李昀霏

(1.中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院；2.中國(guó)石油集團(tuán)油氣市場(chǎng)模擬與價(jià)格預(yù)測(cè)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室 )

1 回顧

1.1 原油：2月、3月國(guó)際油價(jià)均大幅上漲

2月國(guó)際油價(jià)大幅上漲，地緣緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)能源斷供擔(dān)憂、美國(guó)成品油需求高企、“歐佩克+”維持小幅增產(chǎn)不變以及西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施大規(guī)模制裁，共同推動(dòng)油價(jià)走高，但歐美對(duì)俄制裁未涉及能源，限制油價(jià)漲幅。2月初，因地緣政治局勢(shì)緊張，“歐佩克+”維持小幅增產(chǎn)計(jì)劃不變，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步上漲，2月4日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別上漲至92.31美元/桶及93.27美元/桶。其后，因伊核談判恢復(fù)，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)回落，2月8日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別下降至89.36美元/桶及90.78美元/桶。之后，美國(guó)成品油需求高企、地緣緊張局勢(shì)持續(xù)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲，2月16日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別漲至93.66美元/桶及94.81美元/桶。因伊核談判取得進(jìn)展，2月18日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至91.07美元/桶及93.54美元/桶。隨后，地緣緊張局勢(shì)升級(jí)，國(guó)際油價(jià)大幅連續(xù)上漲，2月28日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別漲至95.72美元/桶及100.99美元/桶。2月，WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為91.63美元/桶、94.1美元/桶和91.97美元/桶，環(huán)比分別上升8.65美元/桶、8.53美元/桶和8.05美元/桶。

3月初，國(guó)際油價(jià)延續(xù)2月的漲勢(shì)，主要原因是地緣緊張局勢(shì)加劇，歐美對(duì)俄制裁繼續(xù)升級(jí)，美國(guó)對(duì)俄能源出口實(shí)施制裁，英國(guó)也將在年底前逐步停止進(jìn)口俄羅斯石油，支持國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。3月8日，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別上漲至123.7美元/桶及127.98美元/桶，布倫特油價(jià)創(chuàng)2008年7月23日以來最高。其后，因伊核談判有望達(dá)成、俄烏談判開啟緩和地緣局勢(shì)、阿聯(lián)酋表示支持“歐佩克+”向混亂的市場(chǎng)增加供應(yīng)，疊加俄羅斯承諾履行合同義務(wù)，市場(chǎng)對(duì)能源供應(yīng)的擔(dān)憂大幅緩解，國(guó)際油價(jià)快速回落，3月16日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別下跌至95.04美元/桶及98.02美元/桶。之后，因俄烏談判進(jìn)展不及預(yù)期、伊核談判停滯不前，疊加歐盟可能禁止進(jìn)口俄羅斯石油的預(yù)期，市場(chǎng)重新籠罩對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)減少的擔(dān)憂，支撐國(guó)際油價(jià)反彈，3月21日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別漲至112.12美元/桶及120.88美元/桶。截至3月21日，3月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為107.92美元/桶、111.05美元/桶和109.81美元/桶，環(huán)比分別上升16.29美元/桶、16.95美元/桶和17.83美元/桶（見圖1）。

圖1 近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

1.2 成品油：2月、3月歐美汽油價(jià)格均環(huán)比上升

2月，歐洲鹿特丹95號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲11.11%，至108.59美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲11.97%，至119.08美元/桶。

截至3月21日，3月歐洲鹿特丹95號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲18.25%，至128.41美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無鉛汽油月均價(jià)較上月上漲15.55%，至137.59美元/桶。美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，過去4周（2月14日-3月11日）美國(guó)成品油日均需求總量約為2104.4萬桶，同比上升12.2%，較截至2月11日的4周（1月17日-2月11日）下降4.8%；汽油日均需求量為882.7萬桶，同比上升8.6%，較截至2月11日的4周上升2.6%；餾分油需求量為424.4萬桶，同比上升4.6%，較截至2月11日的4周下降5.9%。

2 近期石油市場(chǎng)特點(diǎn)

2.1 WTI與布倫特原油價(jià)差2月環(huán)比縮小，3月環(huán)比擴(kuò)大

2月份，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為88.2～95.72美元/桶和89.16～100.99美元/桶。兩者價(jià)差月均為-2.40美元/桶，環(huán)比縮小0.14美元/桶。3日兩者價(jià)差為本月最窄值-0.84美元/桶，25日兩者價(jià)差為本月最寬值-6.34美元/桶。

