鮑悅矚 BAO Yue-zhu

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，蚌埠 233030）

0 引言

企業(yè)戰(zhàn)略作為管理層基于企業(yè)基本性、全局性問(wèn)題提出的重大決策，關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r。各行業(yè)從初生到成熟的發(fā)展過(guò)程中，每個(gè)企業(yè)都在積極探索適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略模式，積累了許多成功或失敗的經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上，形成了行業(yè)內(nèi)“約定俗成”的主流戰(zhàn)略模式。行業(yè)主流戰(zhàn)略模式在發(fā)展過(guò)程中不斷修正，會(huì)更加符合政府對(duì)行業(yè)的監(jiān)管要求，更加適應(yīng)各種法律法規(guī)，有效降低了可能產(chǎn)生的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，也更容易得到大眾的認(rèn)可。然而，隨著全球化水平的推進(jìn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激化，為了在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，獲得獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)可能會(huì)選擇采取不同于行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的戰(zhàn)略模式尋求發(fā)展突破，這種偏離行業(yè)主流戰(zhàn)略的程度被稱(chēng)為“戰(zhàn)略差異度”[1]。

執(zhí)行差異化戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的挑戰(zhàn)，若戰(zhàn)略成功，企業(yè)能夠迅速取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并獲得大量收益，但是一旦戰(zhàn)略失敗，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，資金鏈斷裂，甚至導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算階段。相較行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略意味著需要重新協(xié)調(diào)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，調(diào)整資源配置模式，探索過(guò)程中企業(yè)需要付出大量時(shí)間與成本，大大增強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性。此外，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略可能會(huì)加劇信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，導(dǎo)致利益相關(guān)者對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況缺乏信心，進(jìn)一步增加了企業(yè)的融資成本，也可能導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的提高。

基于此，本文利用我國(guó)2009-2020 年A 股市場(chǎng)（剔除金融業(yè)）數(shù)據(jù)，以企業(yè)戰(zhàn)略差異度為解釋變量，信息不對(duì)稱(chēng)程度作為中介變量，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)執(zhí)行差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及外部環(huán)境因素對(duì)二者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。與已有研究相比，本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，豐富了企業(yè)差異化戰(zhàn)略的相關(guān)研究，已有文獻(xiàn)主要從融資成本、盈余管理、成本結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)后果方面進(jìn)行研究，關(guān)于上市公司執(zhí)行差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的研究較少。第二，從信息不對(duì)稱(chēng)視角考察差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響的中介機(jī)制，使結(jié)論更具有說(shuō)服力。第三，對(duì)于如何弱化執(zhí)行差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響提供了新的視角。

1 理論假設(shè)

1.1 差異化戰(zhàn)略與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)執(zhí)行差異化戰(zhàn)略，在給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)，既可能獲得超額收益也可能遭受重大打擊。行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中積累的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略能夠更好的適應(yīng)行業(yè)環(huán)境，Campo 等曾在研究中指出，被普遍認(rèn)可的公司戰(zhàn)略有利于交易的順利進(jìn)行，能夠向資本市場(chǎng)展現(xiàn)具有良好信譽(yù)的公司形象，由此可見(jiàn)差異化戰(zhàn)略在投資者心目中的認(rèn)可程度有待提升[2]。此外，行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略會(huì)更加符合政府相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)提供了良好的制度環(huán)境。相反，選擇差異化戰(zhàn)略，意味著企業(yè)要重新探索一種不同于以往的經(jīng)營(yíng)模式，需要重新協(xié)調(diào)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，重新構(gòu)建公司資源配置方式，在探索的過(guò)程中無(wú)疑要付出更多的時(shí)間和資金，大大增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性，提高了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于形成不同于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，想要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要加強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力。但創(chuàng)新活動(dòng)往往需要投入大量資金，且創(chuàng)新過(guò)程時(shí)間較長(zhǎng)具有高度不確定性，如果最終創(chuàng)新失敗，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)受到影響?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)1：

