DOI：10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2022.07.

摘 要：投資者適當(dāng)性制度主要包括四個(gè)方面：了解客戶、了解產(chǎn)品、客戶與產(chǎn)品匹配和風(fēng)險(xiǎn)揭示。本文以2020年中國(guó)銀行原油寶事件為基礎(chǔ)，從投資者適當(dāng)性制度這四個(gè)方面分析考量國(guó)內(nèi)該項(xiàng)制度建設(shè)在實(shí)際中存在的問(wèn)題和不足，并結(jié)合域外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)投資者適當(dāng)性制度構(gòu)建提出對(duì)策和建議，即了解客戶要注重質(zhì)量，了解產(chǎn)品更專業(yè)深入，客戶與產(chǎn)品匹配更誠(chéng)實(shí)有效，風(fēng)險(xiǎn)揭示要長(zhǎng)期全面跟進(jìn)。

關(guān)鍵詞：石油期貨;投資者適當(dāng)性;風(fēng)險(xiǎn)匹配

本文索引：江亞琪.從中行原油寶事件看投資者適當(dāng)性制度[J].中國(guó)商論，2022（07）：-072.

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）04（a）--03

1 事件始末

2020年中國(guó)銀行原油寶事件震驚全國(guó)。在新冠疫情的沖擊下石油市場(chǎng)供大于求，石油生產(chǎn)商卻苦于停產(chǎn)費(fèi)用過(guò)高不得不維持生產(chǎn)。儲(chǔ)罐庫(kù)容不足和存儲(chǔ)成本過(guò)高，使石油生產(chǎn)商不得不選擇將價(jià)格一降再降，直至降到了負(fù)值。石油市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，WTI 期貨價(jià)格也隨現(xiàn)貨價(jià)格一降再降，甚至降到負(fù)值。

雖然WTI 期貨價(jià)格降為負(fù)值不只是蝴蝶震動(dòng)翅膀那么簡(jiǎn)單，但卻引起了中國(guó)市場(chǎng)的一陣龍卷風(fēng)。中國(guó)銀行原油寶美國(guó)原油2005合約客戶的收益與美國(guó)WTI2005原油期貨價(jià)格相掛鉤，當(dāng)美國(guó)WTI2005原油期貨價(jià)格降為負(fù)值時(shí)，多頭客戶需要倒貼。不幸的是當(dāng)時(shí)中國(guó)銀行原油寶客戶大部分都是多頭，導(dǎo)致中國(guó)銀行原油寶客戶虧損近90億元。最后，大部分虧損客戶與中國(guó)銀行之間達(dá)成了和解協(xié)議，負(fù)價(jià)虧損部分全部由中國(guó)銀行承擔(dān)。2020年12月5日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)也對(duì)中國(guó)銀行進(jìn)行了處罰。

中國(guó)銀行原油寶事件的發(fā)生有諸多原因，總結(jié)如下：

1.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)有誤

銀行一般根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特性，將理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)由低到高分為R1（謹(jǐn)慎型）、R2（穩(wěn)健型）、R3（平衡型）、R4（進(jìn)取型）、R5（激進(jìn)型）。其中R3（平衡型）投資者主要投資目的是在風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下獲得一定收益，通常愿意使本金面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，在五級(jí)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別中屬于中等水平。平衡型產(chǎn)品包括部分銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券、混合型基金等，激進(jìn)型產(chǎn)品中最典型的就是期貨。原油寶產(chǎn)品被定位為風(fēng)險(xiǎn)R3級(jí)，推薦給平衡型客戶，但它卻是一項(xiàng)可能導(dǎo)致本金全部損失的交易，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估顯然過(guò)低。原油寶收益與期貨價(jià)格掛鉤，所以其應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為R5級(jí)產(chǎn)品推薦給激進(jìn)型客戶。

1.2 存在誤導(dǎo)性陳述

根據(jù)上海證券報(bào)官微，中國(guó)銀行曾在2018年6月1日通過(guò)官微發(fā)文：“對(duì)于沒(méi)有專業(yè)金融知識(shí)的‘投資小白’，是否也有既好玩有趣又可以賺錢的產(chǎn)品推薦呢？當(dāng)然有啦！那就是原油寶！”中行江西分行甚至在微信公眾號(hào)推薦原油寶產(chǎn)品，稱“抓住一波活久見的原油行情機(jī)會(huì)，收益率超過(guò)37%，僅僅用了5天”，通過(guò)網(wǎng)銀、手機(jī)銀行簽約就可以交易，絲毫不提風(fēng)險(xiǎn)。這樣的陳述顯然會(huì)誤導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)不足的投資者盲目投資原油寶這一金融產(chǎn)品。

