鄭芳

摘 要：文章采用實證研究的方式，研究粉飾研發(fā)費用對企業(yè)的績效影響。研究結果表明，粉飾研發(fā)費用對企業(yè)未來短期財務績效具有較大的影響，帶來短期財務績效的提升，但是會使企業(yè)長期市場績效下降。

關鍵詞：粉飾 研發(fā)費用 企業(yè)績效 影響

中圖分類號：F230? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2022）04-103-02

隨著創(chuàng)新越來越成為各界關注的焦點，各國政府紛紛出臺優(yōu)惠政策，希望以此激勵企業(yè)加大對創(chuàng)新項目的投入，引進專業(yè)人才，提升自主創(chuàng)新能力。而中國對于創(chuàng)新的重視程度并不遜于其他國家?！陡咝录夹g企業(yè)認定管理辦法》于2008年4月14日由科技部、財政部、國家稅務總局聯合頒布，國內企業(yè)出現研發(fā)粉飾的時間并不長，對此的研究尚未形成成熟完備的體系，無法對研發(fā)粉飾行為的監(jiān)管做出強有力的理論指導。因此，對研發(fā)粉飾行為與組織績效關系的探討，有助于豐富對研發(fā)粉飾行為的研究，彌補在研發(fā)粉飾行為經濟后果方面研究的不足。

一、相關研究成果分析

近年來，政府激勵政策的出臺引起了學術界的廣泛關注。2016年底，張維迎教授與林毅夫教授就“產業(yè)政策之爭”華山論劍，再一次將“政府與市場的關系”推上風口浪尖。對于政府與市場間的關系，雙方立場鮮明，觀點明確，難分伯仲。政府出臺研發(fā)激勵政策導致的企業(yè)研發(fā)粉飾行為也因此引起了學者的高度關注。研發(fā)粉飾行為的相關研究從“研發(fā)費用”這一具體會計科目出發(fā)，針對企業(yè)為應對激勵政策而產生的操縱行為，探討了企業(yè)粉飾行為在經濟活動中扮演的角色。從微觀視角探尋宏觀經濟政策的實施效果。學者們在對以往真實盈余管理及研發(fā)操縱行為的研究基礎上，對研發(fā)粉飾行為的動機、經濟后果、影響因素等方面進行了研究探討。但研究尚存在不足，需要學者們從更多的角度、更深層次的方面論證政府產業(yè)政策的作用。

關于研發(fā)粉飾行為相關研究，主要分為三個方面：從真實盈余管理出發(fā)，到研發(fā)操縱行為，再到研發(fā)粉飾行為，根據研發(fā)粉飾行為的定義，逐漸細化研究對象，以此為切入點，從定義、動機、影響因素、經濟后果等多個方面對現有文獻進行歸納總結，以期為之后的研究奠定基礎。

通過對文獻的回顧，我們可以了解到，國內外學者已經對真實盈余管理的計量、動機、后果、影響因素等進行了較為詳盡的研究，并在這些方面形成了相對系統性的結論。綜觀這些成果，真實盈余管理主要存在以下四個特征：首先，真實盈余管理利用了真實的交易活動，涉及企業(yè)生產、銷售等日常經營的各個環(huán)節(jié);其次，企業(yè)可能出于股權再融資、股權激勵等原因進行真實盈余管理，這與企業(yè)的日常目標相悖，是管理者處于特定環(huán)境下，出于自身利益而做出的最佳選擇;再次，真實盈余管理雖然粉飾了報告盈余，使短期財務績效獲得提升，但卻可能對企業(yè)未來績效產生負面影響;最后，事務所行業(yè)專長、內部控制等因素已被證明對真實盈余管理具有抑制作用，但另有一些因素的抑制作用仍存在爭議，有待進一步研究。

對研發(fā)操縱行為的研究從研發(fā)支出這一特定會計科目出發(fā)，為已有基于盈余門檻的公司盈余管理問題提供了嶄新的視角。對比國內外文獻資料，我們可以發(fā)現，國外學者較國內更早進行對于研發(fā)操縱行為的研究。傳統經濟學早已認識到研發(fā)對于企業(yè)發(fā)展的重要性，并就研發(fā)對組織績效的影響進行了研究探討，包括股票價值上升、取得先發(fā)優(yōu)勢等。隨后，國內學者們也開始關注真實盈余管理中研發(fā)操縱這一重要組成部分，對研發(fā)操縱行為的目的、削減R&D支出對企業(yè)創(chuàng)新和稅收的影響等問題進行了研究。經總結不難發(fā)現，研發(fā)操縱對企業(yè)發(fā)展的影響是較顯著的，尤其是在高科技公司中，會阻礙創(chuàng)新效率，加重稅收負擔，并產生潛在成本。

