□文/彭薛城

（黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 黑龍江·哈爾濱）

［提要］ 中俄兩國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的重要兩極，正積極促進(jìn)雙邊交流與協(xié)作，發(fā)揮自身世界經(jīng)濟(jì)壓艙石的地位。隨著中俄關(guān)系達(dá)到歷史最高地位，如何深化雙邊的經(jīng)濟(jì)合作，在新發(fā)展格局下顯得尤為重要。本文結(jié)合中國(guó)對(duì)俄直接投資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，指出當(dāng)下中國(guó)對(duì)俄直接投資存在的問題，對(duì)新發(fā)展格局下中俄投資合作提出相關(guān)建議。

一、中國(guó)對(duì)俄投資現(xiàn)狀

隨著中國(guó)與俄羅斯進(jìn)一步加強(qiáng)雙邊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)“一帶一路”與俄羅斯“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”的對(duì)接，加強(qiáng)區(qū)域間的經(jīng)貿(mào)合作，面對(duì)世界政治經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，中俄兩國(guó)的經(jīng)貿(mào)合作正穩(wěn)步推進(jìn)，向著高質(zhì)量目標(biāo)發(fā)展。

（一）對(duì)俄直接投資規(guī)模。從投資流量規(guī)模上說，中俄投資規(guī)模與雙方經(jīng)濟(jì)體量不匹配，中國(guó)對(duì)俄投資規(guī)模雖逐年擴(kuò)大，但是增速緩慢。從2010 年起，中俄兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作進(jìn)一步加深，我國(guó)對(duì)俄直接投資規(guī)模急速增長(zhǎng)。2015 年，中國(guó)對(duì)俄直接投資創(chuàng)下對(duì)俄直接投資流量的歷史之最，達(dá)到29 億美元，占當(dāng)年度中國(guó)對(duì)歐洲地區(qū)直接投資流量總額的40.7%，占中國(guó)當(dāng)年對(duì)外直接投資流量總量的2%。2016 年，中國(guó)對(duì)俄直接投資流量?jī)H有12.93 億美元，同比下降56.3%。2017 年對(duì)俄直接投資流量小幅度上漲，同比增長(zhǎng)19%，但相較于2015 年仍下降了47%。2019 年，中國(guó)對(duì)俄直接投資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)俄直接投資流出達(dá)3.79 億美元。（圖1；數(shù)據(jù)來源：根據(jù)商務(wù)部相關(guān)年份《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)整理）

圖1 2011～2019 年中國(guó)對(duì)俄直接投資流量圖

在中國(guó)對(duì)俄直接投資存量方面，2011 年中國(guó)對(duì)俄直接投資存量額為37.63 億美元；2013 年，中國(guó)對(duì)俄直接投資存量達(dá)75.8 億美元，同2011 年相比，上漲201%；2019 年，中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資存量總額為128 億美元，占中國(guó)對(duì)歐洲直接投資存量總額的11.1%，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量總額的0.5%。從中國(guó)對(duì)外直接投資國(guó)排名來看，俄羅斯在中國(guó)對(duì)外直接投資國(guó)家排名穩(wěn)步上升，投資規(guī)模屢創(chuàng)新高，近幾年已經(jīng)成為我國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)國(guó)家。

（二）對(duì)俄直接投資行業(yè)。俄羅斯領(lǐng)土廣袤，是世界有名的能源資源大國(guó)，其有色礦產(chǎn)儲(chǔ)量位居全球前列，石油和天然氣的產(chǎn)量位居世界第一位。中國(guó)擁有廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)和較為先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，故而中俄兩國(guó)在能源資源方面呈現(xiàn)出巨大的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)和合作空間，所以兩國(guó)的投資領(lǐng)域也較為集中在能源資源行業(yè)。根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料顯示，中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資行業(yè)中，采礦業(yè)占比最高，2019 年中國(guó)對(duì)俄羅斯采礦業(yè)直接投資的存量規(guī)模達(dá)到54 億美元，雖然較2018 年的66.72 億美元下降了23%，但采礦業(yè)占對(duì)俄羅斯直接投資存量規(guī)模的比重仍達(dá)到42.4%。農(nóng)林牧漁業(yè)也是中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的一個(gè)主要方向，投資存量占比位列對(duì)俄直接投資行業(yè)中第二位，2018 年中國(guó)對(duì)俄羅斯的農(nóng)林牧漁業(yè)直接投資流量達(dá)3.98 億美元，占當(dāng)年中國(guó)對(duì)俄直接投資流量規(guī)模的54.9%。制造業(yè)也是中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的重要行業(yè)，2016 年中國(guó)對(duì)俄羅斯制造業(yè)的直接投資流量為2.2 億美元，截至2019 年，中國(guó)對(duì)俄羅斯制造業(yè)直接投資存量達(dá)到16.2 億美元，占對(duì)俄投資存量的12.7%。中國(guó)在俄羅斯的金融業(yè)、租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)上也有不小規(guī)模的投資；而在信息傳輸、電力、熱力、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)郵政行業(yè)上，中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資雖有涉及，且近年來有著較大規(guī)模的直接投資流量流入，但總體的存量規(guī)模相較于其他行業(yè)而言，可謂是微不足道。