H1：差異化戰(zhàn)略會(huì)加劇企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。

1.2 差異化戰(zhàn)略、信息不對(duì)稱(chēng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)之所以執(zhí)行差異化戰(zhàn)略，是希望能夠通過(guò)調(diào)整戰(zhàn)略定位，以較強(qiáng)的研發(fā)能力形成不易模仿的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以此應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，獲取超額收益。在對(duì)新的戰(zhàn)略定位的探索過(guò)程中，難免會(huì)需要調(diào)整內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，改變?cè)械墓局卫砟Ｊ?。?zhí)行差異化戰(zhàn)略會(huì)使投資者難以獲取公司深層戰(zhàn)略信息與會(huì)計(jì)信息，無(wú)法利用行業(yè)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)作為判斷依據(jù)，降低了企業(yè)業(yè)績(jī)的可預(yù)測(cè)性，導(dǎo)致企業(yè)與外部投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)程度提升。此外，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的企業(yè)使用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理也更加隱蔽，這也在一定程度上加劇了內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)程度[3]。較高的信息不對(duì)稱(chēng)程度會(huì)造成當(dāng)企業(yè)向銀行提出借款申請(qǐng)時(shí)，執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的企業(yè)會(huì)面臨更加嚴(yán)苛的評(píng)估審核，最終表現(xiàn)為更高的融資成本、更低的貸款額度以及更短的貸款期限[4]。當(dāng)企業(yè)處于融資約束困境時(shí)，所采取的決策可能會(huì)更加激進(jìn)，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的提高。

綜上，本文提出假設(shè)2：

H2：信息不對(duì)稱(chēng)在企業(yè)差異化戰(zhàn)略影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮著中介作用

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2009-2020 年A 股上市公司為研究樣本，所使用的數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)。此外，為保證結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文對(duì)搜集來(lái)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理：①考慮行業(yè)準(zhǔn)則的差異，剔除金融及保險(xiǎn)業(yè)這類(lèi)特殊行業(yè)數(shù)據(jù)。②剔除ST 及ST*公司。③剔除了含有缺漏或異常情況的數(shù)據(jù)。④在1%和99%水平上進(jìn)行Winsorize 縮尾處理，最終獲得20055 個(gè)數(shù)據(jù)。本文的數(shù)據(jù)處理均用Stata15.0 完成。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

本文的被解釋變量為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（Risk），參考John等[5]、余明桂等[6]的方法，采用會(huì)計(jì)盈利的波動(dòng)性作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（Risk）的衡量指標(biāo)，來(lái)考察差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，其模型如下所示：

其中

2.2.2 解釋變量

本文的解釋變量為戰(zhàn)略差異度（Strategy），本文借鑒Tang 等[1]和葉康濤等[3]的研究方法，采用目前較為統(tǒng)一的度量標(biāo)準(zhǔn)，從以下六個(gè)維度來(lái)構(gòu)建戰(zhàn)略差異度指標(biāo)：

①?gòu)V告和宣傳投入：銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入；

②研發(fā)投入：無(wú)形資產(chǎn)凈值/營(yíng)業(yè)收入；

③資本密集度：固定資產(chǎn)/員工人數(shù)；

④固定資產(chǎn)更新程度：固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值；

⑤企業(yè)費(fèi)用構(gòu)成差異：管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入；

⑥企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：（短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券）/權(quán)益賬面價(jià)值。

將各企業(yè)這六個(gè)戰(zhàn)略維度指標(biāo)分別減去同行業(yè)當(dāng)年該指標(biāo)的平均值，再除以該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差予以標(biāo)準(zhǔn)化，并取絕對(duì)值后加總平均，得到戰(zhàn)略差異度指標(biāo)Strategy。該指標(biāo)數(shù)值越大，則表明企業(yè)戰(zhàn)略模式，與常規(guī)化戰(zhàn)略差距越大。

2.2.3 中介變量

本文參照王亞平等[7]和方紅星等[8]的做法，從會(huì)計(jì)盈余透明度角度構(gòu)建信息不對(duì)稱(chēng)程度指標(biāo)IA。盈余管理是公司會(huì)計(jì)盈余不透明的重要原因，公司的可操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目波動(dòng)越大，信息透明度越低，內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題則更嚴(yán)重。該指標(biāo)IA 越大，表示信息透明度越低，信息不對(duì)稱(chēng)程度越高。具體測(cè)算步驟如下：

