武小菲，岳中剛，周 勤

(1.東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，江蘇 南京 211189；2.南京郵電大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，江蘇 南京 210023)

0 引言

在內(nèi)部經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和外部市場不確定的雙重壓力下，科技創(chuàng)新成為推動中國高質(zhì)量發(fā)展和提升國家競爭力的戰(zhàn)略舉措。城市是經(jīng)濟發(fā)展的載體，其資源再配置將成為現(xiàn)代經(jīng)濟增長的重要源泉?？萍紕?chuàng)新作為城市發(fā)展的關(guān)鍵引擎，對城市競爭力提升起決定性作用[1]。目前，中國城市創(chuàng)新受制于高昂的創(chuàng)新成本約束和人力資本約束。一方面，外部融資是城市創(chuàng)新項目獲得資金的重要手段，但產(chǎn)出不確定降低銀行等金融機構(gòu)的合作意愿，增加創(chuàng)新項目的融資難度[2]。另一方面，城市創(chuàng)新的核心主體是企業(yè)，而大量創(chuàng)新企業(yè)有限的規(guī)模使其缺乏對高素質(zhì)人才的吸納能力。數(shù)字金融緩解城市的融資約束困境和人才儲備壓力，促進中國城市創(chuàng)新發(fā)展。

現(xiàn)有文獻關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究多集中在微觀企業(yè)層面，缺乏對城市層面的深入探討[3]。事實上，城市創(chuàng)新是衡量中國地區(qū)創(chuàng)新水平差異的重要指標，對推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略以及建設(shè)有梯度的創(chuàng)新型國家具有重大參考價值[4]。相比企業(yè)創(chuàng)新而言，城市創(chuàng)新更加強調(diào)要素在空間上的集聚效應(yīng)，尤其是資本集聚和高素質(zhì)勞動力集聚[5-6]。資本集聚可以在一定程度上緩解高昂的創(chuàng)新成本壓力，而人才集聚有助于城市創(chuàng)新主體間的交流與合作[7]。本文擬回答的主要問題是：數(shù)字金融發(fā)展是否促進城市創(chuàng)新能力提升？資本集聚和人才集聚是否是數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的主要路徑？

基于上述分析，本文選取2011—2018年中國289個城市的面板數(shù)據(jù)，考察數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力的影響及作用機制。實證結(jié)果表明，數(shù)字金融促進城市創(chuàng)新能力提升。進一步對數(shù)字金融降維分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的覆蓋廣度相對使用深度而言，更有助于提升城市創(chuàng)新能力。經(jīng)過一系列內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗，該結(jié)果依舊成立。機制分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過緩解融資約束和人才約束，推動城市創(chuàng)新發(fā)展，即驗證 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動力集聚”兩個渠道的有效性。此外，分地區(qū)檢驗發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對中西部地區(qū)的城市創(chuàng)新影響顯著，而對東部地區(qū)影響不顯著。

本文的邊際貢獻在于以下3個方面：①以往關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究多集中在企業(yè)層面，缺乏對城市層面的剖析。本文將研究視角聚焦在城市層面，驗證數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的關(guān)系，為數(shù)字金融提升城市創(chuàng)新能力提供可靠的現(xiàn)實證據(jù)。②本文采用中介效應(yīng)模型進行機制檢驗，試圖從資本和勞動力兩個方面打開數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的 “黑箱”。 ③考慮到數(shù)字金融在中國不同地區(qū)發(fā)展速度不同，本文加入地區(qū)異質(zhì)性檢驗，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力提升具有顯著的地區(qū)差異。中國政府應(yīng)當注重區(qū)域發(fā)展平衡，為不同地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展提供有梯度的政策支持。