總體而言，中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資與俄羅斯的區(qū)域要素稟賦有著密切的聯(lián)系，投資行業(yè)主要集中在第一、第二產(chǎn)業(yè)，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資較少。隨著近年來中俄兩國(guó)合作的深入，以及雙邊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，中國(guó)對(duì)俄羅斯的第三產(chǎn)業(yè)的直接投資規(guī)模正不斷擴(kuò)大，投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在進(jìn)一步優(yōu)化。

（三）資金來源及投資方式。目前，中國(guó)在俄羅斯設(shè)立了超過1，000 家的境外企業(yè)，對(duì)俄直接投資企業(yè)主要來源于中國(guó)的東北、華東、華北地區(qū)。東北地區(qū)因?yàn)榕c俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)相毗鄰，經(jīng)濟(jì)要素流通便利，長(zhǎng)期以來與俄羅斯保持良好的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，所以該地區(qū)一直是中國(guó)對(duì)俄直接投資企業(yè)的主要來源地區(qū)。位居第二的是華東地區(qū)，華東地區(qū)資金雄厚，擁有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的生產(chǎn)資料，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的排頭兵，來源于該地區(qū)的企業(yè)占對(duì)俄投資企業(yè)總數(shù)的30%。在對(duì)俄直接投資企業(yè)來源中，華北地區(qū)也有相當(dāng)規(guī)模的分布，來源于該地區(qū)的企業(yè)約占對(duì)俄投資企業(yè)數(shù)量的10%。可以看出，與俄羅斯地緣位置的遠(yuǎn)近與對(duì)俄直接投資的規(guī)模數(shù)量呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，地緣優(yōu)勢(shì)有效地推動(dòng)了企業(yè)對(duì)俄進(jìn)行投資。

俄羅斯政府近年來加強(qiáng)了地方法規(guī)的建設(shè)和外商準(zhǔn)入的有關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步限制了對(duì)俄直接投資的進(jìn)入方式。根據(jù)俄羅斯政府規(guī)定，在某些特定的領(lǐng)域，外國(guó)企業(yè)對(duì)俄羅斯投資不能采用獨(dú)資公司的形式進(jìn)行投資，必須采取合資公司的形式，且俄方所持股份應(yīng)達(dá)到半數(shù)以上。因此，在對(duì)俄直接投資的方式上，中國(guó)企業(yè)往往必須依據(jù)俄羅斯政府的外商投資市場(chǎng)準(zhǔn)入的相關(guān)政策法規(guī)來選擇投資方式，目前中國(guó)企業(yè)通常使用的投資方式包括綠地投資、設(shè)立子公司和辦事處等。

二、對(duì)俄投資存在的問題

（一）對(duì)俄直接投資占比較小。中國(guó)作為世界的重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量正不斷增長(zhǎng)，對(duì)外投資規(guī)模也正不斷擴(kuò)大，但是中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資卻發(fā)展緩慢，投資規(guī)模和投資占比都與兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量嚴(yán)重不符。俄羅斯作為世界面積最大的國(guó)家，擁有豐富的資源礦產(chǎn)，其較為落后的經(jīng)濟(jì)也有巨大的市場(chǎng)空間，但是中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資占中國(guó)對(duì)外直接投資的比重卻很小。從直接投資存量上看，2019 年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資存量?jī)H占中國(guó)對(duì)外直接投資存量總額的0.5%，而中國(guó)同時(shí)期對(duì)印度尼西亞的對(duì)外直接投資存量占比達(dá)到0.7%，對(duì)美國(guó)的直接投資存量占比達(dá)到3.5%，對(duì)俄直接投資存量占比甚至低于對(duì)歐洲小國(guó)盧森堡的直接投資。此外，雖然中國(guó)對(duì)俄羅斯的投資規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但投資占比一直沒有大幅增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)了回落的現(xiàn)象，這說明中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資顯著落后于中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展水平。