1.3 未重視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

CME4月8日公告表示W(wǎng)TI原油期權(quán)以及相關(guān)原油期權(quán)有可能使用Bachelier模型。4月15日CME發(fā)布公告表明特定的紐約商業(yè)交易所能源期貨合約可能以負(fù)價(jià)或者0的交易價(jià)格交易或者結(jié)算。這兩大風(fēng)險(xiǎn)警示表明WTI原油期貨價(jià)格存在降為負(fù)值的可能性，但中國(guó)銀行既沒(méi)有向其原油寶投資者提示這一信息，也沒(méi)有更改交易系統(tǒng)規(guī)則、加強(qiáng)盯市和強(qiáng)制平倉(cāng)，依然選擇按照原計(jì)劃在最后交易日附近到期軋差或者移倉(cāng)，為原油寶客戶巨額虧損埋下了伏筆。

2 投資者適當(dāng)性義務(wù)

從中國(guó)銀行原油寶事件發(fā)生的原因來(lái)看，中國(guó)銀行沒(méi)有盡到投資者適當(dāng)性義務(wù)是主要原因?！顿Y管新規(guī)》和《證券法》將適當(dāng)性義務(wù)的內(nèi)容分為四類，包括了解客戶、了解產(chǎn)品、客戶與產(chǎn)品匹配和風(fēng)險(xiǎn)揭示。

2.1 了解客戶義務(wù)

義務(wù)要求金融機(jī)構(gòu)了解其客戶對(duì)特定金融產(chǎn)品（服務(wù)）的投資知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資金狀況以及投資目標(biāo)。在實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)履行這項(xiàng)義務(wù)主要通過(guò)網(wǎng)點(diǎn)銷售人員與投資者的交流和投資者填寫的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試。但從原油寶事件來(lái)看，虧損的不少投資者是老年人，不適合投資原油寶;不少原油寶投資者在接受采訪時(shí)表示自己不適合投資與期貨價(jià)格掛鉤的風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)中國(guó)銀行原油寶事件的調(diào)查，甚至存在個(gè)別客戶年齡不滿足準(zhǔn)入要求的情況。中國(guó)銀行在銷售產(chǎn)品的過(guò)程中顯然沒(méi)有盡到了解客戶的義務(wù)，甚至可能存在為了銷售更多產(chǎn)品而給投資者年齡睜只眼閉只眼、“放水”的情況。

2.2 了解產(chǎn)品義務(wù)

要求金融機(jī)構(gòu)充分調(diào)查與了解金融產(chǎn)品（服務(wù)）的特征（尤其是產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)屬性）。在中國(guó)銀行原油寶事件當(dāng)中，中國(guó)銀行對(duì)原油寶產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的了解和管理似有不足之處。期貨產(chǎn)品在臨近交割期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)增大，收益與期貨價(jià)格正相關(guān)的原油寶產(chǎn)品多頭客戶風(fēng)險(xiǎn)也增大，且當(dāng)時(shí)處在新冠疫情的特殊時(shí)期，不確定因素增加，因此應(yīng)當(dāng)在期貨到期日早些時(shí)候?qū)a(chǎn)品移倉(cāng)換月或者平倉(cāng)。從原油寶產(chǎn)品的移倉(cāng)時(shí)間設(shè)定來(lái)看，中國(guó)銀行對(duì)該產(chǎn)品的特點(diǎn)不夠了解，對(duì)該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有做好管理，這也是極端情況下原油寶產(chǎn)品巨虧的原因之一。

2.3 客戶與產(chǎn)品匹配義務(wù)

在充分了解投資者與金融產(chǎn)品（服務(wù)）的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)還須對(duì)兩者進(jìn)行匹配，向投資者銷售與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相適應(yīng)的金融產(chǎn)品。與其他義務(wù)類型相比，該義務(wù)需要綜合考慮客戶情況和產(chǎn)品情況，通常難度更大，不確定性更高。