1 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的理論分析

較傳統(tǒng)金融而言，數(shù)字金融更加兼顧效率與公平，旨在為有金融服務(wù)需要的各個階層提供金融支持。在中國傳統(tǒng)金融體系中，金融客戶的資信狀況由抵押資產(chǎn)等顯性實力決定，缺乏對創(chuàng)新能力等綜合因素的考量。傳統(tǒng)的金融模式使得還款能力較強的大型企業(yè)成為金融服務(wù)主要惠及群體，而具有創(chuàng)新能力但還款能力較弱的中小微企業(yè)被排除在金融系統(tǒng)之外。這種金融資源配置不均的現(xiàn)象不僅違背 “大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的發(fā)展理念，還使得飽受融資約束壓力的中小微企業(yè)對城市創(chuàng)新貢獻長期乏力。

數(shù)字金融借助信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算等新興技術(shù)，深入拓展金融服務(wù)群體，對創(chuàng)新項目的創(chuàng)新能力和企業(yè)還款能力進行有效甄別，為具有創(chuàng)新前景的企業(yè)，尤其是被排除在金融體系之外的中小微企業(yè)提供機會均等、成本合理的金融服務(wù)[9]。數(shù)字金融有效解決中國金融體系中因資源分配不均而產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性矛盾，為創(chuàng)新發(fā)展提供更加健康、可持續(xù)的生存環(huán)境，全面支持中國創(chuàng)新發(fā)展。數(shù)字金融的公平性和普惠性是否能夠驅(qū)動城市技術(shù)創(chuàng)新，且通過什么渠道驅(qū)動發(fā)展，是十分有趣且值得詳細探討的現(xiàn)實問題。根據(jù)上述分析，提出假說1：數(shù)字金融發(fā)展有助于提升城市創(chuàng)新能力。

城市創(chuàng)新兼具創(chuàng)新的基本特征，即成本高、產(chǎn)出不確定性大。相比企業(yè)創(chuàng)新，城市創(chuàng)新更加強調(diào)要素在空間上的集聚效應(yīng)。受制于高昂的勞動力投入和設(shè)備成本約束，外部融資成為負擔(dān)創(chuàng)新項目的重要手段。而創(chuàng)新產(chǎn)出不確定降低銀行等金融機構(gòu)對創(chuàng)新項目的支持意愿，造成創(chuàng)新 “融資難、融資貴”的困境。融資約束是制約創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵阻力，尤其對城市中被排除在金融系統(tǒng)之外的中小微企業(yè)更是雪上加霜。數(shù)字金融借助科學(xué)技術(shù)降低融資門檻、減少信息不對稱風(fēng)險，緩解融資約束壓力，具體機制表現(xiàn)在兩個方面：①創(chuàng)新項目在融資過程中不僅面臨難以負擔(dān)的融資成本，還耗費大量時間[10]。數(shù)字金融依托普惠性政策為創(chuàng)新項目提供成本合理的金融支持，降低創(chuàng)新項目融資門檻。同時，數(shù)字金融依托新興技術(shù)加快不同主體間的匹配速度，為創(chuàng)新項目融資節(jié)約時間成本[11]。②傳統(tǒng)金融服務(wù)模式注重歷史數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)，難以惠及城市中規(guī)模小又普遍缺乏數(shù)據(jù)的中小微企業(yè)[12]。數(shù)字金融通過機器學(xué)習(xí)將中小微企業(yè)實時交易和行為特征等數(shù)據(jù)納入信息風(fēng)險評估，幫助銀行等金融機構(gòu)獲取更多企業(yè)信息數(shù)據(jù)，降低雙方信息不對稱風(fēng)險。根據(jù)上述分析，提出假說2：數(shù)字金融發(fā)展通過增加資本集聚，推動城市創(chuàng)新發(fā)展。