（二）投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。在投資領(lǐng)域方面，中俄雙邊投資領(lǐng)域雖有擴(kuò)大，但投資重心仍較為集中，大體上呈現(xiàn)出投資區(qū)域過于集中、投資比重不平衡、投資結(jié)構(gòu)不合理的特點(diǎn)。中國(guó)對(duì)俄直接投資的主要行業(yè)是采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等，該類型行業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品附加值低，行業(yè)投資周期長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大?？萍?、服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)出值高，投資回報(bào)豐厚，但卻是中國(guó)對(duì)俄投資所占比重較小的行業(yè)部門，這種對(duì)俄投資產(chǎn)業(yè)的不合理，會(huì)嚴(yán)重阻礙俄羅斯經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，也會(huì)加大中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦俄羅斯對(duì)某些行業(yè)的投資做出限制，中國(guó)對(duì)俄的直接投資規(guī)模會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)。為了使中國(guó)對(duì)俄直接投資可持續(xù)發(fā)展下去，中俄兩國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)在金融業(yè)、運(yùn)輸服務(wù)業(yè)、電子產(chǎn)業(yè)、航空航天業(yè)、生物制藥等技術(shù)含量高的行業(yè)的投資合作。

（三）對(duì)俄直接投資方式及主體單一。首先，由于俄羅斯政府的外商投資準(zhǔn)入限制，中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資主要采用綠地投資這一方式，很少采用跨國(guó)收購(gòu)和BOT 等投資方式。這種單一的投資方式使得中國(guó)企業(yè)難以獲得企業(yè)完整的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，加大了企業(yè)投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，極大地遏制了中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的積極性。其次，中國(guó)對(duì)俄投資受地緣因素影響強(qiáng)烈，造成參與對(duì)俄投資的區(qū)域非常有限，極大地影響了中國(guó)對(duì)俄投資的整體規(guī)模。以我國(guó)的華南地區(qū)為例，該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水準(zhǔn)位居全國(guó)前列，擁有較強(qiáng)的生產(chǎn)力技術(shù)和較高的開放水平，但該區(qū)域?qū)Χ碇苯油顿Y企業(yè)無論從投資數(shù)量上看還是從投資規(guī)模上看，都與雙方的經(jīng)濟(jì)規(guī)模極度不相符合。最后，中國(guó)對(duì)俄投資主體以民企為主，在籌資上相較于國(guó)企有極大的缺陷，難以形成規(guī)模化的投資，其帶來的結(jié)果一方面是難以形成企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)；另一方面是民營(yíng)企業(yè)不得不背負(fù)極高的運(yùn)營(yíng)成本，企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)極大增加。除融資環(huán)節(jié)外，民營(yíng)企業(yè)在投后的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中也有不少的問題，企業(yè)可能因缺少專業(yè)化管理和完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，而導(dǎo)致與俄方企業(yè)產(chǎn)生沖突，不能將資金有效地利用。這一系列問題如果不能有效解決，將極大阻礙中國(guó)對(duì)俄直接投資的發(fā)展。