①運(yùn)用以下模型進(jìn)行分年度分行業(yè)回歸，回歸模型的殘差即為可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。

②將步驟①估計(jì)出來(lái)的回歸系數(shù)代入以下公式，用應(yīng)計(jì)盈余管理的絕對(duì)值衡量信息透明度。

其中TA 是公司的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的差額，ASSET 是企業(yè)期末的資產(chǎn)總額，REV 是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)額，REC 是公司應(yīng)收賬款的變動(dòng)額，PPE 是公司期末固定資產(chǎn)原值。

2.2.4 控制變量

為了減少遺漏變量對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的偏差，對(duì)以下因素進(jìn)行控制，具體見(jiàn)表1。

表1 變量定義

2.3 模型構(gòu)建

本文運(yùn)用2009-2020 年我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，采用多元線(xiàn)性回歸的方法檢驗(yàn)企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，以及信息不對(duì)稱(chēng)在其中的中介作用[9]。

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，建立如下模型（1）。

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，建立如下模型（2）、模型（3）。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。由表2 可知，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（Risk）的均值為0.0263、標(biāo)準(zhǔn)差為0.033，最小值和最大值分別0.0008與0.225，從最大值和最小值可以看出我國(guó)上市公司企業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)差異較大。企業(yè)戰(zhàn)略差異度（Strategy）的均值、均值等數(shù)據(jù)表明現(xiàn)階段大部分上市公司的企業(yè)戰(zhàn)略還是比較穩(wěn)健的。信息不對(duì)稱(chēng)（IA）的均值為0.0571、最小值為0.0007、最大值為0.286、標(biāo)準(zhǔn)差為0.0552，表明現(xiàn)階段上市公司信息不對(duì)稱(chēng)程度差異較大。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)表

3.2 多元回歸分析

由表3 多元回歸結(jié)果可知，在控制行業(yè)與年份后，企業(yè)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在1%的水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1 得證。根據(jù)模型（2）（3）的回歸結(jié)果，戰(zhàn)略差異度與中介變量信息不對(duì)稱(chēng)程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，且在模型（1）中加入信息不對(duì)稱(chēng)程度作為控制變量后，戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在1%的水平上呈正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明信息不對(duì)稱(chēng)的部分中介效應(yīng)是存在的，假設(shè)2 得證。

表3 多元回歸結(jié)果

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使研究具有穩(wěn)健性，除了用總資產(chǎn)收益率（Roa）的波動(dòng)性作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率（Roe）同樣是衡量企業(yè)盈利的重要指標(biāo)。因此本文選用三年內(nèi)凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差（第t 年到t+2 年）作為會(huì)計(jì)盈利的波動(dòng)性來(lái)衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由表4 模型（1）-（3）可知戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)程度皆呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，且在模型（1）中加入信息不對(duì)稱(chēng)程度為控制變量后，戰(zhàn)略差異度（Strategy）和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（Std_Roe）仍在1%的水平下顯著為正，信息不對(duì)稱(chēng)的中介效應(yīng)仍然成立。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

4 進(jìn)一步分析

4.1 分析師跟蹤

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸成熟，信息的種類(lèi)與專(zhuān)業(yè)程度都有所提升，多數(shù)市場(chǎng)參與者受制于對(duì)信息的判斷能力，無(wú)法解讀信息做出有利的投資決策。而分析師的出現(xiàn)則有效緩解了這一困境，與普通投資者相比，分析師不僅擁有專(zhuān)業(yè)知識(shí)，還具備一定的信息渠道優(yōu)勢(shì)，能夠更好地搜集信息解讀信息，為投資者的投資決策提供參考意見(jiàn)。公司的戰(zhàn)略選擇作為企業(yè)的基本定位決策，自然也會(huì)受到分析師的重點(diǎn)關(guān)注。分析師會(huì)運(yùn)用其專(zhuān)業(yè)能力分析公司的戰(zhàn)略選擇對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，并通過(guò)發(fā)布公告等方式向資本市場(chǎng)傳遞公司戰(zhàn)略層面的相關(guān)信息，幫助投資者理解公司的戰(zhàn)略選擇，有效緩解了投資者與公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低了因信息不對(duì)稱(chēng)引起的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的提升。