雖然原油寶產(chǎn)品在中國(guó)銀行與國(guó)內(nèi)客戶之間的交易是掛鉤域外原油期貨的全收益互換，并不是理財(cái)產(chǎn)品，但中國(guó)銀行網(wǎng)點(diǎn)對(duì)原油寶產(chǎn)品進(jìn)行了不當(dāng)營(yíng)銷，導(dǎo)致這款產(chǎn)品被當(dāng)作理財(cái)產(chǎn)品推銷給客戶。原油寶產(chǎn)品被定位為風(fēng)險(xiǎn)R3級(jí)產(chǎn)品，推薦給平衡型客戶，這一風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)明顯偏低。中國(guó)銀行在原油寶產(chǎn)品說(shuō)明中，并沒(méi)有提出對(duì)原油市場(chǎng)認(rèn)知的要求、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)的具體要求，也沒(méi)有對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)操作方法的說(shuō)明。因此，中國(guó)銀行并未對(duì)原油寶產(chǎn)品的客戶進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)匹配[1]。

金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者對(duì)產(chǎn)品特性應(yīng)該有更全面和專業(yè)的了解。金融信息具有復(fù)雜性，投資者同金融機(jī)構(gòu)相比在資金、信息、專業(yè)能力等方面都存在不對(duì)稱，信息披露制度也存在缺失[2]，因此金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品推介過(guò)程中，無(wú)論是《產(chǎn)品說(shuō)明書》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》、各種網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的宣傳還是網(wǎng)點(diǎn)的銷售人員，都應(yīng)當(dāng)如實(shí)告知投資者產(chǎn)品信息，保障消費(fèi)者知情權(quán)，才能履行好“客戶與產(chǎn)品匹配”這一義務(wù)。在實(shí)際操作中，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的宣傳、網(wǎng)點(diǎn)銷售人員的推介往往使用夸大收益、弱化風(fēng)險(xiǎn)的表達(dá)，這種誤導(dǎo)性陳述往往使投資者高估了產(chǎn)品收益、低估了產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)產(chǎn)品的未來(lái)走勢(shì)過(guò)于樂(lè)觀。這也與金融機(jī)構(gòu)績(jī)效考核和激勵(lì)機(jī)制不合理有關(guān)。而《產(chǎn)品說(shuō)明書》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》等文件雖然大部分內(nèi)容反映了產(chǎn)品的真實(shí)特征，但往往用語(yǔ)太專業(yè)、篇幅太長(zhǎng)，或者存在措辭模糊、毫無(wú)價(jià)值的重復(fù)披露等問(wèn)題[3]，投資者往往難以充分理解，導(dǎo)致投資者違背真實(shí)意愿做出投資決策，無(wú)法實(shí)現(xiàn)客戶與產(chǎn)品匹配這一理想狀態(tài)。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者充分披露產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。通常而言，金融產(chǎn)品越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)揭示越困難，金融機(jī)構(gòu)違反風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)的可能性越高。在原油寶事件中，中國(guó)銀行沒(méi)有重視CME兩次重要的預(yù)警信號(hào)，沒(méi)有把這些信息披露給原油寶的投資者，在風(fēng)險(xiǎn)揭示方面存在瀆職，導(dǎo)致部分投資者沒(méi)有及時(shí)采取措施避開這一事件。

3 對(duì)策建議

鑒于金融機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性義務(wù)的履行上都存在問(wèn)題，因此針對(duì)每項(xiàng)義務(wù)筆者都給出建議，以進(jìn)一步促進(jìn)義務(wù)的履行。

3.1 了解客戶要注重質(zhì)量

金融機(jī)構(gòu)履行“了解客戶”這項(xiàng)義務(wù)主要通過(guò)網(wǎng)點(diǎn)銷售人員與投資者的交流和投資者填寫的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試[4]。這項(xiàng)義務(wù)是整體履行適當(dāng)性義務(wù)的基礎(chǔ)。在現(xiàn)實(shí)中，銷售人員往往沒(méi)有足夠重視和強(qiáng)調(diào)這一義務(wù)的重要性和必要性，最終導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的了解質(zhì)量不合格，與實(shí)際情況不符。具體建議是：

一方面，銷售人員只通過(guò)交流所獲取的投資者信息有限、片面，因此在投資者填完風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試后，銷售人員仍要對(duì)投資者進(jìn)行跟蹤了解和審查[5]。