截至3月21日，3月份WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為95.04～123.7美元/桶和98.02～127.98美元/桶。兩者價(jià)差月均為-3.05美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大0.64美元/桶。1日兩者價(jià)差為本月最窄值-1.56美元/桶，8日兩者價(jià)差為本月最寬值-4.28美元/桶（見圖2）。

圖2 WTI與布倫特原油價(jià)差

2.2 美國(guó)原油庫(kù)存增加，汽油及餾分油庫(kù)存減少

EIA庫(kù)存報(bào)告顯示，截至3月11日的一周，美國(guó)原油庫(kù)存為4.1591億桶，較2月同期增加439.9萬桶，其中庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存為2400.7萬桶，較2月同期減少182萬桶；汽油庫(kù)存為2.4099億桶，較2月同期減少607萬桶；餾分油庫(kù)存為1.1421億桶，較2月同期減少605.6萬桶。

2.3 2月世界石油供應(yīng)緊張，全球石油庫(kù)存急劇下降

2022年2月，世界石油產(chǎn)量增加了51萬桶/日，達(dá)到9910萬桶/日。其中，“歐佩克+”減產(chǎn)19國(guó)原油產(chǎn)量環(huán)比只增加了12萬桶/日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其40萬桶/日的增產(chǎn)計(jì)劃。目前，海灣地區(qū)核心產(chǎn)油國(guó)正在按照之前商定的“歐佩克+”配額來提高產(chǎn)量。2月份，沙特阿拉伯原油產(chǎn)量為1023萬桶/日，比上月增加了13萬桶/日；阿聯(lián)酋產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，為296萬桶/日。受產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)油技術(shù)和能力限制，“歐佩克+”實(shí)際產(chǎn)量與目標(biāo)產(chǎn)量的缺口將自1月的81萬桶/日擴(kuò)大到110萬桶/日，導(dǎo)致全球石油庫(kù)存急劇下降。另外，從4月份開始，因?qū)Χ碇撇眉觿　①I家拒絕接受俄羅斯石油，俄羅斯可能減少約300萬桶/日的石油產(chǎn)出，該國(guó)4月份的石油總產(chǎn)量將驟降至860萬桶/日左右。如果俄羅斯延續(xù)4月份供應(yīng)減少的態(tài)勢(shì)，則未來“歐佩克+”的實(shí)際增產(chǎn)量將遠(yuǎn)小于增產(chǎn)計(jì)劃，2022年二、三季度世界石油市場(chǎng)將出現(xiàn)供應(yīng)不足，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)2022年二季度可能出現(xiàn)70萬桶/日的供應(yīng)缺口。

另外，“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)將于3月31日舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。IEA預(yù)計(jì)“歐佩克+”將在3-9月逐步增產(chǎn)160萬桶/日，非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)在同一時(shí)期將增產(chǎn)170萬桶/日，其中美國(guó)貢獻(xiàn)量占1/3。如果伊核協(xié)議達(dá)成，伊朗會(huì)提供大量原油供應(yīng)，將緩解全球石油庫(kù)存下降的趨勢(shì)，市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力將顯著提升。

2.4 3月份非商業(yè)凈多倉(cāng)減少

截至3月15日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉(cāng)為34.18萬手，較前一周減少1.99萬手，較2月同期減少0.63萬手，跌幅為1.8%（見圖3）。

圖3 紐約商業(yè)交易所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉(cāng)與WTI期貨價(jià)格

3 預(yù)測(cè)

IEA、EIA和歐佩克均下調(diào)2022年全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估值。IEA下調(diào)95萬桶/日，至同比增長(zhǎng)210萬桶/日，日需求量達(dá)到9970萬桶；EIA下調(diào)41萬桶/日，為同比增長(zhǎng)313萬桶/日，日需求量達(dá)到10061萬桶；歐佩克下調(diào)10萬桶/日，至同比增長(zhǎng)415萬桶/日，日需求量達(dá)到10090萬桶。

3月初公布的路透社的調(diào)查顯示，2022年一季度布倫特原油期貨預(yù)估中值為95美元/桶，高于1月底的預(yù)估數(shù)據(jù)83.67美元/桶，與2022年二季度的預(yù)估中值相同；WTI原油期貨預(yù)估中值為90.4美元/桶，高于1月底的預(yù)估中值81美元/桶，低于2022年二季度的預(yù)估中值91.5美元/桶。2022年布倫特和WTI原油期貨價(jià)格的預(yù)估中值分別為90美元/桶和86.69美元/桶。