三、政策建議

（一）推動(dòng)與俄對(duì)話，深入推進(jìn)雙邊經(jīng)濟(jì)建設(shè)。中俄兩國(guó)已確認(rèn)雙方互為新時(shí)代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，在錯(cuò)綜復(fù)雜的全球化時(shí)代背景下，中國(guó)應(yīng)與俄羅斯進(jìn)一步開展經(jīng)貿(mào)合作，加強(qiáng)“一帶一路”“冰上絲綢之路”的建設(shè)，增進(jìn)戰(zhàn)略互信，推動(dòng)雙方的經(jīng)貿(mào)政策改革。俄羅斯應(yīng)以深化開放力度為切入點(diǎn)，健全完善法律法規(guī)建設(shè)，減少朝令夕改的問題，使境外企業(yè)投資行為有法可依。此外，俄羅斯政府還應(yīng)在外商準(zhǔn)入政策上與中國(guó)進(jìn)行有效磋商，減少非貿(mào)易壁壘的阻礙，擴(kuò)大貿(mào)易投資規(guī)模，真正意義上提升貿(mào)易投資便利化水平，從而推動(dòng)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的發(fā)展。受氣候環(huán)境影響，中俄雙方還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施以及配套的產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，保障原料和能源供應(yīng)渠道的通暢，營(yíng)造良好的營(yíng)商投資環(huán)境，從而形成地區(qū)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)和投資，為形成地區(qū)產(chǎn)品良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性提供有利條件。

（二）積極引導(dǎo)企業(yè)投資布局，構(gòu)建信息化交互平臺(tái)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年有著飛速的發(fā)展，而俄羅斯經(jīng)濟(jì)有一定的衰退趨勢(shì)，俄方應(yīng)依托中國(guó)“雙循環(huán)”的格局，加強(qiáng)招商引資方面的宣傳力度，將已有政策公開透明，減少違規(guī)操作，并積極引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)將資金注入俄方的多行業(yè)部門，避免投資資金過于集中在第一、第二產(chǎn)業(yè)，從而減少俄羅斯對(duì)生產(chǎn)性部門的經(jīng)濟(jì)依賴程度，遏制經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)。

中俄雙方還應(yīng)加強(qiáng)合作，打造全球知名的區(qū)域合作產(chǎn)品，以優(yōu)勢(shì)成果吸引更多的資本注入。俄方在科技、服務(wù)行業(yè)上具有巨大的市場(chǎng)潛力和領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)，中方則擁有相對(duì)充沛的資金，中俄雙方可以以此為試點(diǎn)，廣泛開展該領(lǐng)域的投資合作，使雙邊投資合作持續(xù)健康地發(fā)展。

隨著網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，信息化也成為影響兩國(guó)間經(jīng)貿(mào)投資合作的一個(gè)重點(diǎn)。中俄雙方應(yīng)加強(qiáng)自身互聯(lián)網(wǎng)水平建設(shè)，通過信息化手段提高雙邊經(jīng)貿(mào)投資合作的效率。以海關(guān)電子化信息化為切入點(diǎn)，提高雙邊貨物服務(wù)通關(guān)效率，減少在途物資損耗。并吸收借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建雙邊區(qū)域內(nèi)的投資平臺(tái)，為兩國(guó)企業(yè)互相了解、尋找投資機(jī)會(huì)提供便利條件。

（三）多元化籌資渠道，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。在投資主體上，中國(guó)政府一方面應(yīng)進(jìn)一步拓寬融資渠道，以政策改革和制度創(chuàng)新為基石，完善金融系統(tǒng)的構(gòu)建，提升民營(yíng)企業(yè)的資金流通和籌措能力，充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)的投資活力；另一方面政府應(yīng)適當(dāng)放松對(duì)國(guó)企的監(jiān)管，充分發(fā)揮企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)能力，并集中力量注資打造對(duì)俄投資的模范型企業(yè)，為參與對(duì)俄投資企業(yè)提供參照，引導(dǎo)對(duì)俄直接投資企業(yè)的發(fā)展。

在利率制度上，中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，推動(dòng)人民幣參與跨境計(jì)價(jià)及結(jié)算，減少國(guó)際匯率變動(dòng)對(duì)中俄雙方發(fā)展的影響。在中國(guó)對(duì)俄直接投資的實(shí)施并購(gòu)策略方面，中方企業(yè)應(yīng)積極調(diào)研評(píng)估投資地區(qū)及企業(yè)的人文和制度環(huán)境，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審批，并加大推動(dòng)以BOT 模式、企業(yè)并購(gòu)模式等新型方式參與對(duì)俄直接投資。中方企業(yè)在跨國(guó)投資和經(jīng)營(yíng)中，還應(yīng)注重具有全球視野的人才培養(yǎng)，加強(qiáng)企業(yè)投資后的管理協(xié)同水平，提升中國(guó)對(duì)俄直接投資效率，從而推動(dòng)中國(guó)對(duì)俄直接投資的高質(zhì)量發(fā)展。