另一方面，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)測(cè)試有些內(nèi)容專業(yè)性較強(qiáng)，投資者未必能正確填寫問(wèn)卷，或存在其他意圖，故意不如實(shí)填寫。因此問(wèn)卷應(yīng)當(dāng)對(duì)較專業(yè)難懂的地方標(biāo)記通俗易懂的注釋，銷售人員也應(yīng)當(dāng)及時(shí)詢問(wèn)填寫問(wèn)卷的投資者對(duì)問(wèn)卷的理解以確保填寫無(wú)誤。銷售人員在投資者填寫風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試前應(yīng)當(dāng)向其強(qiáng)調(diào)如實(shí)填寫問(wèn)卷的重要性，并在不侵犯投資者隱私的情況下審查問(wèn)卷。

另外，由于金融機(jī)構(gòu)和銷售人員的利潤(rùn)往往與投資者的投資掛鉤，銷售人員傾向于引導(dǎo)投資者在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試中填寫不符合實(shí)際的答案以獲得投資更高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，金融機(jī)構(gòu)往往對(duì)此情況視而不見。建議從源頭抓起，敦促金融機(jī)構(gòu)變更銷售人員的薪資制度，使銷售人員無(wú)后顧之憂地履行“了解客戶”的義務(wù)并如實(shí)向投資者解答風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試相關(guān)問(wèn)題，使風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試客觀反映投資者的實(shí)際情況。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和銀保監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)隨機(jī)抽取投資者進(jìn)行電話回訪，對(duì)履行“了解客戶”義務(wù)方面存在問(wèn)題的銷售人員或者金融機(jī)構(gòu)給予一定處罰。

3.2 了解產(chǎn)品更專業(yè)深入

從原油寶事件來(lái)看，中國(guó)銀行對(duì)該產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避不夠了解和專業(yè)，這是大型商業(yè)銀行所不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)的情況。建議金融機(jī)構(gòu)安排專員審查各項(xiàng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)品流向市場(chǎng)前多加一道程序，就是對(duì)投資者和金融市場(chǎng)多加一重保障。

3.3 客戶與產(chǎn)品匹配更誠(chéng)實(shí)有效

客戶與產(chǎn)品匹配義務(wù)的履行是適當(dāng)性義務(wù)合理履行的核心[6]。金融機(jī)構(gòu)未能適當(dāng)履行客戶與產(chǎn)品匹配義務(wù)的原因主要是金融機(jī)構(gòu)不合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、誘導(dǎo)性的推介和投資者未能正確理解金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品的說(shuō)明。提出以下建議。

由于信息不對(duì)稱、金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品的說(shuō)明往往專業(yè)性太強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)成為投資者最容易理解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大小的來(lái)源之一，因此產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)必須準(zhǔn)確、客觀、真實(shí)。銀保監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品在其發(fā)行前做出初步審查，對(duì)產(chǎn)品分類和特性與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)明顯不符的產(chǎn)品，要求重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)或者給出合理正當(dāng)?shù)睦碛?，才?zhǔn)許發(fā)行。

為了限制金融機(jī)構(gòu)的誘導(dǎo)性推介，建議銀保監(jiān)會(huì)敦促金融機(jī)構(gòu)改變工作人員的薪資制度，降低工作人員薪資與投資者完成投資的相關(guān)度，建議對(duì)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的宣傳進(jìn)行抽查、對(duì)網(wǎng)點(diǎn)銷售不定期走訪，通過(guò)視頻、網(wǎng)課、宣傳冊(cè)等多種形式加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)工作人員的職業(yè)道德教育，形成健康的宣傳、推介、投資風(fēng)氣。

為了確保投資者能夠真實(shí)地理解產(chǎn)品，一方面，《產(chǎn)品說(shuō)明書》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》等文件應(yīng)當(dāng)更加“接地氣”，使用更通俗易懂的文字和更生動(dòng)形象的表達(dá)方式。很多其他國(guó)家會(huì)要求這種文件使用單頁(yè)形式，以避免客戶不耐煩而不閱讀完全部信息的情況發(fā)生。鑒于有些產(chǎn)品的特點(diǎn)較為復(fù)雜，要全面、準(zhǔn)確地說(shuō)明其特點(diǎn)，很難做到單頁(yè)文件就囊括所有。但這種理念和態(tài)度值得借鑒，要用投資者更能夠接受的方式介紹產(chǎn)品。另一方面，銷售人員的解釋說(shuō)明需要更主動(dòng)、更有質(zhì)量。

3.4 風(fēng)險(xiǎn)揭示要長(zhǎng)期全面跟進(jìn)