二、粉飾研發(fā)費用行為的理論分析

作為研發(fā)操縱行為中更為特殊的一類，研發(fā)粉飾行為與上述一般研發(fā)操縱行為存在差異。研發(fā)粉飾行為特指公司為達到研發(fā)激勵政策設定的研發(fā)門檻而增加研發(fā)支出的過程?？此破髽I(yè)因此而增加了研發(fā)支出，根據以往對一般研發(fā)操縱的研究，似乎會對企業(yè)績效產生積極的影響。但事實上，由于通過研發(fā)粉飾行為增加的研發(fā)支出并非真正用于有價值的科技創(chuàng)新，因而這些支出并不能轉化為切實的創(chuàng)新能力。現有研究一致認為，研發(fā)激勵政策確實激勵了企業(yè)技術創(chuàng)新效率， 但也促使部分企業(yè)進行研發(fā)粉飾，最終抑制了這種激勵效應，甚至導致企業(yè)未來績效的下降。但在研發(fā)粉飾對企業(yè)績效產生的影響方面，大多數研究都僅考慮了技術創(chuàng)新效率這一方面，并以專利產出為衡量標準。僅有一項研究進行了區(qū)分， 考慮了短期財務績效和企業(yè)市場績效。因此，在研發(fā)粉飾行為的經濟后果部分，后續(xù)可進行更多探討。此外，隨著研究的不斷深入，已有學者開始從新的角度考慮這一問題。一些學者根據動機的不同，將研發(fā)粉飾行為分為不同的種類，分別研究其后果;也有學者按不同的高新認定階段考慮其影響;而從經濟學角度解釋研發(fā)粉飾相關問題的研究更是為此類研究提供了新的視角。

近年來，研發(fā)粉飾行為引起了學者的高度關注，學者們在一些方面已取得共識，對于研發(fā)粉飾行為的研究已基本成形，但在其影響因素、經濟后果等方面還存在研究空間，可以進行更多深入的研究。同時，希望之后的研究能從更多元化的角度解讀研發(fā)粉飾行為，為立法者制定產業(yè)激勵政策提供更有力、豐富的經驗證據，助力政府深化“加快轉變經濟發(fā)展方式和建設創(chuàng)新型國家”的戰(zhàn)略部署，切實將有限的財政資金撥付到真正對國家創(chuàng)新發(fā)展有推動作用的、研發(fā)能力強的高新技術企業(yè)中。

三、研究設計

（一）研究假設

H1：研發(fā)粉飾行為對企業(yè)短期財務績效的影響呈正相關關系。

H2：研發(fā)粉飾行為與企業(yè)長期市場績效呈負相關關系。

（二）樣本與數據選擇

因為有些數據在本研究中需要滯后，因此，本文只選取了2013—2017年我國滬深兩市上市的全部A股上市公司作為研究對象，并從中剔除了金融類公司和ST、ST*、ST**公司，剔除變量缺失的觀察值。分析過程中，已對所有連續(xù)變量進行了上下1%的縮尾處理。本文所使用的數據均來自于Wind和 CSMA數據庫，或由原始數據計算得出。

（三）變量定義

1.解釋變量。對于研發(fā)粉飾行為的衡量本文借鑒了前期相關研究成果，建立研發(fā)投入與營業(yè)收入之間比值的估計模型，通過對每一行業(yè)—年份進行回歸，估計出該比例的正常值。將估計所得正常值與當年真實值進行對比，如果企業(yè)當年研發(fā)投入與營業(yè)收入之間的比值未能達到高新技術企業(yè)資質認證要求的標準，而企業(yè)卻在未來三年內取得了高新技術企業(yè)資質，則認為其存在研發(fā)粉飾行為，WD取值為1，否則

為0。

2.被解釋變量。（1）財務績效。國內外學者常通過ROA衡量企業(yè)財務績效。ROA作為一個綜合性指標，能全面反映企業(yè)的財務狀況。該指標包括兩個因素，扣除非經常性損益的凈利潤及總資產。不僅能體現公司剔除政府補助等損益后的企業(yè)整體日常經營情況，也為包括債權人在內的其他利益相關者的決策提供了參考依據。此外，ROE考慮了負債的影響，體現出企業(yè)利用凈資產產生收益的效率。將兩者綜合考量，能更全面地評價公司的財務績效狀況。因此，本文選用ROA和ROE作為衡量財務績效的標準。同時，由于研發(fā)粉飾行為會對當期財務狀況產生影響，不適合以當期財務指標衡量其績效，本文采用滯后一期、滯后兩期的的ROA與ROE以衡量研發(fā)粉飾行為對未來財務績效的影響。（2）市場績效。TobinQ反映一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值，是體現了公司成長性的重要指標。而為了較好體現企業(yè)的長期績效，本文選用滯后四期TobinQ作為衡量標準。