勞動力受教育程度是城市創(chuàng)新的重要影響因素。高素質(zhì)勞動力集聚有助于創(chuàng)新信息的交流與擴散，形成知識溢出效應(yīng)。知識溢出不僅有利于形成開放共享的創(chuàng)新環(huán)境，還為城市中創(chuàng)新相對欠缺的區(qū)域創(chuàng)造模仿創(chuàng)新條件[13]。同時，知識溢出的空間衰減性使得勞動力聚集地成為知識溢出的最大受益者，有效激發(fā)城市自主創(chuàng)新活力。數(shù)字金融發(fā)展推動創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模擴張和外部規(guī)模經(jīng)濟形成，為高素質(zhì)人才創(chuàng)造更多就業(yè)崗位和更好的創(chuàng)新環(huán)境，吸引高素質(zhì)人才加入，具體作用機制表現(xiàn)在兩個方面：①中國銀行系統(tǒng)中普遍存在規(guī)模歧視現(xiàn)象。由規(guī)模歧視造成的融資約束壓力嚴重制約城市中創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模的擴張。數(shù)字金融在低成本、低風(fēng)險的基礎(chǔ)上處理信息數(shù)據(jù)，改善傳統(tǒng)金融中銀企信息不對稱問題，促進創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模擴張。②數(shù)字金融以較低成本吸納市場中海量、分散的小額金融資源并轉(zhuǎn)化為有效供給，使得創(chuàng)新企業(yè)逐漸壯大、集聚，形成外部規(guī)模經(jīng)濟。外部規(guī)模經(jīng)濟有助于削減創(chuàng)新成本，提高創(chuàng)新資源利用效率，增強城市核心競爭力。城市競爭力提升有助于加快完善人才評價標準和回報標準，保障人才以知識、技能等方面參與合理的利益分配，從而吸引更多高素質(zhì)人才。根據(jù)上述分析，提出假說3：數(shù)字金融發(fā)展通過增加高素質(zhì)勞動力集聚，推動城市創(chuàng)新發(fā)展。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2018年中國地級市的專利數(shù)據(jù)和數(shù)字普惠金融指數(shù)作為研究樣本。城市專利數(shù)據(jù)來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺；數(shù)字普惠金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)；其他城市層面的控制變量由 《中國城市統(tǒng)計年鑒》和各省市統(tǒng)計年鑒整理得到。經(jīng)過處理，最終得到2312個城市—年度觀測值。

2.2 實證模型構(gòu)建

本文參考唐松等[3]關(guān)于數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新的研究，構(gòu)建如下回歸模型探討數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力的影響：

Innovationi,t=α+βDIFi,t-1+γControls+δi+θt+εi,t

(1)

式中，被解釋變量Innovationi,t衡量城市創(chuàng)新能力，下標i和t分別表示城市和年份。

在以往研究中，對于創(chuàng)新衡量主要有兩類指標，即研發(fā)投入和專利?？紤]到創(chuàng)新活動屬于典型高風(fēng)險活動，較高的失敗率導(dǎo)致R&D支出與實際創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在難以忽視的差距，本文選取專利申請數(shù)據(jù)來測度城市創(chuàng)新能力[15]。根據(jù)現(xiàn)有城市專利申請數(shù)據(jù)，本文具體考察城市的專利申請總數(shù) (lnpat_g)、發(fā)明專利申請數(shù)量 (lninvpat_g)、非發(fā)明專利申請數(shù)量 (lngenpat_g)、實用新型專利申請數(shù)量 (lnumpat_g)、外觀設(shè)計專利申請數(shù)量 (lndespat_g)，均用原始數(shù)據(jù)加1取自然對數(shù)計算得到。

核心解釋變量DIFi,t-1衡量數(shù)字普惠金融水平。本文采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量中國城市層面數(shù)字金融發(fā)展水平。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)，本文具體考察數(shù)字普惠金融總指數(shù) (lndif)、數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù) (lndif_b)、數(shù)字金融使用深度指數(shù) (lndif_d)，均用原始數(shù)據(jù)取自然對數(shù)處理得到?？紤]到數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力影響具有一定時滯性，且城市創(chuàng)新水平對數(shù)字金融存在一定影響，本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)做滯后一期處理。

