李靜

隨著年報季結束，又有一批上市公司將告別A股市場。退市新規(guī)顯威之下，今年以來，A股市場已有40多家上市公司觸及退市指標，且八成以上為財務類退市，這一數(shù)字明顯超過去年。專家表示，隨著常態(tài)化退市機制不斷完善，“應退盡退”已成市場共識，資本市場優(yōu)勝劣汰效率得到顯著提升。

A股退市效率大幅提升

5月8日晚間，東電退發(fā)布了關于公司A股股票進入退市整理期交易的第二次風險提示公告。該公司股票于2022年4月28日進入退市整理期，如無意外，5月24日深交所將對其摘牌。

稍早之前的5月5日晚間，*ST濟堂、*ST廈華、*ST金剛、*ST猛獅、*ST晨鑫、*ST丹邦、*ST德威、*ST圣萊、*ST當代、*ST寶德等十多家公司發(fā)布公告稱，收到交易所下發(fā)的監(jiān)管工作函或事先告知書，公司股票可能被終止上市。

退市新規(guī)實施一年多來，A股市場退市效率大幅提升。《經(jīng)濟參考報》記者根據(jù)上市公司公告及交易所數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至5月9日記者發(fā)稿時，滬深兩市共有45家公司已經(jīng)退市或預計退市（滬市21家、深市24家），退市數(shù)量再創(chuàng)新高。其中，八成以上公司觸及財務類退市指標。值得注意的是，這一數(shù)據(jù)幾乎是去年全年退市數(shù)量的兩倍。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場共有23家公司退市（滬市14家，深市9家）。

上交所數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滬市預計有21家公司觸及各類退市。其中，預計有17家公司觸及財務類退市指標，其中包括*ST中房、*ST昌魚等9家公司觸及了“扣非凈利潤+營業(yè)收入”財務類組合指標。此外，退市新億觸及重大違法退市，還有安德利和*ST廣珠等三家公司通過重組、主動退市等多元化渠道退出。截至目前，退市數(shù)量已較2021年增長50%，其中強制退市增長125%，退市風險警示公司的退市率約達45%。另有13家公司觸及*ST情形、28家公司觸及ST情形，上市公司優(yōu)勝劣汰的良性機制正在形成。

同時，深市共有ST當代、ST眾應、ST丹邦、ST猛獅等24家公司觸及退市，其中，*ST艾格觸及面值退市，*ST德奧因恢復上市申請被上市委審議否決，剩余22家公司均觸及財務類退市情形。

業(yè)內人士分析，和往年相比，今年觸及退市指標的企業(yè)數(shù)量大幅增加，這和2020年底出臺的退市新規(guī)有關。新退市制度改革引入了“營業(yè)收入低于1億元+扣非前后凈利潤為負”的組合類財務指標，并明確該指標所謂的營業(yè)收入應當扣除與主營業(yè)務無關和不具備商業(yè)實質的收入。根據(jù)退市新規(guī)，2021年年報披露后，上市公司若首次觸及“營業(yè)收入+凈利潤”指標，其股票將被實施退市風險警示;2020年年報披露后股票已被實施退市風險警示的公司，2021年若再次觸及相關退市情形，將直接退市。

“今年觸及退市的公司增多，其中絕大多數(shù)是財務類退市的公司，這是因為我國嚴格執(zhí)行的退市新規(guī)得以奏效;此外，在注冊制改革不斷推進和市場化程度不斷提升的背景下，殼公司財務造假的成本和風險大幅提升，從而加快了部分企業(yè)的退市速度?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂說道。

常態(tài)化退市機制持續(xù)完善

為適應注冊制改革和常態(tài)化退市的要求，監(jiān)管層面持續(xù)完善退市機制。4月29日，證監(jiān)會發(fā)布并實施《關于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。

陳靂認為，《指導意見》進一步完善了上市公司退市后監(jiān)管工作，退市情形更加健全，退市效率大幅提升。另一方面，《指導意見》進一步加強投資者保護，適應常態(tài)化退市的要求，構建“有進有出、能進能出”的優(yōu)勝劣汰良好生態(tài)，為全面推進注冊制改革奠定基礎。

為落實落細退市新規(guī)，滬深交易所去年分別發(fā)布營業(yè)收入扣除指南，旨在明確財務類退市指標中營業(yè)收入具體扣除事項。業(yè)內專家認為，此舉精準打擊了“殼公司”，讓處于退市邊緣的空殼公司難在營收上面?；ㄕ小Ｍ瑫r，交易所嚴打規(guī)避退市行為。進入年報季以來，上交所對幾類常見的與收入相關的規(guī)避退市手段，采取了針對性監(jiān)管措施，包括從嚴監(jiān)管突擊創(chuàng)收規(guī)避退市，嚴查不當會計處理做大收入，審慎判斷非經(jīng)常性損益認定的準確性，突出審計機構“看門人”職責。

申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明表示，在嚴格的退市制度執(zhí)行之下，此前的各種制度漏洞被堵住，“應退盡退”已成為必然。他認為，退市制度的嚴格執(zhí)行有利于市場優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，同時也引導大家理性投資，對打擊過度炒作也有積極的作用。

陳靂也認為，隨著退市數(shù)量的增加和退市渠道不斷多元化，資本市場的優(yōu)勝劣汰效率得到根本性的提升，企業(yè)的核心競爭力得到更為充分的展現(xiàn)。對不具備持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)嚴格執(zhí)行退市制度，可以推動上市公司整體實現(xiàn)高質量發(fā)展，進而實現(xiàn)資本市場生態(tài)圈的優(yōu)化。在全面推進注冊制改革的背景下，構建一個有進有出的市場環(huán)境才能形成良性循環(huán)。