一方面，在原油寶事件中，中國(guó)銀行忽視了重要的風(fēng)險(xiǎn)提示且沒(méi)有及時(shí)提示原油寶投資者該重要信息。因此建議銀保監(jiān)會(huì)通過(guò)視頻、網(wǎng)課、宣傳冊(cè)等方式加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)知識(shí)能力持續(xù)培養(yǎng)和職業(yè)道德教育。另一方面，對(duì)履行風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)而避免投資者損失的金融機(jī)構(gòu)予以褒獎(jiǎng)并作為正面案例，對(duì)未履行風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)導(dǎo)致投資者損失的金融機(jī)構(gòu)做出處罰并作為反面案例，獎(jiǎng)罰分明[7]。

最后，雖然不是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)所提出的建議，但也有利于優(yōu)化投資環(huán)境、減少投資者損失——建議加強(qiáng)投資者教育[8]。目前我國(guó)投資者所掌握的投資知識(shí)和能力都有限，容易受到誘導(dǎo)和欺騙，對(duì)投資產(chǎn)品也不能妥善管理。在對(duì)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門提出建議的同時(shí)，投資者自身能力的加強(qiáng)必不可少。需要有更生動(dòng)活潑的視頻、深入淺出的書籍，以及像刑法學(xué)羅翔老師這樣家喻戶曉的引路人，在學(xué)習(xí)投資知識(shí)、提高投資能力方面營(yíng)造出一種良好的風(fēng)氣，倒逼金融機(jī)構(gòu)誠(chéng)信履行適當(dāng)性義務(wù)，與金融機(jī)構(gòu)自律、監(jiān)管部門監(jiān)管三管齊下，以收到更好的效果。

4 結(jié)語(yǔ)

投資者適當(dāng)性制度在不斷完善中，但實(shí)際效果如何還有待考量。加強(qiáng)投資者適當(dāng)性制度建設(shè)，把這項(xiàng)制度落到實(shí)處，讓金融機(jī)構(gòu)真正肩負(fù)起投資者適當(dāng)性義務(wù)來(lái)，讓社會(huì)形成良好的投資風(fēng)氣，減少金融風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

部慧，陸鳳彬，魏云捷.“原油寶”穿倉(cāng)誰(shuí)之過(guò)：我國(guó)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的教訓(xùn)與反思[J].管理評(píng)論，2020，32（9）：308-322.

蔡曉倩.適當(dāng)性義務(wù)司法適用評(píng)析：以金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)為視角[J].南方金融，2021（4）：90-99.

吳秀堯.消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)立法中信息規(guī)制運(yùn)用之困境及其破解[J].法商研究，2019，36（3）：115-126.

嚴(yán)書.論金融消費(fèi)領(lǐng)域賣方機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)：兼評(píng)《第九次全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》第七十二條[J].南方金融，2020（3）：91-99.

黃輝.金融機(jī)構(gòu)的投資者適當(dāng)性義務(wù)：實(shí)證研究與完善建議[J].法學(xué)評(píng)論，2021，39（2）：130-143.

吳弘，呂志強(qiáng).金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)辨析：新《證券法》及《紀(jì)要》視角[J].上海金融，2020（6）：56-60.

侯東德.證券服務(wù)機(jī)構(gòu)自律治理機(jī)制研究[J].法商研究，2020， 37（1）：129-142.

井漫.投資者適當(dāng)性制度構(gòu)建：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與本土選擇[J].西南金融，2020（4）：65-77.

On Investor Suitability System from the Case of BOC Crude Oil Treasure Incident

School of Law， China Jiliang University? Hangzhou， Zhejiang? 310000

JIANG Yaqi

Abstract： Investor suitability system mainly includes four aspects： understanding customers， understanding products， customer product matching and risk disclosure. Based on the crude oil treasure incident of Bank of China in 2020， this paper analyzes and considers the problems and deficiencies existing in the construction of domestic investor suitability system from these four aspects. Combined with foreign experience， this paper provides countermeasures and suggestions for the construction of Chinese investor suitability system. Specifically， we should pay attention to understanding customers better， understanding products more professionally and matching customers with products more honestly and effectively， and the risking disclosure should be followed up comprehensively.

Keywords： oil futures; investor suitability; risk matching

作者簡(jiǎn)介：江亞琪（1997-），女，漢族，湖北黃岡人，碩士研究生，研究方向：國(guó)際商法。