控制變量Controls納入城市層面多個變量以減少遺漏變量偏誤。本文參考已有研究[16-17]，納入人均地區(qū)生產(chǎn)總值 (lnper_gdp)、年末金融機構(gòu)各項貸款余額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnfd)、政府支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lngov)、普通高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例 (lnstudent_p)、進出口總值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnimex_g)、郵政和電信業(yè)務(wù)總量占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnpostcom_g)，均取自然對數(shù)處理。此外，本文采用雙向固定效應(yīng)模型進行分析，δi表示個體固定效應(yīng)、θt表示城市固定效應(yīng)，εi,t表示隨機誤差項。

2.3 描述性統(tǒng)計

變量描述性統(tǒng)計結(jié)果見表1。首先，中國城市非發(fā)明專利數(shù)量遠高于發(fā)明專利數(shù)據(jù)，說明中國專利申請水平有待提高；其次，專利申請總數(shù) (pat_a)的均值是6384.3992，遠大于中位數(shù)1389，說明pat_a數(shù)值分布存在嚴重右偏特征，且所有專利相關(guān)數(shù)據(jù)均存在右偏特征。因此，本文對所有專利數(shù)據(jù)進行對數(shù)轉(zhuǎn)換，即在原始數(shù)據(jù)加1的基礎(chǔ)上取自然對數(shù)，如lnpat_a=ln (pat_a+1)。

表1 變量描述性統(tǒng)計

3 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的實證結(jié)果及分析

3.1 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新

本文基于式 (1)進行城市和時間的雙重固定效應(yīng)模型分析，數(shù)字金融發(fā)展對城市創(chuàng)新能力影響的實證結(jié)果見表2。表2列 (1)～ (3)顯示，數(shù)字金融發(fā)展顯著提高專利申請總量 (lnpat_a)和發(fā)明專利申請數(shù)量 (lninvpat_a)，而對非發(fā)明專利申請數(shù)量 (lngenpat_a)影響不顯著。在控制經(jīng)濟水平、教育水平等其他控制變量的基礎(chǔ)上，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提升1%，專利申請總量增加0.7129個百分點、發(fā)明專利申請數(shù)量增加1.0674個百分點。無論是經(jīng)濟顯著性還是統(tǒng)計顯著性，數(shù)字金融均顯著提升城市創(chuàng)新能力，且體現(xiàn)在發(fā)明專利上。

表2 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新：基準回歸

可能的原因是：①數(shù)字金融降低中小微企業(yè)融資門檻，并借助新興技術(shù)歸納、整理和分析市場中大量數(shù)據(jù)，為具有創(chuàng)新潛力的中小微企業(yè)提供融資的資信證明，緩解其融資壓力。②創(chuàng)新企業(yè)集聚為創(chuàng)新人才提供更多就業(yè)崗位和更優(yōu)創(chuàng)新環(huán)境，吸引更多創(chuàng)新人才集聚，產(chǎn)生知識溢出效應(yīng)，推動城市創(chuàng)新能力的提升。

考慮到數(shù)字金融不同維度對城市創(chuàng)新能力影響不同，本文進一步對數(shù)字金融降維，分別考察數(shù)字金融廣度 (L.dif_b)和深度 (L.dif_d)對城市創(chuàng)新能力的影響，結(jié)果見表3。在列 (1)～ (3)中，數(shù)字金融廣度對專利申請總量、發(fā)明專利申請數(shù)量和非發(fā)明專利申請數(shù)量的影響均顯著為正，而列 (4)～ (6)中數(shù)字金融深度對不同專利申請數(shù)量均不顯著。由此可見，數(shù)字金融廣度相對深度更有助于提升城市創(chuàng)新能力。

