王曉明

近期新一年晨星獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)公募出爐，實(shí)際上內(nèi)地多家媒體和三方機(jī)構(gòu)每年都有各種公募評(píng)獎(jiǎng)，基金公司在宣傳產(chǎn)品時(shí)也會(huì)將獲獎(jiǎng)情況加入其中。很多投資者希望依托各類(lèi)評(píng)獎(jiǎng)，找到長(zhǎng)期可靠的基金進(jìn)行投資，但五花八門(mén)的獎(jiǎng)項(xiàng)在某種程度上也給投資者選擇帶來(lái)困擾。

嚴(yán)格定量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 能作長(zhǎng)期配置有效參考

目前市場(chǎng)上基金越發(fā)越多，產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超存量股票數(shù)量，相對(duì)應(yīng)各類(lèi)基金獎(jiǎng)項(xiàng)也越來(lái)越多。每年的晨星獲獎(jiǎng)名單應(yīng)該說(shuō)是少而精，且伴隨榜單出爐，晨星也提供了其評(píng)價(jià)方法以供參考。

目前幾乎評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)均會(huì)采用定量評(píng)價(jià)和定性分析相結(jié)合的評(píng)價(jià)思路，其中定量評(píng)價(jià)考察以下方面：基金的當(dāng)年度以及中長(zhǎng)期的總回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益;基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)在當(dāng)年度是否變動(dòng)等。定性分析考察的是基金經(jīng)理任職的時(shí)間、基金公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、投資策略和流程是否與招募說(shuō)明書(shū)中描述的一致、投資人服務(wù)以及合規(guī)情況等。

定量評(píng)價(jià)更多的是基于基金的過(guò)往業(yè)績(jī)，也就是量化方法選出來(lái)的，選出來(lái)的基金應(yīng)該是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)中等偏上且相對(duì)穩(wěn)定的基金。這對(duì)中長(zhǎng)期投資者的意義相對(duì)更大，回顧過(guò)去5年權(quán)益類(lèi)基金獲獎(jiǎng)后的表現(xiàn)，2017年中歐新趨勢(shì)、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng);2018年銀華富裕主題、景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡;2019年興全趨勢(shì)、廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng);2020年易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、南方優(yōu)選成長(zhǎng)在榜單出爐后的持有收益均遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)收益率，僅有2021年獲獎(jiǎng)的興全合潤(rùn)和嘉實(shí)增長(zhǎng)獲獎(jiǎng)后的收益為負(fù)且略跑輸指數(shù)。

從統(tǒng)計(jì)規(guī)律上看，持有的時(shí)間越長(zhǎng)，跑贏滬深300的勝率越高，跑贏的幅度也越大。從長(zhǎng)期配置角度看，獲獎(jiǎng)基金還是具有不錯(cuò)的參考性。

評(píng)獎(jiǎng)對(duì)投資風(fēng)格多樣性更加看重

從2003年設(shè)立以來(lái)，權(quán)益類(lèi)基金每年能夠獲晨星獎(jiǎng)的僅有兩到三只。同時(shí)，因?yàn)榧骖櫫碎L(zhǎng)期業(yè)績(jī)和短期業(yè)績(jī)，所以過(guò)去幾年大多是價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格的產(chǎn)品能夠突圍，這類(lèi)產(chǎn)品的一個(gè)很顯著特點(diǎn)就是比較看重重倉(cāng)個(gè)股質(zhì)地，看準(zhǔn)了便長(zhǎng)期持有，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、銀華富裕主題等多只基金均是此類(lèi)風(fēng)格，當(dāng)然這類(lèi)產(chǎn)品的另一大特點(diǎn)就是持倉(cāng)集中，大多持有白酒、醫(yī)藥龍頭白馬，因此如果“無(wú)腦”跟風(fēng)配置，過(guò)去1年的回撤就非常嚴(yán)重。

根據(jù)今年的入圍和獲獎(jiǎng)名單，定性研究的影響權(quán)重可能被拔高了，入圍產(chǎn)品的投資風(fēng)格與過(guò)往獲獎(jiǎng)產(chǎn)品有了較大變化。首先，今年積極配置型基金獲得者為易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)，基金風(fēng)格均衡成長(zhǎng)，比較看重估值和安全邊際，這也是基金能夠較好踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，有效控制回撤的原因，根據(jù)已經(jīng)披露的季報(bào)闡述，2021年春節(jié)前后減持了中國(guó)中免等藍(lán)籌股，加倉(cāng)華貿(mào)物流、勝宏科技在內(nèi)的中小盤(pán)和新能源等成長(zhǎng)板塊;并且在判斷電動(dòng)車(chē)、光伏估值逐漸泡沫化的背景下，降低了華友鈷業(yè)、通威股份等相關(guān)個(gè)股的倉(cāng)位并開(kāi)始布局已經(jīng)跌幅較大的白酒龍頭。因此，在整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)或者市場(chǎng)輪換的時(shí)候，相對(duì)表現(xiàn)會(huì)更好一點(diǎn)。

另外一只獲獎(jiǎng)基金國(guó)富中國(guó)收益相比更加小眾，一方面國(guó)富作為中型基金公司相對(duì)低調(diào);另一方面該基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不錯(cuò)，但是因?yàn)樵谶^(guò)去3年的結(jié)構(gòu)性牛市中倉(cāng)位依舊在六成附近，收益并不突出。從投資風(fēng)格上看，逆向投資可以作為基金的一個(gè)標(biāo)簽，一方面，基金于2018年補(bǔ)貼退坡時(shí)逆向布局了隆基股份并持有至今;另一方面，基金善于挖掘如衛(wèi)星化學(xué)在內(nèi)的冷門(mén)股，該股是化工細(xì)分領(lǐng)域丙烯酸龍頭，在攻克技術(shù)難點(diǎn)后又趕上了石化的大周期，因此基金幾乎是在一輪周期的低點(diǎn)進(jìn)行了左側(cè)布局。

但是，基金獲獎(jiǎng)僅僅是對(duì)過(guò)往優(yōu)秀業(yè)績(jī)的表彰和總結(jié)，這些基金能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)但并不代表被買(mǎi)入后就能收益遙遙領(lǐng)先。投資者擇基抄作業(yè)要摒棄短炒思維，還是要從投資方法論多元的角度去配置產(chǎn)品，追求長(zhǎng)期勝率和業(yè)績(jī)的可持續(xù)。

（文中涉及基金僅做舉例，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

附表 近三年晨星獎(jiǎng)權(quán)益基金階段表現(xiàn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，截至2022.4.6）