基準(zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)2022年4月國(guó)際油價(jià)維持高位。俄烏談判及對(duì)俄制裁重回市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，地緣局勢(shì)對(duì)國(guó)際石油供應(yīng)及油價(jià)仍存在較大影響。由于美國(guó)禁止進(jìn)口俄羅斯能源、歐盟可能制裁俄羅斯原油，二季度世界石油市場(chǎng)供需基本面仍將偏緊，油價(jià)趨勢(shì)性回落的概率不大。在基準(zhǔn)情景下，預(yù)計(jì)4月布倫特原油均價(jià)為108～112美元/桶。若伊核協(xié)議達(dá)成，國(guó)際油價(jià)將面臨短期快速下調(diào)，但因伊朗原油出口增量難以彌補(bǔ)俄羅斯原油斷供造成的缺口，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在下調(diào)后仍將維持高位震蕩。

附表

1 國(guó)際市場(chǎng)主要原油現(xiàn)貨平均價(jià)格單位：美元/桶時(shí)間 歐佩克 WTI 布倫特 迪拜 米納斯 塔皮斯 辛塔 大慶2016年 40.67 43.21 43.71 41.26 40.28 46.26 38.34 37.39 2017年 52.47 50.89 54.27 53.17 50.85 56.09 49.04 48.91 2018年 69.52 64.92 70.99 69.42 66.88 73.53 64.33 63.79 2019年 63.77 57.02 64.30 63.51 59.89 67.90 57.77 57.41 2020年 41.35 39.36 41.69 42.18 41.34 43.85 39.20 38.09 2021年2月 61.04 59.06 62.23 60.86 59.87 61.44 57.97 57.26 2021年3月 64.57 62.35 65.63 64.42 62.33 65.89 59.20 61.28 2021年4月 63.25 61.71 64.70 62.89 61.12 64.37 58.20 59.48 2021年5月 66.91 65.18 68.75 66.31 64.48 67.69 61.07 63.21 2021年6月 71.89 71.38 73.05 71.57 69.95 72.88 66.88 68.02 2021年7月 73.53 72.71 75.29 72.90 71.12 74.54 68.54 68.96 2021年8月 70.35 67.88 70.68 69.49 66.52 70.28 62.79 64.01 2021年9月 73.89 71.56 74.58 72.61 71.16 75.00 68.13 67.97 2021年10月 82.09 81.33 83.67 81.59 80.03 85.38 76.19 77.56 2021年11月 80.37 79.14 81.44 80.28 78.71 83.83 74.79 75.88 2021年12月 74.36 71.78 73.93 73.19 71.60 77.96 67.46 70.61 2022年1月 85.40 83.13 87.22 83.46 82.19 88.88 77.85 81.72 2022年2月 93.94 91.76 98.09 92.20 91.60 98.10 87.75 90.78 2月環(huán)比 10.0% 10.4% 12.5% 10.5% 11.4% 10.4% 12.7% 11.1%2月同比 53.9% 55.4% 57.6% 51.5% 53.0% 59.7% 51.4% 58.6%數(shù)據(jù)來源：路透社普氏報(bào)價(jià)2 國(guó)際市場(chǎng)主要原油期貨價(jià)格交易日 紐約商業(yè)交易所WTI（美元/桶） 洲際交易所布倫特（美元/桶） 上海原油SC（元/桶）2022年5月 2022年6月 2022年5月 2022年6月 2022年5月 2022年6月2022年3月7日 115.8 111.71 123.21 118.87 695.40 681.80 2022年3月14日 101.18 98.44 106.9 103.4 672.70 662.90 2022年3月21日 109.97 107.06 115.62 111.92 666.9 656.5數(shù)據(jù)來源：路透社，上海國(guó)際能源交易中心3 新加坡市場(chǎng)主要油品現(xiàn)貨平均價(jià)格時(shí)間 石腦油（美元/噸） 汽油（美元/桶） 航煤（美元/桶） 柴油（美元/桶） 燃料油（美元/噸）180cSt 380cSt 2022年1月 751.07 96.16 95.68 99.14 483.13 470.37 2022年2月 849.51 108.29 106.18 110.75 524.32 514.67環(huán)比 13.11% 12.61% 10.97% 11.71% 8.53% 9.42%數(shù)據(jù)來源：路透社普氏報(bào)價(jià)4 國(guó)際市場(chǎng)主要油品期貨價(jià)格洲際交易所無鉛汽油（美分/加侖） 取暖油（美分/加侖） 輕柴油（美元/噸）2022年5月 2022年6月 2022年5月 2022年6月 2022年5月 2022年6月2022年3月7日 352.86 343.62 370.8 350.79 1297.75 1199.00 2022年3月14日 313.39 305.07 315.16 305.64 964.00 928.00 2022年3月21日 333.79 324.91 353.5 334.17 1157.75 1071.75紐約商業(yè)交易所交易日數(shù)據(jù)來源：路透社