劉崢

“十三五”期間受益于國家持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，勘察設(shè)計(jì)行業(yè)得以快速發(fā)展，但發(fā)展方向卻發(fā)生了深刻的變革，“設(shè)計(jì)+施工”雙主業(yè)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。在行業(yè)變革的大背景下，工程總承包業(yè)務(wù)占比的不斷提升，意味著企業(yè)將面臨更加嚴(yán)重的資金短缺問題，那么企業(yè)將會(huì)如何選擇與應(yīng)對(duì)，則事關(guān)企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。本文通過剖析勘察設(shè)計(jì)行業(yè)現(xiàn)狀，收集部分上市勘察設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)在“設(shè)計(jì)+施工”的在轉(zhuǎn)型背景下，企業(yè)仍然選擇以銀行貸款為主，緩解企業(yè)發(fā)展過程中存在的資金短缺問題，并據(jù)此針對(duì)性提出增加企業(yè)融資可獲得性的對(duì)策。

工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)分析

根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部每年發(fā)布的《全國工程勘察設(shè)計(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，整理“十三五”期間數(shù)據(jù)，我國勘察設(shè)計(jì)行業(yè)得以快速發(fā)展，但發(fā)展趨勢(shì)發(fā)生了顯著變化，具體如下所述：

1.新簽合同額快速增長(zhǎng)較快，工程總承包業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率最高

“十三五”期間，受益于持續(xù)推進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，勘察設(shè)計(jì)行業(yè)新簽合同額不斷提高，從“十三五”期初2016年的18619.1億元，增長(zhǎng)到“十三五”期末2020年的64715.9億元，增幅達(dá)到247.58%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到36.54%，行業(yè)處于快速增長(zhǎng)階段。

將新簽合同額分為工程勘察、工程設(shè)計(jì)、工程總承包及其他工程咨詢業(yè)務(wù)四大類，分析四類業(yè)務(wù)在“十三五”期間新簽合同增長(zhǎng)情況。2020年工程總承包簽合同額55068.2億元，較2016年新簽合同額13856.3億元，增加了41211.9億元，增幅達(dá)到297.42%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41.19%；除此之外工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)2020年新簽合同額達(dá)到7044.7億元，較2016年新簽合同額3542.7億元，增加了3502.0億元，增幅達(dá)到98.85%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.75%；工程總承包新簽合同額無論從增幅還是從復(fù)合增長(zhǎng)率來看都是增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。

2.營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)上升，工程總承包營業(yè)收入占比不斷提升

工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營業(yè)總收入呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，從“十三五”期初2016年的33337.5億元增長(zhǎng)到“十三五”期末2020年的72496.7億元，增長(zhǎng)39159.2億元，增幅達(dá)到117.46%，復(fù)合增長(zhǎng)率為21.44%。其中，工程總承包快速增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.32%，超過營業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率；傳統(tǒng)工程勘察和工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率僅為5.33%和11.01%，低于營業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率。

從營業(yè)收入具體構(gòu)成來分析，工程設(shè)計(jì)占營業(yè)收入的比重從“十三五”期初2016年的10.83%下降到“十三五”期末2020年的7.56%，下降了3.27個(gè)百分點(diǎn)；工程總承包占營業(yè)收入的比重呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)，從2016年的32.35%上升到2019年最高值52.40%，隨后2020年略有下降達(dá)到45.60%。

勘察設(shè)計(jì)行業(yè)融資情況分析

勘察設(shè)計(jì)企業(yè)發(fā)展需要資金支持，尤其是傳統(tǒng)勘察設(shè)計(jì)企業(yè)在逐步向“設(shè)計(jì)+施工”雙主業(yè)模式轉(zhuǎn)變的過程中，對(duì)資金的需求愈發(fā)明顯。但是，現(xiàn)階段我國勘察設(shè)計(jì)企業(yè)相對(duì)規(guī)模較小，資金來源有限，企業(yè)往往陷入現(xiàn)金流緊張、融資難、融資貴的困境，影響企業(yè)持續(xù)不斷發(fā)展，其面臨的融資問題主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1.可抵押物規(guī)模少，獲取信貸規(guī)模有限

