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        提高長期投資的“舒適性”

        2022-04-12 10:59:20一石二鳥
        支點 2022年4期
        關(guān)鍵詞:舒適性舒適度基金

        一石二鳥

        基金投資要想取得出色的成績,堅持長期投資是一項基本共識。投資,既要逆人性也要照顧人性,關(guān)注投資體驗。逆人性強調(diào)不盲目追熱點,要做到“低不賣”和“高不買”。理性的投資決策并不是僅依靠喊口號就能作出的,而是建立在長期的必要舒適度之上的。

        基金的投資體系與情緒管理同樣重要,有了好的體系但沒有情緒管理的能力,體系的價值和威力就難以顯現(xiàn)。良好的投資情緒需要管理和建設(shè),不能總是心懷痛苦與壓抑,長期的投資舒適感對于提升投資情緒管理能力非常重要。

        在基金投資中,很多朋友把投資制勝的關(guān)鍵歸為?;c牛人的選擇。我們并不否認(rèn)?;c牛人的重要性,但想要讓?;c牛人創(chuàng)造價值,我們?nèi)砸劢雇顿Y過程。錯誤的投資認(rèn)知、不合理的預(yù)期、較差的投資體驗感,都是阻礙基金創(chuàng)造價值的因素。

        錯誤的投資認(rèn)知,會過度高估短期影響而低估長期意義,會把服務(wù)于投資者的長期工具當(dāng)做短期博弈的籌碼。不合理的投資期望使得投資者高度聚焦市場風(fēng)口上的基金,把基金投資制勝的關(guān)鍵歸因于短期賺快錢,表現(xiàn)稍有不如意就想換一換,但又在頻繁的基金更換中錯過長期業(yè)績優(yōu)勝的基金。

        舒適度更高的基金投資體驗是一種主觀性感受,它取決于我們對基金投資預(yù)期的看法,取決于我們對基金投資過程的看法,取決于我們對市場波動的感受,取決于我們內(nèi)在的自我評價。

        樹立正確的基金投資收益預(yù)期,有助于提升基金投資過程體驗的舒適度。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至2021年三季度,開放式公募基金誕生20周年之際,偏股型基金的年化收益率平均為16.18%。從長期統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,單純性投資偏股型基金,長期年化收益預(yù)期定為15%左右是相對合理的。長期年化收益率20%以上的基金比例很小,它們是可遇而不可求的,大多是事后才知道而事前很難預(yù)測的。

        當(dāng)我們知道了基金投資的十年十倍只是美好的期望,當(dāng)我們知道了某段時間投資超額收益往年化15%左右的均值回落是正常的現(xiàn)象時,我們就不會怨天尤人地抱怨基金投資的過程體驗不佳了。

        正確認(rèn)識基金投資過程中的波動,有助于我們樹立正確的認(rèn)知,改變我們對基金投資體驗過程的看法,也有助于我們重新審視自己的基金投資配置,促使我們往更適合自己的方向進(jìn)行改變。

        從滬深300指數(shù)的年化波動率看,在近3-5年的時間里,單純性投資偏股型基金,每一年都要做好承受近20%最大回撤的準(zhǔn)備。2016至2021年,從滬深300ETF的表現(xiàn)來看,歷年的最大回撤分別約為23.5%、6.1%、30.6%、13.1%、16.1%、17.1%??紤]到滬深300指數(shù)有較多低波動的金融行業(yè),低配金融行業(yè)的主動權(quán)益基金,年度最大回撤比滬深300指數(shù)稍大是很正常的現(xiàn)象。

        在市場非全面過熱、非指數(shù)型大牛市的情況下,投資者很難既想不錯過上漲又安然躲過下跌?;鹜顿Y的過程絕非一路坦途,而是時刻充滿波折與艱險,不能正確認(rèn)識這一點的投資者會為之煩惱,會在下跌中逐漸暴露出沮喪和恐慌的情緒。被沮喪和恐慌等情緒籠罩,肯定談不上好的投資體驗。被這樣的消極情緒所籠罩,恐怕也很難有針對性地制定投資計劃,在危機中不放大“危險”而抓住“機遇”。

        良好的投資自我評價使得基金投資者能夠更加專注于“內(nèi)部記分牌”,不被外界的漲跌和基金業(yè)績的一時起伏所左右,更容易收獲良好的投資體驗。專注于“內(nèi)部記分牌”的投資者,會積極地審視自己的投資行為,比如該做的投資研究有沒有做,該執(zhí)行的投資計劃有沒有不打折扣地嚴(yán)格執(zhí)行。擁有“內(nèi)部記分牌”的投資者往往只應(yīng)對市場,而不是頻繁預(yù)測市場,力圖從預(yù)測市場的漲跌中獲取超額收益。

        在樹立了正確的觀念和認(rèn)知之后,要提升基金投資過程中的舒適度,我們還要積極地實踐。

        比如,我們要根據(jù)自己的能力圈來選擇投資策略,選擇適合自己的基金。很多投資者的體驗不佳與煩惱都是來自于錯誤的基金選擇:不能忍受大的波動而選擇了高波動率基金;想賺取行業(yè)主題基金的超額收益又無法承受行業(yè)回調(diào)時的下跌風(fēng)險;選擇了投資風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理,卻不能接受基金經(jīng)理在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向?qū)α⒚鏁簳r性的業(yè)績落后;選擇了風(fēng)格均衡型的基金卻總是喜歡比較短期的業(yè)績??

        選擇了不適合自己的基金、不適合自己的投資策略,想有好的投資舒適度幾乎是不可能的事情。基金投資應(yīng)堅持以我為主的原則,從自我出發(fā)選擇適合自己的基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理與投資策略,然后再談收益率追求。本末倒置,把追求收益率放在首位,不顧自我與投資體驗是不可取的。

        在基金投資實踐中,除了選擇適合自己的產(chǎn)品與策略之外,還要學(xué)會評估市場潛在的回撤調(diào)整。根據(jù)潛在的回調(diào)幅度、自己未來的現(xiàn)金流狀況來合理配置股債資產(chǎn)比例,真正落實根據(jù)回撤定權(quán)益?zhèn)}位。

        A股市場具有很強的周期性,這既表現(xiàn)為指數(shù)的牛熊轉(zhuǎn)換,也表現(xiàn)為行業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化。在上漲周期中,投資者總是恨不得權(quán)益?zhèn)}位越高越好,把浮盈數(shù)字當(dāng)作是好的投資體驗。一旦市場周期悄然逆轉(zhuǎn),在下跌周期當(dāng)中,沒評估過自己能承受何種回撤幅度的投資者往往非常被動,在該進(jìn)行投資播種的季節(jié)里沒有種子可用。

        基金投資中的長期主義不應(yīng)該成為一句口號,如何踐行并落實長期主義比喊口號要有意義得多。長期投資不應(yīng)該伴隨痛苦、矛盾與糾結(jié),長期投資是完全可以與更高的投資舒適度相伴隨的。逆人性的重大決策,在關(guān)鍵的時候有幾次就夠了,更多的投資體驗,取決于我們的認(rèn)知與資產(chǎn)配置,更取決于我們最終的行動。

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