3.2 穩(wěn)健性檢驗

(1)內(nèi)生性處理。本文對核心解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù) (L.dif)做滯后一期處理，緩解 “城市創(chuàng)新能力影響數(shù)字金融發(fā)展水平”這一反向因果的內(nèi)生性問題，但是仍然可能存在遺漏變量問題。借鑒謝絢麗等[18]的處理方法，本文采用地級市互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量進行內(nèi)生性處理。理論上，選擇互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量的合理之處在于：從相關(guān)性而言，互聯(lián)網(wǎng)普及是數(shù)字金融發(fā)展的有力支撐，對推動數(shù)字金融發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。在互聯(lián)網(wǎng)支撐下，新型數(shù)字金融產(chǎn)品為更多消費者提供豐富的金融服務(wù)。因此，互聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字金融的基礎(chǔ)設(shè)施，與其存在強相關(guān)性。從外生性而言，在控制地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、金融發(fā)展水平、教育水平、郵電業(yè)務(wù)水平等后，互聯(lián)網(wǎng)普及率不會通過影響數(shù)字金融以外渠道直接影響城市創(chuàng)新能力。因此，互聯(lián)網(wǎng)普及率滿足外生性條件。工具變量的估計結(jié)果見表4。其中，列 (1)～ (3)回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融對專利申請總數(shù)、發(fā)明專利申請數(shù)量影響顯著，對非發(fā)明專利申請數(shù)量影響不顯著，且Cragg-Donald Wald F值遠大于臨界值 (10% maximal IV size)，表明不存在弱工具變量問題。

為了進一步驗證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒張丹丹等[19]以省級層面變量作為市級層面變量的工具變量思想，使用省級數(shù)字普惠金融指數(shù)作為工具變量。從相關(guān)性而言，一個城市與其所在省份其他城市具有相似的經(jīng)濟、金融發(fā)展水平，因此地級市數(shù)字普惠金融指數(shù)與省一級數(shù)字普惠金融指數(shù)具有一定相關(guān)性；從外生性而言，在控制地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、金融發(fā)展水平等一系列控制變量后，省級數(shù)字普惠金融指數(shù)不會通過影響市級數(shù)字金融水平以外渠道直接影響城市創(chuàng)新能力，因此，省級數(shù)字普惠金融指數(shù)滿足工具變量的選擇條件，是相對合適的工具變量。表4列 (4)～ (6)顯示，數(shù)字金融對專利申請總數(shù)、發(fā)明專利申請數(shù)量影響顯著，對非發(fā)明專利申請數(shù)量影響不顯著，與前文結(jié)果一致，且不存在弱工具變量問題。

表4 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新：工具變量回歸

(2)使用專利獲取數(shù)量替代被解釋變量。專利獲取數(shù)量是衡量一個城市創(chuàng)新能力的重要指標。為了檢驗數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力的影響，本文運用城市專利獲得總數(shù) (lnpat_g)、發(fā)明專利獲得數(shù)量 (lninvpat_g)、非發(fā)明專利獲得數(shù)量 (lngenpat_g)更替城市創(chuàng)新度量指標進行回歸，回歸結(jié)果見表5。

表5 基于專利獲得數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性檢驗

表5列 (1)～ (3)顯示，數(shù)字金融對地級市專利獲得總數(shù)和發(fā)明專利獲得數(shù)量影響顯著，而對非發(fā)明專利獲得數(shù)量影響不顯著，與前文結(jié)果一致。

(3)剔除特殊事件干擾。金融業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢不僅影響數(shù)字金融發(fā)展，也和城市創(chuàng)新有著密切關(guān)系。特殊金融事件將導(dǎo)致實證結(jié)果出現(xiàn)偏誤?？紤]到2015年中國股災(zāi)事件及其滯后影響，本文將2015年和2016年樣本予以剔除，以排除特殊金融事件干擾。剔除特殊事件干擾的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果見表6。由表6可知，數(shù)字金融對地級市專利獲得總數(shù)和發(fā)明專利獲得數(shù)量影響顯著，而對非發(fā)明專利獲得數(shù)量影響不顯著，證明前文回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表6 剔除特殊事件干擾的穩(wěn)健性檢驗