勘察設(shè)計(jì)行業(yè)屬于典型的知識(shí)密集型的服務(wù)業(yè)，以人的腦力勞動(dòng)為主，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)最大的資產(chǎn)即為技術(shù)人員，固定資產(chǎn)占比較低，資產(chǎn)規(guī)模普遍較小。從銀行角度來看，在進(jìn)行信貸審核時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模較小且沒有可抵押的資產(chǎn)，銀行很難通過信貸審批，或者即使通過信貸審批，所能夠投放的規(guī)模有限并且利率相對(duì)較高。從另一方面來看，如果勘察設(shè)計(jì)企業(yè)尋求第三方進(jìn)行擔(dān)保，同樣也面臨擔(dān)保物不足，價(jià)格成本偏高或者無擔(dān)保公司愿意擔(dān)保的情況?；谏鲜銮闆r，導(dǎo)致了勘察設(shè)計(jì)行業(yè)在傳統(tǒng)銀行信貸渠道不具備競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致了融資難的困境。

2.應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較大，回款難度大

勘察設(shè)計(jì)企業(yè)共同面臨著應(yīng)收賬款占比高，回款難度大的困境，其主要原因?yàn)椋旱谝?，?xiàng)目開展在前，合同簽訂在后，款項(xiàng)未能及時(shí)收回，導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款。第二，項(xiàng)目回款周期長(zhǎng)?？辈煸O(shè)計(jì)合同尤其是高速公司設(shè)計(jì)領(lǐng)域，項(xiàng)目設(shè)計(jì)工作完成并提交審核通過，能夠收到的款項(xiàng)僅為合同款項(xiàng)的50%-60%，剩余款項(xiàng)多數(shù)約定待高速公路建設(shè)完畢竣工結(jié)算后方可支付，其中持續(xù)年份可達(dá)10年之久，導(dǎo)致了大量應(yīng)收賬款。項(xiàng)目進(jìn)度款難以收回，不僅形成應(yīng)收賬款，而且從銀行等金融機(jī)構(gòu)角度來看，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量情況不理想，進(jìn)一步加劇了企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)信貸的難度，給勘察設(shè)計(jì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展造成較大影響。

3.注冊(cè)資本相對(duì)較低，股權(quán)相對(duì)分散

勘察設(shè)計(jì)企業(yè)屬于典型的知識(shí)密集型的輕資產(chǎn)企業(yè)，公司設(shè)立時(shí)所需要的注冊(cè)資本相對(duì)較少，同時(shí)股權(quán)也相對(duì)比較分散，通常第一大股東持股比例低并且不存在實(shí)際控制人。注冊(cè)資本較低意味著企業(yè)難以選擇股權(quán)質(zhì)押模式融資，而股權(quán)分散缺乏實(shí)際控制人，在資本市場(chǎng)也屬于不利因素，制約了企業(yè)從資本市場(chǎng)獲取資金的能力。

綜上所述，勘察設(shè)計(jì)企業(yè)由于自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)及歷史沿革等因素，企業(yè)難以從金融機(jī)構(gòu)及資本市場(chǎng)獲取資金，導(dǎo)致了陷入融資難、融資貴的困境。融資問題已經(jīng)成為制約勘察設(shè)計(jì)企業(yè)發(fā)展壯大的主要瓶頸因素之一。

本文以勘察設(shè)計(jì)行業(yè)中的上市公司作為案例分析對(duì)象，驗(yàn)證在工程承包業(yè)務(wù)快速上升，現(xiàn)金流量短缺的整體背景下，采取的融資方式及資產(chǎn)負(fù)債情況變化。選取的分析對(duì)象遵循以下原則：1.選擇以勘察設(shè)計(jì)等工程技術(shù)服務(wù)為主的上市企業(yè)，勘察設(shè)計(jì)服務(wù)收入占營業(yè)收入比重不低于50%，截至2021.12月共有此類企業(yè)32家。2.文本需要研究2018-2020年工程總承包業(yè)務(wù)占比變化情況，因此刪除2018.12月之后上市的勘察設(shè)計(jì)技術(shù)服務(wù)企業(yè)。3.剔除主營業(yè)務(wù)中不含工程總包業(yè)務(wù)企業(yè)。遵循上述樣本篩選標(biāo)準(zhǔn)后，得到符合條件的上市企業(yè)共計(jì)10家。