3.控制變量。Controls代表模型中使用的所有控制變量。為了更好地體現研發(fā)粉飾行為與組織績效間的關系，本文控制了研發(fā)投入與營業(yè)收入之比（RS）。為了控制企業(yè)自身發(fā)展情況對組織績效的影響，本文還控制了公司上市年限（Age）、公司規(guī)模（Size）、資產負債率（Lev）、企業(yè)經營現金凈流量占營業(yè)中收入之比（CF）、產權性質（SOE）等因素。此外，代理問題也是影響企業(yè)績效的重要因素，為控制代理問題產生的影響，本文還對第一大股東持股比例（Fist）、第一大股東與第二至第十大股東持股總和之比（Bargain）、董事長和CEO是否為同一人（Dual）等方面進行了控制。最后，本研究加入了行業(yè)和年份固定效應。

四、實證分析

（一）描述性統計

從表1的描述性統計結果中可以發(fā)現，WD的均值為 0.1537，表明總樣本中有15.37%的企業(yè)存在研發(fā)粉飾行為，存在比例較高。ROE最大值與最小值差距較大，且ROA與 ROE的巨大差距，表明企業(yè)負債總額較大。CF最小值為負，說明存在企業(yè)經營活動現金凈流量為負。第一大股東持股比例（Fist）的均值為36.0863，說明第一大股東占有較高的控股比例。CEO與董事會主席是否是同一人（Dual）的均值為 0.2827，說明大多數公司不存在兼任情況，進行了兩職分離。是否為國有企業(yè)（SOE）均值為0.3439，表明大部分企業(yè)為國企。

（二）相關性分析

通過對本文關鍵變量的相關性分析，這一分析的目的在于檢測樣本的可靠性。根據以往文獻，ROA、ROE與WD應當存在顯著的正向關聯，TobinQ與WD應當存在顯著地負向關聯。本文相關性分析的結果中，ROA和ROE與WD的相關系數均為正值，TobinQ與WD的相關系數為負值，且P值均小于 1%，表明上述關系在本文樣本中成立，本文的樣本是可靠的。

（三）多元回歸分析

研發(fā)粉飾行為對組織績效的回歸結果。WD對此后一年及兩年的ROA均有顯著為正的影響，回歸系數分別為0.0069（p=0.0000）和0.0037（p=0.0080），說明有研發(fā)粉飾行為的企業(yè)相對于沒有研發(fā)粉飾行為的企業(yè)ROA分別增長了0.69%和 0.37%。而就ROE而言，WD與之后一年、兩年的ROE間回歸系數分別為1.6078（p=0.0000）和0.9837（p=0.0000），呈顯著的正相關關系。據此，假設H1得到證實，即研發(fā)粉飾行為與企業(yè)未來財務績效呈正相關關系，為企業(yè)帶來了短期財務績效。

TobinQ與WD間的回歸系數為-0.510（p=0.0990），呈顯著的負相關。由此，假設H2得到實證驗證，研發(fā)粉飾行為與企業(yè)長期市場績效間存在負相關關系，研發(fā)粉飾行為不利于企業(yè)長期發(fā)展。

五、研究結論與建議

本文以激勵政策下企業(yè)應對行為為切入點，選取2011—2015年在我國滬深兩大交易所上市的上市企業(yè)為初始樣本，研究研發(fā)粉飾行為與組織績效的關系，以此研究高新技術企業(yè)資格認證可能產生的激勵“扭曲”效應及其經濟后果。通過實證分析，本文得出以下結論：企業(yè)研發(fā)粉飾行為與未來財務績效呈正相關;與短期市場績效呈正相關;與長期市場績效呈負相關。

因此，本文建議：一是加強相關管理。加強對高新技術認定的審查，重點關注企業(yè)研發(fā)投入中是否存在虛增的部分，通過適當的方法有效識別此類行為，確保企業(yè)研發(fā)投入的真實性。同時，應加強企業(yè)資質認定通過后的復查制度，確保企業(yè)研發(fā)活動的穩(wěn)定性。二是加強信息披露，讓投資者更多地了解企業(yè)研發(fā)真實情況，使股價更好地反映企業(yè)績效。

參考文獻：

[1] 王越.真實盈余管理對上市公司的財務績效的影響[J].現代商業(yè)，2016（25）

[2] 謝德仁，崔宸瑜，湯曉燕.業(yè)績型股權激勵下的業(yè)績達標動機和真實盈余管理[J].南開管理評論，2018（01）

（作者單位：立信會計師事務所<特殊普通合伙>浙江分所 浙江杭州 310020）

（責編：賈偉）