4 數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的機制分析

研究表明，數(shù)字金融對城市創(chuàng)新存在顯著正向效應(yīng)，特別是體現(xiàn)在發(fā)明專利創(chuàng)新產(chǎn)出上。通過降維分析發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度作為數(shù)字金融的核心特征，其相對于使用深度而言更有助于提升城市創(chuàng)新能力。為了探究數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力的影響機制，本文選取 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動力集聚”兩個渠道，采用中介效應(yīng)進行機制驗證，模型如下：

Innovationi,t=α+α1DIFi,t-1+γControls+δi+θi+εi,t

(2)

Mediatori,t=β+β1DIFi,t-1+φControls+δi+θi+εi,t

(3)

Innovationi,t=λ+λ1DIFi,t-1+λ2Mediatori,t+ηControls+δi+θi+εi,t

(4)

本文選取科學(xué)支出占政府支出比重 (lnsci_g)和科研從業(yè)人員數(shù)占總?cè)藬?shù)比重 (lnworker)作為中介變量，其余設(shè)定同上所述。選擇這兩個中介變量的原因如下：①政府科學(xué)支出占比能夠反映出政府對科技創(chuàng)新的重視程度和扶持力度。政府對創(chuàng)新的態(tài)度與當?shù)貏?chuàng)新項目的融資約束具有較強的相關(guān)性。②科研人員普遍學(xué)歷較高、知識技能較豐富，屬于高質(zhì)量勞動力。科研人員占比能夠客觀的反映該地的高素質(zhì)勞動力聚集情況。

基于資本集聚的機制分析見表7。表7中列 (2)顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)對資本集聚 (lnsci_g)的回歸系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展對當?shù)刭Y本集聚具有顯著促進作用。列 (3) (5)和 (7)顯示，資本集聚顯著提升城市專利申請總數(shù)、發(fā)明專利申請數(shù)量和非發(fā)明專利申請數(shù)量，即資本集聚有助于提升城市創(chuàng)新能力。綜上，數(shù)字金融發(fā)展通過為當?shù)匮邪l(fā)提供資金支持，提升城市創(chuàng)新能力。基于高素質(zhì)勞動力集聚的機制分析見表8。表8列 (2)顯示，數(shù)字金融對高素質(zhì)勞動力集聚 (lnworker)的回歸系數(shù)為正，意味著數(shù)字金融發(fā)展有助于當?shù)乜蒲腥瞬艃?。?(3) (5)和 (7)顯示，高素質(zhì)勞動力集聚對城市專利申請總數(shù)、發(fā)明專利申請數(shù)量均有顯著正向影響，而對非發(fā)明專利數(shù)量影響不顯著，意味著高素質(zhì)勞動力集聚有助于提升當?shù)貏?chuàng)新能力。綜上所述， “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動力集聚”兩個渠道均為數(shù)字金融促進城市創(chuàng)新發(fā)展的有效機制。

表7 基于研發(fā)投入的機制分析

表8 基于創(chuàng)新人才儲備的機制分析

5 擴展性討論：地區(qū)異質(zhì)性分析與包容性發(fā)展

地區(qū)發(fā)展不平衡是國土面積較大國家面臨的普遍問題。中國幅員遼闊，不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、教育水平、制度環(huán)境等均存在顯著差異。北京大學(xué) 《數(shù)字普惠金融指數(shù)報告》指出，數(shù)字金融在不同地區(qū)發(fā)展速度存在明顯不同。為了考察數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力影響的區(qū)域差異性，本文將樣本分成東部地區(qū)和中西部地區(qū)兩個子樣本，基于地區(qū)異質(zhì)性的回歸結(jié)果見表9。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對東部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響不顯著，對中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響顯著。就中西部地區(qū)而言，數(shù)字金融對城市專利申請總數(shù)和發(fā)明專利申請數(shù)量影響顯著性較高，而對非發(fā)明專利影響顯著性相對較低，這和上文實證結(jié)果相一致。