以個(gè)股分析師跟蹤人數(shù)加1 的自然對(duì)數(shù)作為分析師關(guān)注（Atten）的衡量指標(biāo)，由表5 中模型（1）可知，分析師關(guān)注與戰(zhàn)略差異度的交乘項(xiàng)（Strategy*Atten）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，驗(yàn)證了分析師關(guān)注對(duì)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩者間關(guān)系的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

4.2 內(nèi)部控制

內(nèi)部控制作為企業(yè)重要的內(nèi)部治理機(jī)制和管理制度，在一定程度上會(huì)對(duì)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。一方面，內(nèi)控制度能夠改善企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，保證財(cái)報(bào)信息的可靠程度，在一定程度上降低了企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。另一方面，內(nèi)部控制作為一項(xiàng)制度安排，能夠?qū)芾韺拥男袨闆Q策產(chǎn)生約束作用，更好地平衡各方關(guān)系，有利于督促管理層提高工作效率，避免管理層對(duì)公司利益的侵害。此外，高質(zhì)量的內(nèi)部控制機(jī)制還能提高公司戰(zhàn)略對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)程度，在出現(xiàn)不匹配情況時(shí)及時(shí)調(diào)整公司的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部資源分配，有效降低因錯(cuò)配產(chǎn)生的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，內(nèi)部控制機(jī)制對(duì)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用，能夠降低戰(zhàn)略差異度所帶來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

以迪博公司數(shù)據(jù)庫(kù)中的內(nèi)部控制指數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量（Incontrol）的衡量指標(biāo)，由表5 中模型（2）可知，內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有顯著的負(fù)向影響，且內(nèi)部控制與戰(zhàn)略差異度的交乘項(xiàng)（Strategy*Incontrol）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，驗(yàn)證了內(nèi)部控制對(duì)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩者關(guān)系間的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

表5 進(jìn)一步分析回歸結(jié)果

5 結(jié)論與啟示

戰(zhàn)略作為企業(yè)基本性的方向定位決策，并非一成不變，而是處于一個(gè)不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程中，戰(zhàn)略的選擇關(guān)系到企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展。本文利用我國(guó)2009-2020 年滬深A(yù) 股非金融類(lèi)上市公司觀(guān)測(cè)值樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)戰(zhàn)略定位差異對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果表明企業(yè)戰(zhàn)略的差異度越大，企業(yè)所面臨的的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。通過(guò)對(duì)“差異化戰(zhàn)略-信息不對(duì)稱(chēng)-企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”路徑的深入剖析，不僅發(fā)現(xiàn)了影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的中觀(guān)層面的因素，如企業(yè)的差異化戰(zhàn)略，還發(fā)現(xiàn)了企業(yè)差異化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的影響路徑，進(jìn)一步豐富了企業(yè)差異化戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)后果與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素相關(guān)文獻(xiàn)。此外，本文還發(fā)現(xiàn)了分析師關(guān)注、內(nèi)部控制對(duì)上述影響路徑的調(diào)節(jié)作用，分析師關(guān)注、有效的內(nèi)部控制能夠抑制戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)間的正相關(guān)關(guān)系。

本文的研究結(jié)論主要有以下啟示：通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，信息不對(duì)稱(chēng)是影響戰(zhàn)略差異度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的中介渠道。在當(dāng)前全球疫情蔓延的背景下，企業(yè)可能會(huì)處于激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化整合資源，企業(yè)可能會(huì)選擇偏離行業(yè)常態(tài)的戰(zhàn)略模式。但同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該注意實(shí)施差異化戰(zhàn)略可能帶來(lái)的不利后果，比如信息不對(duì)稱(chēng)程度的加劇，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加。企業(yè)在戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況，選擇恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略定位，當(dāng)選擇執(zhí)行差異化戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注可能面臨的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，加強(qiáng)企業(yè)的戰(zhàn)略信息披露，提高內(nèi)部控制質(zhì)量，聘請(qǐng)高質(zhì)量審計(jì)人員，緩解信息不對(duì)稱(chēng)程度，避免執(zhí)行差異化戰(zhàn)略可能帶來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。