工程總承包業(yè)務(wù)情況分析

本文從10家上市公司2018-2020年年報(bào)以及附注中，選取合并報(bào)表口徑相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括營業(yè)總收入及工程總承包收入，計(jì)算得出工程總承包占比情況，得出如下結(jié)論：1.上市勘察設(shè)計(jì)服務(wù)企業(yè)2018-2020年間營業(yè)總收入規(guī)模不斷提升，平均值由2018年25.75億元增長(zhǎng)2020年30.73億元，增幅達(dá)到19.34%。2.工程總承包收入平均值由 2019年4.55億元，增長(zhǎng)到2020年7.92億元，增幅達(dá)到74.06%。3.工程總承包業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重不斷提升，由2018年的14.63%增長(zhǎng)到2020年的23.70%，增長(zhǎng)了9.07個(gè)百分點(diǎn)。綜上，勘察設(shè)計(jì)服務(wù)行業(yè)營業(yè)總收入的增長(zhǎng)主要得益于工程總承包業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

負(fù)債情況分析

隨著勘察設(shè)計(jì)行業(yè)工程總承包業(yè)務(wù)的總量及占比的提升，由于工程總承包業(yè)務(wù)資金需求量大、墊資時(shí)間長(zhǎng)、結(jié)款時(shí)間慢等特點(diǎn)，導(dǎo)致勘察設(shè)計(jì)行業(yè)負(fù)債情況發(fā)生變化。通過統(tǒng)計(jì)計(jì)算得出如下結(jié)論：1.上市勘察設(shè)計(jì)服務(wù)企業(yè)有息負(fù)債隨年份而逐年增長(zhǎng)，由2018年平均5.69億元增長(zhǎng)到2020年7.12億元，增長(zhǎng)了25.13%，同時(shí)有息負(fù)債占總資產(chǎn)比例也在不斷提升由2018年平均9.49%增長(zhǎng)到2020年11.37%。2.總負(fù)債隨總資產(chǎn)規(guī)模上升不斷提升，由2018年24.82億元增長(zhǎng)到2020年34.90億元，負(fù)債大幅增長(zhǎng)了40.61%遠(yuǎn)超資產(chǎn)32.15%的增幅。3.資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升，由2018年平均值45.76%增長(zhǎng)到2020年平均值52.51%，資產(chǎn)負(fù)債率上升6.75個(gè)百分點(diǎn)。綜上，上市勘察設(shè)計(jì)企業(yè)不論是有息負(fù)債、負(fù)債總額還是資產(chǎn)負(fù)債率均隨著年份而逐年增長(zhǎng)。

綜上所述，在勘察設(shè)計(jì)行業(yè)“設(shè)計(jì)+總包”雙主業(yè)模式驅(qū)動(dòng)環(huán)境下，勘察設(shè)計(jì)企業(yè)面臨著較重的資金壓力，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看主要是通過銀行信貸支持來緩解資金壓力，僅僅有極少部分公司通過發(fā)行債券等進(jìn)行融資。同時(shí)，通過查閱樣本上市企業(yè)資本市場(chǎng)再融資行為，首次公開發(fā)行成功后大部分企業(yè)僅是利用股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行小金額的再融資，成功發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、非公開發(fā)行及定向增發(fā)的企業(yè)相對(duì)較少。因此，獲取銀行信貸是目前勘察設(shè)計(jì)行業(yè)企業(yè)在面臨資金壓力首選的融資方式。

持續(xù)做大主業(yè)，增加公司規(guī)模

在勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的不斷轉(zhuǎn)型的背景下，“設(shè)計(jì)+總包”雙主業(yè)模式必然是未來發(fā)展趨勢(shì)，隨著工程總承包業(yè)務(wù)的不斷增加，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模也必將得到快速提升，而對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來說資產(chǎn)規(guī)模是衡量信貸可獲得性的重要指標(biāo)之一。因此，在深耕傳統(tǒng)勘察設(shè)計(jì)主業(yè)的基礎(chǔ)上，增大工程承包業(yè)務(wù)量，保證公司總資產(chǎn)規(guī)模的快速提升，將會(huì)有助于緩解企業(yè)融資難問題。

上市勘察設(shè)計(jì)企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用資本市場(chǎng)尋求再融資

針對(duì)上市的勘察設(shè)計(jì)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)利用上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，可以嘗試進(jìn)行定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、發(fā)行公司債券等方式進(jìn)行再融資，以緩解企業(yè)發(fā)展過程中存在的融資問題。

勘察設(shè)計(jì)企業(yè)應(yīng)在“設(shè)計(jì)+總包”雙主業(yè)模式轉(zhuǎn)型背景下，努力修煉內(nèi)功，擴(kuò)大自身實(shí)力，不斷加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作或充分利用資本市場(chǎng)，緩解勘察設(shè)計(jì)企業(yè)發(fā)展壯大過程中的融資問題。

（貴州省交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)研究院股份有限公司）

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