家鉀肥儲備規(guī)模，確保鉀肥供應安全。

三是發(fā)揮煤炭“壓艙石”作用，確保國內(nèi)能源供應充足、價格穩(wěn)定。全力保障煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能穩(wěn)產(chǎn)，有效擴大增產(chǎn)能力，增強煤炭供應彈性。緊緊抓住穩(wěn)煤價這個“牛鼻子”，對沖國際能源上漲帶來的輸入性壓力，進而穩(wěn)電價，穩(wěn)住能源價格的“基本盤”。保障油氣進口渠道暢通穩(wěn)定，特別是自俄油氣進口，進一步完善多渠道能源進口格局。完善儲備調(diào)節(jié)機制，增強運輸配套能力和需求側(cè)調(diào)節(jié)能力。提高化石能源和新能源之間的系統(tǒng)兼容性，“先立后破” 、安全降碳。

（作者單位：國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心）