表9 基于分地區(qū)的異質(zhì)性分析

上文回歸結(jié)果顯示數(shù)字金融對城市創(chuàng)新能力的影響主要體現(xiàn)在覆蓋廣度上。數(shù)字金融覆蓋廣度提升旨在幫助欠發(fā)達地區(qū)擴大金融服務(wù)觸達范圍，使其享受到成本合理的金融服務(wù)，實現(xiàn)金融的普惠性，體現(xiàn)中國包容性發(fā)展理念。因此，數(shù)字金融對中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響顯著符合中國現(xiàn)實國情。

6 結(jié)論與政策含義

在信息、大數(shù)據(jù)、云計算等創(chuàng)新技術(shù)依托下，中國金融服務(wù)的可得性和便利性得到極大改善。數(shù)字金融促進城市中資本和人才集聚，對中國城市創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生積極作用。本文的主要貢獻在于從城市層面探討數(shù)字金融對創(chuàng)新的影響，并打開數(shù)字金融促進城市創(chuàng)新 “黑箱”。本文基于2011—2018年中國289個城市的面板數(shù)據(jù)，考察數(shù)字金融對城市創(chuàng)新的影響及其作用機制。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融顯著提升城市創(chuàng)新能力。相對數(shù)字金融使用深度而言，覆蓋廣度對于城市創(chuàng)新能力提升作用更大。經(jīng)過內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗后，結(jié)果仍成立。進一步地，本文探討數(shù)字金融對城市創(chuàng)新的影響機制，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融有助于緩解融資約束壓力、增加高素質(zhì)人才儲備，進而推動城市創(chuàng)新發(fā)展，即驗證資本集聚和高素質(zhì)勞動力集聚兩個渠道的有效性。最后，本文討論數(shù)字金融對城市創(chuàng)新影響的地區(qū)異質(zhì)性，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融顯著提高中國相對落后的中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力，有助于中國包容性發(fā)展。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：首先，鼓勵科學(xué)技術(shù)與金融行業(yè)深度融合，促進城市創(chuàng)新發(fā)展。中國應(yīng)鼓勵新興技術(shù)在金融行業(yè)積極探索，進一步改善金融服務(wù)觸達性和便捷性，為加快城市創(chuàng)新建設(shè)提供堅實力量。其次，注重數(shù)字金融集聚高素質(zhì)人才的潛力，激發(fā)城市創(chuàng)新活力。中國應(yīng)借助金融工具加快完善高素質(zhì)人才評價和回報標準，營造良性創(chuàng)新環(huán)境，以人才驅(qū)動激發(fā)城市創(chuàng)新活力。最后，貫徹包容性發(fā)展理念，推行數(shù)字金融地區(qū)差異化發(fā)展模式。對于東部地區(qū)，中國應(yīng)將數(shù)字金融扶持重點放在相對貧困的農(nóng)村地區(qū)。對于欠發(fā)達的中西部地區(qū)，中國應(yīng)加大對當?shù)刂行∥⑵髽I(yè)創(chuàng)新項目扶持力度，激發(fā)中小微企業(yè)創(chuàng)新潛力，發(fā)揮長尾效應(yīng)，助力中西部地區(qū)城市創(chuàng)新發(fā)展。

在數(shù)字全球化和創(chuàng)新驅(qū)動的熱潮下，數(shù)字化改革在金融領(lǐng)域的應(yīng)用以及數(shù)字金融驅(qū)動區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展將成為各界持續(xù)關(guān)注的重要問題。本文受研究數(shù)據(jù)所限，僅以城市整體作為研究樣本，研究數(shù)字金融對城市創(chuàng)新的影響，而未將中小微企業(yè)等各創(chuàng)新主體貢獻予以區(qū)分。此外，就本文提出 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動力集聚”兩個機制而言，現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究大多建立在融資約束基礎(chǔ)上，而較少涉及人才約束。后續(xù)研究可以在 “高素質(zhì)勞動力集聚”機制上深入挖掘，如從勞動力市場角度進一步詳細探討數(shù)字金融如何激發(fā)人才創(chuàng)新活力以推動區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展等。